關(guān)于信托投資公司的經(jīng)營及風(fēng)險(xiǎn)控制分析

文/石慧，江蘇省南通市海安縣高新區(qū)管委會(huì)

關(guān)于信托投資公司的經(jīng)營及風(fēng)險(xiǎn)控制分析

文/石慧，江蘇省南通市海安縣高新區(qū)管委會(huì)

近年來，在股市、基金等投資渠道不濟(jì)、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益有限的背景下，信托投資近年成為投資者穩(wěn)健投資的首選。投資者緣何信賴信托公司并購買信托公司的信托產(chǎn)品，原因就在于投資者信賴信托公司能夠發(fā)現(xiàn)好的投資項(xiàng)目并能夠運(yùn)用專業(yè)手段降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的社會(huì)資本與具有不同利潤創(chuàng)造能力的企業(yè)的對(duì)接。本文針對(duì)信托公司的運(yùn)營以及行業(yè)發(fā)展的歷史與現(xiàn)狀，梳理當(dāng)前我國信托業(yè)發(fā)展所面臨的問題，分析其成因，提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

信托投資；金融風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)展現(xiàn)狀；存在問題；解決措施

1 我國信托市場含義及特點(diǎn)分析

信托其本來含義是“受人之托、代人理財(cái)”，《信托法》規(guī)定，信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。信托具有以下特點(diǎn)：

（1）所有權(quán)與受益權(quán)分離。它是最重要的特征，基于此項(xiàng)特征，信托行為可以靈活地處理公益事務(wù)及其他特殊業(yè)務(wù)。

（2）信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性。是指信托行為能夠有效維持受益權(quán)的穩(wěn)定性，免于遭受委托人、受托人的債務(wù)追償。

（3）有限責(zé)任。一是受托人以信托財(cái)產(chǎn)為限向受益人支付信托利益；二是對(duì)處分信托財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的債務(wù)以信托財(cái)產(chǎn)本身償還，受托人、受益人各自的財(cái)產(chǎn)不受追償。

（4）信托財(cái)產(chǎn)的同一性。明確了信托財(cái)產(chǎn)所孳生的相關(guān)財(cái)產(chǎn)也屬于信托財(cái)產(chǎn)，即信托財(cái)產(chǎn)的收益與信托財(cái)產(chǎn)本身具有同一性。

（5）信托財(cái)產(chǎn)的追及性。信托財(cái)產(chǎn)存在的形式由一種轉(zhuǎn)化為另一種，而受益人始終對(duì)不同形式的信托財(cái)產(chǎn)擁有受益權(quán)。這就是信托財(cái)產(chǎn)的追及性。

2 我國信托投資現(xiàn)狀及存在的風(fēng)險(xiǎn)

2.1 粗放型增長模式催生資產(chǎn)規(guī)模泡沫

近幾年來實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的壓力不斷增大，依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信托業(yè)務(wù)也逐步陷入近利潤、近收益的境況，為進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，保持盈利水平，許多信托公司選擇粗放外延型的經(jīng)營模式，“以量取勝”，做大資產(chǎn)規(guī)?；鶖?shù)。但是，此類粗放型的業(yè)務(wù)，外延式發(fā)展的模式是難以為繼的。特別是一些信托公司為追求信托產(chǎn)品的“短、平、快”，沒有主動(dòng)、系統(tǒng)地進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易結(jié)構(gòu)安排和風(fēng)險(xiǎn)控制措施，不直接、親自參與信托資產(chǎn)管理，僅僅是將外部資產(chǎn)通過信托合同的形式在信托公司履行一個(gè)文件性流程，從而賺取中間的手續(xù)費(fèi)。這類回報(bào)率相對(duì)較低的信托業(yè)務(wù)被稱為“通道型”或“平臺(tái)型”業(yè)務(wù)，雖然信托公司報(bào)酬極低，但資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了增長。這一做法在產(chǎn)生資產(chǎn)規(guī)模泡沫的同時(shí)，還規(guī)避了監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行的一些特定指標(biāo)監(jiān)管，也使信托公司的資產(chǎn)管理能力趨于弱化，同時(shí)潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)都在增加。

2.2 政、信合作不當(dāng)增加信托市場風(fēng)險(xiǎn)

