社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究

董勇

【摘 要】近年來(lái)，隨著我國(guó)“地溝油事件”的頻發(fā)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）問(wèn)題也受到了前所未有的關(guān)注。本文首先在引言部分簡(jiǎn)單介紹了研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題的重要意義；接著，分四點(diǎn)概括了我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的實(shí)施現(xiàn)狀；然后，本文通過(guò)研究假設(shè)的提出、基本模型的建立，以實(shí)證的方式分析研究了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行以及信息披露與公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)系；最后，本文得出結(jié)論認(rèn)為，企業(yè)在追求財(cái)務(wù)績(jī)效的同時(shí)更要注重可持續(xù)發(fā)展，公司能否持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展與公司是否承擔(dān)CSR和是否進(jìn)行信息披露存在一定的聯(lián)系。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)社會(huì)責(zé)任；信息披露；財(cái)務(wù)績(jī)效

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對(duì)生活質(zhì)量和居住環(huán)境的要求也不斷提高。食品的不安全和自然環(huán)境的重污染等CSR問(wèn)題越來(lái)越受到社會(huì)各界的重視。毫無(wú)疑問(wèn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR ）目前已經(jīng)成為了社會(huì)大眾討論的熱點(diǎn)話題和關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，CSR的履行及披露問(wèn)題也成了保證其持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的一大關(guān)鍵因素。為此，企業(yè)在追求利潤(rùn)的同時(shí)也應(yīng)該科學(xué)合理地保證其社會(huì)責(zé)任的履行，減少因企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露不當(dāng)帶來(lái)的影響。那么CSR的履行與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)到底存在何種關(guān)系呢？通過(guò)查閱已有的文獻(xiàn)資料，本文發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對(duì)CSR承擔(dān)、披露與財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)性探索正處于初步發(fā)展階段，尚無(wú)明確定論。因此，期冀本文對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露及其財(cái)務(wù)績(jī)效的研究能為后續(xù)學(xué)者的研究帶來(lái)些微的幫助與啟發(fā)。

一、相關(guān)理論基礎(chǔ)——利益相關(guān)者理論

利益相關(guān)者理論（stakeholder theory）首次被被提出是在二十世紀(jì)六十年代，是在對(duì)以企業(yè)股東為首的觀點(diǎn)的懷疑聲中產(chǎn)生和發(fā)展的。stakeholder theory與CSR理論合理交融，形成一個(gè)合理的框架理論，企業(yè)CSR的探索及實(shí)施則有理可依。并且確定了企業(yè)需承擔(dān)CSR內(nèi)容的理論根據(jù)，為衡量CSR提供了一種有效的方法。

二、我國(guó)CSR信息披露的現(xiàn)狀

社會(huì)責(zé)任報(bào)告是股東、消費(fèi)者等了解CSR履行情況的主要的工具，目前關(guān)注人數(shù)以快速態(tài)勢(shì)在增長(zhǎng)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR ）的報(bào)告數(shù)量也在快速增長(zhǎng)。2005年國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)布了CSR報(bào)告，這是我國(guó)第一份的CSR報(bào)告，之后越來(lái)越多上市公司逐漸開(kāi)始公布其CSR報(bào)告，其發(fā)展態(tài)勢(shì)迅速。目前，我國(guó)CSR信息披露的現(xiàn)狀可以概括為以下四點(diǎn)：第一，從整體上看，目前中國(guó)上市企業(yè)披露CSR的數(shù)量及內(nèi)容不多，且不存在標(biāo)準(zhǔn)的披露載體。因此，企業(yè)一般不會(huì)獨(dú)立地發(fā)布C SR報(bào)告，更多的只是開(kāi)始披露有關(guān)企業(yè)環(huán)境的標(biāo)準(zhǔn)量化信息；第二，存在一個(gè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的區(qū)域差異，即上海證券交易所上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露顯著優(yōu)于深圳證券交易所上市公司的現(xiàn)狀；第三，從C SR信息披露的品質(zhì)來(lái)看，存在著較大的任意性和差別性，我國(guó)企業(yè)增加了CSR信息披露的數(shù)目，但沒(méi)有對(duì)應(yīng)地提升CSR信息披露的品質(zhì)；第四，從CSR信息披露的實(shí)質(zhì)來(lái)看，公司披露的CSR主要是在社會(huì)服務(wù)方面，而對(duì)于公司產(chǎn)物品質(zhì)、公司職工、環(huán)境等方面的披露信息則相對(duì)較少。

