資產(chǎn)證券化財(cái)務(wù)效應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行的影響

程子軒

[提要] 商業(yè)銀行要升級(jí)結(jié)構(gòu)推動(dòng)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資產(chǎn)證券化是一種必然的趨勢(shì)。它在增強(qiáng)資金流動(dòng)性的同時(shí)也預(yù)示著信貸資產(chǎn)的隱退。國(guó)內(nèi)外理論界及商業(yè)銀行界普遍認(rèn)為資產(chǎn)證券化對(duì)于金融機(jī)構(gòu)有著提高收益水平、增強(qiáng)資金流動(dòng)率、改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的作用。那么，對(duì)于銀行來說，在什么樣的財(cái)務(wù)狀況下進(jìn)行資產(chǎn)證券化，以及銀行主要目的是為了增強(qiáng)流動(dòng)性或是提高收益？這也正是本文進(jìn)行探究的問題。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；財(cái)務(wù)效應(yīng)；穩(wěn)定性；商業(yè)銀行

基金項(xiàng)目：遼寧對(duì)外經(jīng)貿(mào)學(xué)院2017年校級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（編號(hào)：2017XJDCA056）

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年9月20日

一、緒論

（一）研究背景。以信貸可見的流動(dòng)現(xiàn)金作為基礎(chǔ)的資產(chǎn)證券化是近年來國(guó)際市場(chǎng)所做的巨大金融創(chuàng)舉。作為20世紀(jì)最為突出的創(chuàng)新之舉之一，它可以通過發(fā)行有效證券等方式來進(jìn)行集資。說起資產(chǎn)證券化，在另一個(gè)方面，我們也可以把它解釋成以收益為目的的創(chuàng)造資產(chǎn)證券的過程，它能夠降低銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。況且從本質(zhì)分析，資產(chǎn)證券化就是一種變相融資手段，它的作用毋庸置疑，對(duì)銀行流動(dòng)性的矛盾有緩沖作用，可是相對(duì)的，銀行的穩(wěn)定性也遭受相當(dāng)影響。

（二）研究目的和意義。我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率近年來只升不降，為響應(yīng)國(guó)家政策，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)已計(jì)劃在一個(gè)十年里把不良資產(chǎn)率降低到香港水平。我們可以通過變賣財(cái)產(chǎn)、上市等手段短時(shí)間內(nèi)緩解銀行的短存長(zhǎng)貸。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會(huì)通過采取相應(yīng)的措施，其中最主要的措施就是協(xié)調(diào)市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的方式，通過采用資產(chǎn)證券化的方法來緩解流動(dòng)性差的資產(chǎn)。一方面，對(duì)于資產(chǎn)證券化來說，銀行獲得收益是首要，但同時(shí)對(duì)新業(yè)務(wù)的發(fā)展也起著關(guān)鍵的促進(jìn)作用。當(dāng)然，資產(chǎn)證券化最大的優(yōu)點(diǎn)就是緩解資金緊張，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，把原來不可變更的虛擬資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，化為看得到的、拿得到的現(xiàn)金資產(chǎn)。

二、現(xiàn)今國(guó)際資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀

（一）國(guó)外學(xué)者研究分析。資產(chǎn)證券化也是一種在通過市場(chǎng)中使儲(chǔ)蓄者和借款者用一定方式得以部分或全部匹配，然后相互對(duì)應(yīng)的一種金融調(diào)控手段。在此，美國(guó)證委會(huì)把它比作一種融資技術(shù)：就是把短期內(nèi)無法流動(dòng)的但卻穩(wěn)定具有未來價(jià)值的現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行重新組合轉(zhuǎn)化，讓它成為能夠更容易流通、信用等級(jí)更高，可以在任何地方使用并且自由出售的一種工具。然而，他們也認(rèn)為資產(chǎn)證券化不僅僅是一種技術(shù)，也是一種不斷進(jìn)行著的有活力的過程。這是外國(guó)學(xué)者對(duì)于資產(chǎn)證券化的說法。

