文/陳麗婷 張秀珍,吉林工商學(xué)院
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)通過(guò)利用借款、銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃等各種方式借入資金來(lái)彌補(bǔ)自有資金的不足,以獲取最大收益的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方式。也就是說(shuō)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是通過(guò)借貸的方式獲取投資來(lái)滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)所需的資金的經(jīng)營(yíng)方式。
企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有以下特點(diǎn):
融資程序簡(jiǎn)單。通過(guò)舉借債務(wù)方式使獲取資金變得容易許多,通常企業(yè)只需向銀行等債權(quán)方提供相關(guān)證明文件,在得到債權(quán)方的認(rèn)可后就可以獲得相應(yīng)的資金,債權(quán)債務(wù)雙方直接進(jìn)行商議,免去了一些繁瑣的步驟。
富有彈性。資金通過(guò)舉借債務(wù)方式獲取的,自主性較強(qiáng),資金的使用也較為靈活、限制較少。
融資代理成本較低。通過(guò)舉借債務(wù)方式獲取資金只要債權(quán)債務(wù)雙方協(xié)議達(dá)成一致,不需要辦理其他手續(xù)費(fèi)或其他成本費(fèi)用,減輕資本負(fù)擔(dān)。
融資風(fēng)險(xiǎn)較高。企業(yè)通過(guò)借貸獲取的資金,需按期償付利息,如果經(jīng)營(yíng)管理不善,導(dǎo)致到期無(wú)法支付本息,就會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī),同時(shí)利率的波動(dòng)也會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)支出。
我國(guó)有許多中小企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)認(rèn)識(shí)不夠全面,而且在急于求成的心理影響下,只注意到企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的好處便利,而沒(méi)有發(fā)現(xiàn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給中小型企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)杠桿利益,且對(duì)原投資人對(duì)企業(yè)的股權(quán)控制權(quán)不會(huì)產(chǎn)生影響,因此,有部分管理者希望能利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)方式來(lái)提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益。一味的夸大負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)杠桿利益,忽視了其存在的財(cái)務(wù)成本風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致負(fù)債過(guò)重,企業(yè)負(fù)債收益平衡被打破,無(wú)法正常運(yùn)營(yíng)。而另一部分中小型企業(yè)則是過(guò)度擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn),只看得到負(fù)債經(jīng)營(yíng)的缺點(diǎn),不敢嘗試進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式,導(dǎo)致自身資金不足,規(guī)模難以擴(kuò)大的弊端無(wú)法得到妥善的解決,以致企業(yè)發(fā)展進(jìn)程緩慢,甚至?xí)皇袌?chǎng)淘汰。
負(fù)債經(jīng)營(yíng)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于中小型企業(yè)在經(jīng)濟(jì)收益不夠穩(wěn)定的情況下,使用負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式導(dǎo)致而成。第一,負(fù)債籌資的資金屬于有償使用資金,企業(yè)有著按期償付利息或到期償還本息的義務(wù)。如果經(jīng)營(yíng)管理決策不合理,企業(yè)的收益無(wú)法達(dá)到預(yù)期水平,就有可能導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法按期償付利息或到期償還本息,而債權(quán)人為了維護(hù)自己的利益,從法律的角度上來(lái)說(shuō)是可以要求債務(wù)人用企業(yè)的動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)予以抵債,如果債款數(shù)額龐大,極有可能致使企業(yè)破產(chǎn)。第二,假如中小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況不善,繼而出現(xiàn)投資利潤(rùn)率比負(fù)債利息率小的情況,那這時(shí)候企業(yè)的債務(wù)比重越大,企業(yè)的虧損也就越多,無(wú)法維持經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的正常進(jìn)行,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。第三,中小型企業(yè)負(fù)債比重過(guò)高,大大增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)受到威脅,同時(shí)也威脅到投資者和股東的利益,在得不到利益,無(wú)法信任的情況下,投資者紛紛選擇退伙,企業(yè)的資金被大幅度撤離,難以維持正常運(yùn)轉(zhuǎn),最終走向破產(chǎn)。
如果企業(yè)在資金借款日到期時(shí),無(wú)法償付利息或償還本息,那么債權(quán)人就會(huì)因此對(duì)該企業(yè)失去信心,該企業(yè)的信譽(yù)度也會(huì)下滑,不僅債權(quán)人會(huì)拒絕再次投資,其他企業(yè)也會(huì)避而遠(yuǎn)之。實(shí)際上,有很多中小型企業(yè)制定經(jīng)營(yíng)管理決策時(shí),并沒(méi)有結(jié)合自身的特點(diǎn)和發(fā)展水平,而且一味的籌集負(fù)債資金來(lái)解決企業(yè)規(guī)模難以擴(kuò)大的問(wèn)題,這種橫沖直撞的管理方式一定程度上影響了債權(quán)人的債權(quán)穩(wěn)定性,也影響了企業(yè)日后再進(jìn)行籌集資金的能力,可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)籌資困難,資金不足。
