漢冶萍公司1907—1913年招股述論

郭瑩 陳鍇

關(guān)鍵詞：漢冶萍公司;招股;盛宣懷;重工業(yè);資本社會(huì)化

作者簡(jiǎn)介：郭瑩，湖北大學(xué)中國(guó)思想文化史研究所教授、博士生導(dǎo)師（武漢 430062）;陳鍇，湖北大學(xué)中國(guó)思想文化史研究所博士研究生（武漢? 430062）

DOI編碼：10.19667/j.cnki.cn23-1070/c.2018.06.019

近世中國(guó)的社會(huì)轉(zhuǎn)型，首先從本質(zhì)而言，是從農(nóng)業(yè)社會(huì)向工業(yè)社會(huì)轉(zhuǎn)型，而重工業(yè)的發(fā)展當(dāng)然是國(guó)家工業(yè)化的核心選項(xiàng)。在清末民初國(guó)家工業(yè)化的進(jìn)程中，運(yùn)用股份公司這一來(lái)自西方的經(jīng)營(yíng)方式迅速集中社會(huì)資本，以解決擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、興辦關(guān)乎國(guó)家根本的重工業(yè)建設(shè)及大型工程所亟需的資金，成為當(dāng)時(shí)實(shí)業(yè)界的潮流。這一經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的實(shí)質(zhì)即是資本的社會(huì)化過(guò)程。資本社會(huì)化使原來(lái)分散的私人資本、個(gè)體資本集中起來(lái)，轉(zhuǎn)化為社會(huì)資本，從而有力地推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展。1其效應(yīng)如馬克思在《資本論》中所勾勒：由于股份制的形成“大大推動(dòng)了資本集中，提高了資本的社會(huì)化程度，企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模驚人地?cái)U(kuò)大”。然而，此種景象卻遲遲未能在晚近中國(guó)出現(xiàn)。尤其是關(guān)乎國(guó)家制造業(yè)之本的重工業(yè)企業(yè)反因招股不利、資金短缺而陷入債務(wù)困境難以自拔。清末民初中國(guó)最重要的重工業(yè)企業(yè)、中國(guó)第一家采用新式機(jī)械設(shè)備進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)“漢冶萍煤鐵廠礦股份公司”（簡(jiǎn)稱漢冶萍公司）1907年至1913年的招股，正是一個(gè)典型的案例。當(dāng)時(shí)社會(huì)的“剩余資本”為什么未能通過(guò)股份公司順利轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性的工業(yè)資本？近代中國(guó)重工業(yè)何以未能有效實(shí)現(xiàn)資本社會(huì)化？形成難題和困境的原因何在？這無(wú)疑是中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程中值得深入探討的重大問(wèn)題。文章以漢冶萍公司1907—1913年招股為例，并試從經(jīng)濟(jì)社會(huì)學(xué)的新角度加以探析。

一、盛宣懷籌劃注冊(cè)商辦漢冶萍公司啟動(dòng)招股

漢冶萍公司作為注冊(cè)商辦股份公司正式成立于1908年。在此之前其先后經(jīng)歷官辦和官督商辦兩個(gè)時(shí)期：

1890年至1896年，為張之洞主持籌辦漢陽(yáng)鐵廠及大冶礦務(wù)局或統(tǒng)稱為“湖北鐵政局”的官辦時(shí)期。建廠耗銀568.7614萬(wàn)兩，是晚清洋務(wù)企業(yè)開(kāi)辦費(fèi)中數(shù)額最大的一筆，資金全部來(lái)自官款，除戶部撥銀200萬(wàn)兩，“其余三百余萬(wàn)兩皆是”張之洞在其所管轄地方財(cái)稅范圍“多方湊借、焦思羅掘而來(lái)”。11896年，因清廷不再撥款，資金短缺無(wú)力周轉(zhuǎn)，經(jīng)張之洞保舉由盛宣懷接手漢陽(yáng)鐵廠，體制由官辦改為官督商辦。隨后盛宣懷籌集商股，“多方騰挪”，領(lǐng)導(dǎo)漢陽(yáng)鐵廠改造擴(kuò)建和萍鄉(xiāng)煤礦開(kāi)發(fā)建設(shè)獲得成功。當(dāng)時(shí)號(hào)稱亞洲最大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。期間耗資甚巨，迄至1908年，用款達(dá)銀1760余萬(wàn)兩。2資料顯示所籌集股份主要來(lái)自與盛宣懷關(guān)系密切的輪船招商局、電報(bào)局、通商銀行等企業(yè)及盛宣懷本人或家族。3盛宣懷后來(lái)曾對(duì)張之洞說(shuō)：“侄從前敢于冒昧承辦（鐵廠），所恃招商、電報(bào)、鐵路、銀行皆屬籠罩之中，不必真有商股，自可通籌兼顧?！?透露出在官督商辦時(shí)期籌資主要依靠盛宣懷調(diào)動(dòng)所能控制的招商、電報(bào)等局的資金“通籌兼顧”，少有真實(shí)來(lái)自社會(huì)民間的“商股”。

