創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與投資價值的關系研究

摘 要：自我國創(chuàng)業(yè)板上市以來，眾多投資者對創(chuàng)業(yè)板市場相當看好，主要被創(chuàng)業(yè)板上市公司所體現(xiàn)出的高成長性所吸引，因此投資者對其未來業(yè)績充滿期待。但是創(chuàng)業(yè)板市場的高風險性與不確定性使得投資者在投資過程中難分良莠。

基于此，本文想通過探究創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與投資價值之間的關系來幫助投資者以及管理者做出更好的決策。研究先以成長性理論及投資價值理論為基礎，站在投資者角度上探究科學的成長性評價方法，繼而以得到的成長性評價結(jié)果探索創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與其投資價值的關系，最終得出了創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與其投資價值呈正相關關系的研究結(jié)果，并根據(jù)結(jié)果向投資者及創(chuàng)業(yè)板上市公司高層管理人員提出了相應的建議。

關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司；成長性；投資價值；相關性

一、 我國創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國創(chuàng)業(yè)板市場的形成與發(fā)展

第一批創(chuàng)業(yè)板上市公司在 2009年開始申購以來，經(jīng)過八年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司從首批上市的28家發(fā)展到2016年年底的636家。從表1-1與圖1-1可以看出，從2009年創(chuàng)業(yè)板正式上市，到2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量在以平均每年增加80家公司的速度飛速發(fā)展，經(jīng)過兩年的發(fā)展放緩，從2015又開始以之前的速度增長，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司從總體上呈現(xiàn)出增長趨勢。因此可以預測出，在未來的五年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量增長速度有可能放緩，但仍然會逐年增加。

創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展一方面體現(xiàn)在上市公司的數(shù)量的增長，另一方面其行業(yè)結(jié)構(gòu)也在逐漸優(yōu)化。從創(chuàng)業(yè)板剛剛正式上市其上市公司以制造業(yè)與信息業(yè)占主導地位，其他行業(yè)為輔，到 2016年雖然仍以制造業(yè)與信息技術也為主，但社會服務業(yè)和傳播與文化產(chǎn)業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量大幅增長。

放眼全球現(xiàn)在已有47個創(chuàng)業(yè)板市場，其中，美國納斯達克、英國AIM、日本佳斯達克和韓國科斯達克已成為全球發(fā)展最為成功的創(chuàng)業(yè)板市場。我國創(chuàng)業(yè)板在借鑒的同時，不斷吸取教訓，如上市公司準入門檻太低，甚至沒有清晰的財務指標要求；有的創(chuàng)業(yè)板市場對企業(yè)的治理制度及風險管控體系監(jiān)督的力度不夠，導致舞弊丑聞不斷出現(xiàn)；退市制度不夠嚴格，為一些 ST公司創(chuàng)造“死而復生”的機會，使得投資者難以分辨出好公司與壞公司。對于以上問題，我國創(chuàng)業(yè)板仍在不斷做出改進，如設置更加合理的上市門檻和對公司治理制度和信息披露等方面更加的嚴格監(jiān)管等。

（二） 創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點

1.創(chuàng)業(yè)板上市公司的市場表現(xiàn)

創(chuàng)業(yè)板市場要求在創(chuàng)業(yè)板上市的公司主業(yè)突出，產(chǎn)品市場潛力和成長空間較大，并能夠保證凈利潤穩(wěn)定在一定的水平之上。根據(jù)在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)財務數(shù)據(jù)與其他板塊的企業(yè)的對比可以發(fā)現(xiàn)，其增長速度明顯高于其他板塊的平均值。因此，成長性是創(chuàng)業(yè)板一個明顯特征。但是與此并存的是創(chuàng)業(yè)板上市公司的高風險性，以納斯達克市場為例，在1999至2001年間，納斯達克退市公司占1995年以來美國退市的上市公司總數(shù)的40%。

