碧水源盈利模式探究

劉超　田翠香

摘要：以水務行業(yè)的龍頭企業(yè)碧水源為對象，深度剖析水務企業(yè)的盈利模式。從商業(yè)模式、收入與成本結構、利潤來源等方面分析碧水源盈利模式的特點，即通過PPP模式組建合資公司，通過給水、污水處理、海水淡化、污水資源化、水生態(tài)環(huán)境治理等業(yè)務獲取盈利。通過對比分析與杜邦分析，發(fā)現(xiàn)碧水源的盈利能力具有穩(wěn)定性和持久性。碧水源在研發(fā)與技術、市場開拓與人員管理等方面的投入與成效，為其他水務企業(yè)提供了借鑒。

關鍵詞：碧水源；商業(yè)模式；盈利模式；盈利能力

中圖分類號：F27文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.35.018

隨著人們對水資源需求的增加以及對環(huán)保事業(yè)的重視，水務行業(yè)面臨著更多的挑戰(zhàn)。我國水資源稀缺，人均占有量不足世界平均值的四分之一；水資源地區(qū)分布不平衡，人為浪費和污染較為嚴重，進一步加劇了水資源的稀缺。根據《2015中國環(huán)境狀況公報》，我國只有64.5%的地表水滿足III類以上水質飲用水源標準，達到較好及以上級別的地下水監(jiān)測井（點）比例僅為38.7%。隨著我國城市化進程的加快，水的供需矛盾將長期突出存在，水務行業(yè)的重要性越來越明顯。然而，水務企業(yè)的虧損面廣已是不爭的事實。碧水源作為水務行業(yè)的領軍企業(yè)，在盈利模式上有自己的優(yōu)勢，本文以水務行業(yè)的龍頭企業(yè)碧水源為對象，深度剖析水務企業(yè)的盈利模式的特點，分析其可借鑒之處，以期為解決我國水務企業(yè)的困境提供一定的參考。

1案例企業(yè)概況

碧水源公司創(chuàng)立于2001年，是一家專業(yè)從事與污水處理和飲用水安全領域的民營企業(yè)，其自主研發(fā)的膜生物反應器污水資源化技術處于國際領先地位，使膜材料制造、膜設備制造和膜應用工藝三大難題都得到解決。公司于2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，凈資產近140億元。2011年碧水源進軍家用凈水市場，推出一系列家用凈水器。碧水源以“承擔社會責任，建設生態(tài)文明”為企業(yè)宗旨，以“科技創(chuàng)新”為企業(yè)核心動力，致力于解決“水臟、水少、飲水不安全”的問題，通過技術創(chuàng)新、提高產業(yè)規(guī)模來擴大影響范圍。碧水源的技術與服務已遍及全國，并在向海外市場開拓，其技術方面的影響力也在不斷擴大，連續(xù)多年被評為中國水業(yè)十大影響力企業(yè)。截至2016年底，碧水源總資產超過330億元，擁有200多項專利技術，成為污水資源化技術的開拓者。碧水源2013-2016年收入、成本及利潤情況如表1所示。

由表1可以看出，碧水源的營業(yè)收入呈逐年增長趨勢，毛利率穩(wěn)定在30%以上，利潤總額和凈利潤持續(xù)增加，與營業(yè)收入相比，保持較高的比例，這些數據有力地說明了碧水源良好的盈利能力。在行業(yè)經營不景氣的背景下，碧水源良好的業(yè)績與其盈利模式緊密相關，以下做詳細分析。

2碧水源的商業(yè)模式與盈利模式

碧水源作為水務行業(yè)的領軍企業(yè)，在盈利模式方面具有自己的獨特之處。以下首先分析碧水源的商業(yè)模式，再對其盈利模式進行分析。

2.1碧水源的商業(yè)模式

碧水源采用混合式商業(yè)模式進行經營，主要包括PPP模式和零售模式。

（1）PPP模式。又稱公私合營模式，是指政府與私人組織之間，為了合作建設城市基礎設施項目或是為了提供某種公共物品和服務，彼此之間形成一種伙伴式的合作關系。多年來，碧水源通過這種模式來擴大市場，采取以控股、參股等方式與各地區(qū)水務公司合作。碧水源率先涉足PPP模式，如今已有100多家以PPP模式建立的合資公司。云南水務投資股份有限公司是第一家由碧水源與云南城投采用PPP模式成立的上市合資公司，該公司于2015年在香港上市。該公司的上市標志著碧水源成功啟動PPP模式，同時推動了PPP模式在國內的發(fā)展，為水務行業(yè)提供了引導作用。隨著PPP模式應用的不斷深化，碧水源獲得了更大的市場份額，使膜技術得到了廣泛的認可?？梢姡琍PP模式是碧水源發(fā)展的基石。