三、我國(guó)CSR信息披露存在的問(wèn)題

第一，發(fā)布C SR報(bào)告的公司中民營(yíng)企業(yè)較少。而事實(shí)上民營(yíng)企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)上升與發(fā)展的中堅(jiān)力量，占據(jù)了我國(guó)企業(yè)的半壁江山。近年來(lái)，國(guó)家政府提出了進(jìn)行CSR信息披露的要求，行業(yè)協(xié)會(huì)也加緊了對(duì)企業(yè)的監(jiān)控。同時(shí)，社會(huì)各界也開(kāi)始對(duì)CSR信息披露的情況逐漸重視，相信未來(lái)會(huì)有更多的公司履行CSR并向社會(huì)公開(kāi)披露信息，發(fā)布CSR報(bào)告；第二，企業(yè)發(fā)布CSR報(bào)告的形式與實(shí)質(zhì)不一致。在發(fā)布的報(bào)告中，有的企業(yè)使用WOR D文檔，有的企業(yè)以PPT展示，還有的企業(yè)使用PDF格式，總的來(lái)說(shuō)光在報(bào)告形式上就顯得有些雜亂無(wú)章；另外，各個(gè)企業(yè)發(fā)布報(bào)告的內(nèi)容對(duì)比差距很大，有的多達(dá)幾百頁(yè)，有的則只有短短幾頁(yè)的CSR報(bào)告。綜述，企業(yè)未采用公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)編制的CSR報(bào)告實(shí)質(zhì)差別較大，他們大部分通過(guò)自身對(duì)CSR的理解來(lái)編制C SR報(bào)告，其任意性較大，報(bào)告的內(nèi)容容易被美化。如果按照各類(lèi)編制的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)編制CSR報(bào)告，則基本上和標(biāo)準(zhǔn)的要求相一致；第三，較大一部分的CSR報(bào)告沒(méi)有經(jīng)審查鑒定。研究發(fā)現(xiàn)發(fā)布CSR報(bào)告的企業(yè)中有近86%的公司編制的CSR報(bào)告沒(méi)有經(jīng)過(guò)審查鑒定。而沒(méi)有經(jīng)審查鑒定的CSR報(bào)告的可信度比較低，他們進(jìn)行發(fā)布的原因是為了附和政府相關(guān)規(guī)定，我們并不能從中獲得到我們所需要的信息的真實(shí)情況；第四，第三方以及專(zhuān)家等對(duì)報(bào)告的審驗(yàn)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，并且可取性不高。而專(zhuān)業(yè)性的機(jī)構(gòu)所發(fā)布的CSR審驗(yàn)報(bào)告的可取性較強(qiáng)，比如評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，可以出具質(zhì)量較高的審驗(yàn)報(bào)告。

四、企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行以及信息披露與公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)系實(shí)證研究

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文的樣本選取的范圍是2010 2012年上海證券交易所的上市的859個(gè)一般企業(yè)。本文所選取樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是從CCER數(shù)據(jù)庫(kù)中提取的，相關(guān)的會(huì)計(jì)報(bào)表的下載途徑是巨潮資訊。

（二）研究假設(shè)提出

在利益相關(guān)者的理論中，企業(yè)不是單一存在的，而是對(duì)社會(huì)具有責(zé)任的生態(tài)經(jīng)紀(jì)人。企業(yè)雖然不可能放棄追求最大利潤(rùn)這一重要目標(biāo)，但是在企業(yè)永續(xù)發(fā)展的理論下，這一重要目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提條件是企業(yè)應(yīng)爭(zhēng)取可以達(dá)到的。即企業(yè)不僅能夠滿(mǎn)足顧客的各類(lèi)需求，而且能恰當(dāng)?shù)乩米匀画h(huán)境給予我們的有限資源。研究表明，企業(yè)履行CSR不但不會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有損害，反而對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)有促進(jìn)的作用。因此本文作出以下假設(shè)：假設(shè)一：我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）履行以及信息披露對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響是明顯正向的。公司積極履行CSR并對(duì)此進(jìn)行對(duì)此披露，可以提高公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。假設(shè)二：我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）的履行以及信息的披露與公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響關(guān)系存在滯后性。