1907年，盛宣懷開(kāi)始籌劃將漢陽(yáng)鐵廠、大冶鐵礦、萍鄉(xiāng)煤礦合并注冊(cè)為商辦的“真實(shí)股份有限公司”，次年經(jīng)戶部批準(zhǔn)，“漢冶萍煤鐵廠礦股份公司”正式成立，與此同時(shí)招股籌劃工作也緊鑼密鼓地展開(kāi)。可以說(shuō)，這是這家鋼鐵聯(lián)合企業(yè)作為完全商辦股份公司真正面向社會(huì)公眾的招股。盛宣懷選擇此時(shí)注冊(cè)商辦漢冶萍公司有著多方面的考量。

首先，當(dāng)然是這個(gè)規(guī)?；趾?、耗資重大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的維系和發(fā)展亟需資金，尤其是前期投資巨大已導(dǎo)致企業(yè)欠下巨額債款。如1908年3月盛宣懷奏陳：“外債、商欠將及一千萬(wàn)兩，抵押居多，息重期促，轉(zhuǎn)輾換票，時(shí)有尾大不掉之虞。”51908年9月發(fā)布的《漢冶萍公司招股章程啟》言招股原因之一，即：“光緒二十二年盛宮保接辦時(shí)，意謂籌銀三五百萬(wàn)即可辦成，初不料如此重大，至今日用款幾及二千萬(wàn)，大半押借而來(lái)，惟以前事未辦成，無(wú)股可招，今事已辦成，自應(yīng)招股還債并再擴(kuò)充?！?6歷經(jīng)10年創(chuàng)辦“艱?！保藭r(shí)漢陽(yáng)鐵廠改造擴(kuò)建、萍鄉(xiāng)煤礦開(kāi)發(fā)建設(shè)已初見(jiàn)成效，正是招股集資的大好時(shí)機(jī)。

其次，1904年1月清政府商部奏準(zhǔn)頒行《公司律》，“公司”無(wú)“法”可依的局面得到改觀。19世紀(jì)下半葉，風(fēng)氣漸開(kāi)，中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了一些“仿西人招股之例”“行糾股之法”的公司。時(shí)人漸知“泰西以有此一法，而諸事易于開(kāi)辦，是以握致富之原”。更有“招商局開(kāi)之于先，招集商股，創(chuàng)成大業(yè)，各商人亦踴躍爭(zhēng)先，競(jìng)投股份”，“其股份日見(jiàn)其增漲”之先例;繼有“開(kāi)平、平泉、電線等則皆近年始行創(chuàng)辦……不但投股者多而且賣(mài)買(mǎi)股票者亦不勝踴躍”1。但由于當(dāng)時(shí)沒(méi)有正式的《公司法》，這些企業(yè)并不具備法律意義上的法人地位。《公司律》頒行后，數(shù)年間全國(guó)掀起了創(chuàng)辦公司的熱潮。盛宣懷正是在這一契機(jī)下合并漢冶萍諸廠礦注冊(cè)商辦。

