影視文化企業(yè)版權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險因素結(jié)構(gòu)

劉 迅，尉曉亮

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 海峽兩岸中小企業(yè)發(fā)展研究院，武漢 430205）

影視文化企業(yè)版權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險因素結(jié)構(gòu)

劉 迅，尉曉亮

（湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 海峽兩岸中小企業(yè)發(fā)展研究院，武漢 430205）

影視產(chǎn)品版權(quán)質(zhì)押融資是一種較新的融資方式，這種融資方式對于促進(jìn)影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有十分重要的作用。本文通過問卷調(diào)查和訪談，利用結(jié)構(gòu)方程模式，對該融資方式的風(fēng)險因素結(jié)構(gòu)進(jìn)行了揭示。實(shí)證研究結(jié)果表明：在影視文化企業(yè)版權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險識別中，法律風(fēng)險、操作風(fēng)險、欺詐風(fēng)險、信用風(fēng)險和市場風(fēng)險是五個主要的風(fēng)險。其中，法律風(fēng)險和操作風(fēng)險是深層風(fēng)險，欺詐風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險是表層風(fēng)險；法律風(fēng)險對信用風(fēng)險和欺詐風(fēng)險有顯著的正向影響，而對市場風(fēng)險無顯著正向影響，操作風(fēng)險對市場風(fēng)險有顯著的正向影響。

版權(quán)質(zhì)押融資；影視文化企業(yè)；風(fēng)險

一、引言與文獻(xiàn)綜述

影視產(chǎn)品的版權(quán)是指影視產(chǎn)品的作者（包括公司法人）對其作品依法享有的各項(xiàng)排他性權(quán)利。對影視文化企業(yè)來說，版權(quán)質(zhì)押融資指該類公司以其擁有的影視版權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物，向各類金融機(jī)構(gòu)申請放貸資金。從法律上講，假如影視文化企業(yè)在合約約定的期限不能償還本息，那么金融機(jī)構(gòu)有權(quán)將質(zhì)押標(biāo)的物進(jìn)行處置，而且對于處置后所得的各種收益依法享有權(quán)利。版權(quán)通常分為兩大類，一類是創(chuàng)作作品已經(jīng)完成的版權(quán)，即既定版權(quán)，一類是創(chuàng)作作品尚未完成的版權(quán)，即預(yù)期版權(quán)，在影視版權(quán)質(zhì)押的實(shí)踐中，通常把預(yù)期版權(quán)作為質(zhì)押的標(biāo)的物。

對于影視文化企業(yè)來說，版權(quán)質(zhì)押融資提前鎖定了融資的成本，可以有效免除金融機(jī)構(gòu)對影視產(chǎn)品遠(yuǎn)期可能帶來的超額收益過分切分。對金融機(jī)構(gòu)而言，版權(quán)融資可以擴(kuò)展其經(jīng)營活動的邊界，擴(kuò)展收益的來源，而且，只要對貸前、貸中和貸后進(jìn)行準(zhǔn)確適時的監(jiān)管，版權(quán)融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險是能得以控制的，其收益是能得到保證的。近年來，版權(quán)融資業(yè)務(wù)在我國取得了較大的發(fā)展。表1為近年來比較典型的影視文化企業(yè)版權(quán)質(zhì)押融資案例。