有些中小型企業(yè)采用的是固定股利政策,定期發(fā)放股利并保證在一定時(shí)期內(nèi)該股利支付的平穩(wěn)性,但是當(dāng)企業(yè)的負(fù)債籌資率過(guò)高,超出了允許的范圍,企業(yè)就會(huì)縮減股利發(fā)放或者不發(fā)放,可這時(shí)外界投資者卻會(huì)認(rèn)為是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了嚴(yán)重的資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題,投資風(fēng)險(xiǎn)變大,企業(yè)的不穩(wěn)定,就會(huì)影響股票價(jià)格的波動(dòng),投資者也會(huì)對(duì)企業(yè)失去信心。同時(shí),負(fù)債籌資比率過(guò)高,也就意味著負(fù)債過(guò)度,所需支付的利息費(fèi)用也大大增多,此消彼長(zhǎng),企業(yè)能分給股東的收益寥寥無(wú)幾,這種情況想要維持股票價(jià)格的穩(wěn)定就非常困難了。 沒(méi)有準(zhǔn)確意義上的最優(yōu)經(jīng)營(yíng)管理決策,每個(gè)企業(yè)的最優(yōu)經(jīng)營(yíng)管理決策都得從自身的生產(chǎn)發(fā)展水平出發(fā),結(jié)合所處的市場(chǎng)環(huán)境和資金水平,制定出最合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)方針。
負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)帶來(lái)許多利益便利,但稍有不慎,企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債累累,甚至破產(chǎn)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)于企業(yè)而言就是一把雙刃劍,需要妥善管理。企業(yè)舉借債務(wù)一般需要向債權(quán)人支付相應(yīng)的利息費(fèi)用,同時(shí)這筆利息應(yīng)該計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用作為固定費(fèi)用,因此,一旦企業(yè)的總資產(chǎn)收益發(fā)生變動(dòng),就會(huì)影響權(quán)益資本發(fā)生更大的波動(dòng),由此產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。通常來(lái)說(shuō),企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)影響很大,提高企業(yè)負(fù)債的比重,對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響更大。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)無(wú)論是否盈利,需要按期償還利息并且到期還本,或者是分期還本付息,對(duì)于投資者來(lái)講投資承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小,同時(shí)其要求的必要報(bào)酬率也相對(duì)較低,因?yàn)樨?fù)債利息具有抵稅作用,所以在適度的范圍內(nèi)增加負(fù)債,能降低企業(yè)的資金成本率。
企業(yè)需要考慮好未來(lái)營(yíng)業(yè)收入的漲幅、穩(wěn)定程度和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況等系列因素,制定好最適合企業(yè)發(fā)展的負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式,維持好收益與負(fù)債之間的平衡關(guān)系。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的量與度取決于企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理完善,完善合理的資金結(jié)構(gòu)鏈可以一定程度上降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),以便實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。
企業(yè)應(yīng)從實(shí)際出發(fā),根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)制定適量的負(fù)債計(jì)劃和穩(wěn)定償還計(jì)劃。如果計(jì)劃沒(méi)有合理制定,使負(fù)債過(guò)重或到期無(wú)法及時(shí)支付利息、本息,就會(huì)大大影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),造成財(cái)務(wù)虧損。因此要求企業(yè)清楚地認(rèn)識(shí)自身經(jīng)營(yíng)管理模式,了解負(fù)債經(jīng)營(yíng)的操作影響,同時(shí)加強(qiáng)鞏固企業(yè)的運(yùn)營(yíng),穩(wěn)定資金收入。制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃還需要考慮負(fù)債資金償還期的長(zhǎng)短以及相應(yīng)的利率,盡量分散各項(xiàng)負(fù)債籌資,以免企業(yè)負(fù)債過(guò)重。在利率上升的時(shí)候,盡可能降低籌資力度或選擇眼下急需的短期負(fù)債;反之當(dāng)利率開(kāi)始下滑并且除了較低水平的時(shí)候,可以根據(jù)企業(yè)需求適度合理地籌集負(fù)債資金。負(fù)債利息是企業(yè)的一項(xiàng)期間費(fèi)用,所以能在所得稅前予以扣除,因此利息費(fèi)用越高,節(jié)稅額越大。企業(yè)的負(fù)債利息費(fèi)用可通過(guò)財(cái)務(wù)費(fèi)用與企業(yè)的收入抵扣,由此可以使采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)與僅靠自有資金經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比成本費(fèi)用增大,收益減少,應(yīng)納稅所得額也隨之減少,一定程度上降低了企業(yè)稅負(fù)。在具體負(fù)債籌資計(jì)劃過(guò)程中研究好市場(chǎng)的變化調(diào)節(jié),及時(shí)做出相應(yīng)的防范風(fēng)險(xiǎn)舉措,才能最大地降低風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)好企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的時(shí)候,受內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外界因素的影響,致使實(shí)際的運(yùn)營(yíng)情況與預(yù)期的結(jié)果偏差較大,這是在所難免的。企業(yè)必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)科學(xué)評(píng)估,制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防計(jì)劃。