石油工業(yè)或進(jìn)入“薄利時(shí)代”

胡森林　林益楷

目前“高油價(jià)”帶來的利潤正被日益侵蝕，成本上漲勢頭又不可避免，全球性的石油薄利時(shí)代正在到來。

在全球一體化時(shí)代，中國石油企業(yè)積極順應(yīng)全球能源轉(zhuǎn)型趨勢，參與全球資源并購和油氣勘探開發(fā)活動(dòng)，已成為國際能源市場的一支重要力量，其生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)性質(zhì)與國際石油公司日益趨同，面臨的挑戰(zhàn)也是共同的，其中成本上升就是最突出的一個(gè)方面。在各種因素影響下，世界石油工業(yè)或?qū)⒃谛乱惠啞氨±麜r(shí)代”中艱難捱日。在此情形下，中國石油企業(yè)更應(yīng)苦練內(nèi)功，在嚴(yán)峻經(jīng)營環(huán)境中努力提高競爭力。本文試對這一問題進(jìn)行簡要分析。

繁榮中的隱憂

在國際油價(jià)處于“百元時(shí)代”，全球各大石油公司動(dòng)輒百億美元級別的盈利收入情況下，談?wù)撊蛴蜌夤具M(jìn)入“薄利時(shí)代”，似乎有點(diǎn)危言聳聽。然而歷數(shù)全球各大石油公司交出的2013年成績單，確實(shí)存在令人擔(dān)憂之處。

以殼牌為例。在今年3月13日召開的2014管理層分析報(bào)告會上，新任殼牌公司首席執(zhí)行官范伯根承認(rèn)：就整個(gè)年度經(jīng)營來看，殼牌的業(yè)績表現(xiàn)不盡人意。從它發(fā)布的2013年業(yè)績看，公司營業(yè)收入4975億美元，較上年減少了4%，其中上游收入929億美元，占總收入的18.67%，下游收入4044億美元，占81.29%，分別比上年減少2%和5%，更為嚴(yán)重的是，殼牌公司的盈利能力同比下降了近40%，每股收益和動(dòng)用資本回報(bào)率都有所下降。

殼牌的遭遇不是孤例。十年來殼牌公司第一次發(fā)出盈利預(yù)警，不僅是其自身經(jīng)營困難的反映，也折射了整個(gè)行業(yè)共同的困境。從一些機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，全球大石油公司遇到了一致性挑戰(zhàn)，主要包括：資本支出持續(xù)增加，產(chǎn)量上漲幅度小。2009～2013年，?？松梨凇づ?、BP、雪佛龍和道達(dá)爾五大石油公司資本支出從1072億美元增長到1840億美元，年均增長14%。2011～2013年五大石油公司原油產(chǎn)量平均下降6%，天然氣產(chǎn)量下降4%。盈利能力下降。近兩年，五大石油公司投資回報(bào)率均出現(xiàn)下降。?？松梨谕顿Y回報(bào)率從2011年的24.2%下降到2013年的17%，殼牌從15.9%下降到7.9%，雪佛龍從21.6%下降到13.5%。成本顯著上升。與盈利能力下降相對應(yīng)，2008～2012年?？松梨谏嫌尾僮鞒杀緩?.72美元/桶上升到13.02美元/桶，BP從6.68美元/桶上升到12.5美元/桶，殼牌從8.73美元/桶上升到12.47美元/桶。

從中國的情況看，國內(nèi)石油公司過去六年間，營業(yè)收入、總資產(chǎn)、油氣總產(chǎn)量復(fù)合增長率這三項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn)搶眼，明顯優(yōu)于業(yè)界同行，顯示了國內(nèi)石油公司良好的發(fā)展勢頭。不過幾家公司也面臨著與國際石油公司的相同挑戰(zhàn)，那就是成本增幅上漲壓力加大，這一點(diǎn)從近年來各公司業(yè)績年報(bào)里得到了充分體現(xiàn)。

油價(jià)雙刃劍

石油行業(yè)有一句話廣為流傳：“石油行業(yè)是靠天吃飯” 。這個(gè)“天”，指的就是油價(jià)。表面上來看，2004年以來國際油價(jià)持續(xù)攀升，從2004年的每桶40美元左右一直攀升到目前的100美元左右，總體上看這對石油公司是利好，但高油價(jià)是一把“雙刃劍”，看似誘人，實(shí)際上也是有利有弊。