表1 部分典型影視企業(yè)的版權(quán)融資案例

從金融機(jī)構(gòu)的角度來看，順利發(fā)展版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的關(guān)鍵之一是進(jìn)行風(fēng)險的有效管控，在2005年之前，國內(nèi)實(shí)務(wù)界和理論界對此問題的研究十分有限，而且在實(shí)務(wù)領(lǐng)域只有深圳發(fā)展銀行（現(xiàn)平安銀行）在2005年融資給華誼兄弟一個案例；2005年后，影視企業(yè)版權(quán)融資的案例逐漸增多，相應(yīng)地出現(xiàn)了一大批有價值的研究成果，呈現(xiàn)出四點(diǎn)主要研究趨勢。一是認(rèn)為影視文化版權(quán)本身具有高風(fēng)險高回報的復(fù)雜投資性質(zhì)，導(dǎo)致其融資困難，如唐紫薇（2016）指出影視產(chǎn)業(yè)具有的高風(fēng)險高收益性導(dǎo)致融資的復(fù)雜化和困難性[1]；楊麗萍（2015）指出影視產(chǎn)業(yè)收益的不確定性、與投入成本的不對等性以及轉(zhuǎn)讓及殘值處理等二級市場的特殊性為影視版權(quán)質(zhì)押的推廣與發(fā)展帶來困擾[2]；甄燁等（2015）則提出，影視行業(yè)是一個高風(fēng)險行業(yè),從銀行債權(quán)融資來講,企業(yè)有可能出現(xiàn)到期還不了貸款的風(fēng)險;在版權(quán)估價方面,也存在著定價風(fēng)險[3]。二是認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)尚不完善的相關(guān)法律環(huán)境為影視版權(quán)質(zhì)押融資帶來風(fēng)險，如王根澤（2016）提出：“作為一種融資手段,版權(quán)質(zhì)押擔(dān)保給影視企業(yè)帶來了發(fā)展希望的同時也存在一些問題。法律環(huán)境的不完善和版權(quán)價值評估體系的不統(tǒng)一,都在一定程度上阻礙著影視業(yè)的進(jìn)步”[4]；李娜等（2016）認(rèn)為我國的影視產(chǎn)業(yè)要做大、做優(yōu)、做強(qiáng),就必須突破版權(quán)信貸融資的瓶頸,為此應(yīng)針對影視作品的版權(quán)確權(quán)、版權(quán)評估、版權(quán)質(zhì)押版權(quán)變現(xiàn)等各環(huán)節(jié),找尋相應(yīng)的法律對策[5]。三是認(rèn)為新型融資方式的出現(xiàn)是解決這一問題的有效途徑，如黃威（2013）提出，融資難是長期制約影視文化企業(yè)發(fā)展的主要障礙之一,新興的版權(quán)質(zhì)押融資是解決這一問題的重要發(fā)展方向[6]；安雪梅等（2013）、常江（2014）分別在其研究中介紹了美國金融市場中出現(xiàn)的版權(quán)質(zhì)押融資新趨勢[7～8];Maryse（2008）和Henning（2009）也在論文中分析了影視版權(quán)質(zhì)押融資在歐洲各國的發(fā)展?fàn)顩r[9～10];Dal Yong Jin（2010）和高楓（2015）則考察了這一新興融資方式在臺灣和韓國的興起過程[11～12]，這些成果為相關(guān)領(lǐng)域的理論研究打開了新的思路。此后，國內(nèi)也展開了關(guān)于質(zhì)押及證券化融資方式在影視文化公司中發(fā)展情況的研究，如范玲（2017）指出，風(fēng)投、上市及合營是當(dāng)前新媒體環(huán)境下影視公司融資的主要渠道[13]；而陳素（2016）認(rèn)為，影視版權(quán)證券化融資是解決我國影視企業(yè)融資難的重要渠道之一[14]。

總體而言，此類研究描述性多，大多數(shù)只是簡單列舉版權(quán)質(zhì)押融資中可能存在的風(fēng)險因素，缺乏各風(fēng)險因素的關(guān)聯(lián)實(shí)證分析，這對于準(zhǔn)確地把握版權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險以及對風(fēng)險進(jìn)行管理是沒有太大理論和實(shí)際應(yīng)用價值的。顯然，版權(quán)質(zhì)押融資各風(fēng)險因素之間無疑有著非常緊密的內(nèi)在聯(lián)系，它們之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系是一個十分值得研究的問題。鑒于此，本文試圖根據(jù)國內(nèi)版權(quán)質(zhì)押融資的實(shí)際情況，從相關(guān)理論出發(fā)，設(shè)計(jì)調(diào)查問卷，構(gòu)建版權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險因素的結(jié)構(gòu)方程模型，實(shí)證考察版權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險因素之間的關(guān)系以及強(qiáng)度。