2.創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)分布特征

從下圖1-2可以看出，除傳統(tǒng)制造業(yè)與信息技術產(chǎn)業(yè)之外，傳播與文化產(chǎn)業(yè)與社會服務產(chǎn)業(yè)也占據(jù)了創(chuàng)業(yè)板較大的比重，其他細分行業(yè)也逐漸登錄創(chuàng)業(yè)板，行業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸完善，不僅體現(xiàn)了國家支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的長期戰(zhàn)略導向，同時說明創(chuàng)業(yè)板也在第三產(chǎn)業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展扮演著越來越重要的融資平臺的角色。并且創(chuàng)業(yè)板上市公司重點分布于制造業(yè)、計算機相關行業(yè)以及醫(yī)療相關行業(yè)。

二、 相關理論分析

（一）企業(yè)成長性相關理論

1.企業(yè)成長性概念

由于人們對企業(yè)成長的理解及研究角度的差異，很難為企業(yè)成長下一個統(tǒng)一的定義。國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會等部門的報告中認為：“所謂成長型中小企業(yè)，是指在較長時期（如5年以上）內(nèi)，具有持續(xù)挖掘未利用資源的能力，不同程度地表現(xiàn)出整體擴張的態(tài)勢，未來發(fā)展預期良好的中小企業(yè)。刨除企業(yè)的行業(yè)與組織結(jié)構(gòu)的差異，從一般意義來看，企業(yè)的成長性是指企業(yè)持續(xù)挖掘內(nèi)外資源潛力，在一定時期的整體發(fā)展和擴張態(tài)勢。

2.企業(yè)成長理論

企業(yè)成長理論是本文研究的理論基礎之一，由于理論一直在發(fā)展，目前還缺乏系統(tǒng)的解釋與說明。企業(yè)成長理論主要經(jīng)歷了以下幾個階段：（1）古典經(jīng)濟理論下的企業(yè)成長理論。其核心理論是資本積累和勞動分工是推動經(jīng)濟發(fā)展的兩個主要因素。（2）新古典經(jīng)濟學企業(yè)成長理論。其與古典經(jīng)濟理論的區(qū)別在于以需求分析代替供給分析。新古典經(jīng)濟學派認為企業(yè)規(guī)模擴大與縮小與生產(chǎn)的單位成本有關。（3）新制度經(jīng)濟與企業(yè)成長理論。此學派以科斯為代表，認為市場經(jīng)濟可以促進企業(yè)成長。（4）企業(yè)成長制度變遷理論。制度變遷包括兩種：自下而上的誘惑性制度變遷（需求主導型制度變遷）和由上而下的強制性制度變遷（供給性主導制度變遷）。（5）彭羅斯的企業(yè)成長理論。彭羅斯認為企業(yè)良好的資源獲取和配置能力是企業(yè)發(fā)展的基礎和保障，而技術創(chuàng)新與良好的企業(yè)管理能力是企業(yè)成長的關鍵。以上這些經(jīng)濟學理論從不同角度解釋了企業(yè)成長的機理，也從側(cè)面為分析成長性影響因素提供了理論指導。

3.生命周期理論

企業(yè)生命周期也是試圖研究企業(yè)成長性的理論。生命周期理論認為任何事物的發(fā)展都具有一定的生命周期，即都要經(jīng)過萌芽、產(chǎn)生、發(fā)展、高潮、衰落的過程。企業(yè)的生命周期也是一樣，可以分為發(fā)展、成長、成熟、衰退幾個階段。企業(yè)生命周期理論利用生命科學的“生命周期”應用于企業(yè)的成長研究中，其主要研究目標是通過分析企業(yè)不同生命周期的特征，來找到適合企業(yè)生存和發(fā)展的特定組織結(jié)構(gòu)形式以及成長模式，從一定程度上解釋了企業(yè)成長的影響因素、成長的路徑以及成長的機理。從這個角度來看，企業(yè)生命周期理論是研究企業(yè)成長性的重要理論基礎。

（二）投資價值理論基礎

1. 投資價值概念

投資價值是對有特定投資目標的投資者或某一類的投資者而言，評估對象可能產(chǎn)生的價值。創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資價值主要是指其股票價值的高低。從理論上看，基本面好，如盈利能力好，成長能力高，創(chuàng)新能力強的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的股票價值應該相應高，然而創(chuàng)業(yè)板仍然存在一些業(yè)績并不是很好的企業(yè)股票價值被炒得很高的現(xiàn)象。

