淺談票據(jù)市場的功能和作用

高馨

淺談票據(jù)市場的功能和作用

高馨

隨著時代的不斷變化發(fā)展，票據(jù)的功能也在逐漸發(fā)生變化，以票據(jù)為基礎(chǔ)的票據(jù)市場逐漸形成。相對于發(fā)達(dá)國家而言，我國的票據(jù)市場形成得相對較晚，因此在功能方面還存在較多的不足，需要進(jìn)行有效的探討。本文先就票據(jù)和票市場的內(nèi)容進(jìn)行概述，然后就票據(jù)市場的功能和作用進(jìn)行具體探析。

票據(jù)；票據(jù)市場；功能和作用

一、引言

票據(jù)市場（papermarket)指的是以各種票據(jù)為基礎(chǔ)的，通過票據(jù)的再貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、貼現(xiàn)、承兌、擔(dān)保以及發(fā)行來實現(xiàn)短期資金融通的市場。根據(jù)票據(jù)市場的發(fā)行主體不同，票據(jù)市場可以分為商業(yè)票據(jù)市場以及銀行票據(jù)市場，根據(jù)票據(jù)種類劃分，票據(jù)市場又可以分為融資性票據(jù)市場、短期票據(jù)市場、銀行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、銀行承兌匯票市場以及商業(yè)銀行票據(jù)市場。票據(jù)市場在融資交易和資金的使用過程中發(fā)揮著重要的作用。以下本文就票據(jù)市場的功能和作用進(jìn)行具體的研究。

二、票據(jù)和票據(jù)市場概述

票據(jù)指的是法律上規(guī)定了的，按照一定的規(guī)格形式制成的，具有金錢支付意義的憑證。從大的層面來看，票據(jù)包括提單、發(fā)票、企業(yè)債券、國庫券和股票等，但是狹義上我們所指的票據(jù)僅僅指國家法律中明文規(guī)定的各種票據(jù)。國際上關(guān)于票據(jù)的起源需要追溯到羅馬帝國時代，這一時期出現(xiàn)的“自筆證書”實際上就是票據(jù)的原型?！白怨P證書”指的是債務(wù)人給債權(quán)人書寫，由債務(wù)人保管，在要求債務(wù)人進(jìn)行賠償和支付時需要給出的憑證。當(dāng)債務(wù)人按照證書的說明付款給債權(quán)人之后，債務(wù)人可以拿回自己的“自筆證書”。12世紀(jì)，意大利出現(xiàn)了“兌換證書”，為票據(jù)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。這一時期出現(xiàn)的票據(jù)主要為本票，然后出現(xiàn)了匯票，并逐漸從歐洲各國傳至世界。

我國票據(jù)的起源可以追溯到唐朝和宋朝。唐朝使用過的稱之為“飛錢”的票券實際上就是我們現(xiàn)代所說的匯票，“帖”則是我們所說的支票。而后宋朝、明朝和清朝，我國票據(jù)得到了進(jìn)一步的發(fā)展，票據(jù)的形式更加多樣化，有莊票、匯條、匯兌票、匯券等。直到清末年間，西方資本主義國家入侵我國，票據(jù)規(guī)則發(fā)生了變化，逐漸與世界接軌。新中國之后我國對票據(jù)的使用進(jìn)行了一系列的限定，并出臺了《票據(jù)法》，票據(jù)進(jìn)入了發(fā)展的新時期。

票據(jù)市場（papermarket)指的是各行業(yè)銀行和證券交易場所進(jìn)行票據(jù)交易的場所，其具有一定的組織安排和交易規(guī)則，通過這些組織安排和交易規(guī)則能夠達(dá)到激勵、約束交易主體的交易行為，能夠幫助降低不良市場競爭中引起的各種風(fēng)險，保證交易的順利進(jìn)行。票據(jù)是貨幣體系中最廣泛和最基礎(chǔ)的組成部分，其是貨幣市場的子市場，也是直接聯(lián)系金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的樞紐。

三、票據(jù)市場的功能和作用

票據(jù)市場的主要功能和作用包括以下幾個方面：第一，票據(jù)市場是實現(xiàn)商業(yè)銀行流動性管理，完善商業(yè)銀行金融服務(wù)、實現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)經(jīng)營的重要場所；第二，票據(jù)市場可以起到健全社會信用制度、規(guī)范商業(yè)信用的重要作用；第三，票據(jù)市場能夠為中央銀行實施貨幣手段提供必要的基礎(chǔ)；第四，票據(jù)市場是實現(xiàn)短期融資的重要場所。以下就票據(jù)市場的功能和作用進(jìn)行具體的探究。