（二）國(guó)內(nèi)學(xué)者資產(chǎn)證券化研究分析。在資產(chǎn)證券化方面，我國(guó)學(xué)術(shù)界也很早就提出看法，通過理論分析解釋了資產(chǎn)證券化切入方式這一問題。應(yīng)該著眼于住房貸款。因?yàn)樽》康盅嘿J款具有完備的會(huì)計(jì)和法律環(huán)境，貸款抵押拖欠風(fēng)險(xiǎn)小，行為有較高預(yù)測(cè)性等特點(diǎn)。資產(chǎn)證券化的新概念也被提出：它是一個(gè)轉(zhuǎn)化方式，將住房抵押貸款證券化轉(zhuǎn)化成非抵押且具有優(yōu)化的方式。在信用升級(jí)方面的觀點(diǎn)也被提出，通過信用的區(qū)分與篩選，我們可把其中細(xì)分為內(nèi)部信用升級(jí)和外部信用升級(jí)。但要進(jìn)行外部信用升級(jí)前，必須先建立信用權(quán)威。但是，我國(guó)因?yàn)樽陨淼陌l(fā)展原因，一直缺乏一個(gè)比較有信譽(yù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，使得我國(guó)信用評(píng)級(jí)方面在資本市場(chǎng)上一直存在不足。

“住房抵押貸款”加“準(zhǔn)表外模式”是2002年我國(guó)一位學(xué)者對(duì)資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵設(shè)計(jì)的合適具體的實(shí)施方法。加速了我國(guó)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程。健全完備的監(jiān)管體系為保護(hù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展提供重要外備條件，在資產(chǎn)證券化中出現(xiàn)的信息不對(duì)稱或是道德風(fēng)尚的問題也值得我們?nèi)リP(guān)注。同時(shí)也提到了資產(chǎn)證券化的宏觀概念，這其實(shí)就是一個(gè)轉(zhuǎn)化的過程，一級(jí)資產(chǎn)證券化就是將實(shí)物進(jìn)行證券化，二級(jí)資產(chǎn)證券化就是將金融資產(chǎn)進(jìn)行證券化?？墒乾F(xiàn)如今，在經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的推動(dòng)下，現(xiàn)金資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化才是最為世俗接受的。

三、資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行的影響

（一）資產(chǎn)證券化對(duì)銀行穩(wěn)定性影響分析

1、基本功能被濫用。資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)在于優(yōu)化資源的同時(shí)保護(hù)金融體系的平衡。但是，通過一些經(jīng)濟(jì)危機(jī)的例子可知，這兩項(xiàng)基本功能被濫用了。從風(fēng)險(xiǎn)方面來說，我們將適時(shí)的把一些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到那些能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，以此來促進(jìn)體系內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，一方面在收益刺激下，一條非常獨(dú)特的銷售模式將在證券化下形成，形成一條交易鏈，在高收益的背后忘了同時(shí)也存在著高風(fēng)險(xiǎn)；另一方面風(fēng)險(xiǎn)也沒有轉(zhuǎn)移給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，反而大部分直接流入了市場(chǎng)中，導(dǎo)致透明度降低，形成了非常嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2、銀行穩(wěn)定性功能不斷提高。資產(chǎn)證券化可以轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)樵谶@一過程中相關(guān)利益主體都進(jìn)行關(guān)聯(lián)，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到相關(guān)主體方的產(chǎn)品上而達(dá)到資源與風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)配置。在運(yùn)作中，公開隱含風(fēng)險(xiǎn)，像是我們?nèi)粘ＹJ方和投資方參與的信貸活動(dòng)中，在操作過程中，又進(jìn)一步降低了銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3、資產(chǎn)證券化的復(fù)雜運(yùn)作機(jī)制。資產(chǎn)證券化的收益風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)不同資產(chǎn)有不同的要求，這將大大增加評(píng)估難度。同時(shí)，資產(chǎn)證券化過程中會(huì)關(guān)聯(lián)很多交易主體，導(dǎo)致信息披露不全，而信息披露又是金融市場(chǎng)運(yùn)作的前提，信息披露不全會(huì)嚴(yán)重影響到資本市場(chǎng)的發(fā)展。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)，再加上相關(guān)不穩(wěn)定因素，對(duì)其價(jià)值走向的預(yù)測(cè)難度將大大增大，容易影響市場(chǎng)穩(wěn)定性。