2. 價值評估理論

企業(yè)價值評估理論是研究企業(yè)內(nèi)在價值與投資價值的基礎，也是本文研究創(chuàng)業(yè)板上市公司企業(yè)投資價值的基礎性理論。艾爾文·費雪第一個提出了現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型（DCF法），其主要思想是通過預期企業(yè)未來的現(xiàn)金流來評估企業(yè)的價值。在 19世紀中后期，對現(xiàn)在的價值評估理論仍然具有較大影響力的MM理論被莫迪格萊尼和米勒在《資本成本、公司融資和投資理論》中首次提出，該研究通過討論負債與資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值評估的影響來定義價值評估的方法。在1961年兩人又通過實證方法研究得出股利政策對企業(yè)市值的影響。價值評估方法可分為以下四類：（1）直接加總資產(chǎn)負債表中的凈資產(chǎn)的賬面價值，其優(yōu)點是簡單易操作，缺點是一些項目的賬面價值與市場價值相差甚遠。（2）對于上市公司可以直接計算其市值作為企業(yè)價值，這種方法最明顯的缺點是評估對象有限制（3）通過與規(guī)模和業(yè)務相近的可比企業(yè)比較得出資本化比率，再根據(jù)該比率間接算出企業(yè)價值。（4）將預期未來企業(yè)現(xiàn)金流入量折現(xiàn)后作為企業(yè)價值，其缺點是，折現(xiàn)率，稅率與未來現(xiàn)金流都是估計出來的，存在一定的不確定性。除此之外還有資產(chǎn)定價模型（CAPM），經(jīng)濟增加值（EVA）法，實物期權(quán)定價法等評估方法也被廣泛使用。

3.有效市場理論

有效市場理論（EMH）是根據(jù)證券價格是否反映全部相關信息來看待市場有效性的一種理論。上世紀 50年代，莫里斯·肯德爾通過計算機來尋找股票價格的變動規(guī)律，發(fā)現(xiàn)股票價格的變動是隨機的，找不到規(guī)律來解釋其變化。20世紀60年代，尤金·法瑪提出了有效市場假說，他認為如果股票價格的變動包含了相關的市場信息（歷史價格信息，財務公開信息與內(nèi)幕消息）則表明股市是有效運作的。理論界很快達成了共識：有效市場理論能夠解釋股票價格的隨機變動。股價的隨機性恰恰能夠反映一個運作有效的市場，也能說明投資者是理性的。因為這種現(xiàn)象正體現(xiàn)著每個投資者都在努力尋找各種信息以謀求最大收益，任何促使證券價格發(fā)生變動的新信息才會因此很快地反映到股票價格之中。有效市場理論將資本市場分為三類：弱勢有效市場、半強勢有效市場和強勢有效市場。

（1）弱式有效市場

股票價格只能反映出歷史價格信息，因此投資者針對股票進行的任何技術分析或者圖表分析都是無用的，因為只針對歷史信息的分析無法預測未來的股票價格變動趨勢，投資者也不能獲得超額收益。

（2）半強式有效市場

股票價格變動不僅包含著歷史信息，同時能反映一切公開消息。此時，投資者對公開信息的分析也是無效的，因為一旦財務信息被公開，股票價格就會通過短時間的波動來反映最新的公開信息。

（3）強式有效市場

這種市場是理想化的，在這類市場中，交易的股票價格變化可以反映一切相關信息，除了弱式有效市場和半弱式有效市場股票價格所能包含的信息之外，還能反映出內(nèi)幕消息。其股票價格只由企業(yè)真正的價值所決定，因此所有投資者無法獲得任何超額收益。在現(xiàn)實中，還沒有任何一個市場能達到強式有效。

