圍捕“灰犀?！?/h1>
2018-01-09 19:00謝瑋
中國經(jīng)濟周刊 2018年1期
謝瑋
2017年7月14至15日召開了全國金融工作會議。會議后的首個工作日，《人民日報》頭版刊發(fā)評論員文章《有效防范金融風險》，首次提到“灰犀?！备拍?。
“灰犀牛”這一概念最初是由美國學者米歇爾·渥克提出，一般指問題很大也早有預兆，但當事人沒有給予足夠的重視，結果導致后果嚴重的問題或事件。
2017年7月27日，中央財經(jīng)領導小組辦公室經(jīng)濟一局局長王志軍點出了中國經(jīng)濟存在的“灰犀牛”：影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、地方債務、違法違規(guī)集資等。“對存在的‘灰犀牛風險隱患，要摸清情況，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點，采取有效措施，妥善加以解決?！蓖踔拒娭毖浴?/p>
顯然，中國領導層和決策層已經(jīng)充分認識到了“灰犀?！痹诮鹑陬I域的存在及其危險性，并將其放在了防范和化解系統(tǒng)性金融風險的高度。同時，2017年國務院設立金融穩(wěn)定委員會，將防范和化解系統(tǒng)性金融風險提上工作日程。
影子銀行祛魅
雖然不同的機構對影子銀行提出了為數(shù)眾多的定義，但這些定義基本具備兩個共同點：從事與傳統(tǒng)銀行類似的信用中介業(yè)務，但受到比傳統(tǒng)銀行更少的監(jiān)管。
中國社會科學院學部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚對《中國經(jīng)濟周刊》記者直言，與西方國家的影子銀行概念不同，中國的影子銀行是利用金融創(chuàng)新概念，行傳統(tǒng)信貸之實。國家外匯管理局副局長陸磊分析指出，影子銀行會產(chǎn)生多層面的風險：多層嵌套、底數(shù)不清；規(guī)避風險；剛性兌付存在風險；資金池操作存在流動性風險。
2017年11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（下稱“《指導意見》”）。中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松指出，《指導意見》為下一步規(guī)范影子銀行奠定了基本的政策框架，未來對影子銀行的監(jiān)管體系的完善需要進一步按照統(tǒng)一標準和規(guī)范、消除套利、穿透監(jiān)管、打破剛兌等方向開展。
房地產(chǎn)密集調控
在國泰君安證券首席經(jīng)濟學家林采宜看來，房地產(chǎn)泡沫可謂是中國目前面臨的最大的“灰犀?！薄ＫJ為，2016年房地產(chǎn)行業(yè)約78%的負債率客觀上已經(jīng)形成地產(chǎn)“綁架”金融的共生效應。
2017年3月中旬，國務院政府工作報告提出“遏制熱點城市房價過快上漲”，此后 “調控升級”成為“主旋律”，密集的調控政策逐漸扭轉了房地產(chǎn)市場預期與格局。
企業(yè)降杠桿
2017年7月召開的全國金融工作會議強調，要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。
事實上，自2016年年末以來，新一輪市場化債轉股進程啟動，央企、地方國企紛紛通過債轉股降低杠桿率。
市場化債轉股啟動一年多以來，項目逐步推進落地。2017年9月底，國務院發(fā)改委透露，各類實施機構已與77家企業(yè)簽署市場化債轉股框架協(xié)議金額超1.3萬億元。
與此同時，處置“僵尸企業(yè)”成為“降杠桿”的重要抓手。不過，由于涉及面廣、時間跨度大等原因，“僵尸企業(yè)”處置等問題在推進過程中還存在一定困難。
在國有企業(yè)通過出清“僵尸企業(yè)”，債轉股等方式降杠桿的同時，民營企業(yè)也開始了自己的降杠桿之路。
2017年6月上旬，銀監(jiān)會要求各大銀行對海航集團等企業(yè)的境外投資借款情況及風險進行分析。此后，部分銀行主動避險，對萬達的相關債券進行了減倉。隨即，部分積極海外并購的企業(yè)紛紛出售資產(chǎn)，開始了“降杠桿”的系列舉動。
嚴控地方債
2017年下半年，多次重量級高層會議都明確釋放了嚴控地方債的信息。7月15日，全國金融工作會議提出嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任；7月24日，中共中央政治局部署下半年經(jīng)濟工作會議，提出要有效規(guī)范地方政府舉債融資……