二、研究方法和模型

本文采用結(jié)構(gòu)方程模型（Structural Equation Modeling，SEM）來分析文化版權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險因素結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)方程模型又叫協(xié)方差結(jié)構(gòu)模型或線性結(jié)構(gòu)模型，是一種非常通用的線性統(tǒng)計(jì)建模技術(shù)，一般用來處理復(fù)雜的多變量研究數(shù)據(jù)。由于結(jié)構(gòu)方程模型有效整合了統(tǒng)計(jì)學(xué)的兩大主流技術(shù)（因子分析與路徑分析），故而在心理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、社會學(xué)、行為科學(xué)等諸多領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，成為了量化研究的重要方法之一。

一個完整的結(jié)構(gòu)方程模型分為兩個部分：測量模型（Measurem Equation）和結(jié)構(gòu)模型（Structural Equation）。測量模型反映指標(biāo)變量與潛在變量之間的關(guān)系。所謂潛在變量（Latent Variable）是指不能直接和準(zhǔn)確測量的變量；所謂指標(biāo)變量，也稱為觀察變量或測量變量，是量表或問卷等測量工具所得的數(shù)據(jù)。結(jié)構(gòu)模型用來描述潛在變量間的關(guān)系，測量方程通常表示為：

結(jié)構(gòu)方程通常表示為：

在式（1）中，x表示外生指標(biāo)組成的向量（q×1向量），ξ表示外生潛變量向量（n×1向量），Λx表示外生指標(biāo)與外生潛變量之間的關(guān)系向量，δ是測量誤差向量（q×1向量）；在式（2）中，y表示內(nèi)生指標(biāo)組成的向量（P×1向量），η表示內(nèi)生潛變量（m×1向量），Λy表示內(nèi)生指標(biāo)與內(nèi)生潛變量之間的關(guān)系向量，ε是測量誤差向量（P×1向量）；在式（3）中，B是指內(nèi)生潛變量η之間的關(guān)系，Γ指ξ（外生潛變量）對η（內(nèi)生潛變量）的影響，ζ指代結(jié)構(gòu)方程的殘差項(xiàng)，反映了η在方程中未被解釋的部分。

三、版權(quán)質(zhì)押融資的操作流程、風(fēng)險因素的識別及評價（測量）指標(biāo)

調(diào)研發(fā)現(xiàn)，以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)版權(quán)質(zhì)押融資基本業(yè)務(wù)操作流程如圖1所示。（1）借款方向商業(yè)銀行提出版權(quán)質(zhì)押融資的書面申請。（2）商業(yè)銀行對借款人資質(zhì)（如信用狀況、經(jīng)營狀況等）進(jìn)行嚴(yán)格的評估；如果通過評估，商業(yè)銀行與借款人簽訂信貸合同書及相應(yīng)的版權(quán)質(zhì)押合同書。（3）信貸合同書和版權(quán)質(zhì)押合同書簽訂后，商業(yè)銀行與借款人就版權(quán)質(zhì)押登記事項(xiàng)協(xié)商一致后，在人民征信中心的版權(quán)質(zhì)押登記公示系統(tǒng)中辦理登記。（4）商業(yè)銀行向借款人發(fā)放貸款，并對借款人的經(jīng)營管理等情況（特別是與有關(guān)質(zhì)押的版權(quán)）進(jìn)行適時監(jiān)管。（5）合約到規(guī)定期限后，借款人還款（正常還款或以質(zhì)押中的版權(quán)還款）。

圖1 版權(quán)質(zhì)押融資的基本業(yè)務(wù)操作流程

所謂風(fēng)險識別通常是指用感知、判斷或歸類的方式對潛在的和現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險性質(zhì)進(jìn)行辨別的過程。風(fēng)險識別方法大致可以分為兩類：宏觀領(lǐng)域中的決策分析與微觀領(lǐng)域的具體分析。常用的風(fēng)險識別方法有專家調(diào)查法、安全表檢查法、危險和可操作性研究、故障類型和影響分析、分析分解法和情景分析法等。在進(jìn)行風(fēng)險識別的時候，一般應(yīng)交叉使用各種方法。由于版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)和其他類型的融資業(yè)務(wù)有很大的相似性，因此，筆者以專家調(diào)查法為主，其他方法為輔對文化版權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險識別。專家調(diào)查法也被稱為專家評估法，它是以專家作為索取信息的主要來源對象，主要依靠專家的知識和經(jīng)驗(yàn)，由專家通過調(diào)查研究對問題作出判斷、評估和預(yù)測的一種方法。為保證風(fēng)險因素識別的有效性和科學(xué)性，我們隨機(jī)地從行業(yè)專家?guī)爝x取了20位專家，先由專家們列舉出10個影響版權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險因素，然后匯總找出10個被專家們列舉次數(shù)最多的風(fēng)險因素，做成風(fēng)險因素評分表，讓專家根據(jù)風(fēng)險因素對版權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的影響評分（按照十分制評分，10分最高，0分最低），剔除得分低于5的風(fēng)險因素，最終結(jié)果如表2。