（一）有助于改善企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境

票據(jù)憑證包括各種各樣的匯票、支票等，商業(yè)匯票也是其中一種。商業(yè)匯票通過對票面內(nèi)容的記載和制定，能夠?qū)ι虡I(yè)信用進(jìn)行規(guī)范，相當(dāng)于交易雙方簽訂了具有約束力的契約合同。票據(jù)的轉(zhuǎn)讓、獲取和簽發(fā)均是建立在真實的債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及交易關(guān)系的基礎(chǔ)上的，票據(jù)雙方通過簽發(fā)票據(jù)可以將債權(quán)債務(wù)關(guān)系確定下來，這在很大程度上加強(qiáng)了對債務(wù)的約束。此外，票據(jù)具有貼現(xiàn)功能，貼現(xiàn)之后可以將商業(yè)信用轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行信用，可以解決企業(yè)相互拖欠的問題，強(qiáng)化了企業(yè)的契約意識。如在票據(jù)被各廣泛使用之前，企業(yè)的生產(chǎn)拖欠問題較為嚴(yán)重，拖欠資金最多的可以超過6億元，這對于對方企業(yè)和廠家的發(fā)展以及整個經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展均會產(chǎn)生嚴(yán)重的不良影響。但是隨著票據(jù)的廣泛應(yīng)用，銀行對企業(yè)的信用問題進(jìn)行研究，在綜合考慮企業(yè)的實際經(jīng)營情況后，給企業(yè)承兌匯票，解決了企業(yè)的拖欠問題，幫助企業(yè)渡過了信用難關(guān)，有助于推動企業(yè)和債務(wù)企業(yè)的共同發(fā)展，穩(wěn)定市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展秩序。

（二）有利于降低企業(yè)的籌資成本

對于大部分企業(yè)而言，要想獲得長遠(yuǎn)發(fā)展必須要求企業(yè)能夠具有雄厚的實力，但是大部分企業(yè)在資金的周轉(zhuǎn)方面會存在一定的限制，因此需要進(jìn)行短期資金的籌集，以實現(xiàn)企業(yè)的投資發(fā)展。就當(dāng)前企業(yè)的融資渠道來看，銀行對企業(yè)的貸款具有較多的限制，也需要花費(fèi)較多的手續(xù)，這在無形當(dāng)中給企業(yè)的融資增加了成本，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高帶來了不利影響。而票據(jù)市場的形成能夠讓企業(yè)通過簽發(fā)票據(jù)的形式，將自己的商業(yè)信用轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H的購買力或者未來的購買力，從而大大降低企業(yè)的籌資成本，刺激企業(yè)的市場需求。例如，江蘇曾經(jīng)的陽光集團(tuán)在2 0 0 0年1～7月份簽發(fā)票據(jù)余額3億元，所需要支付的手續(xù)費(fèi)用僅為1 5萬元，與過去的籌集成本相比，這種方式可以減低約9 0 0萬元的籌資成本。時至今日，票據(jù)市場也在進(jìn)一步擴(kuò)大，對企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。據(jù)悉，2015年，全國企業(yè)累計簽發(fā)的商業(yè)匯票就有22.4萬億元，相較之下當(dāng)年的新增人民幣貸款僅為11.72萬億元?？梢钥闯?，票據(jù)已經(jīng)逐漸取代了傳統(tǒng)的貨幣貸款。

（三）有助于改善銀行的金融服務(wù)

票據(jù)受到法律的保護(hù)，具有明顯的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，因此在一定程度上能夠保證票據(jù)的安全性和有效性。票據(jù)在商業(yè)銀行中的應(yīng)用能夠?qū)崿F(xiàn)銀行的資產(chǎn)替換，不僅能夠優(yōu)化銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而且可以加強(qiáng)對資產(chǎn)的流動性管理。此外，商業(yè)銀行理想的盈利資產(chǎn)就是貼現(xiàn)貸款，因為在貼現(xiàn)貸款時，商業(yè)銀行可以先收取相應(yīng)的利息，這部分利息屬于可靠的收益，可以幫助提高銀行的經(jīng)濟(jì)實力，推動銀行的更好發(fā)展。同時，在辦理貼現(xiàn)貸款業(yè)務(wù)后，商業(yè)銀行還可以向央行申請再貼現(xiàn)支持，而再貼現(xiàn)和貼現(xiàn)貸款利率之間是存在一定的差異的，因此可以幫助商業(yè)銀行獲得一定的收益提高。

（四）加強(qiáng)商業(yè)銀行的流動性管理

票據(jù)市場的開發(fā)可以幫助商業(yè)銀行的流動性管理。通過票據(jù)，商業(yè)銀行可以實現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)指的是銀行將票據(jù)轉(zhuǎn)賣給另外一家銀行的行為，由于此時的票據(jù)已經(jīng)經(jīng)過了審查，確定是合格、有效的票據(jù)，因此票據(jù)的轉(zhuǎn)賣能夠?qū)崿F(xiàn)，變現(xiàn)性較強(qiáng)，風(fēng)險也較小。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是商業(yè)銀行流動性管理的重要手段，可以幫助不同的銀行相互之間進(jìn)行自愈余缺的調(diào)節(jié)。因此，利用票據(jù)實現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)可以幫助銀行實現(xiàn)信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加強(qiáng)銀行的流動性管理。