（三）基本模型建立

1.選取模型變量endprint

自變量：本文對(duì)CSR的衡量選取了以下6個(gè)方面：對(duì)股東的責(zé)任；對(duì)債權(quán)人的責(zé)任；對(duì)員工的責(zé)任；對(duì)政府的責(zé)任；對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任；對(duì)顧客的責(zé)任。

因變量：財(cái)務(wù)績(jī)效，本文使用指標(biāo)R OA（總資產(chǎn)報(bào)酬率）來(lái)衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。

上述的變量匯總見(jiàn)如下表1。

其中，C為常數(shù)項(xiàng)，ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，β為待估系數(shù)，it代表第i（1≤i≤1198）家企業(yè)第t（2010≤t≤2012）年數(shù)據(jù)，該模型表示i公司第t期的CSR與公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系。

（四）變量描述性統(tǒng)計(jì)分析與相關(guān)性、回歸分析

1、變量的描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

本文通過(guò)對(duì)研究變量的描述性統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)樣本企業(yè)的規(guī)模水平差異不大。而通過(guò)對(duì)各自變量與因變量的相關(guān)關(guān)系研究，發(fā)現(xiàn)EPS與R OA顯著正相關(guān)，即公司的每股收益越高，總資產(chǎn)收益率越高；EPS與R OA顯著正相關(guān)，即公司的每股收益越高，總資產(chǎn)收益率越高；SIZE與R OA顯著正相關(guān)，即公司的規(guī)模越高，總資產(chǎn)收益率越高；DAR與R OA顯著負(fù)相關(guān)，即公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高，總資產(chǎn)收益率越低；EI與R OA顯著負(fù)相關(guān)，即公司的員工獲利能力提高，總資產(chǎn)收益率相對(duì)有所降低；SALE與R OA顯著負(fù)相關(guān)，即公司的銷(xiāo)售成本率越高，總資產(chǎn)收益率越低。此外，TAX、PT與R OA分別存在不顯著的正相關(guān)與不顯著的負(fù)相關(guān)。

2、變量的回歸分析

表2是本文的研究變量的回歸分析結(jié)果，如下表。

具體回歸分析結(jié)果如下：第一，從上表回歸分析的結(jié)論可以得出，在0.05的顯著水平下，自變量PT（供應(yīng)商獲利能力）、TAX（稅費(fèi)支付率）、SALE（銷(xiāo)售成本率）和SIZE（企業(yè)規(guī)模）與R OA（總資產(chǎn)報(bào)酬率）呈正相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)果證明了企業(yè)可以通過(guò)承擔(dān)對(duì)供應(yīng)商、政府以及顧客的責(zé)任來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提高?；貧w系數(shù)的大小代表了公司對(duì)該利益相關(guān)者履行CSR的程度給公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響大小，正回歸系數(shù)數(shù)值越高，說(shuō)明了履行該利益相關(guān)者的CSR對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的提升更有幫助。第二，從以上回歸分析結(jié)果來(lái)看，在0.05的顯著水平下，自變量DAR（資產(chǎn)負(fù)債率）、EPS（每股收益）和EI（員工獲利能力）與R OA（總資產(chǎn)報(bào)酬率）呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。DAR的回歸系數(shù)是- 1.8264，T值是- 57.5618，其通過(guò)了顯著性的檢驗(yàn)，表明了企業(yè)履行對(duì)債權(quán)人償債責(zé)任，能提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效；EPS的回歸系數(shù)是- 0.0318，但是從T檢測(cè)值和T值中可以知道其沒(méi)有通過(guò)顯著性的檢驗(yàn)，表明了其與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系不顯著；EI的歸回系數(shù)是- 0.7304，并且通過(guò)了顯著性的檢驗(yàn)，其中可能的原因是，企業(yè)履行當(dāng)期對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任，會(huì)降低當(dāng)?shù)氐呢?cái)務(wù)績(jī)效。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，企業(yè)承擔(dān)對(duì)公司員工社會(huì)責(zé)任對(duì)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的提高是有幫助的。

