證券公司融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制分析

陳潔堙

摘要：證券公司的融資融券業(yè)務(wù)是依靠客戶信用開展的業(yè)務(wù)，當(dāng)獲得高收益時(shí)，對于潛在的風(fēng)險(xiǎn)也要格外關(guān)注，完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，找到風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡點(diǎn)。本文簡要列舉了證券公司融資融券業(yè)務(wù)的特征，進(jìn)一步分析了其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并簡要提出了幾點(diǎn)應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：證券公司、融資融券業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制

隨著投資者交易不斷活躍，我國證券市場進(jìn)入了快速發(fā)展的階段，由于融資融券自身的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，受到了廣大證券投資者的歡迎。經(jīng)歷了多年的準(zhǔn)備，我國證券市場已經(jīng)具備了其融資融券的條件，而2008年10月中國證監(jiān)會設(shè)立的融資融券業(yè)務(wù)首次進(jìn)行試點(diǎn)應(yīng)用，由于其自身附帶著更高的利潤增長點(diǎn)，使得很多證券公司紛紛響應(yīng)，并立即進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的籌劃，并通過證監(jiān)會獲得了最終的審核，而融資融券業(yè)務(wù)無論是在公司外部還是公司內(nèi)部，其開展的時(shí)機(jī)都成熟了，我國證券市場的融資融券正式拉開了帷幕。而確保我國證券市場的平穩(wěn)發(fā)展，以及融資融券業(yè)務(wù)的順利開展，風(fēng)險(xiǎn)防范尤為重要。

一、融資融券業(yè)務(wù)的特征

1、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

融資融券業(yè)務(wù)的杠桿效力，就是指客戶在證券公司中提供實(shí)物擔(dān)保，進(jìn)而開展融券或融資的業(yè)務(wù)，收獲更高的利益。在客戶角度看來，杠桿效應(yīng)相當(dāng)于把更小金額的實(shí)物進(jìn)行抵押，進(jìn)而獲取較高利潤的收益，投資者想要進(jìn)一步促使杠桿效應(yīng)提高，就要購買或出售較多數(shù)量的證券。當(dāng)使用杠桿效應(yīng)時(shí)，投資者要衡量多方面因素，挑選擁有豐富經(jīng)驗(yàn)的證券操作人員，在做出準(zhǔn)確的判斷后，投資期望會實(shí)現(xiàn)與市場走勢相符合的趨勢，這樣就能夠獲取更大的利益，而如果其走勢相反，則投資者就會受到巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

2、市場流動(dòng)資金充足

穩(wěn)定金融市場就要有足夠的流動(dòng)資金，而我國金融市場的發(fā)展之所以在一段期間內(nèi)受到阻礙，正是資金匱乏而導(dǎo)致的。而融資融券業(yè)務(wù)憑借其杠桿效力，能夠在客戶沒有流動(dòng)資金時(shí)，代替投資者向銀行借款，將投資者的斷鏈資金補(bǔ)足，讓投資者沒有資金缺乏的困擾。融資融券業(yè)務(wù)不僅進(jìn)一步放大了證券市場的交易量，也使其自身規(guī)模實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步擴(kuò)大，還實(shí)現(xiàn)了促進(jìn)金融市場流動(dòng)，推動(dòng)證券市場活躍的目的。因此可以說，融資融券的業(yè)務(wù)為金融市場注入了大量流動(dòng)資金，加快了運(yùn)轉(zhuǎn)速度，在一定程度上擴(kuò)充了投資者的交易數(shù)量和規(guī)模，優(yōu)化了金融市場的質(zhì)量。

3、信用關(guān)系條理分明

在融資融券中，其第一層信用關(guān)系就是投資者和證券公司之間的關(guān)系，投資者在證券公司付清一定的保證金，就能夠購買證券；而其他金融機(jī)構(gòu)和證券公司的關(guān)系就是融資融券中的第二層信用關(guān)系，證券公司的出借資金是可以采取其它渠道集結(jié)的資金，例如銀行借貸的形式，就是證券公司作為“中介”，代替客戶從銀行借款，也就是銀行和證券公司之間的信用關(guān)系。

4、分配市場資源的功能

融資融券的業(yè)務(wù)大大激活了證券公司和投資者，把市場上的流動(dòng)資金配置到有需要的地方，大大提高了金融市場的運(yùn)轉(zhuǎn)。雖然其具備一定的優(yōu)勢，但也存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和市場失控上的風(fēng)險(xiǎn)，為了確保證券市場和資本市場的安全運(yùn)行，控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，對于融資融券業(yè)務(wù)的管理要進(jìn)一步加強(qiáng)[1]。