（2）零售模式。2011年碧水源進軍家用凈水市場，推出一系列家用凈水器。這也標志著碧水源向零售模塊的涉足。目前，碧水源的零售產品包括家用凈水器、商用凈水器、戶外凈水器和空氣凈化器。零售客戶涉及政府機關、國企、事業(yè)單位以及個人。對于一般的企業(yè)來說，零售模式需要考慮廣告宣傳、供應商、客戶等一系列問題。而對于碧水源來說，增加零售模式不失為一種錦上添花的舉措。憑借在水務行業(yè)的領先地位，碧水源無需增加廣告投入便可得到大眾的認可；憑借自主研發(fā)的膜技術，無需尋找供貨商便可生產出多樣式凈水系統(tǒng)。因此，零售模式的推出，一方面使碧水源擴大了知名度，另一方面為碧水源帶來了部分盈利。

2.2碧水源的盈利模式

以下通過分析碧水源收入、成本結構與盈利來源，來總結碧水源盈利模式特點。

（1）碧水源的收入來源與結構。碧水源的營業(yè)收入主要來源于污水處理整體解決方案、市政與排水工程以及凈水器銷售業(yè)務。碧水源加大了對市政與給排水工程業(yè)務的投入，積極響應PPP模式在企業(yè)中的應用?？梢姡琍PP模式帶給碧水源的是業(yè)務量的增加以及市場的擴大，這也說明了PPP模式在水務企業(yè)中起到了關鍵性作用。

（2）碧水源的成本結構與費用控制。營業(yè)成本呈逐年上升趨勢，這與碧水源業(yè)務量的增長是分不開的。從2013年到2015年，營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重持續(xù)降低，這說明碧水源在成本控制方面能力有所提升，2016年，碧水源的營業(yè)成本比例突然上升，這是由于企業(yè)為了加大對市政給排水工程的重視，提高了該業(yè)務部分的成本。

碧水源的費用支出呈逐年上升趨勢，但占營業(yè)收入的比重逐年下降，這說明隨著企業(yè)業(yè)務需求的增多費用雖然增加，但相對于收入來講碧水源在費用控制方面做得比較到位?？梢?，碧水源近幾年收入的增加與成本及費用的有效控制有著直接關系，不可忽視成本與費用對營業(yè)收入的影響。

（3）碧水源的利潤來源。從2016年核心利潤、投資收益和政府補貼的占比情況來看，通過主營業(yè)務獲取的核心利潤，占利潤總額的比重最大（87%）投資收益和政府補貼的比重不高。這說明碧水源絕大多數利潤來源于主營業(yè)務，對政府補貼的依賴不強。endprint

通過對碧水源收入、成本、利潤等方面的分析，可以得出碧水源在盈利模式方面的特點：碧水源結合自主研發(fā)膜及政策方面的優(yōu)勢，以PPP模式為盈利主要手段，通過采用PPP模式與其他水務公司組建合資公司，通過給水、污水處理、海水淡化、污水資源化、水生態(tài)環(huán)境治理等業(yè)務獲取盈利；以零售模式為輔，通過銷售凈水器業(yè)務增加客戶、開拓市場、增加盈利。公司專注于膜的研發(fā)以及市場的開拓，如今已有專利285項、合資公司100多家，遍及全國各地。在業(yè)務服務方面，碧水源做到了針對性、全面性、實用性。針對不同的業(yè)務提供不同的服務，如污水處理整體解決方案、市政與給排水工程等。

3碧水源盈利指標的杜邦分析

碧水源作為水務行業(yè)的領軍企業(yè)，相比其他企業(yè)來說，其盈利模式一定有其相對優(yōu)勢。為了更加深入地評價碧水源的盈利模式，現(xiàn)選取10家上市企業(yè)，包括巴安水務、首創(chuàng)股份、國中水務、綠城水務、重慶水務、江南水務、萬邦達、洪城水業(yè)、錢江水利和渤海股份，計算其平均數作為行業(yè)均值。通過杜邦分析法將碧水源的各項盈利指標與行業(yè)均值進行對比分析，如表2所示。

（1）碧水源的權益凈利率明顯高于水務行業(yè)均值，這說明碧水源的盈利能力優(yōu)于大多數水務企業(yè)。橫向來看，先從2013年到2015年，碧水源的權益凈利率處于持續(xù)下降的狀態(tài)，通過分解可以看出，碧水源權益凈利率的變動是由于權益乘數變動和資產凈利率變動引起的，這說明碧水源受到了這兩個方面的影響。2016 年碧水源的權益凈利率指標有所增長，說明碧水源在利用資產獲取利潤的能力方面有所提升，追其根本主要是由于發(fā)揮了債務融資的優(yōu)勢。