表2 版權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險因素評分結(jié)果

在版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行面臨的信用風(fēng)險包括兩部分：版權(quán)質(zhì)押人的信用歷史記錄和版權(quán)質(zhì)押人的基本資質(zhì)情況。商業(yè)銀行面臨的市場風(fēng)險也包括兩部分：版權(quán)質(zhì)押人的市場風(fēng)險和版權(quán)交易市場的發(fā)育狀況。法律風(fēng)險則主要包括：版權(quán)質(zhì)押債權(quán)能否轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險、版權(quán)質(zhì)押債權(quán)的時效性風(fēng)險、版權(quán)債務(wù)人的抗辯權(quán)風(fēng)險、商業(yè)銀行不享有優(yōu)先受償權(quán)的風(fēng)險和撤銷變更風(fēng)險。操作風(fēng)險主要包括：形式審查導(dǎo)致的風(fēng)險、信息系統(tǒng)安全風(fēng)險和版權(quán)質(zhì)押債權(quán)是否特定化帶來的風(fēng)險。欺詐風(fēng)險主要包括：版權(quán)質(zhì)押債權(quán)的出質(zhì)人私下處置版權(quán)的風(fēng)險、權(quán)利虛假風(fēng)險和價格虛高風(fēng)險。根據(jù)以上的分析，按照科學(xué)性、目的性、系統(tǒng)性、完備性、客觀性、可操作性及代表性相結(jié)合的原則，結(jié)合專家意見，初步構(gòu)建了評價指標(biāo)，具體如表3。

表3 版權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險因素評價指標(biāo)

四、概念模型框架、信度分析和收斂效度分析

按照德爾菲法與專家溝通的結(jié)果，同時參照學(xué)者們的研究成果，對影響版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、法律風(fēng)險、操作風(fēng)險和欺詐風(fēng)險之間的關(guān)系做出假設(shè)，并進(jìn)行檢驗(yàn)，具體假設(shè)如下：

H1：法律風(fēng)險對信用風(fēng)險有正向顯著影響；

H2：法律風(fēng)險對欺詐風(fēng)險有正向顯著影響；

H3：法律風(fēng)險對市場風(fēng)險有正向顯著影響；

H4：操作風(fēng)險對市場風(fēng)險有正向顯著影響。

根據(jù)以上假設(shè)可知，法律風(fēng)險、操作風(fēng)險為外生潛變量，而市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和欺詐風(fēng)險則為內(nèi)生潛變量，每一個風(fēng)險因素的影響因子則為對應(yīng)潛變量的觀測變量。概念模型框架如圖2。

圖2 版權(quán)質(zhì)押風(fēng)險要素關(guān)系概念模型圖

信度是指測量結(jié)果的可靠性或一致性，信度分析的主要目標(biāo)就是要根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果的一致性程度，判斷測量指標(biāo)的可靠性，剔除那些不具有一致性的指標(biāo)來凈化指標(biāo)體系，最終獲得較為客觀和科學(xué)的測量指標(biāo)。在實(shí)踐中，常常采用克朗巴赫α系數(shù)（Cronbach’s Alpha）來衡量測量指標(biāo)體系的一致性。根據(jù)Nunnally（1978）提出的標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)α系數(shù)的數(shù)值大于0.9，表示量表的信度極高，α系數(shù)的數(shù)值介于0.7和0.9之間，表明量表的可信度很高，α系數(shù)的數(shù)值在0.35和0.7之間，表明量表有中等信度，低于0.35，則應(yīng)該棄之，在社會科學(xué)領(lǐng)域，一般認(rèn)為α系數(shù)的數(shù)值大于0.6就具有較高的信度。