12月22日，財政部通報，江蘇、貴州兩省近期查實多起地方政府違法違規(guī)舉債擔保問題。在業(yè)內(nèi)看來，財政部此次公示兩省的問責信息，無疑是對從嚴規(guī)范地方債的再次強調，2018年地方債務監(jiān)管問責將持續(xù)保持高壓態(tài)勢。
堅決打擊違法違規(guī)集資
違法違規(guī)集資問題曾在前兩年集中爆發(fā)。2017年，圍繞堅決打擊違法違規(guī)亂象，各金融監(jiān)管機構也展開了一系列有針對性的重拳出擊。2017年11月，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（下稱“金穩(wěn)會”）成立。
國有金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心主任曾剛稱，預計今后3年，在金穩(wěn)會的協(xié)調下，金融監(jiān)管將逐步實現(xiàn)對所有金融業(yè)務的全覆蓋、強監(jiān)管。endprint
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2017年7月27日，中央財經(jīng)領導小組辦公室經(jīng)濟一局局長王志軍點出了中國經(jīng)濟存在的“灰犀牛”：影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國有企業(yè)高杠桿、地方債務、違法違規(guī)集資等。“對存在的‘灰犀牛風險隱患，要摸清情況，區(qū)分輕重緩急和影響程度，突出重點，采取有效措施，妥善加以解決?！蓖踔拒娭毖浴?/p>
顯然，中國領導層和決策層已經(jīng)充分認識到了“灰犀?！痹诮鹑陬I域的存在及其危險性，并將其放在了防范和化解系統(tǒng)性金融風險的高度。同時，2017年國務院設立金融穩(wěn)定委員會，將防范和化解系統(tǒng)性金融風險提上工作日程。
影子銀行祛魅
雖然不同的機構對影子銀行提出了為數(shù)眾多的定義，但這些定義基本具備兩個共同點：從事與傳統(tǒng)銀行類似的信用中介業(yè)務，但受到比傳統(tǒng)銀行更少的監(jiān)管。
中國社會科學院學部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚對《中國經(jīng)濟周刊》記者直言，與西方國家的影子銀行概念不同，中國的影子銀行是利用金融創(chuàng)新概念，行傳統(tǒng)信貸之實。國家外匯管理局副局長陸磊分析指出，影子銀行會產(chǎn)生多層面的風險：多層嵌套、底數(shù)不清；規(guī)避風險；剛性兌付存在風險；資金池操作存在流動性風險。
2017年11月17日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（下稱“《指導意見》”）。中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松指出，《指導意見》為下一步規(guī)范影子銀行奠定了基本的政策框架，未來對影子銀行的監(jiān)管體系的完善需要進一步按照統(tǒng)一標準和規(guī)范、消除套利、穿透監(jiān)管、打破剛兌等方向開展。
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2017年3月中旬，國務院政府工作報告提出“遏制熱點城市房價過快上漲”，此后 “調控升級”成為“主旋律”，密集的調控政策逐漸扭轉了房地產(chǎn)市場預期與格局。
企業(yè)降杠桿
2017年7月召開的全國金融工作會議強調，要把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。
事實上，自2016年年末以來，新一輪市場化債轉股進程啟動，央企、地方國企紛紛通過債轉股降低杠桿率。
市場化債轉股啟動一年多以來，項目逐步推進落地。2017年9月底，國務院發(fā)改委透露，各類實施機構已與77家企業(yè)簽署市場化債轉股框架協(xié)議金額超1.3萬億元。
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2017年6月上旬，銀監(jiān)會要求各大銀行對海航集團等企業(yè)的境外投資借款情況及風險進行分析。此后，部分銀行主動避險，對萬達的相關債券進行了減倉。隨即，部分積極海外并購的企業(yè)紛紛出售資產(chǎn)，開始了“降杠桿”的系列舉動。
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