4.價值投資理論

價值投資理論的基本假設是雖然上市公司的股票價格受內(nèi)在價值影響，但內(nèi)在價值較為穩(wěn)定，而股票價格會圍繞內(nèi)在價值上下波動。因此投資者有機會根據(jù)股票價格不斷向企業(yè)內(nèi)在價值靠攏的過程中買入拋售獲得超額利潤。企業(yè)價值投資理論建議投資者尋找市場價值高于其內(nèi)在價值即價值被低估的企業(yè)來投資，因為這類企業(yè)的價值最終會回歸到它真正的價值?！肮缮瘛卑头铺卣菍⑦@一理論與股票市場的投資實踐相結(jié)合，獲得了巨大的回報。企業(yè)價值理論還認為企業(yè)的內(nèi)在價值主要由企業(yè)資產(chǎn)價值、成長能力和盈利能力所決定。成長能力和盈利能力可以預測出企業(yè)未來的經(jīng)營狀況；企業(yè)資產(chǎn)價值可以體現(xiàn)出企業(yè)的現(xiàn)有實力與企業(yè)未來發(fā)展的潛力。

三、 創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與投資價值的實證分析

目前，關于創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與投資價值關系的研究已經(jīng)成為學者關注的熱點。我國資本市場的不斷進步使得企業(yè)的投資價值越來越受到重視，同時成長性作為創(chuàng)業(yè)板上市公司最為顯著的特點也被投資者用來分析是否與一個公司的投資價值有直接的關系，關于成長性與投資價值的理論在國內(nèi)受到越來越多的青睞。葉會和謝詩蕾（2012）針對創(chuàng)業(yè)板公司的高成長性，盈利能力和實現(xiàn)價值創(chuàng)造三者之間的關系展開實證研究，得出的最終結(jié)論是低速增長的企業(yè)與高速增長的企業(yè)相比其成長性對盈利能力的積極作用更大，且對低速增長地公司而言，其成長性能更加顯著地增加公司價值。趙文君（2013）認為創(chuàng)業(yè)板上市公司投資價值的決定因素主要有盈利和成長能力，營運能力、抗風險能力和公司治理狀況，其中盈利和成長能力和抗風險能力對創(chuàng)業(yè)板上市投資價值影響最大，對原始變量的解釋方差貢獻率分別是28.708%和16.857%。林奇（2015）基于剩余價值模型，根據(jù)2012至2013年147家創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務數(shù)據(jù)，對其投資價值進行整體評價，得出的結(jié)論是投資者在分析判斷企業(yè)的投資價值時，應重點關注企業(yè)是否具有成長性。王雙苗（2015）以主板A股55家信息技術行業(yè)上市公司的 2010年到 2013年的數(shù)據(jù)為研究樣本，將企業(yè)經(jīng)營增長情況作為一個財務指標納入綜合指標體系來評價投資價值，并在企業(yè)債務風險狀況、公司治理優(yōu)化度、抵御風險能力、企業(yè)盈利能力、企業(yè)經(jīng)營增長狀況、企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況和真智力資本七個一級評價指標在影響整體投資價值的程度排名中排列第四。

本文在以上對當前創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與投資價值關系分析的基礎上，選取相關數(shù)據(jù)，建立實證模型，從實證角度論證創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與投資價值的相關性。

（一）樣本的選取

本文選取了2012-2014年282家公司的財務數(shù)據(jù)作為樣本，通過對相關學者研究所得的成長性綜合得分和企業(yè)投資價值指標進行線性回歸分析，來檢驗企業(yè)成長性和投資價值的相關性。

（二）指標的選取

1. 被解釋變量的選擇

本文借鑒吉寧（2014）選取了托賓Q作為企業(yè)投資價值的指標，下文用Q來表示由于財務數(shù)據(jù)無法反映基于市場變化所引起的公司價值的變化，每個公司的會計估計方法也存在著差異，并且無法保證財務數(shù)據(jù)不被管理者操縱，因此本文選取托賓Q作為企業(yè)投資價值的衡量。另外，托賓Q值不僅可以體現(xiàn)市場對企業(yè)未來業(yè)績的預期，而且還能對無法在會計報表上體現(xiàn)的無形資產(chǎn)的價值有所體現(xiàn)。托賓Q的計算公式如下：

Q=市場價值/重置成本

2.解釋變量的選擇

本文采用相關學者對企業(yè)成長性的衡量指數(shù)作為變量，即選取成長性綜合得分（以下用 GROW來表示）來評估創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性，一方面考慮到成長性本身就是受眾多因素影響，因此選擇綜合性指標更為客觀，另一方面是出于在價值投資視角下對相關性的考慮。