效度是指測量的正確性，也即測量值和真實(shí)值的接近程度。常用的效度評估主要有兩種：內(nèi)容效度和收斂效度。內(nèi)容效度是指問卷的內(nèi)容是否具備了良好的理論基礎(chǔ)，能否衡量出研究中提出的命題內(nèi)容；收斂效度是指測量相同潛質(zhì)的題項(xiàng)是否會落在同一變量（一般是指標(biāo)變量）上，且各題項(xiàng)之間有很高的相關(guān)性。在AMOS的軟件操作中，求各變量的收斂效度即是檢驗(yàn)各變量的單面向測量模型的適配度。

本文所得數(shù)據(jù)均來源于問卷，采用李克特（Likert）5分量表，按重要性程度從高到低分別用5、4、3、2、1各分值表示。問卷調(diào)查集中在上海、北京、深圳、廣州四個全國或地區(qū)金融中心進(jìn)行。問卷調(diào)查的對象為金融行業(yè)的工作人員（中級管理人員為主）、影視企業(yè)負(fù)責(zé)信貸的人員、四地高校從事版權(quán)質(zhì)押融資研究的教師及部分金融專業(yè)的研究生，本次調(diào)查共發(fā)放問卷255份，回收232份，其中216份為有效問卷。有效問卷的樣本屬性統(tǒng)計(jì)見表4。

表4 樣本屬性統(tǒng)計(jì)表

量表信度分析的結(jié)果顯示，整個量表的克朗巴赫α系數(shù)的數(shù)值為0.944，具體分量表的數(shù)值如表5。從表5可以看出，每個測量項(xiàng)目的克朗巴赫α系數(shù)的數(shù)值都大于0.6，絕大部分測量項(xiàng)目的克朗巴赫α系數(shù)都超過0.8，這表明量表不僅整體具有較高的信度，而且分量表的信度也可以接受。

表5 克朗巴赫α系數(shù)

從內(nèi)容效度來看，本研究的問卷都有文獻(xiàn)理論基礎(chǔ)，發(fā)放問卷對象大多為相關(guān)行業(yè)的中高層管理者或中高級職稱獲得者，可以有效保證其對問卷的準(zhǔn)確理解；而且測量題項(xiàng)設(shè)置具有一定的冗余性和重復(fù)度，因此具有較高的內(nèi)容效度。對量表收斂效度的分析結(jié)果如表6。

表6 收斂效度的分析結(jié)果

按照業(yè)界公認(rèn)的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，CMIN/Df要小于2，AGFI的要大于0.9，依照此標(biāo)準(zhǔn)，表6中沒有一個測量指標(biāo)變量的測量題項(xiàng)是獨(dú)立的。依據(jù)修正指標(biāo)，逐一增列指標(biāo)誤差項(xiàng)的誤差關(guān)系，直至最后沒有修正指標(biāo)值大于4，經(jīng)過檢驗(yàn)，均達(dá)到適配標(biāo)準(zhǔn)。這就說明各指標(biāo)變量的收斂效度好。

四、實(shí)證分析、結(jié)論及建議

本文利用Amos軟件，對版權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的風(fēng)險因素結(jié)構(gòu)關(guān)系進(jìn)行求解，經(jīng)過反復(fù)的模型修正之后，最終模型的擬合指數(shù)情況如表7。

表7 常用模型擬合指數(shù)

從表7的情況來看，此模型擬合的效果比較理想，可以據(jù)此模型的求解結(jié)果來進(jìn)行進(jìn)一步的分析。

1.假設(shè)檢驗(yàn)結(jié)果分析

在前文中，筆者針對版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的五大風(fēng)險因素，提出了4個假設(shè)，檢驗(yàn)的結(jié)果見表8。

2.模型的效應(yīng)分析及建議

在結(jié)構(gòu)方程模型中，我們可以很清楚地辨析出版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)各風(fēng)險因素的關(guān)系，此關(guān)系主要是通過路徑系數(shù)來體現(xiàn)的，從對路徑系數(shù)的分析出發(fā)，可以進(jìn)一步揭示變量之間的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。從模型求解的結(jié)果來看，版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的法律風(fēng)險對欺詐風(fēng)險影響是很大的，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)達(dá)到了1.238，對信用風(fēng)險的影響也不小，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.684，版權(quán)融資業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險對市場風(fēng)險的影響較大標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.684。

