利率市場(chǎng)化、市場(chǎng)勢(shì)力與農(nóng)村金融市場(chǎng)效率損失

杜歆

【摘要】我國(guó)金融自1996年向自由化邁進(jìn)，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程也隨之啟動(dòng)。在多年努力下，我國(guó)利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成了階段性的目標(biāo)，但農(nóng)村金融市場(chǎng)效率還在損失。基于此，本文簡(jiǎn)單闡述了農(nóng)村市場(chǎng)效率分析的框架，說(shuō)明了市場(chǎng)勢(shì)力與農(nóng)村金融市場(chǎng)的效率測(cè)度，并利用實(shí)證重點(diǎn)分析了利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，市場(chǎng)勢(shì)力對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)效率損失的影響。

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化 市場(chǎng)勢(shì)力 農(nóng)村金融市場(chǎng)效率

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，城市與農(nóng)村的差距也不斷被拉大，目前我國(guó)的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)明顯落后于城市。為提高農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，我國(guó)在農(nóng)村金融領(lǐng)域進(jìn)行了數(shù)次改革，同時(shí)頒布了一系列優(yōu)惠政策。但在2013年，我國(guó)人民銀行決定取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率的下限和農(nóng)村信用社貸款利率的上限，這種貸款利率市場(chǎng)化，是我國(guó)農(nóng)村金融領(lǐng)域現(xiàn)階段推出的一項(xiàng)重大改革，但其同時(shí)也存在著諸多爭(zhēng)議。

一、農(nóng)村市場(chǎng)效率分析框架

（一）樣本的選擇與來(lái)源

樣本來(lái)自于我國(guó)最先開(kāi)始農(nóng)村金融改革的農(nóng)村，其改革的方式、效果均有具體的呈現(xiàn)。截止2015年，該農(nóng)村的金融機(jī)構(gòu)中儲(chǔ)存了95645.1億元人民幣，比上上一年增長(zhǎng)了13.4%，貸款的實(shí)際余額為72368.5元，同比增長(zhǎng)13.6%。另外，由于該農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在差異，呈現(xiàn)不同的經(jīng)濟(jì)格局，并且與我國(guó)東、中、西經(jīng)濟(jì)的發(fā)展格局大致相同，能夠準(zhǔn)確的反應(yīng)利率市場(chǎng)化對(duì)金融市場(chǎng)的影響。因此，本文選擇該省城市33個(gè)農(nóng)村地點(diǎn)，對(duì)其中的33家的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)為樣本，力有正相關(guān)關(guān)系。

其中南部為12家、中部9家、北部12家，其數(shù)據(jù)來(lái)源于2014-2015年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》以及相關(guān)的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

（二）農(nóng)村金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)

受利率市場(chǎng)化，對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)與其實(shí)際勢(shì)力有著直接的影響，具體體現(xiàn)在以下幾方面

（1）縣域的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量?？h域金融機(jī)構(gòu)是指銀行機(jī)構(gòu)的數(shù)量，能夠直觀(guān)的反映農(nóng)村金融市場(chǎng)中，各個(gè)結(jié)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)程度。根據(jù)調(diào)查，2014年-2015年縣域的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，并且每個(gè)區(qū)域都有不同程度的增加，其中南部區(qū)域的增長(zhǎng)幅度最大。

（2）農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額。本文依據(jù)農(nóng)村機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額確定其在市場(chǎng)中的勢(shì)力，其公式為MS=M_it/X_it，其中N_it表示第i家金融機(jī)構(gòu)在t時(shí)期內(nèi)的貸款、存款規(guī)模，X_it表示在第i個(gè)農(nóng)村中是，t時(shí)期的貸款、存款規(guī)模。根據(jù)調(diào)查的數(shù)據(jù)，2014年2015年期間，該農(nóng)村區(qū)域的金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力不同程度的變化，北部區(qū)域金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額在不斷提高，而南部與中部的市場(chǎng)份額不斷減低。通過(guò)對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)的分析，掌握金融效率的實(shí)際損失，以便采取行之有效的管制措施。

