淺談我國證券投資的風(fēng)險管理

趙雪

【摘 要】隨著如今證券市場的市場化與規(guī)范化程度越來越高，以及資本市場監(jiān)管體制日漸完善，風(fēng)險管理機構(gòu)環(huán)境正在逐漸變化的同時也對證券公司的風(fēng)險管理水平提出了更高要求。

【關(guān)鍵詞】投資；證券；風(fēng)險；管理

證券投資已經(jīng)成為如今世界金融市場較為流行的投資工具之一。證券投資風(fēng)險主要在于證券投資的實際收益與預(yù)期收益的差距。證券投資過程中，風(fēng)險永遠(yuǎn)是客觀存在的，證券投資管理的目的在于：在了解風(fēng)險種類和特性的同時，正確預(yù)測和評估風(fēng)險，從而采取措施進(jìn)行有效的控制和規(guī)避從而保障證券投資的收益。

一、風(fēng)險的種類

證券投資的風(fēng)險分為兩種：首先是來自企業(yè)本身的風(fēng)險；其次是來自于國家的經(jīng)濟(jì)狀況與投資環(huán)境等外在的風(fēng)險，其風(fēng)險的種類對不同的證券影響程度是不盡相同的。我們分別就固定收益證券和不確定收益證券的不同風(fēng)險來簡單分析。

1.固定收益證券的風(fēng)險

（1）購買力風(fēng)險

購買力風(fēng)險主要是因為物價發(fā)生變化所導(dǎo)致的實際投資收益的改變。簡單來說就是以為通貨膨脹導(dǎo)致購買力的下降，給投資者帶來的相應(yīng)程度的損失。而通貨膨脹主要原因是由于商品短缺與貨幣增加過多造成的。固定收益的證券投資極容易受到購買力風(fēng)險的損害。

（2）到期風(fēng)險

到期風(fēng)險主要是因為債券存續(xù)時間過長，對投資角度來說是“夜長夢多”，故此投資風(fēng)險提高。一般來說，債券期限越長，它的市場價格更容易受到利率波動的影響，所以投資收益率的變化最大。

（3）贖回風(fēng)險

債券到期之前，發(fā)行單位用較低價格贖回債券，給投資者帶來的損失叫做贖回風(fēng)險。由于發(fā)行單位擁有可贖回債券的贖回權(quán)，所以如果市場利率下跌，發(fā)行單位為了減少負(fù)擔(dān)，大多會選擇在既定的贖回價格與當(dāng)下的市場價格之間作決策，是否贖回已發(fā)行的債券。一旦贖回債券對于投資者勢必會影響投資收益。因此，贖回風(fēng)險也是投資人最不想遇到的一種風(fēng)險。

2.不確定收益證券風(fēng)險

（1）利率風(fēng)險

因為市場利率上漲而會引起的股票價格波動，從而影響投資者收益叫做利率風(fēng)險。如果利率提升時，企業(yè)經(jīng)營成本勢必增加，導(dǎo)致利潤降低，由于如今企業(yè)的經(jīng)營離不開信貸，利率上升還會間接導(dǎo)致消費信貸萎縮，市場購買力下降，企業(yè)銷售額也隨之減少，影響企業(yè)利潤。由于利潤降低，導(dǎo)致可分配的股息隨之降低，甚甚無法分配股息，這樣的股票自然也就缺乏吸引力。大多數(shù)投資者會選擇賣掉這樣的股票，轉(zhuǎn)而投資更有潛力的其他證券。一般這類股票供大于求，想出售的投資者會很多，想法想要購入的投資者卻很少，導(dǎo)致造成價格下跌。利率下跌，情況則正好相反。

（2）行業(yè)風(fēng)險

它是指由于國家政策的改變或科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步而造成企業(yè)興衰的風(fēng)險。政府如果限制某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可使某些企業(yè)難以生存，反之，若政府扶持某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，則可使某些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)起死回生。又比如科學(xué)技術(shù)的發(fā)展使原來生產(chǎn)的電子產(chǎn)品逐漸被更先進(jìn)的產(chǎn)品所替代，銷量降低直接影響這些企業(yè)的股票價格，產(chǎn)生投資風(fēng)險。

二、風(fēng)險的防范與規(guī)避

證券投資風(fēng)險有其特有的多樣性，我們應(yīng)該根據(jù)具體情況采取多種手段的風(fēng)險防范措施。我們在分析具體的措施前，必須了解一個投資的經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要常識，那就是不要將所有雞蛋放在一個籃子里，合理的分散投資，在企業(yè)債券、國家公債和股票中做出抉擇。以下是幾點防范風(fēng)險的具體方法：

1.就投資者而言

投資者應(yīng)掌握相關(guān)的投資理論知識，才能以理論指導(dǎo)實踐，從而降低因為盲目投資而造成損失的概率。這就要求投資者對某些金融資產(chǎn)風(fēng)險較為了解，再決定投資方式。

2.就上市公司而言

關(guān)鍵在于完善公司的產(chǎn)權(quán)制度。企業(yè)管理者可以從兩個方面著手：首先是對上市公司的產(chǎn)權(quán)劃分方式進(jìn)行調(diào)整或改革，取消在證券市場上不同屬性的股份，取消個人股、法人股和國家股等股份，從而在根本上解決畸形發(fā)展與市場分割等問題；其次是建設(shè)和完善公司董事誠信責(zé)任制度，以利于規(guī)范上市公司結(jié)構(gòu)。

3.就證券的監(jiān)管

管理及經(jīng)營部門而言，應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)管制度。這就要求理順中國證監(jiān)會、證券交易所及證券中介機構(gòu)之間的關(guān)系，做到各司其職，共同促進(jìn)中國證券市場的發(fā)展。

4.就證券交易所交易的過程而言

要采取有效的穩(wěn)定措施。當(dāng)證券市場出現(xiàn)大幅波動或不穩(wěn)定致使交易風(fēng)險增大時，可以參考其他國家的做法加以控制和減緩。

三、結(jié)語

證券公司生存和發(fā)展，與有效的風(fēng)險管理是分不開的。當(dāng)前我國證券公司在風(fēng)險管理方面的意識、框架和技術(shù)水平等仍與發(fā)達(dá)國家有很大差距。在今后的發(fā)展過程中，應(yīng)做到以下幾點：我國證券公司應(yīng)當(dāng)強化對風(fēng)險管理重要性的認(rèn)識，加強風(fēng)險教育，培育先進(jìn)的風(fēng)險管理文化，進(jìn)一步強化風(fēng)險管理意識；強化公司治理結(jié)構(gòu)，從根本上保證風(fēng)險管理的有效性；建構(gòu)健全的風(fēng)險管理組織體系；適當(dāng)使用風(fēng)險管理數(shù)學(xué)模型，并使用現(xiàn)代信息技術(shù)，進(jìn)一步完善風(fēng)險控制平臺，推動現(xiàn)代風(fēng)險管理技術(shù)手段的應(yīng)用。

參考文獻(xiàn)：

楊朝軍.證券投資分析[M]. 上海人民出版社.2002.