（二）資產(chǎn)證券化對(duì)銀行流動(dòng)性影響分析

1、經(jīng)濟(jì)泡沫或由此產(chǎn)生。抵押機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性發(fā)展是以抵押貸款為前提基礎(chǔ)的，通過發(fā)行貸款證券，使其貸款能力不斷提高。在這種趨勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)將會(huì)涌入大量貸款資金，也將引起房?jī)r(jià)飛速上漲，造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)泡沫。

2、導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)。引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)的原因主要是在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，通過不斷的證劵化抵押貸款機(jī)構(gòu)可以增加資金流動(dòng)性，流動(dòng)性的資源增加可以使得抵押貸款機(jī)構(gòu)提高發(fā)放貸款的動(dòng)機(jī)，不僅對(duì)借款人財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)的調(diào)查會(huì)進(jìn)一步忽視，對(duì)抵押貸款的監(jiān)督力度也將降低。endprint

3、對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響。擴(kuò)大流動(dòng)性會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)幅度增大，隨著房?jī)r(jià)不斷上漲，銀行流動(dòng)性可為房市提供大量資金，以至于價(jià)格泡沫的出現(xiàn)，引起經(jīng)濟(jì)過熱。當(dāng)我國(guó)官方銀行意識(shí)到因經(jīng)濟(jì)過熱將產(chǎn)生通貨膨脹時(shí)，就會(huì)使用宏觀調(diào)控采取緊縮政策。市場(chǎng)中為應(yīng)對(duì)膨脹會(huì)進(jìn)行低價(jià)拋售以降低損耗，這一舉動(dòng)會(huì)引起證券化的價(jià)格下調(diào)。流動(dòng)性的功能就得不到發(fā)揮，市場(chǎng)中可流動(dòng)資金減少，引起經(jīng)濟(jì)過度下滑，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度增大。

四、資產(chǎn)證券化開展過程中需要重視的部分

資產(chǎn)證券化有利于金融風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力提升、資產(chǎn)質(zhì)量的改善、貸款人流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的緩解、成本的降低，以及資產(chǎn)證券化貸款具有流動(dòng)性等特性，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行降低風(fēng)險(xiǎn)具有重要的促進(jìn)作用。

（一）商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷增強(qiáng)。存款一直以來是商業(yè)銀行負(fù)債的主要方向，而貸款才是商業(yè)銀行的市場(chǎng)傾向，因此在銀行貸款業(yè)務(wù)中，房貸、車貸在銀行貸款中比例明顯增加。銀行的資金流動(dòng)性也相對(duì)增強(qiáng)。但就時(shí)間方面考慮，資產(chǎn)及負(fù)債關(guān)系還值得推敲。

基礎(chǔ)資產(chǎn)一直是銀行考量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，它在這一過程中作用不言而喻。關(guān)于利率風(fēng)險(xiǎn)，我們考慮到匯率的具體要求，會(huì)使用將流動(dòng)性較差或者不具備的資金貸款轉(zhuǎn)為證券來緩解商業(yè)銀行的壓力，分散風(fēng)險(xiǎn)。

（二）銀行收益來源途徑趨于多元化。在20世紀(jì)中后期，在西方的帶領(lǐng)和促使下，我國(guó)漸漸開始發(fā)展資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化在提高資金使用率、提供新的投資品種方面做出了很大貢獻(xiàn)，順應(yīng)我國(guó)現(xiàn)狀；我國(guó)當(dāng)前的大方向、大目標(biāo)就是振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而資本市場(chǎng)能更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，為其注入新鮮血液，不但給商業(yè)銀行帶來貸款利益外，在發(fā)行資產(chǎn)和資產(chǎn)證券化的過程中也能獲得相應(yīng)收益。同時(shí)，在推行某些服務(wù)管理以及相應(yīng)業(yè)務(wù)時(shí)也可獲得效益。