一是對(duì)于一些沒有第一還款來源的政府投融資項(xiàng)目，即公益性的項(xiàng)目，其主要還款來源依靠地方財(cái)政收入和預(yù)算支出，因此一旦地方經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)，導(dǎo)致財(cái)政收入滑坡或財(cái)政赤字，則會(huì)增加信托市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是對(duì)那些具有第一還款來源的政府投融資項(xiàng)目則應(yīng)重點(diǎn)防范其在項(xiàng)目運(yùn)行過程中的市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等。即在政府融資平臺(tái)對(duì)債務(wù)資金使用過程中，由于市場波動(dòng)、外部環(huán)境變化或者制度缺陷管理不善等因素導(dǎo)致項(xiàng)目投融資資金收益下降、損失甚至出現(xiàn)呆壞賬，而難以償還本金、利息的各種運(yùn)營性風(fēng)險(xiǎn)；三是由于國家宏觀政策特別是貨幣政策調(diào)整、地方政府機(jī)構(gòu)調(diào)整、人事變動(dòng)、發(fā)展規(guī)劃變化、地方融資平臺(tái)或窗口公司經(jīng)營不善導(dǎo)致的或有負(fù)債轉(zhuǎn)嫁給地方政府等產(chǎn)生的政策性風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的過度增長助推風(fēng)險(xiǎn)

在《國務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房價(jià)過快上漲的通知》（以下簡稱《通知》）發(fā)布之后，商業(yè)銀行已開始調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，有意識(shí)地防范房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)，但房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)卻依然如火如荼。特別是《通知》下達(dá)以后，消費(fèi)者觀望情緒日趨濃厚，市場呈現(xiàn)量跌價(jià)滯的局面，房地產(chǎn)企業(yè)又難以從金融機(jī)構(gòu)獲得更多的貸款，因此通過信托融資的需求日漸強(qiáng)烈。除此之外，許多信托業(yè)務(wù)有名義上與房地產(chǎn)無關(guān)但本質(zhì)上仍然投資于房地，這種“馬甲信托產(chǎn)品”的出現(xiàn)為監(jiān)管工作帶來了更多的困難與壓力，也沖淡了國家出臺(tái)房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的效果，進(jìn)一步推高房地產(chǎn)市場及房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 剛性兌付的需求容易引發(fā)擠兌風(fēng)險(xiǎn)

近年來信托公司對(duì)于房地產(chǎn)、政府項(xiàng)目信托產(chǎn)品的發(fā)行越來越多，這類信貸產(chǎn)品的特點(diǎn)就是投資金額巨大且往往集中于同一時(shí)段，而信托產(chǎn)品的剛性兌付要求使得大規(guī)模發(fā)行的產(chǎn)品容易集中在某一時(shí)點(diǎn)兌付，一旦在集中兌付的時(shí)點(diǎn)原來大規(guī)模投資的領(lǐng)域市場情況發(fā)生不良變化，風(fēng)險(xiǎn)無法緩釋。因此剛性兌付是目前信托面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。

2.5 信托產(chǎn)品的特性增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

投資者投資股票或基金，根據(jù)情況可以隨時(shí)賣出或贖回，從而終止虧損減少損失。但信托產(chǎn)品的流動(dòng)性較差，在信托成立之后，投資者在產(chǎn)品結(jié)束前基本無法退出，也沒有渠通過轉(zhuǎn)讓等方式分散風(fēng)險(xiǎn)。所以信托一旦發(fā)生虧損，所產(chǎn)生的損失就是投資者的損失，投資者自身的決定權(quán)很低。從這里看，信托產(chǎn)品流動(dòng)性問題是一個(gè)潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

3 防范信托投資公司風(fēng)險(xiǎn)的有效建議

3.1 制定信托機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制制度

建立風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，首先要制度先行。必須在有利于防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下制定業(yè)務(wù)計(jì)劃、操作規(guī)程和經(jīng)營管理的各項(xiàng)規(guī)章制度。在領(lǐng)導(dǎo)體制上，要充分體現(xiàn)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督制約職能，對(duì)企業(yè)管理層的管理、決策活動(dòng)違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。動(dòng)員全體員工，充分發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)中各個(gè)環(huán)節(jié)所存在的風(fēng)險(xiǎn)，只有全員參與風(fēng)險(xiǎn)控制，才能把各個(gè)部門，各個(gè)環(huán)節(jié)的工作聯(lián)系起來，上下一致，相互協(xié)調(diào)，形成一個(gè)嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)的工作體系，將防范風(fēng)險(xiǎn)的工作落到實(shí)處。

3.2 建立信托機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)控制作為信托機(jī)構(gòu)的大事，必須要有專業(yè)的部門來抓。這個(gè)部門應(yīng)直屬總經(jīng)理管理，并定期向董事會(huì)匯報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理的工作。通過此部門把企業(yè)各部門、各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)嚴(yán)密地組織起來，并使之責(zé)權(quán)明確、相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)統(tǒng)一，嚴(yán)格落實(shí)已制定的責(zé)任制度，并積極開展風(fēng)險(xiǎn)教育，組織群眾性的風(fēng)險(xiǎn)控制活動(dòng)。