三、農(nóng)村金融市場(chǎng)效率損失與利率化市場(chǎng)、市場(chǎng)勢(shì)力的實(shí)證分析

（一）模型設(shè)定及變量選擇

針對(duì)此研究課題，本文以雙向固定效應(yīng)模型，針對(duì)利率化市場(chǎng)進(jìn)程中的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)勢(shì)力與農(nóng)村金融市場(chǎng)效率損失進(jìn)行關(guān)系論證。雙向固定效應(yīng)模型與其他模型相比，能夠更加有效的剔除普通模型中的自相關(guān)問(wèn)題，并進(jìn)一步將不隨截面變動(dòng)，也不隨時(shí)間變動(dòng)的因素進(jìn)行有效控制，同時(shí)能夠?qū)Χ嘀毓簿€(xiàn)性與回歸結(jié)果之間的影響程度進(jìn)行有效降低。雙向固定效應(yīng)模型的基本表達(dá)式如下：

在模型確立之后，就需要進(jìn)一步進(jìn)行變量選擇，本文的研究?jī)?nèi)容，需要以縣域的金融機(jī)構(gòu)數(shù)作為農(nóng)村金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變量，用來(lái)分別衡量農(nóng)村金融市場(chǎng)當(dāng)中各金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)程度，以及金融機(jī)構(gòu)所占有的市場(chǎng)勢(shì)力。依據(jù)上文提到的假說(shuō)，農(nóng)村金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)數(shù)量對(duì)是效率損失有負(fù)向的影響作用；而金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額占有量，將會(huì)對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)的效率損失起到正向的影響作用。以雙向固定效應(yīng)模型為基礎(chǔ)，利率浮動(dòng)的上限越高，則會(huì)進(jìn)一步提升金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)貸款成本，擴(kuò)大金融市場(chǎng)的效率損失，其他變量同樣也會(huì)對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)的利率損失造成不同程度的影響。

（二）實(shí)證結(jié)果分析

結(jié)合Statal2.0軟件，進(jìn)行雙向固定效應(yīng)模型的相關(guān)估計(jì)，可得出以下結(jié)論：

其一，利率化市場(chǎng)化能夠會(huì)明顯促進(jìn)農(nóng)村金融市場(chǎng)的貸款價(jià)格。由于利率浮動(dòng)上限的提升，會(huì)影響金融市場(chǎng)效率損失提升，即證明了實(shí)行利率市場(chǎng)化，會(huì)影響農(nóng)村金融市場(chǎng)各金融機(jī)構(gòu)的貸款價(jià)格提升，利率損失擴(kuò)大。由此能夠證明假說(shuō)1成立。

其二，利率市場(chǎng)化針對(duì)不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的農(nóng)村金融市場(chǎng)效率損失具有不同的影響效果，若縣域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)的份額變量均為通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，則金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)占有率不會(huì)對(duì)農(nóng)村金融市場(chǎng)的效率損失產(chǎn)生顯著影響；若縣域內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)數(shù)未通過(guò)項(xiàng)冠軍顯著性檢驗(yàn)，則表示金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)勢(shì)力能夠增加農(nóng)村金融市場(chǎng)效率的損失。在農(nóng)村金融市場(chǎng)上，若金融機(jī)構(gòu)的壟斷程度較高，金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)勢(shì)力會(huì)加劇農(nóng)村金融市場(chǎng)的效率損失。由此能夠證明假說(shuō)2成立。

其三，通過(guò)對(duì)農(nóng)村地區(qū)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變量的衡量，發(fā)現(xiàn)人均6DP與效率損失呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，即在利率市場(chǎng)化的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平更高的縣域，金融機(jī)構(gòu)的邊際成本就會(huì)產(chǎn)生更大的降幅，若該縣域內(nèi)貸款價(jià)格降幅比邊際成本的降幅要小，則會(huì)進(jìn)一步加劇兩者之間的偏離水平，并進(jìn)一步增加農(nóng)村金融市場(chǎng)的效率損失。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，利率市場(chǎng)化對(duì)建立農(nóng)村金融市場(chǎng)效率影響深遠(yuǎn)。由分析可知，利率市場(chǎng)化提高了農(nóng)村金融市場(chǎng)的貸款價(jià)格，而市場(chǎng)勢(shì)力決定了貸款價(jià)格的上升幅度，在競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的農(nóng)村金融市場(chǎng)中，利率市場(chǎng)化沒(méi)有加大農(nóng)村金融市場(chǎng)效率的損失，而在競(jìng)爭(zhēng)性弱的農(nóng)村金融市場(chǎng)中，利率市場(chǎng)化加大了農(nóng)村金融市場(chǎng)效率的損失。通過(guò)建立多元化、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的農(nóng)村金融市場(chǎng)，縮小了農(nóng)村金融市場(chǎng)效率的損失，從而推動(dòng)了農(nóng)村金融市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程，使農(nóng)村經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，城鄉(xiāng)差距逐漸縮小。endprint