（2）權益乘數。碧水源的權益乘數低于行業(yè)均值，這說明碧水源的財務風險低于水務行業(yè)平均水平，這與碧水源對風險的合理管控是分不開的。碧水源的資產負債率在2016年迅速增長，由23.27%增長至48.65%，這主要是由碧水源在2016年發(fā)行了10億元超短期融資券，并新設立子公司引起的。

（3）銷售凈利率和總資產周轉率。碧水源的資產凈利率呈逐年降低趨勢，這是銷售凈利率和資產周轉率的降低導致的。銷售凈利率在2013-2015年保持著相對穩(wěn)定的狀態(tài)，2016年降幅較大，這說明碧水源在2016年增加了對成本及費用的投入，主要用于人工費、研發(fā)費等。碧水源的總資產周轉率高于行業(yè)均值，近三年比較平穩(wěn)，始終維持在36%以上，說明對資產的利用效率領先于其他水務企業(yè)。

4碧水源盈利模式的借鑒

碧水源的盈利能力優(yōu)于其他水務企業(yè)，與其在科研技術、市場開拓以及人員管理方面的大力投入分不開的。借鑒碧水源的盈利模式，必須追根溯源，明晰支撐其盈利的關鍵點。

（1）科研與技術。在科研與技術方面，碧水源不斷取得進展，尤其是在超/微濾及DF膜制造技術、MBR與CMF應用工藝技術、工業(yè)污水處理工藝技術、膜組器設備技術、MBR+DF聯(lián)合工藝技術等技術開發(fā)領域。對科研與自主創(chuàng)新的重視使得碧水源不斷研發(fā)出多類別的高品質產品，同時形成了完整的技術體系，并一直處于行業(yè)領先地位。技術的提高與研發(fā)的投入密不可分，無論是在資金投入方面，還是在職員投入方面，碧水源都非常重視。

碧水源的研發(fā)投入金額用于膜技術的開發(fā)、專利技術以及承擔的主要國家級科研項目等。公司為了進一步增強公司持續(xù)發(fā)展能力，不斷完善、優(yōu)化與高效的用人機制以及激勵機制。近兩年，研發(fā)人員以每年接近100人次的速度上漲；此外，碧水源對專利極為重視，截止到2016年底，碧水源已擁有專利技術285項。自主研發(fā)膜帶給碧水源的不僅僅是水務行業(yè)的領先地位，而且使其產品生產成本降低，產品逐漸趨向于規(guī)?；c系統(tǒng)化，項目逐漸增多，盈利能力自然而然得到提升。

（2）市場開拓方面。碧水源主要依靠PPP模式來開拓市場，具體的措施是通過 PPP模式與各區(qū)域成立合資公司，達到共同盈利的模式。PPP模式的不斷深化推廣使碧水源獲得了更大的市場份額并發(fā)展了新的區(qū)域，同時使膜技術得到了廣泛的認可。除此之外，為了滿足大眾對飲水安全的需求，于2011年推出家用凈水、商用凈水、戶外凈水等一系列零售型凈水器，采用網絡在線形式銷售。目前涉及的銷售渠道有碧水源官網、天貓、京東。凈水器一經推出就深受消費者喜愛，消費群體包括國家機關、央企、學校、個人等多個領域。這使碧水源進一步擴大了市場，優(yōu)先占領了市場份額。

（3）人員及管理方面。截止至2016年，碧水源已有員工2672名，其中管理人員454名，所占比例高達17%。碧水源位于快速成長的階段，不斷加大對人員方面的投入，尤其是管理人員、研發(fā)人員、生產人員及銷售人員，并優(yōu)化企業(yè)的管理制度，保障企業(yè)在穩(wěn)健的基礎上向成熟期發(fā)展。人員的管理對于企業(yè)來說至關重要，優(yōu)秀的團隊才能打造出令人滿意的產品，碧水源在這一點上做得很到位，這也是碧水源能夠穩(wěn)定、高速發(fā)展的關鍵因素之一。

綜上，碧水源以PPP模式為主要盈利手段，與其他水務公司組建合資公司，通過給水、污水處理、海水淡化、污水資源化、水生態(tài)環(huán)境治理等業(yè)務獲取盈利；以零售模式為輔，通過銷售凈水器業(yè)務增加客戶、開拓市場、增加盈利。碧水源盈利模式具有持久性、穩(wěn)定性等特點，這得益于碧水源在膜技術研發(fā)以及人員管理方面等具有的優(yōu)勢。碧水源的盈利模式具有極高的借鑒意義，為其他水務企業(yè)建立合理的盈利模式、有效地進行經營管理工作提供了模板。本文的研究成果亦可為水務行業(yè)的相關政策的制定提供參考。對于政府部門而言，創(chuàng)造有利于企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境，比直接向企業(yè)提供補貼更為重要。

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