3.3 建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制以預(yù)防為主信托機(jī)構(gòu)一旦發(fā)生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，后果往往非常嚴(yán)重，輕則會(huì)使信譽(yù)受到嚴(yán)重的損失，重則會(huì)立即導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此信托機(jī)構(gòu)要對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行嚴(yán)防死守的態(tài)度，把風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)。全面貫徹內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，確保國家法律、法規(guī)和央行監(jiān)管規(guī)章的貫徹執(zhí)行，確保將各種風(fēng)險(xiǎn)控制在規(guī)定的范圍之內(nèi)，確保自身發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營目標(biāo)的全面實(shí)施，并有利于防弊查錯(cuò)，堵塞漏洞，消除隱患，保證業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)行。

3.4 建立規(guī)范的信托投資公司治理結(jié)構(gòu)

信托企業(yè)內(nèi)部控制的效率取決于其治理結(jié)構(gòu)的合理與健全程度。信托公司治理結(jié)構(gòu)是一種據(jù)此對(duì)公司進(jìn)行管理與控制的體系，它規(guī)定了公司的董事會(huì)、經(jīng)理層、股東和其他利害相關(guān)者的責(zé)任與權(quán)力分布，并且清楚地說明了決策時(shí)，所以遵循的規(guī)則與程序。信托企業(yè)只有建立起了良好的治理結(jié)構(gòu)，委托人與收益人才會(huì)對(duì)其樹立起高度的信心。股東有權(quán)參與并了解有關(guān)公司重大變化的決定，在良好的公司治理結(jié)構(gòu)中，內(nèi)部人交易和濫用權(quán)利進(jìn)行自我交易必須受到禁止，利害相關(guān)者的合法權(quán)益應(yīng)當(dāng)受到尊重，在其權(quán)益受到侵害時(shí)，應(yīng)有機(jī)會(huì)得到補(bǔ)償。

3.5 建立信托風(fēng)險(xiǎn)基金制度

在銀監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督下，建立信托業(yè)基金制度。各信托機(jī)構(gòu)應(yīng)按每年實(shí)現(xiàn)利潤的一定比例提取，?？顚４?，統(tǒng)一交由銀監(jiān)會(huì)管理。當(dāng)信托機(jī)構(gòu)整體出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可用此基金挽救陷入經(jīng)營困境的信托公司。金融風(fēng)險(xiǎn)防范與金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償是相輔相成的，只有建立了金融防范機(jī)制，又擁有金融風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)男酆窠?jīng)濟(jì)實(shí)力，才能經(jīng)受起金融風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)，從而立于不敗之地。

3.6 保證信托企業(yè)的信息透明度

作為公信力很強(qiáng)的信托企業(yè)，應(yīng)建立起完善的信息披露制度，增強(qiáng)其內(nèi)部信息的透明度。應(yīng)當(dāng)披露的重大信息至少應(yīng)包括：信托財(cái)產(chǎn)的經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況；信托企業(yè)自身的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況；公司的發(fā)展戰(zhàn)略和階段目標(biāo)；公司股份的分布；高級(jí)管理人員的基本情況；可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)因素；重大的關(guān)聯(lián)交易及對(duì)外擔(dān)保情況等重大事項(xiàng)。

3.7 健全信托法規(guī)，從外部控制風(fēng)險(xiǎn)

健全法規(guī)并與國際接軌是信托業(yè)的當(dāng)務(wù)之急?！缎磐蟹ā芬殉雠_(tái)并實(shí)施，以法律手段來明確了信托的定義、信托的經(jīng)營方針和業(yè)務(wù)范圍、信托機(jī)構(gòu)設(shè)置條件和手續(xù)、信托機(jī)構(gòu)審批權(quán)限、信托機(jī)構(gòu)權(quán)利和義務(wù)；規(guī)定委托人、受托人和受益人之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。從而使信托經(jīng)營者與管理者有章可循，有法可依，真正起到保障合法經(jīng)營者權(quán)益，約束違法經(jīng)營者不正當(dāng)行為的作用。在這種有利形勢(shì)下，有關(guān)方面應(yīng)從中國實(shí)際情況出發(fā)，盡快建立信托業(yè)從事信托業(yè)務(wù)的相應(yīng)配套法規(guī)，這樣有利于信托業(yè)能夠迅速依法開拓業(yè)務(wù)，不斷創(chuàng)新，創(chuàng)造出豐富的滿足人民多種需要的金融產(chǎn)品，也更有利于銀監(jiān)會(huì)依法進(jìn)行強(qiáng)有效監(jiān)管，從外部有效控制信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)總之，當(dāng)前的信托業(yè)面臨著一個(gè)歷史性的發(fā)展機(jī)遇，只有珍惜這個(gè)機(jī)遇，內(nèi)控與外制并舉盡力降低業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，中國的信托業(yè)才能最終走上一條可持續(xù)發(fā)展之路。

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