股票期權(quán)和限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式的比較研究

摘 要：在新形勢(shì)下，我國(guó)生物醫(yī)藥公司日漸注重股權(quán)激勵(lì)方案的科學(xué)實(shí)施，股票期權(quán)、限制性股票兩類(lèi)股權(quán)激勵(lì)方式不斷作用到激勵(lì)方案實(shí)施環(huán)節(jié)，但兩類(lèi)激勵(lì)方式的科學(xué)選擇卻是生物醫(yī)藥公司面臨的重大難題。在應(yīng)用過(guò)程中，生物醫(yī)藥公司要多維度對(duì)比、分析股票期權(quán)和限制性股票兩類(lèi)股權(quán)激勵(lì)方式，實(shí)現(xiàn)高效應(yīng)用的基礎(chǔ)上，科學(xué)制定并實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案，最大化提升綜合運(yùn)營(yíng)效益。因此，本文從不同角度入手客觀闡述了股票期權(quán)和限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式的比較。

關(guān)鍵詞：股票期權(quán)；限制性股票；股權(quán)激勵(lì)方式；比較

一、股票期權(quán)與限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式

在股權(quán)激勵(lì)方面，股票期權(quán)、限制性股票是兩類(lèi)關(guān)鍵性激勵(lì)方法。就股票期權(quán)而言，是指上市公司以規(guī)定期限為基點(diǎn)，要求激勵(lì)對(duì)象根據(jù)已經(jīng)確定好的價(jià)格以及具體條件，購(gòu)買(mǎi)自身一定股份的一種權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象也可以根據(jù)自身發(fā)展需求、發(fā)展目標(biāo)等，不購(gòu)買(mǎi)上市公司股份。期票股權(quán)又被稱(chēng)之為認(rèn)股權(quán)證、看漲期權(quán)，是公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利。如果股價(jià)比規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格低，激勵(lì)對(duì)象將無(wú)法從期票股權(quán)中獲益，也就是說(shuō)，在購(gòu)買(mǎi)期票股權(quán)之后，激勵(lì)對(duì)象必須通過(guò)多樣化途徑提高業(yè)績(jī)，上揚(yáng)股價(jià)，否則，購(gòu)買(mǎi)的期票股權(quán)將無(wú)法展現(xiàn)其價(jià)值。同時(shí)，就限制性股票來(lái)說(shuō)，是指激勵(lì)對(duì)象必須根據(jù)規(guī)定的具體要求，購(gòu)買(mǎi)上市公司一定量的股票，屬于限售股票，激勵(lì)對(duì)象不能將其出售，只能在自身績(jī)效目標(biāo)等達(dá)到股權(quán)激勵(lì)具體要求之后，才真正被激勵(lì)對(duì)象所有，可以根據(jù)具體規(guī)定，出售股票并獲取一定利潤(rùn)。如果在規(guī)定期限內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象便離開(kāi)，上市公司可以收回授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票。此外，從本質(zhì)上說(shuō)，股票期權(quán)、限制性股票兩類(lèi)股權(quán)激勵(lì)方式具有較高的互通性，但他們的確定形式、價(jià)值評(píng)估方法等并不相同，有著較大的差異性，科學(xué)比較股票期權(quán)以及限制性股票權(quán)激勵(lì)方式尤為重要。

二、股票期權(quán)與限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式的比較

（一）激勵(lì)成本方面

在比較過(guò)程中，生物醫(yī)藥公司股票期權(quán)以及限制性股票激勵(lì)成本并不相同。對(duì)于股票期權(quán)激勵(lì)方式來(lái)說(shuō)，生物醫(yī)藥公司支付規(guī)定的期權(quán)費(fèi)用之后，不需要再進(jìn)行其他方面的支出。在定向發(fā)行股票過(guò)程中，生物醫(yī)藥公司采用限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式，必須支付的手續(xù)費(fèi)便是激勵(lì)成本，在回購(gòu)發(fā)行的股票過(guò)程中，生物醫(yī)藥公司支付的回購(gòu)成本便是股票回購(gòu)方面的激勵(lì)成本。站在激勵(lì)成本角度來(lái)說(shuō)，在股票定向發(fā)行方面，股票期權(quán)和限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式作用下的激勵(lì)成本沒(méi)有較大的差別，但在股票回購(gòu)方面，股票期權(quán)方面的激勵(lì)成本明顯低于限制性股票股權(quán)激勵(lì)。

（二）授予股份數(shù)量方面

經(jīng)過(guò)比較分析，股票期權(quán)和限制性股票股權(quán)激勵(lì)中股份數(shù)量并不相同，和股票期權(quán)激勵(lì)方式相比，應(yīng)用限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式中激勵(lì)對(duì)象被授予的股份較少。以某生物醫(yī)藥上市公司為例，為了讓激勵(lì)對(duì)象至少為自己服務(wù)5年，實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)方案，向激勵(lì)對(duì)象保證5年之后，手中擁有的股票在二級(jí)市場(chǎng)中的流通價(jià)值可以達(dá)到100萬(wàn)元。如果授予激勵(lì)對(duì)象股份當(dāng)日每股股價(jià)為10元，5年之后股價(jià)上升到20元。以“定向發(fā)行股票”為例，在股票期權(quán)激勵(lì)方式作用下，激勵(lì)對(duì)象可以獲取10股，即100÷（20-10）=10股，在限制性股票激勵(lì)方式下，激勵(lì)對(duì)象職能獲取5股，即100÷20=5股。