3. 控制變量的選擇

（1）赫芬達爾—赫希曼指數(shù)（HHI）

赫芬達爾—赫希曼指數(shù)簡稱赫芬達爾指數(shù)，是一種測量產(chǎn)業(yè)集中度的綜合指數(shù)，可以用來表示股權(quán)集中度。根據(jù)王曉巍等（2014）的實證研究，赫芬達爾指數(shù)表示的股權(quán)集中度可以影響企業(yè)的投資價值指標，股權(quán)越集中，大股東越積極參與企業(yè)管理，避免掏空公司行為，對提高企業(yè)價值有積極作用。因此本文選取赫芬達爾—赫希曼指數(shù)代表股權(quán)集中度作為企業(yè)投資價值的一個控制變量。

（2）資產(chǎn)負債率（Lev）

資產(chǎn)負債率能夠表示企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計算公式為：

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%

（3）公司規(guī)模（Size）企業(yè)規(guī)模對企業(yè)價值有很大影響，這里采用總資產(chǎn)來衡量企業(yè)的規(guī)模。其計算公式為：公司規(guī)模=總資產(chǎn)

（三） 研究假設

創(chuàng)業(yè)板上市公司多為成長潛力較大的中小公司，自創(chuàng)業(yè)板市場成立以來，成長性幾乎成為創(chuàng)業(yè)板上市公司的“代名詞”，其成長性與公司價值和投資價值密不可分，因此提出假設：在控制股權(quán)集中度，資產(chǎn)負債率與資產(chǎn)規(guī)模的情況下，創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與其投資價值正相關，即公司成長性越高，托賓Q值越大，即公司有越高的投資價值。

為了檢驗假設，構(gòu)建模型下：

Q=β0+β1GROW+β21HHI+β22LEV+β23SIZE+e

其中，Q是創(chuàng)業(yè)板上市公司的托賓Q值，GROW是計算出的2012-2014年成長性綜合得分；β0+為常數(shù)；β1為解釋變量GROW的系數(shù)；HHI，LEV和SIZE是控制變量；β21，β22和β23分別是HHI，LEV和SIZE的系數(shù)；e為隨機誤差項。

（四） 實證檢驗及結(jié)果分析

以下是利用 Eviews7.2軟件對 2012年到 2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性和投資價值進行回歸分析的結(jié)果。

通過以上回歸結(jié)果的分析，可以得出假設成立，在控制其他條件的情況下，成長性與托賓Q值顯著正相關。即創(chuàng)業(yè)板公司的成長性越好，其投資價值越高。

根據(jù)上表回歸輸出結(jié)果顯示，衡量成長性的變量的系數(shù)都為正，且顯著性檢驗 P值都幾乎為零，說明在控制股權(quán)集中度、資產(chǎn)負債率與企業(yè)規(guī)模一定的情況下，成長性與投資價值的關系為顯著正相關，即成長性越高，企業(yè)投資價值越大。控制變量方面，根據(jù)2013年與2014年回歸結(jié)果顯示，企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負債率與企業(yè)的投資價值顯著負相關，而股權(quán)集中度與企業(yè)投資價值的正相關關系并不顯著。而2012年的回歸結(jié)果與以上結(jié)論相反，企業(yè)規(guī)模與資產(chǎn)負債率與企業(yè)的投資價值負相關關系并不顯著，而股權(quán)集中度與企業(yè)投資價值呈顯著正相關關系。前后結(jié)果的不統(tǒng)一可能是因為創(chuàng)業(yè)板能夠提供的樣本量太小，并且篩選數(shù)據(jù)的方法不夠科學所導致。

四、研究結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文通過對創(chuàng)業(yè)板公司成長性與投資價值關系模型的建立，對其結(jié)果進行了線性回歸分析，最終得出如下結(jié)論：