表8 理論模式的路徑系數(shù)與假設(shè)驗(yàn)證

因此，在版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，務(wù)必要重視法律風(fēng)險和操作風(fēng)險的防范，以免引發(fā)更大風(fēng)險。比如，我國影視劇的公開發(fā)行必須通過審查，這為影視產(chǎn)品的創(chuàng)作帶來了相當(dāng)?shù)姆娠L(fēng)險，如果開展影視版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)忽視了這一點(diǎn)，則有可能促發(fā)欺詐和信用風(fēng)險，帶來嚴(yán)重后果。

具體地說，對融資機(jī)構(gòu)而言，必須更加重視對員工的培訓(xùn)、監(jiān)督，提高員工的素質(zhì)，在內(nèi)部建立一套完善的影視版權(quán)放貸操作規(guī)程，以供員工學(xué)習(xí)參考，并積極培育有相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)人才，以有效控制操作風(fēng)險。因?yàn)闊o論是在貸前審查、融資審批和貸后監(jiān)管過程中，員工都是操作風(fēng)險的極為重要的承擔(dān)者，所以建立一套防范人員操作風(fēng)險的機(jī)制，盡可能降低人員操作風(fēng)險，這對于防范操作風(fēng)險具有重要的意義。

對于政府監(jiān)管部門而言，首先，核實(shí)和明晰可以提供質(zhì)押版權(quán)的界定及范圍。我國《物權(quán)法》比較籠統(tǒng)地規(guī)定了版權(quán)可以質(zhì)押，從法理上明確了版權(quán)質(zhì)押的法律效力，但其實(shí)際操作性有待提升?！栋鏅?quán)質(zhì)押登記管理辦法》雖然進(jìn)一步對可質(zhì)押版權(quán)進(jìn)行了列示，但還是沒有明確可用于質(zhì)押的版權(quán)特征。其次，建立和健全一套有效約束出質(zhì)人的機(jī)制。在版權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)比較擔(dān)心出質(zhì)人對版權(quán)重復(fù)轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押，因此應(yīng)該建立一套較完善和有效的制度以保護(hù)金融機(jī)構(gòu)的資金安全，比如讓出質(zhì)人負(fù)責(zé)任保證債權(quán)的價值真實(shí)有效、不會再轉(zhuǎn)讓債權(quán)等等。最后，完善企業(yè)誠信體制建設(shè)、落實(shí)對失信企業(yè)的處罰。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)基于安全性的原則，很難支持一個信用不佳的企業(yè)進(jìn)行版權(quán)質(zhì)押融資，沒有良好的企業(yè)信用體制，這項(xiàng)業(yè)務(wù)很難推廣。與此同時，懲罰失信企業(yè)的力度要加強(qiáng)，我國對企業(yè)失信缺少的不是處罰制度和規(guī)則，而是很多處罰流于形式，沒有發(fā)揮應(yīng)有作用。

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The Research on Structure of Risk Factors in Copyright Pledge Financing of Movie and Television Culture Enterprises

LIU Xun，WEI Xiao-liang
（Institute of Small and Medium Enterprises Development of the Taiwan Straits,Hubei University of Economics,Wuhan 430205,China）

The copyright pledge financing of movie and television products is a new financing method.This method plays a very important role for promoting the development of the movie and television industry.In this paper,mainly through a questionnaire survey and interviews,the author reveals the risk factor structure of this method by using structural equation model.The empirical results show that：legal risk and operational risk are deep risks,while fraud risk,credit risk and market risk are shallow risks;legal risk has significant positive effect on credit risk and fraud risk,but has no significant positive effect on market risk;operational risk has significant positive effect on market risk.

copyright pledge financing；the movie and television culture enterprise；risk

F272.05

A

1672-626X（2017）06-0075-06

10.3969/j.issn.1672-626x.2017.06.010

2017-09-28

湖北省教育廳科技處重點(diǎn)項(xiàng)目（D20172202）

劉迅（1980-），男，湖北洪湖人，湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授，管理學(xué)博士，研究方向?yàn)橛?jì)算金融、供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)金融、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等。

顏 莉）