再次，以注冊(cè)商辦來(lái)防范“權(quán)貴攘奪”“外人覬覦”，是盛宣懷更深層的考慮。盛氏早年得李鴻章重用而嶄露頭角，1902年在李鴻章之后的權(quán)力輪替中被北洋系排擠出他苦心經(jīng)營(yíng)、利潤(rùn)豐厚的輪船招商局和電報(bào)局;1906年圍繞他極為重視的統(tǒng)管鐵路、郵政、輪船的郵傳部控制權(quán)的爭(zhēng)奪亦敗于北洋系;1907年7月盛氏在鄂贛興辦煤鐵事業(yè)的后盾張之洞調(diào)離湖廣，盛宣懷在漢冶萍諸廠礦的督辦地位變得十分脆弱，北洋系和地方政府對(duì)廠礦權(quán)益均存有覬覦之心，凡此種種令盛宣懷深懷擔(dān)憂，如他在致友人信中云：“該廠礦只待來(lái)年新?tīng)t告成，即可發(fā)達(dá)，將來(lái)豐利可期，必在輪電之上也。但恐過(guò)好之時(shí)難保不為國(guó)有”。2其深恐廠礦盈利之日，即為權(quán)貴攘奪之時(shí)。因而急需采取措施鞏固他在漢冶萍的地位。這一意圖在公司前后兩次《招股章程啟》中均有所表露：

如此大事業(yè)千辛萬(wàn)苦而后辦成，必須圖垂永遠(yuǎn)，欲其久遠(yuǎn)，莫若公諸天下，舉賢者而任之，綿延罔替，故遵商律，呈請(qǐng)農(nóng)工商部注冊(cè)，發(fā)給執(zhí)照，成立為真實(shí)股份有限公司，其董事查帳（賬）人均由股東選舉，集天下之才能財(cái)力而共保之，永遠(yuǎn)遵守。3

光緒二十二年接辦以來(lái)……不得不多方設(shè)法騰挪，獨(dú)立支撐，雖欲借足他山而莫之能應(yīng)也?，F(xiàn)在局面已成，厚利即在目前，自應(yīng)厚集全國(guó)之財(cái)力，公諸天下，舉賢任能，以垂久遠(yuǎn)。故遵商律赴都注冊(cè)領(lǐng)照，為真實(shí)股份有限公司，其董事、查帳（賬）人均由股東選舉，綿延罔替。4

按照兩個(gè)章程，完成“遵商律，呈請(qǐng)農(nóng)工商部注冊(cè)發(fā)給執(zhí)照”“成立為真實(shí)股份有限公司”“公諸天下，舉賢任能”“董事、查帳（賬）人均由股東選舉”等股份制公司程序，即獲得商辦公司權(quán)益，公司為眾股東所有，按“公司律”運(yùn)作，掌控公司的董事會(huì)由股東會(huì)議選舉，權(quán)貴勢(shì)力自難以“攘奪”。由此可保障之前歷經(jīng)10年創(chuàng)辦的投入和權(quán)益。

誠(chéng)然，注冊(cè)商辦漢冶萍公司成功的關(guān)鍵仍在于能否順利完成招股，即通過(guò)公眾購(gòu)買(mǎi)股份實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的社會(huì)化。經(jīng)過(guò)約半年的精心策劃，《商辦漢冶萍煤鐵廠礦有限公司推廣加股詳細(xì)章程》于1908年4月出臺(tái)5，其要點(diǎn)如次：（1）確定公司招股總額為銀元2000萬(wàn)元，每股銀元50元。（2）股票分為三等，即頭等優(yōu)先股、二等優(yōu)先股、普通股。其中頭等優(yōu)先股為已有的創(chuàng)始老股300萬(wàn)元，無(wú)須再招;二等優(yōu)先股700萬(wàn)元，為推廣加收股本;普通股1000萬(wàn)元。（3）允諾厚利。蓋因“深知附股衰旺只問(wèn)有利無(wú)利”，6三個(gè)等級(jí)股票官息均為每年8厘。所謂官息，是指企業(yè)無(wú)論盈虧，均必須定期按照額定利率向股東支付的息額。發(fā)放官息的實(shí)質(zhì)是中國(guó)傳統(tǒng)社會(huì)借貸經(jīng)營(yíng)模式的延續(xù)，是當(dāng)時(shí)為吸引華商附股的一種俗成制度。（4）紅利的分派則按三種股票等級(jí)派發(fā)，頭等、二等優(yōu)先股可拿雙份紅利。紅利作三十成開(kāi)派，除去“公積”“辦事出力人酬勞”占六成外，余下的均為股東所得。其中頭等、二等優(yōu)先股各得一成五，并參與余下二十一成的分派，即頭等、二等優(yōu)先股拿雙份紅利。又因頭等優(yōu)先股股額不及二等優(yōu)先股的一半，故每股所得紅利是二等優(yōu)先股的二倍有余。以此體現(xiàn)對(duì)創(chuàng)始老股的優(yōu)待。