（三）股權(quán)稀釋程度方面

就股票定向發(fā)行來(lái)說(shuō)，就是公司向特定的激勵(lì)對(duì)象發(fā)放新的股票。超過(guò)規(guī)定期限之后，流通在外的股票數(shù)量明顯增加，定向發(fā)行股票的公司總股數(shù)也會(huì)明顯增加，但這并不意味著公司股東手中的股數(shù)也會(huì)增加，反而在總股本中的具體比重會(huì)有所降低，便出現(xiàn)“股權(quán)稀釋”現(xiàn)象。在應(yīng)用股票期權(quán)和限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式中，如果定向發(fā)行股票，股權(quán)或多或少會(huì)被稀釋。由于在兩類(lèi)股權(quán)激勵(lì)方式作用下，股數(shù)并不相同，二者都會(huì)對(duì)市場(chǎng)中流通的股數(shù)造成不同程度的影響，在滿(mǎn)足相關(guān)要求之后，股票期權(quán)激勵(lì)方式作用下市場(chǎng)流通的股數(shù)增加的更多，也就是說(shuō)，在股權(quán)稀釋具體程度方面，限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式的影響較小。

三、股票期權(quán)與限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式比較具體實(shí)例

在具體應(yīng)用過(guò)程中，和股票期權(quán)激勵(lì)相比，限制性股票股權(quán)激勵(lì)下的股數(shù)更加穩(wěn)定，適合日常運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，具備一定實(shí)力的公司。由于限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式的禁售期、解鎖期都明確化，解鎖期結(jié)束之后，公司經(jīng)濟(jì)效益和自身內(nèi)在價(jià)值密切相連，而股價(jià)是公司股價(jià)內(nèi)在價(jià)值的真實(shí)寫(xiě)照。也就是說(shuō)，在授予激勵(lì)對(duì)象股數(shù)之后，公司需要通過(guò)多樣化路徑解決運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題，實(shí)時(shí)提升自身內(nèi)在價(jià)值，便于提高股票回購(gòu)經(jīng)濟(jì)效益，有效增強(qiáng)自身在資本市場(chǎng)中的綜合實(shí)力。以某地區(qū)生物醫(yī)藥公司為例，在國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策作用下，近年來(lái)發(fā)展速度不斷加快。該生物醫(yī)藥公司日常運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，在股權(quán)激勵(lì)方面，采用限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式，并制定了可行的股權(quán)激勵(lì)方案。在滿(mǎn)足解鎖要求之后，該生物醫(yī)藥公司獲取的凈利潤(rùn)明顯超過(guò)規(guī)定范圍，說(shuō)明在股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中，限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式扮演著關(guān)鍵性角色，比如，在該生物醫(yī)藥公司留住專(zhuān)業(yè)人才方面提供了重要保障，進(jìn)而，在調(diào)動(dòng)員工工作積極性的基礎(chǔ)上，使其在平凡的工作崗位創(chuàng)造了更多的價(jià)值，實(shí)時(shí)提高了該生物醫(yī)藥公司經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，在對(duì)比、分析中，股票期權(quán)激勵(lì)方式在具體化應(yīng)用中也具有較高的實(shí)施效果，“低成本、高回報(bào)”是其顯著特征，特別適合成長(zhǎng)中的中小型公司，尤其是有著較大發(fā)展?jié)摿Γ\(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高的公司，可以幫助該類(lèi)公司有效解決運(yùn)行中出現(xiàn)的資金緊張問(wèn)題?？偟膩?lái)說(shuō)，在股權(quán)激勵(lì)方面，股票期權(quán)以及限制性股票股權(quán)激勵(lì)方式二者都具有一定優(yōu)勢(shì)，前者適合中小型的公司，后者適合大型公司。在選擇股權(quán)激勵(lì)方式中，生物醫(yī)藥公司必須堅(jiān)持具體問(wèn)題具體分析原則，要從不同方面入手，客觀分析內(nèi)外各方面影響因素，尤其是以往股權(quán)激勵(lì)方式應(yīng)用過(guò)程中存在的一系列問(wèn)題。生物醫(yī)藥公司要準(zhǔn)確把握生物醫(yī)藥市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化，以生物醫(yī)藥市場(chǎng)為導(dǎo)向，結(jié)合自身發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展方向等，采用適宜的股權(quán)激勵(lì)方式，有效防止采用不適宜的股權(quán)激勵(lì)方式，導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施過(guò)程中內(nèi)部流動(dòng)資金大量流失，影響日常一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)順利開(kāi)展，獲取更多的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，在股權(quán)分置作用下，股票期權(quán)、限制性股權(quán)兩類(lèi)股權(quán)激勵(lì)方式頻繁作用到不同行業(yè)領(lǐng)域公司股權(quán)激勵(lì)環(huán)節(jié)。在股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中，生物醫(yī)藥公司需要在深入分析自身各方面情況，科學(xué)選擇股權(quán)激勵(lì)方式的基礎(chǔ)上，構(gòu)建可行的股權(quán)激勵(lì)制度以及體系，高效實(shí)施制定的股權(quán)激勵(lì)方案，確保股權(quán)激勵(lì)順利進(jìn)行。以此，在股權(quán)激勵(lì)方式作用下，實(shí)時(shí)提高自身運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)效益，不斷促進(jìn)自身在競(jìng)爭(zhēng)激烈的社會(huì)市場(chǎng)中穩(wěn)定發(fā)展，有效推動(dòng)行業(yè)乃至社會(huì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：

唐孝貴，前沿生物藥業(yè)（南京）股份有限公司。