從油價(jià)的生成機(jī)制看，國際油價(jià)主要以美元計(jì)價(jià)，這幾年油價(jià)高企背后的一個(gè)重要因素是美元走弱，國際市場的美元供應(yīng)寬松，使得美元購買力相應(yīng)下降。而且，高油價(jià)也在推動(dòng)各項(xiàng)生產(chǎn)成本、服務(wù)成本、原材料成本上升。這或許就是雪佛龍公司CEO約翰·沃森指出的“如今的油價(jià)100美元/桶，僅相當(dāng)于過去的20美元/ 桶”的重要背景。

從油公司實(shí)現(xiàn)油價(jià)的能力看，不同公司之間資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異很大，必然帶來實(shí)現(xiàn)價(jià)格參差不齊。比如石油與天然氣的價(jià)格差異，美國頁巖氣革命催生了henry hup的低氣價(jià)，只有歐洲氣價(jià)和亞洲氣價(jià)的1/3甚至1/4，很多大公司的天然氣資產(chǎn)分布在北美，那么盈利能力必然受損。這幾年北美頁巖氣價(jià)格低迷明顯拖累了?？松梨凇づ?、BP等大公司的盈利表現(xiàn)，因此很多公司正在謀求從頁巖氣資產(chǎn)轉(zhuǎn)向頁巖油（美國EOG公司就是轉(zhuǎn)型的典型）。還比如，不同品質(zhì)的原油之間價(jià)格差異較大，米納斯油價(jià)和布倫特、杜里、WTI的油價(jià)不同，油砂的價(jià)格和常規(guī)油的價(jià)格也不同。在2012年布倫特油價(jià)將近112美元/桶的情況下，不同石油公司實(shí)現(xiàn)油價(jià)的價(jià)差最大者竟然達(dá)到30美元/桶?？梢姴煌馁Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)對實(shí)現(xiàn)油價(jià)具有重大影響。

從政府對油價(jià)政策控制的角度看，由于國際油價(jià)持續(xù)走高，國內(nèi)外政府對石油行業(yè)開始征收“暴利稅”。從2006年開始，中國政府開始對石油開采企業(yè)的超額收入按比例征收石油特別收益金，最初的起征點(diǎn)是40美元/桶，2011年11月1日起起征點(diǎn)上調(diào)至55美元/桶，這對石油公司的壓力不小。

從產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值最大化的角度看，目前大多數(shù)石油公司是上下游一體化模式，上游原油價(jià)格高企，必然會對下游煉油環(huán)節(jié)盈利造成壓力。尤其是在中國目前成品油定價(jià)尚未完全市場化的情況下，價(jià)格無法有效傳導(dǎo)，煉油公司往往承受虧損。

成本上升步步緊逼

對石油公司來說，決定利潤好壞最根本的兩個(gè)因素是產(chǎn)品價(jià)格和成本，二者形成的“剪刀差”就是公司的利潤。剪刀上端的“高油價(jià)”未必真“高”，而剪刀下端的“成本”卻在步步緊逼。放眼全球石油行業(yè)，成本上漲已經(jīng)成為國際石油公司一個(gè)非常頭疼的問題。原因主要包括以下幾個(gè)方面：

產(chǎn)量增長緩慢帶動(dòng)成本上升。目前大部分優(yōu)質(zhì)油氣資源掌握在以中東為主的OPEC國家中，國際大公司只能依靠原有老油田進(jìn)行生產(chǎn)，或者向難度更高的油氣領(lǐng)域進(jìn)軍。與以前相比，同樣的資本投入，新發(fā)現(xiàn)儲量變少，產(chǎn)量增幅也很小，這意味著同樣的投資獲得油氣收益減少，桶油成本自然劇增。一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，國際石油公司近10年資本開支上漲了417%，但產(chǎn)量竟然只增加2%。其中一個(gè)很重要的原因是維持老油田遞減的成本增加，例如在北海，過去兩年資本開支達(dá)到歷史最高，但產(chǎn)量增長有限。

非常規(guī)油氣開發(fā)成本大幅上升。目前，很多大石油公司向深水石油開發(fā)、重油、油砂等領(lǐng)域發(fā)展，而這些領(lǐng)域的商業(yè)開發(fā)成本已達(dá)到80美元/桶左右的水平，這使得國際公司的總體生產(chǎn)成本大幅提升。