盛宣懷還多次提及“廣收小股”的意義：“宜另招零星股份以結(jié)商民團(tuán)體……不妨廣收小股，雖一、二股不嫌其瑣碎也。”“擬專集小股自一千元至一百元五十元者，愈小愈好，恨不得十八省百姓個(gè)個(gè)有股份。所以欲收小股者，結(jié)吾民之團(tuán)體，方足以防外人之覬覦，亦以見(jiàn)一二人創(chuàng)獲之大利，公諸千萬(wàn)人，亦足以御眾人之口實(shí)，不致利欲薰蒸，為權(quán)貴所攘奪，庶幾在弟總理任內(nèi)樹(shù)不動(dòng)之基?！?

二、不遺余力面向社會(huì)招徠投資

招股大計(jì)既定，盛宣懷及其公司僚屬的招股運(yùn)作隨即大張旗鼓地展開(kāi)。

（一）宣傳鼓動(dòng)。通過(guò)集眾演說(shuō)、媒體刊登廣告、刷印圖說(shuō)等方式吸引受眾購(gòu)買(mǎi)公司股票。為擴(kuò)大公司招股影響，漢陽(yáng)鐵廠總辦李維格建議上海、漢口、廈門(mén)、香港、廣州等招股“總要之區(qū)”，“必須派善于辭令者分投運(yùn)動(dòng)，集眾演說(shuō)，使人心目中覺(jué)得此事為非常之舉，絕大之利”。1908年10月25日，李維格在漢口商會(huì)發(fā)表激情演說(shuō)，指出“今日漢、冶、萍三大業(yè)，即中國(guó)挽回利權(quán)、抵制洋貨之根本”，發(fā)出“拯中原于涂炭，登億兆于康莊”的號(hào)召，動(dòng)員漢口商業(yè)界“助力翻東半球阘茸之舊局……齊向煤鐵世界展動(dòng)地驚天之事業(yè)”。2演說(shuō)使“聞?wù)吣恍牧w”。3

此外，公司數(shù)次在報(bào)紙刊登招股廣告。如1908年8月3日起，漢冶萍總公司在《申報(bào)》上連續(xù)刊出《斜橋漢冶萍駐滬總公司告白》，詳細(xì)介紹公司擬招股本數(shù)、股票利潤(rùn)分派及優(yōu)先股與普通股的區(qū)別，特意強(qiáng)調(diào)“優(yōu)先股可得格外報(bào)酬”，號(hào)召股民速到總公司購(gòu)買(mǎi)。41908年12月，公司在《申報(bào)》再次連續(xù)刊登《上海漢冶萍煤鐵廠礦股份有限總公司廣告》，直至1909年5月18日，時(shí)近半年。除借助國(guó)內(nèi)媒體，公司招股宣傳還充分利用外媒的報(bào)道。如公司負(fù)責(zé)采購(gòu)鐵廠機(jī)器設(shè)備的洋員彭脫曾寄來(lái)英國(guó)煤鐵省分報(bào)章，言漢陽(yáng)鐵廠崛起，產(chǎn)品出口到西方，是“黃禍西漸”。李維格敏銳地意識(shí)到此論是宣傳公司、招徠股份的絕佳素材，遂將文章寄與上?！渡虅?wù)報(bào)》譯登。盛宣懷在日本期間，“見(jiàn)日本各公司凡有招勸均多石印圖說(shuō)，各處分送”。于是要求李維格效仿此法，“將漢冶萍影照兩本，挑出二十張，付以石印或玻璃板印，綴以論說(shuō)，西報(bào)及西人工師礦師所論均可編入，盡力鼓吹……印成數(shù)千本，與章程同送”。并多次叮囑李維格各處分送，使人知公司廠礦“局面非同小可”。5