（五）推動利率市場的改革

票據(jù)世行的發(fā)展對于我國利率市場的改革和發(fā)展有著一定的推動作用。票據(jù)市場的形成對于銀行的貼現(xiàn)利率以及再貼現(xiàn)率有著重要的影響作用。我國上世紀(jì)末就對貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)率進(jìn)行了改革，央行對于利率的調(diào)整會對商業(yè)銀行的利率市場造成一定的影響，從而反過來對票據(jù)市場進(jìn)行巨大的推動力量。

（六）有助于完善貨幣市場體系

票據(jù)市場對于銀行的利率調(diào)整、政策制定以及市場貨幣的供應(yīng)量有著重要的影響，因此央行可以通過票據(jù)市場制定一系列貨幣措施，實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。票據(jù)市場對于央行貨幣政策和貨幣目標(biāo)的實現(xiàn)有著以下兩個方面的重要意義。第一，票據(jù)市場能夠?qū)崿F(xiàn)央行對貨幣總量的靈活控制，第二，票據(jù)市場對銀行的再貼現(xiàn)利率和政策有著一定的影響，而再貼現(xiàn)本身就是貨幣政策工具的一種。因此票據(jù)市場的形成和發(fā)展能夠幫助銀行通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率、控制再貼現(xiàn)限額來達(dá)到貨幣政策目的。再貼現(xiàn)利率是在央行政策導(dǎo)向下制定的利率，其對金融市場以及金融市場參與者的經(jīng)濟(jì)行為有著重要的影響作用，通過再貼現(xiàn)利率的改革以及再貼現(xiàn)政策的調(diào)整，銀行可以實現(xiàn)市場貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，推動商業(yè)票據(jù)的發(fā)展，并完善貨幣市場體系，推動我國金融市場的國內(nèi)和國際發(fā)展。

四、票據(jù)市場的不足之處

中小企業(yè)市場開發(fā)規(guī)模有待提高。人民銀行上海分行對轄區(qū)內(nèi)商業(yè)銀行所做的調(diào)查顯示，票據(jù)貼現(xiàn)總量中,有74%流向中小企業(yè)，流向大企業(yè)的只有26%。這種現(xiàn)象的發(fā)生主要還是由于中小企業(yè)的市場競爭實力相對較弱，因此企業(yè)的信用度較低，銀行進(jìn)行匯票的簽發(fā)首先考慮的是企業(yè)的商業(yè)信用，因此從這點(diǎn)來看，中小企業(yè)在票據(jù)市場中的弱勢依然比較明顯。

我國票據(jù)市場的發(fā)展曾經(jīng)出現(xiàn)了一段轉(zhuǎn)折時期，票據(jù)市場的貼現(xiàn)利率都在4.2%～4.8%之間,雖然央行在2008年1月1日將再貼現(xiàn)率由3.24%上調(diào)至4.32%,貼現(xiàn)業(yè)務(wù)急劇上漲的情況。有部分地區(qū)商業(yè)銀行以低于人民銀行規(guī)定2.97%再貼現(xiàn)利率30～50個基點(diǎn)的利率收票，再向資金寬裕的國有銀行轉(zhuǎn)讓這些票據(jù)，以利差獲利。這說明票據(jù)業(yè)務(wù)在實際的發(fā)展過程中并沒有真正實現(xiàn)其改善金融服務(wù)、加強(qiáng)流動性管理的功能和作用。

現(xiàn)代票據(jù)市場的形式是在西方國家以及西方國家票據(jù)規(guī)則的影響下形成的。但是西方國家與我國的銀行政策存在一定的偏離，西方國家的央行再貼現(xiàn)調(diào)控出現(xiàn)在轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和貼現(xiàn)之后，而我國卻是現(xiàn)有的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，再出現(xiàn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，需要用銀行信用來推動商業(yè)信用。從理論上看，商業(yè)銀行可以利用貼現(xiàn)率和再貼現(xiàn)率的差額來獲得更多的銀行收入差，能夠進(jìn)一步推動票據(jù)市場的發(fā)展，但是這一點(diǎn)卻與央行充當(dāng)最后貸款人的原則相違背。在我國,在再貼現(xiàn)資金的使用方向上,中國人民銀行沒有明確要求再貼現(xiàn)資金只能用于金融機(jī)構(gòu)的臨時性的資金需要,金融機(jī)構(gòu)只有在沒有其它資金來源的情況下,才可以求助于再貼現(xiàn)窗口，弱化了中央銀行貨幣政策功能的發(fā)揮。

五、結(jié)語

綜上所述，票據(jù)市場的形成在某種程度上可以推動我國金融市場和企業(yè)的發(fā)展，幫助穩(wěn)定金融發(fā)展秩序，加強(qiáng)對企業(yè)的約束和激勵，但是目前我國票據(jù)市場的形成體系尚未成熟，要求有關(guān)政府部門和單位能夠進(jìn)一步加強(qiáng)對票據(jù)市場功能和作用的研究和分析，并采取有效的措施進(jìn)行對應(yīng)，推動票據(jù)市場的健康、穩(wěn)定、積極發(fā)展。

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高馨，女，吉林人，長江師范學(xué)院財經(jīng)學(xué)院學(xué)生。

F830.46

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1008-4428（2017）04-86-02