二、我國融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

1、資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)股市的行情一片利好時(shí)，很多投資者就會蜂擁而來，進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)，致使公司的流動(dòng)資金擠壓，更有甚時(shí)很多公司的備用金也投入到融資融券中，而這種時(shí)候，不少公司都持有忽視的態(tài)度，為的就是能夠吸收大量的利息和傭金，而不斷的挪用流動(dòng)資金投入融資融券業(yè)務(wù)中，也是造成流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)不斷增加的重要原因。而當(dāng)股市行情下滑時(shí)，投資者就會紛紛出售證券，把本金和利息還給證券公司，這個(gè)時(shí)候，公司就會出現(xiàn)大量資金閑置的狀態(tài)，而一旦流動(dòng)性資金達(dá)到缺乏限額時(shí)，就會被證監(jiān)會所處罰。除此之外，客戶也會出現(xiàn)由于巨額萬損而不能支付保證金的情況，此時(shí)，證券公司平倉也不能變現(xiàn)資金，就會造成流動(dòng)資金的嚴(yán)重匱乏，進(jìn)一步增加了其流動(dòng)資金的風(fēng)險(xiǎn)。

由于融資融券自身的杠桿效應(yīng)，能夠在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)交易規(guī)模的快速縮水和擴(kuò)張，因此，一些證券公司就會借助杠桿效應(yīng)，用公司自有的大量資金來刺激收入迅猛增長，這樣也會導(dǎo)致公司內(nèi)部資金流動(dòng)性降低，造成資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、投資者信用風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)投資者的業(yè)務(wù)到達(dá)期限時(shí)，投資者就要?dú)w還證券公司的利息和本金，而融資融券業(yè)務(wù)就是在這種基礎(chǔ)上開始的，由于證券市場的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，所有投資者都有可能受到巨大的經(jīng)濟(jì)損失，而一旦投資者出現(xiàn)巨大損失，那么其本金和利息的償還能力就會大大降低，從而導(dǎo)致投資者失信，使證券公司出息財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。證券公司的資金收不回來，其公司外部有恰好存在融資借款時(shí)，就會出現(xiàn)無法償還外部融資借款的現(xiàn)象，導(dǎo)致證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)增加。

3、強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)

一旦證券價(jià)格在一定期間內(nèi)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，而投資者也沒有根據(jù)規(guī)定去購買擔(dān)保品，這種情況下，依據(jù)相關(guān)規(guī)定，證券公司就會對投資者施行強(qiáng)行平倉，一旦進(jìn)行強(qiáng)行平倉，無論是計(jì)算機(jī)手段還是人工手段，都無法實(shí)現(xiàn)最低的平倉價(jià)位，也正是因此，當(dāng)證券價(jià)格再次上漲時(shí)，客戶就會抱怨連連，還可能會與證券公司發(fā)生爭執(zhí)，甚至走上法律程序，這時(shí)，強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)則會由證券公司所承擔(dān)。

4、操作風(fēng)險(xiǎn)

通常情況，一些操作風(fēng)險(xiǎn)通常是由于員工操作不當(dāng)，或是發(fā)生技術(shù)系統(tǒng)故障而導(dǎo)致的，而操作風(fēng)險(xiǎn)與公司的平穩(wěn)發(fā)展及信譽(yù)有著直接聯(lián)系，為避免發(fā)生技術(shù)系統(tǒng)故障，或是出現(xiàn)信息漏洞，證券公司應(yīng)制定專業(yè)人員定期維護(hù)、檢修相關(guān)設(shè)備。如果出現(xiàn)工作人員操作不當(dāng)?shù)那闆r，證券公司就要不斷加大培訓(xùn)和內(nèi)部控制的力度，切實(shí)落實(shí)相關(guān)經(jīng)營管理工作。除此之外，內(nèi)部交易、欺詐、貪污等也是出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，人為進(jìn)行超越交易額度以及權(quán)限的違規(guī)操作，對于此類風(fēng)險(xiǎn)，證券公司應(yīng)及時(shí)改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在強(qiáng)化內(nèi)部控制的前提下，進(jìn)一步完善約束機(jī)制，隨時(shí)普及相關(guān)知識，開展違法知識的培訓(xùn)[2]。