（三）銀行的內(nèi)部規(guī)范及業(yè)務(wù)的公正公開。銀行為了正常地進(jìn)行資產(chǎn)證券化，需要逐步完善其信貸管理約束體系。為了使業(yè)務(wù)的規(guī)范化和透明度得到增強(qiáng)，我們必須將金融體系規(guī)范化，信貸資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，降低風(fēng)險(xiǎn)，公開公正，建立健全優(yōu)越的信貸管理基本機(jī)制。一方面可以增強(qiáng)企業(yè)對(duì)證券價(jià)值的認(rèn)可；另一方面使銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得最大效益。

（四）實(shí)行資產(chǎn)證券化對(duì)資產(chǎn)負(fù)債類管理的重要作用。對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)換，變換為現(xiàn)金可使資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得以改善。這種可高效管理資金的方式，使得轉(zhuǎn)出資本從銀行負(fù)債表中移除，大大緩解了資金壓力。在我國(guó)國(guó)情的推動(dòng)下，貸款風(fēng)險(xiǎn)依然只升不降，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證券，抓住這一點(diǎn)，同時(shí)商業(yè)銀行將自己放貸的資產(chǎn)進(jìn)行證券化，不僅可以降低風(fēng)險(xiǎn)還可以增加收益，高效利用資源，這也是具有現(xiàn)實(shí)意義的一點(diǎn)。

（五）降低資金風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)消費(fèi)熱點(diǎn)的激發(fā)。資產(chǎn)證券化通過發(fā)展住房貸款等來實(shí)行信貸政策的內(nèi)需擴(kuò)大，同時(shí)，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，他們往往很難直接接觸資本市場(chǎng)融資，所以可為其提供新思路、新路徑，但介于中小企業(yè)由于信譽(yù)和資金的約束，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮也很少將之作為主要的貸款對(duì)象，但是對(duì)于非國(guó)有企業(yè)來說，其在企業(yè)信用等級(jí)方面具有促進(jìn)作用。同時(shí)，不同主體在基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化方面還存在著很大的差異，在相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)方面也存在較大的不同。所以，我們需要完善證券化行為的法律基礎(chǔ)。

（六）對(duì)貸款證券化的化解以及對(duì)不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換。每一家商業(yè)銀行或多或少都會(huì)存在一些不良資產(chǎn)，這對(duì)于銀行來說是件頭痛的事，即使是宏觀調(diào)控，這個(gè)問題也漸漸成為中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的重大阻礙。趨于形勢(shì)，我國(guó)商業(yè)銀行的收益水平逐漸下降，信貸能力和資金流動(dòng)性能力也嚴(yán)重不足，我國(guó)現(xiàn)代化金融制度的發(fā)展歷程遭受重大挑戰(zhàn)。

為解決這一問題，我國(guó)先后建立了四大資產(chǎn)管理公司，可是效率卻有待提高。我國(guó)商行不良資金的查處在2005年已高達(dá)7，000億美元。即便如此，也仍然不可懈怠，在近期的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有近兩萬億元的不良資產(chǎn)需待處理，形勢(shì)十分不容樂觀。且有學(xué)者推論，在未來的幾年里，其中所暴露的弊端將被擴(kuò)大化，會(huì)有越來越多新增的不良資產(chǎn)?？梢韵胂?，在這樣一個(gè)巨大數(shù)目的擠壓下，如果沒有得到及時(shí)的處置管理，將會(huì)給我國(guó)金融界留下怎樣的隱患。

五、總結(jié)

資產(chǎn)證券化把資金作為現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)，它可以用于銷售、轉(zhuǎn)化等多方面。另外，還可以消除原本的應(yīng)收款方面的缺陷，大大降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)證券化在一定程度上和信貸證券具有等同效力。我們通過證券化創(chuàng)造的證券在外部可以獲得更高信用支持價(jià)值，而對(duì)不良資產(chǎn)，它所獲利的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于信貸資產(chǎn)。

信貸資產(chǎn)證券化一方面給銀行進(jìn)步空間，促進(jìn)資金的靈活性；另一方面卻也可能會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)理念的變化和銀行制度的萎縮。時(shí)代在進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，資產(chǎn)證券化給我們帶來了巨大收益的同時(shí)，也埋下了隱患。

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