全球大型油氣項(xiàng)目實(shí)施成本激增。受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)景氣周期等因素影響，目前全球油氣項(xiàng)目的服務(wù)、材料、勞動(dòng)力等各項(xiàng)成本持續(xù)增加。尤其是一批大型項(xiàng)目建設(shè)的推進(jìn)，進(jìn)一步刺激全球工程材料、技術(shù)人才供應(yīng)緊張，推高了項(xiàng)目成本，導(dǎo)致大型項(xiàng)目成本超支、項(xiàng)目延期等問題，這些項(xiàng)目建設(shè)成本都會以DD&A（折舊、攤銷與遞延）等形式體現(xiàn)到桶油成本中。例如，澳大利亞高更項(xiàng)目總投資從2009年的340億美元，上漲到目前的520億元，漲幅高達(dá)41%。

各種政策性成本增加。資源國日益嚴(yán)苛的財(cái)稅、法律條款，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境成本增加，也是石油公司成本上漲的重要原因。目前，不少資源國對本國油氣的控制呈收緊趨勢，跨國石油公司在油氣富集地區(qū)謀求高利潤回報(bào)的概率將大大降低。此外，隨著低碳綠色發(fā)展理念的普及，世界各國政府對油氣行業(yè)活動(dòng)的監(jiān)管將日益嚴(yán)格。污染物排放標(biāo)準(zhǔn)的提高（“零排放”等）將使石油公司的開采成本大幅攀升。而各國有關(guān)氣候變化政策的出臺，也將對石油公司資本開支造成較大影響。例如，澳大利亞上一屆政府已向包括油氣生產(chǎn)商在內(nèi)的主要碳排放大戶征收每噸23澳元的碳稅，無形中增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)。

對全球眾多上下游一體化的油公司來說，上游是其盈利能力最強(qiáng)的板塊，盈利能力約占總收入的70%左右。目前“高油價(jià)”帶來的利潤正被日益侵蝕（何況未來幾年還要承受油價(jià)可能走低的壓力），成本上漲勢頭又不可避免，如果上游“龍頭”的盈利能力受損，現(xiàn)金流必然受到影響，這或許是2013年全球石油公司現(xiàn)金流普遍緊張的原因。如果這種勢頭一直延續(xù)下去，說石油公司未來面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，并非一個(gè)杞人憂天的論斷。

大趨勢難以逆轉(zhuǎn)

如果從更長時(shí)段、更寬眼界看石油公司當(dāng)前的困境，我們會發(fā)現(xiàn)成本上漲帶有某種必然性。

石油行業(yè)“景氣周期”的必然產(chǎn)物。過去十年，受新興國家經(jīng)濟(jì)崛起的帶動(dòng)，全球石油需求激增，油價(jià)節(jié)節(jié)攀升，帶來了石油行業(yè)的繁榮景象。在行業(yè)景氣周期內(nèi)，大型石油公司上游投資力度不斷加大，原先低油價(jià)下不可能被開發(fā)的邊際油氣田，也以較高的成本被開采出來。石油行業(yè)的繁榮使得原材料及服務(wù)成本也水漲船高，令國際石油大公司頭疼不已。

全球能源轉(zhuǎn)型的內(nèi)在要求。從世界油氣勘探開發(fā)的實(shí)踐看，從儲量小的常規(guī)油氣走向儲量更大的油砂、頁巖油氣等非常規(guī)油氣，從陸地走向淺水再走向深水，從高碳的石油走向低碳清潔的天然氣等能源，是世界能源發(fā)展必然要經(jīng)歷的轉(zhuǎn)型。大石油公司紛紛搶灘北美頁巖油氣等非常規(guī)資源，是合乎發(fā)展趨勢的理性選擇。然而非常規(guī)油氣的開發(fā)成本更高，技術(shù)要求更高，對石油公司的成本控制能力必然帶來挑戰(zhàn)。

世界各國油氣資源政策趨緊的客觀趨勢。從全球范圍看，資源國對本國油氣的控制力度加大，從早期的租讓制到PSC合同（產(chǎn)品分成合同），再到目前一些中東國家的技術(shù)服務(wù)合同，國際石油公司從早期的“地主”、到合作者、再到“打工仔”，獲取資源的成本更高，面臨的政策條件更苛刻，生存環(huán)境變得更為惡劣，利潤空間大幅壓縮。

低碳經(jīng)濟(jì)大潮的影響。隨著國際上對環(huán)境與氣候變化問題的日益關(guān)注，石油公司安全環(huán)保方面受到的監(jiān)管更加嚴(yán)苛。各種資源環(huán)境方面的稅收以及污染帶來的巨額賠償?shù)龋紝?dǎo)致石油公司的成本升高。