五、研究結(jié)論及展望

（一）研究結(jié)論

本文對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）的履行以及信息披露對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響的實(shí)證研究表明了：第一，我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）履行以及信息披露對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效的影響明顯正向的，公司履行CSR的情況越積極并對(duì)此進(jìn)行披露，可以提高公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。自變量PT（供應(yīng)商獲利能力）、TAX（稅費(fèi)支付率）、SALE（銷(xiāo)售成本率）和SIZE（企業(yè)規(guī)模）與R OA（總資產(chǎn)報(bào)酬率）呈正相關(guān)關(guān)系；PT、TAX和SALE越高，表明企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的情況更好，這表明的正相關(guān)關(guān)系，更有利于改善公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。DAR （資產(chǎn)負(fù)債率）與R OA（總資產(chǎn)報(bào)酬率）呈明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系；DAR越低，說(shuō)明公司對(duì)其CSR的承擔(dān)情況越好，其負(fù)相關(guān)關(guān)系表明了更有利于提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效。第二，在企業(yè)履行CSR的歷程中，會(huì)消耗大量的成本，而且由于承擔(dān)CSR從而達(dá)到提高企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效這個(gè)結(jié)果需要耗費(fèi)一定的時(shí)間成本，在一定程度上有一個(gè)滯后的問(wèn)題存在；但從整體長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，企業(yè)履行CSR對(duì)提升公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)是有所幫助的。如EI（員工獲利能力）與R OA（總資產(chǎn)報(bào)酬率）在短期內(nèi)負(fù)相關(guān)，長(zhǎng)期來(lái)看正相關(guān)。

（二）研究局限和未來(lái)展望

CSR理論研究以及實(shí)證研究在我國(guó)是一個(gè)嶄新的探索課題，需要我國(guó)學(xué)者更加深入的研究探索，以豐富我國(guó)CSR研究的體系內(nèi)容，同樣，本文對(duì)CSR研究的研究不夠全面，還存在不少認(rèn)知上以及探索上的不全面性，局限性主要有3點(diǎn)：第一，在樣本選取方面，本文只選取了上海證券交易所的一般企業(yè)，沒(méi)有選取深圳證券交易所以及金融企業(yè)作為樣本，樣本選取可能不具有一定的代表性以及廣泛性。第二，本文研究對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的衡量指標(biāo)只選擇了R OA（總資產(chǎn)報(bào)酬率），雖然這一指標(biāo)是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)，但這樣片面性地衡量標(biāo)準(zhǔn)是不夠的，還需要進(jìn)一步探討一個(gè)更全面的措施。第三，本文研究的回歸分析中，衡量CSR的各類(lèi)指標(biāo)與衡量公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的指標(biāo)單獨(dú)研究它們之間的相關(guān)性，并沒(méi)有將企業(yè)社會(huì)責(zé)任的各類(lèi)指標(biāo)按一定的比例整合，這在一定程度上不具有科學(xué)性，還需進(jìn)一步探索企業(yè)各類(lèi)指標(biāo)最合理的占比。

（浙江富春山居集團(tuán)有限公司，浙江杭州 311400）

參考文獻(xiàn)：

[1]陳玉清，馬麗麗.我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)反應(yīng)實(shí)證分析[J].會(huì)計(jì)研究，2005.11：76-81.

[2]陳德萍.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的實(shí)證研究[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2012（12）：178-181.

[3]謝建，邵芬芬，孫素俠.我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露現(xiàn)狀與對(duì)策研究[J].中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2012.9：68-75.

[4]李正，向銳.中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的內(nèi)容界定、計(jì)量方法和現(xiàn)狀研究[J].會(huì)計(jì)研究，2007.7：3-11.

[5]Simpson G W，Kohers T.The link between corporate social and financal performance：evidence from the banking industry[J].Journal of Business Ethics.Jan 2002，35（2），97-110.endprint