如發(fā)生通貨膨脹的時(shí)候,物價(jià)上漲,貨幣貶值,但企業(yè)的負(fù)債償還是以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),所以通貨膨脹不影響企業(yè)負(fù)債的金額。因此,在企業(yè)負(fù)債總資金不變的情況下,發(fā)生通貨膨脹時(shí),企業(yè)實(shí)際償還的價(jià)值低于當(dāng)初向債權(quán)人借入資金的實(shí)際價(jià)值,變相的減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。而發(fā)生通貨緊縮的時(shí)候,供不應(yīng)求,物價(jià)下跌,貨幣升值,利息利率可能會(huì)上漲,企業(yè)的負(fù)債利息成本上升,因此在企業(yè)負(fù)債總資金不變的情況下,企業(yè)實(shí)際償還的價(jià)值高于當(dāng)初借入資金的實(shí)際價(jià)值,也就是增加了企業(yè)的負(fù)債成本。負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)成因主要是因?yàn)槠髽I(yè)負(fù)債比重過(guò)高和受市場(chǎng)的不穩(wěn)定性因素影響,因此企業(yè)需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因制定相應(yīng)的完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、成本風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行提前防范。企業(yè)要想在市場(chǎng)上立足,必須建立完善合理的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,及時(shí)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并做出能及時(shí)有效躲避風(fēng)險(xiǎn)的防范措施,通過(guò)調(diào)整負(fù)債籌資方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)影響。
企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策離不開(kāi)管理者。負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)多多,且牽一發(fā)而動(dòng)全身,一旦下錯(cuò)一個(gè)決定,極有可能影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展,導(dǎo)致負(fù)債與收益不能均衡,使企業(yè)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失,因此企業(yè)需要培養(yǎng)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)管理人才,能在多變的市場(chǎng)環(huán)境下,隨機(jī)應(yīng)變做出適合市場(chǎng)變化調(diào)節(jié)的決策。經(jīng)營(yíng)管理者需要學(xué)會(huì)把握好負(fù)債籌資管理和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理的能力,保持好負(fù)債與收益的平衡發(fā)展,提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)水平。
企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策離不開(kāi)會(huì)計(jì)人員。會(huì)計(jì)人員掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料,對(duì)企業(yè)的發(fā)展水平最為了解,因此會(huì)計(jì)人員能力的高低,除了影響財(cái)務(wù)管理工作,還對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展有著不可忽視的影響。企業(yè)需要培養(yǎng)優(yōu)秀的會(huì)計(jì)人才,而身為會(huì)計(jì)人員也理應(yīng)鞏固加強(qiáng)自身的專業(yè)知識(shí),了解并能準(zhǔn)確地使用各種財(cái)務(wù)分析法,對(duì)企業(yè)的負(fù)債籌資也應(yīng)當(dāng)有深刻的認(rèn)識(shí)。優(yōu)秀的會(huì)計(jì)人才除了具備豐富的會(huì)計(jì)知識(shí),良好的職業(yè)道德和較強(qiáng)的業(yè)務(wù)能力,也應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力和控制能力。會(huì)計(jì)人員首先得清楚負(fù)債經(jīng)營(yíng)是中小型企業(yè)籌集資金的主要手段,能解決企業(yè)資金不足,規(guī)模難以擴(kuò)大的局面,可以較少的成本,簡(jiǎn)單的流程滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)所需,也是中小型企業(yè)發(fā)展的必然模式。企業(yè)應(yīng)安排專業(yè)人員負(fù)責(zé)調(diào)查監(jiān)督各部門(mén)在每個(gè)會(huì)計(jì)期間的資金流動(dòng)情況,各項(xiàng)負(fù)債償還情況和利息費(fèi)用的數(shù)額,然后根據(jù)各項(xiàng)數(shù)據(jù),總結(jié)出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)水平,并由管理者做出相應(yīng)的決策管理方針,以確保企業(yè)能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)而言好比一朵帶刺的玫瑰,花香誘人撲鼻,但一不小心又容易扎到刺。要想最大限度地利用這朵“玫瑰”,企業(yè)需要充分了解負(fù)債經(jīng)營(yíng)利與弊,合理把握量度,有效利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),維持收益與負(fù)責(zé)的平衡關(guān)系;制定最適合企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理特點(diǎn)的負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃,降低風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)好企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng);樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,可以及時(shí)有效地做出風(fēng)險(xiǎn)防范措施;培育優(yōu)秀的管理人才,完善管理層,提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)水平。如此,才能從“玫瑰”中獲得最大利潤(rùn),才能使企業(yè)立于不敗之地。
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