（二）寫(xiě)信勸買(mǎi)。針對(duì)朋友交際圈中可能的或潛在的重點(diǎn)投資對(duì)象，盛宣懷親自寫(xiě)信游說(shuō)勸其購(gòu)買(mǎi)公司股票。此類信函在盛氏存世信札中多有所見(jiàn)。如： 1907年11月17日（此時(shí)正式招股章程尚在擬訂中），盛宣懷即致函老友呂海寰，稱購(gòu)買(mǎi)股票者“趨之若鶩”，“現(xiàn)看商情，大非昔比，幾有推之不去之勢(shì)，老股優(yōu)先數(shù)目甚少，乞早函復(fù)為禱”。6以優(yōu)先老股相招徠。1908年4月8日《盛宣懷致陸安清、孫多森函》以“遠(yuǎn)近附股者踴躍爭(zhēng)先”相勸誘。1909年1月16日《盛宣懷致謝志鏞函》聲稱，“開(kāi)招以來(lái)，頗形踴躍，現(xiàn)在優(yōu)先股一千萬(wàn)將次額滿”。7在勸股函件中，盛宣懷試圖營(yíng)造一種商民附股踴躍、供不應(yīng)求的景象，以吸引更多人購(gòu)買(mǎi)公司股票。

盛宣懷還用“留股”（優(yōu)先股）以待“同道”“知交”“同好”“同志”“有志實(shí)業(yè)之人”等言辭示以優(yōu)惠，多方拉攏鼓動(dòng)招徠投資人。如1909年1月6日盛宣懷《致吳重懌中丞再啟》云：“股分因大眾皆要優(yōu)先，故開(kāi)創(chuàng)老股三百萬(wàn)之外，公議添足七百萬(wàn)，既已收得九百余萬(wàn)，尚剩卅余萬(wàn)以待當(dāng)?shù)??！蓖铡吨虑敖鞣_(tái)沈藹昌方伯再啟》曰：“竊愿藉漢冶萍鋼鐵以挽回實(shí)業(yè)，集千萬(wàn)裘以成團(tuán)體……擬為公留數(shù)十股，示我同志而已?！?1月8日盛宣懷致函年前相識(shí)的港粵商人何東：“遠(yuǎn)方紳商不乏有志實(shí)業(yè)之人，恐一時(shí)或未周知，特留空額五十萬(wàn)元以待同好，惟亦不能過(guò)遲，明春開(kāi)股東會(huì)即需截?cái)?shù)?！?

（三）勸人換購(gòu)。即勸人賣(mài)出其他股票，改購(gòu)漢冶萍公司股票。

1908年清政府將電報(bào)局收歸官辦，為盛宣懷勸人換購(gòu)漢冶萍公司股票提供了良好契機(jī)。因盛宣懷是電報(bào)局創(chuàng)始人、前督辦，被委經(jīng)辦該事，“回滬勸導(dǎo)”電報(bào)局股東。盛宣懷即先行勸戚屬朋僚出售電報(bào)股改買(mǎi)漢冶萍公司股票：“（電報(bào)股）有絀無(wú)盈，弟早料及，故凡熟人老股，早勸售出，變換礦股。”并給他們劃算換購(gòu)細(xì)賬： “如以電報(bào)一股換漢冶萍四股，實(shí)得票本二百元，官利八厘，按年可收穩(wěn)利十六元，照預(yù)算余利亦有二分，可收四十元。即使只有余利二厘，便比得上電股二十元。此股票亦可抵押，將來(lái)賣(mài)價(jià)若再加倍，便可得四百元?！?接著盛宣懷公開(kāi)致函電報(bào)局股東引導(dǎo)其換購(gòu)漢冶萍股票，鼓吹“可穩(wěn)收官利”，“加以余利并優(yōu)先紅利”，“票價(jià)亦可盼望如輪電必有一股作兩股之日，且屬注冊(cè)實(shí)行商辦公司，非同昔年官督商辦之局，可得股東會(huì)議選舉董事查帳之權(quán)，似勝于勉強(qiáng)附股于電政多矣”。4盛宣懷在經(jīng)辦收贖電報(bào)商股期間，相機(jī)為漢冶萍公司招股做宣傳，使原電報(bào)局持股人轉(zhuǎn)而“附入煤鐵廠礦者，約居三四成”。5可謂成績(jī)斐然。