（1）運用因子分析法建立企業(yè)成長性評價模型是比較合適的，因為影響企業(yè)成長性的因素之間信息重疊嚴重，彼此相關聯(lián)，運用因子分析法恰好可以達到提取主要因子，簡化評價模型的目的。從三年因子分析結(jié)果可以看出，本文根據(jù)創(chuàng)新，風險，成長質(zhì)量，成長速度和成長效率五個維度來選取的影響成長性的因素能提取出包含接近70%及以上企業(yè)成長性的信息的主要因子，這說明本文所研究的成長性評價模型是有研究意義的，企業(yè)創(chuàng)新能力、所面臨的風險、成長質(zhì)量、成長速度和成長效率這五方面因素對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性的影響最為顯著。

（2）根據(jù)對回歸分析結(jié)果，創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與企業(yè)投資價值（用托賓 Q值表示）顯著相關，這說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資價值確實與這些企業(yè)的內(nèi)在成長性有很大的關聯(lián)性。但是實證結(jié)果還顯示出回歸的擬合度（R）并不高，這說明雖然成長性能影響企業(yè)的投資價值，但是企業(yè)投資價值不僅僅只決定于內(nèi)在成長性，還有信息透明度、行業(yè)發(fā)展周期與國家宏觀經(jīng)濟政策也能影響企業(yè)的投資價值。因此假設企業(yè)成長性沒有變化的前提下，隨著時間變化而變化的外在環(huán)境也會使得企業(yè)的投資價值產(chǎn)生波動。

（二） 研究啟示

1.對企業(yè)管理者的啟示

企業(yè)創(chuàng)新能力、所面臨的風險、成長質(zhì)量、成長速度和成長效率這五方面因素對企業(yè)成長性影響顯著，因此為了提高企業(yè)成長性，企業(yè)管理者應當從以下幾方面采取措施：

首先應該提高創(chuàng)新能力，重視對核心技術人員及高層管理人員的激勵，同時制定科學合理的招聘與培訓流程來為公司儲備人才，還要建立完整的創(chuàng)新體系和相應制度作為創(chuàng)新的保障。第二，要加強風險管理，創(chuàng)業(yè)板上市公司的管理制度需要向大型企業(yè)的完善體系不斷學習，同時風險控制機制還要考慮到技術的更新?lián)Q代給競爭帶來的壓力與經(jīng)營風險。第三，拓展更有競爭力的產(chǎn)品線以及擴大銷售規(guī)模來提高成長速度，在新媒體茁壯成長的現(xiàn)在，銷售渠道的拓寬應讓新媒體成為主力。第四，注重高成長性的同時要保證成長效率，提高預算管理水平是關鍵，創(chuàng)業(yè)板上市公司往往對研發(fā)與對無形資產(chǎn)的投入很大，但是相應回報期長短與回報高低卻很難估算，管理人員對此要有足夠的重視。第五，完善公司的治理制度來保證公司的成長效率和投資者的回報，尤其是中小股東的利益。

2. 對投資者的啟示

投資者投資一個企業(yè)是由于其具有一定的投資價值，本文通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與其投資價值之間關系模型的建立，從實證的角度論證了創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性與其投資價值之間的相關性，即創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性與企業(yè)的投資價值呈正相關關系，因此企業(yè)的成長性可以成為投資者判斷該公司投資價值高低的一個標準。而判斷企業(yè)的內(nèi)在成長性是否高，除了根據(jù)一直在增長的企業(yè)利潤，還可以考慮企業(yè)是否具有可持續(xù)的創(chuàng)新能力，專業(yè)素質(zhì)高的核心技術人員以及高管，合理的盈利模式，富有競爭力的產(chǎn)品或產(chǎn)品線以及是否與國家長期戰(zhàn)略相吻合。此外，投資者還要注意分散投資，尤其是我國的股票市場還在不斷成長的過程中，市場無效性對企業(yè)的股票價值即投資價值的影響也需要被投資者充分的考慮。

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作者簡介：

馮春（1995-），女，陜西省榆林市榆陽區(qū)人。畢業(yè)于西安外國語大學商學院會計ACCA專業(yè)，現(xiàn)就讀于英國諾丁漢大學會計與金融專業(yè)（管理學碩士），已通過大學英語六級、英語專業(yè)四級、ACCA考試，雅思6.5分。