基于EVA的東寶生物公司財務(wù)績效評價

柳秋紅

摘要：本文以東寶生物科技股份有限公司（以下簡稱“東寶生物”）2014年至2016年度的財務(wù)報告為依據(jù)，基于EVA展開對東寶生物公司的財務(wù)績效評價。

關(guān)鍵詞：東寶生物；經(jīng)濟增加值；財務(wù)績效

一、東寶生物公司概況

東寶生物科技有限股份公司（簡稱：東寶生物）坐落于內(nèi)蒙古自治區(qū)的包頭市，擁有優(yōu)越的地理位置，公司致力于研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售小分子膠原蛋白和明膠，主要生產(chǎn)磷酸氫鈣及明膠系列、膠原蛋白系列產(chǎn)品。公司構(gòu)建了安全的食品和醫(yī)藥體系，獲得了制造食品和藥物的許可證，并在2008年通過了國家食品安全管理體系認證。公司的宗旨是全力促進我國生物制藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，經(jīng)過不斷的提升自身實力，成為生物制藥行業(yè)中頗具競爭力的企業(yè)。

二、東寶生物公司基于EVA的財務(wù)績效評價

選取東寶生物公司2014—2016年的三年的數(shù)據(jù)進行研究，對經(jīng)濟增加值（EVA）指標進行計算，計算數(shù)據(jù)來自于東寶生物科技公司的財務(wù)報表。

（一）稅后凈營業(yè)利潤的測算

東寶生物公司的凈利潤、利息支出、研究開發(fā)費用以及非經(jīng)常性損益項目的數(shù)據(jù)如下表所示：

根據(jù)上表數(shù)據(jù)我們可以計算出企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤，稅后凈營業(yè)利潤計算結(jié)果如下表所示：

（二）調(diào)整后資本成本的測算

投資資本在數(shù)值上等于資產(chǎn)負債表中凈經(jīng)營資產(chǎn)的總和，也就是公司經(jīng)營營運資本和公司凈經(jīng)營長期資產(chǎn)的總和。經(jīng)過會計報表的調(diào)整后，在相關(guān)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，計算出投資資本。調(diào)整后投資成本的計算結(jié)果如下表所示：

（三）加權(quán)平均資本成本率的測算

東寶生物公司在2014年至2016年間并未借入任何的短期或者長期借款，也未發(fā)行任何公司債券，故東寶生物公司沒有債務(wù)資本成本，權(quán)益資本成本通過CAPM模型計算：Re=Rf+β（Rm-Rf），根據(jù)WACC=Re×E/（E+D）+Rd×D/（D+E）×（1-T）求得的加權(quán)平均資本成本率如下表所示：

三、東寶生物公司基于EVA的財務(wù)績效評價優(yōu)勢

（一）EVA計算用經(jīng)濟利潤代替會計利潤

因為會計核算以公認會計原則為基礎(chǔ)，這使得真實反映企業(yè)創(chuàng)造財富的經(jīng)濟利潤和會計利潤之間可能并不相等。傳統(tǒng)績效評價僅僅是基于利潤表，而不考慮資產(chǎn)負債表和股權(quán)資本成本。EVA不同于傳統(tǒng)財務(wù)績效評價，它更注重資本成本，也彌補了傳統(tǒng)財務(wù)績效評價短板。因為囊括了全部的資本成本，EVA真實反映了企業(yè)在某一時刻實際創(chuàng)造或損失的財富價值。當以財務(wù)報表中的會計利潤目標來衡量時，多數(shù)企業(yè)都是賺錢的，但事實上，只有當凈收益大于所有資本成本時，才在為企業(yè)投資者創(chuàng)造財富，反之股東財富都在流失。通過上述分析，可以發(fā)現(xiàn)EVA可以糾正傳統(tǒng)會計造成的失真。因此EVA可以更全面、更精準地反映企業(yè)的盈利能力，這種方法因而也更加符合現(xiàn)實的需要。

（二）EVA計算降低了會計指標的可操縱性

EVA對運用公認會計準則計算的會計數(shù)據(jù)進行了一系列調(diào)整，根除了傳統(tǒng)績效評價指標由于遵從可靠性原則而產(chǎn)生的不合理現(xiàn)象，使得調(diào)整后的數(shù)據(jù)更加真實、客觀地反映了企業(yè)業(yè)績。而傳統(tǒng)的績效評價指標是依據(jù)公認會計準則來編制的，更易受到會計估計和會計政策的影響。此外，由于企業(yè)所有者和管理者信息不對稱，管理者容易使用其自身的信息優(yōu)勢來操縱營業(yè)利潤，這就導致傳統(tǒng)的績效評價指標不能真實的反映企業(yè)的經(jīng)營情況。

（三）傳統(tǒng)財務(wù)分析指標使得管理者過于關(guān)注短期財務(wù)收益

EVA更加關(guān)注公司的長期性發(fā)展，因為它將企業(yè)經(jīng)營決策與股東財富聯(lián)系了起來。股東收益最大化的目標要求企業(yè)最大可能的提升企業(yè)自身的權(quán)益報酬率，然而，以EVA作為評價指標時，公司的目標就是努力使其收益高于最低報酬額，當EVA大于0時，該項目就在為公司貢獻財富，也就說該項目具有可行性。相比投資報酬率而言，這會減少公司管理者在決策時，漏掉那些投資收益高于投資資本成本而低于平均報酬率的項目的可能性。這既滿足公司股東財富最大化的目標，也符合企業(yè)長期性發(fā)展的要求。通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)財務(wù)指標評價下，公司管理層可能會過分地關(guān)注短期利益，因而在決策時更多的關(guān)注短時間內(nèi)的投機行為，缺乏追求公司長期發(fā)展目標的動力。這就不難解釋，許多時候雖然傳統(tǒng)財務(wù)績效評價指標顯示企業(yè)績效良好，但是在EVA指標的評價下企業(yè)財務(wù)績效可能會很差。

因此，用EVA評價得出的結(jié)論相比于傳統(tǒng)財務(wù)績效評價得出的結(jié)論而言，更符合實際，也更能得到社會的認可。

參考文獻：

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