綜合來看，石油公司成本上漲是全球經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期和發(fā)展趨勢、主權(quán)國家政策變化、地緣政治、環(huán)保運(yùn)動(dòng)興起等多種原因的產(chǎn)物，一方面是外部環(huán)境變化的被動(dòng)結(jié)果，另一方面也可以說是行業(yè)主動(dòng)謀變的結(jié)果。從這個(gè)意義上說，很難有一家石油公司能跳出“成本上漲的周期率”，差異只在于成本上漲的幅度有多大，是否能在同行中取得一定的優(yōu)勢，這也是每個(gè)公司可以著力提高競爭力的地方。

應(yīng)對之策

盡管成本上漲壓力巨大，但從長遠(yuǎn)看，全球石油行業(yè)有三個(gè)“不會變”：未來幾十年化石能源仍將是世界主要能源的格局不會變；世界能源從高碳向低碳、從常規(guī)向非常規(guī)發(fā)展的長期趨勢不會變；全球油氣供需中，供應(yīng)端中長期偏緊的態(tài)勢不會變。雖然未來幾年全球油氣供應(yīng)可能會呈現(xiàn)寬松局面，但是從未來二三十年世界能源消費(fèi)增長來看，提供價(jià)格合理、安全、可持續(xù)的油氣供應(yīng)，仍將是人類面臨的重要挑戰(zhàn)。

展望未來的能源大趨勢，基于上述的“三個(gè)不會變”，加上邊際油氣開發(fā)門檻以及中東等國家油氣生產(chǎn)的社會綜合成本，決定了國際油價(jià)不可能走到很低的水平。但是，這絲毫不意味石油公司面臨的挑戰(zhàn)會減輕。如果成本控制不力，業(yè)務(wù)經(jīng)營活動(dòng)無法產(chǎn)生正現(xiàn)金流，必然會帶來非常嚴(yán)重的問題。由于全球巨型項(xiàng)目越來越多，不排除因?yàn)橐粌蓚€(gè)重大項(xiàng)目投資失敗導(dǎo)致公司倒閉或者被兼并收購的事件發(fā)生。

全行業(yè)管控成本已經(jīng)刻不容緩。對國際大石油公司來說，積極調(diào)整戰(zhàn)略以應(yīng)對挑戰(zhàn)，是保持競爭力、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要立足點(diǎn)。結(jié)合目前各大公司正在采取的行動(dòng)，我們認(rèn)為將有以下趨勢發(fā)生：從注重規(guī)模擴(kuò)張到注重價(jià)值增長。投資更加審慎穩(wěn)健，量入為出，不再一味追求產(chǎn)量，把握好規(guī)模、產(chǎn)量與效益的關(guān)系，“更小更強(qiáng)”的精干高效型公司將更受青睞。突出戰(zhàn)略合作，共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。IOC與NOC之間、石油公司與油田服務(wù)公司之間在戰(zhàn)略、技術(shù)、項(xiàng)目實(shí)施等方面的合作將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。加快資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過有買有賣、有進(jìn)有退的資產(chǎn)優(yōu)化，構(gòu)建高質(zhì)量資產(chǎn)組合，著眼長遠(yuǎn)謀劃新一輪戰(zhàn)略布局，圍繞深水、LNG、非常規(guī)資源等領(lǐng)域，夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的資源基礎(chǔ)。 加強(qiáng)基礎(chǔ)管理，有效管控成本。加強(qiáng)生產(chǎn)經(jīng)營管理，實(shí)現(xiàn)安全、可靠、負(fù)責(zé)任和低風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)營，努力降低運(yùn)營成本，將成為石油公司的第一要?jiǎng)?wù)。突出科技創(chuàng)新和管理模式創(chuàng)新。未來誰能在核心技術(shù)和商業(yè)模式上勝出，誰將會更早走向主動(dòng)。目前BP、埃克森美孚等都在管理上積極謀變，通過管理創(chuàng)新提升公司績效。

中國石油公司是國際石油行業(yè)競爭中的后來者，在國際競爭中總體處于劣勢，在管理、技術(shù)等方面還存在不少的差距，但是成本上升的壓力卻一點(diǎn)不小。對此，關(guān)注國際石油行業(yè)的變化趨勢，學(xué)習(xí)借鑒國際大公司的做法，并積極在提高發(fā)展質(zhì)量、管理效率和技術(shù)能力等方面下功夫，同時(shí)用好龐大的國內(nèi)市場需求、要素價(jià)格總體偏低等“中國優(yōu)勢”，才能在石油“薄利時(shí)代”獲得喘息之機(jī)，進(jìn)而為長遠(yuǎn)健康發(fā)展打下更好的基礎(chǔ)。

（作者單位：中國海洋石油總公司）