三、控制融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

1、開戶環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)控制

對于融資融券的申請客戶，營業(yè)部要首先對其施行初步審核，判斷該客戶的是否符合融資融券的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)審核合格后，證券公司要對其進(jìn)行業(yè)務(wù)介紹，并告知業(yè)務(wù)進(jìn)行中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)情況，一些承受風(fēng)險(xiǎn)比較低的投資者，則實(shí)時(shí)進(jìn)行心理教育，詳細(xì)評估投資者的信用情況和基本信息，調(diào)查投資者的誠信情況以及其在以往交易中出現(xiàn)的不良記錄，隨后把審核結(jié)果和投資者信息同時(shí)提交管理部門，進(jìn)行二次審核，當(dāng)審核合格之后，才能夠?yàn)榭蛻艮k理相關(guān)業(yè)務(wù)。

2、交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)控制

在融資融券業(yè)務(wù)過程中，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門要發(fā)揮其作用，不僅要監(jiān)管投資者的合約期限、融資額度以及保證金比例等基本指標(biāo)，也要?jiǎng)討B(tài)監(jiān)控證券公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和凈資本變化等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。在投資者進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)交易時(shí)，要及時(shí)提示，并保持高度關(guān)注，對于產(chǎn)生違約預(yù)警的投資者，要實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控，及時(shí)告知其減少負(fù)債或追加保證的結(jié)合約，若投資者沒有按規(guī)定進(jìn)行，則采取限制交易以及強(qiáng)行平倉等手段。

3、建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系與風(fēng)險(xiǎn)控制制度

建立風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)體系不僅要具備適用性，也要具備普遍性，能夠?qū)ψC券公司的眾多部門以及融資融券點(diǎn)呢過核心業(yè)務(wù)進(jìn)行管理，明確制度中的風(fēng)險(xiǎn)，并落實(shí)到員工個(gè)人來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的完善；除此之外，其風(fēng)險(xiǎn)管控也要蘊(yùn)含公司所有重點(diǎn)業(yè)務(wù)，把業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)程序化、規(guī)范化，并制定規(guī)范的制度和文件。

4、嚴(yán)格控制業(yè)務(wù)規(guī)模

對于證券公司的融資融券規(guī)模、業(yè)務(wù)構(gòu)成、公司規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)測試以及資金結(jié)構(gòu)，其管理層要進(jìn)行整體把控，實(shí)時(shí)監(jiān)控證券公司的經(jīng)營狀況和盈利能力，隨時(shí)把握指標(biāo)變化。不僅要把證券市場的風(fēng)險(xiǎn)告知投資者，也要把單個(gè)投資的上限、額度以及購買單一證券的風(fēng)險(xiǎn)告知單個(gè)投資者，有關(guān)融資融券的行為都要嚴(yán)格按照證監(jiān)會的規(guī)定來執(zhí)行，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)規(guī)模。

5、防范投資者信用違約風(fēng)險(xiǎn)

證券公司在融資融券以及投資信用評估方面要設(shè)立自己的限制底線。在投資者招攬過程中，證券公司要秉持謹(jǐn)慎的原則，優(yōu)先考慮投資者的投資能力，不能只著眼于完成業(yè)績。要依據(jù)投資者的信用評估體系，評估投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、公司資質(zhì)、交易狀況以及注冊資金等綜合信用能力，對于不具備投資能力的投資者，不去開展融資融券業(yè)務(wù)，這樣能夠有效預(yù)防信用違約風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，對于符合標(biāo)準(zhǔn)的投資者，也要在證券市場的大環(huán)境下，定期審查、復(fù)核投資者的擔(dān)保物、風(fēng)險(xiǎn)承受力、業(yè)務(wù)規(guī)模以及融資額度等，一旦安全限額被超過時(shí)，則要及時(shí)警示投資者，進(jìn)行強(qiáng)行補(bǔ)倉等措施，把控限制底線，提前防范投資者的違約風(fēng)險(xiǎn)[3]。

結(jié)束語

融資融券業(yè)務(wù)不僅是我國證券市場發(fā)展的核心，更是資本創(chuàng)新的焦點(diǎn)，無論是對券商，還是對投資者，都具有重要意義。雖然其優(yōu)勢較多，但在其發(fā)展過程中，風(fēng)險(xiǎn)也不可避免，因此，不僅要完善監(jiān)管部門的政策法規(guī)，也要積極建設(shè)信用管理體系和轉(zhuǎn)融通機(jī)制。同時(shí)增強(qiáng)投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)意識，推動(dòng)證券市場和兩融業(yè)務(wù)的平穩(wěn)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]張艷.我國證券公司融資融券業(yè)務(wù)問題研究[D].安徽大學(xué)，2016.

[2]朱麗嬌.證券公司融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)問題研究[D].對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2016.

[3]郭珊珊.我國券商開展融資融券業(yè)務(wù)的問題與對策研究[J].卷宗，2017（3）.