企業(yè)財經(jīng)管理對投資組合保險的應(yīng)用研究

劉海凌

[摘要]在現(xiàn)代化企業(yè)當(dāng)中，資產(chǎn)配置是財經(jīng)管理中的一項重要工作，企業(yè)若能夠做好資產(chǎn)配置工作，便能夠使很多組合收益問題得到有效改善，從而為企業(yè)創(chuàng)造更高的效益。此外，國家在投資保險方面的關(guān)注度也愈發(fā)上升，因此這一課題的研究具有極大的現(xiàn)實意義。本文圍繞投資組合保險的背景以及應(yīng)用空間、投資組合保險在企業(yè)財經(jīng)管理中的具體應(yīng)用兩個方面展開討論，對業(yè)財經(jīng)管理對投資組合保險的應(yīng)用進(jìn)行了分析，同時提出了一些筆者自己的見解，希望能夠?qū)窈蟮钠髽I(yè)財經(jīng)管理工作提供一些理論建議。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)：財經(jīng)管理：投資組合保險

對于任何一家企業(yè)來說，資產(chǎn)配置都是資產(chǎn)管理過程中的一大關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通過資產(chǎn)配置能夠有效解決企業(yè)中的組合收益問題，因此企業(yè)的最終收益與資產(chǎn)配置在形式上具有非常緊密的關(guān)聯(lián)。站在國家層面，對于投資者保險的重視度也越來越高，因此我們在企業(yè)財經(jīng)管理過程中應(yīng)用這一方法具有很高的必要性。

一、投資組合保險的背景以及應(yīng)用空間

在上個世紀(jì)八十年代，投資組合保險首次出現(xiàn)在市場中，是由美國當(dāng)?shù)厝医鹑跈C(jī)構(gòu)在工作過程中獲取的，隨后向我國傳人，并滲透在保險行業(yè)中。根據(jù)國際應(yīng)用情況來看，投資組合保險使用過程中表現(xiàn)的特征主要體現(xiàn)在三個方面，分別為投資者風(fēng)險意識高、投資者獲取的回報具有極低的風(fēng)險、股票風(fēng)險波動較大。

在現(xiàn)代化投資理論中，證券風(fēng)險被分成了非系統(tǒng)風(fēng)險以及系統(tǒng)風(fēng)險兩種，前者指通過使用投資組合來實現(xiàn)分散目的，企業(yè)風(fēng)險不僅能夠通過保險投資的有效運用得到降低，同時對于波動較大的股市來說，能夠?qū)ζ髽I(yè)本金起到良好的維護(hù)作用。

應(yīng)用空間在投資組合保險中通常被分成以下幾個類型。第一，低風(fēng)險投資市場在國內(nèi)銀行中的運行仍未成熟，對比而言，股票市場中存在相對較大的風(fēng)險投資，在此過程中使用風(fēng)險組合保險具有極大的意義：第二，股市具有波動性大的特點，這樣就能夠為投資組合保險創(chuàng)造更好的發(fā)揮空間：第三，我國股票市場前景樂觀，例如在人民幣升值過程中還未存在大量的變換，對于投資者來說，撤資存在較大的盲目性，導(dǎo)致不明智現(xiàn)象的發(fā)生，對于這種情況，更有必要使用投資組合保險。

二、投資組合保險在企業(yè)財經(jīng)管理中的具體應(yīng)用

企業(yè)在應(yīng)用投資組合保險的過程中，通常難以完全滿足相應(yīng)的條件，這就會導(dǎo)致不同程度的價值或者理論偏差出現(xiàn)。因此我們對相關(guān)參數(shù)進(jìn)行深入研究具有極大的必要性，將部分參數(shù)引入到投資組合保險當(dāng)中，就能夠制定出相應(yīng)的TIPP，具體而言，即首先設(shè)定底值，并通過aMt+ben=Mt來表達(dá)。

防護(hù)墊為資產(chǎn)組合的總價值減去底值，對應(yīng)的公式為、wt-Ft=Yt。而風(fēng)險投資額為一個放大系數(shù)乘以防護(hù)墊得到的值。我們在確定風(fēng)險投資額的過程中，放大系數(shù)是其中非常關(guān)鍵的一個要素，不能隨意進(jìn)行取值，同時也不能進(jìn)行無限增大。時間固定比例性組合保險TIPP與固定比例投資組合保險CPPI兩者的計算方法有所不同，在計算CPPI之前必須提前計算出底值，并結(jié)合買入掌控者的措施，有關(guān)的投資策略在最初就已經(jīng)明確了。對于一些恒定的組合策略而言，投資風(fēng)險一直都存在，此時的底值為零。

在對模擬組合保險進(jìn)行試驗的過程中，假設(shè)資產(chǎn)期的價值為100萬元人民幣，在這種情況下安全資產(chǎn)投資以及風(fēng)險投資是能夠任意選擇的，通過股票指數(shù)來實現(xiàn)風(fēng)險投資的定位，當(dāng)年利息率達(dá)到百分之五左右時說明資產(chǎn)較為安全，因此我們把百分之五作為交易成本的交易量，當(dāng)幅度存在較高風(fēng)險的情況下必須及時調(diào)整，這樣才會更貼近實際。

通常情況下，在長期投資與短期投資中會存在一些差異性，我們必須結(jié)合他們的具體情況來進(jìn)行分析，對于短期投資來說，當(dāng)風(fēng)險投資中的下跌幅度高于TRIGGER時，為了能夠確保組合的安全性，投資組合需要選擇TIPP策略。投資期通常為一年，當(dāng)調(diào)整保險策略之后，我們能夠得到最大程度的收益，當(dāng)trigger存在于0.03與0.05之間時，我們需要獲取最高收益。當(dāng)股市處于上漲階段時，為了能夠使獲利實現(xiàn)更好的參與，必須針對組合保險策略實施調(diào)整，一旦股市出現(xiàn)下跌趨勢，對資金調(diào)整方法進(jìn)行保護(hù)將會起到極大的作用。在投資過程中，由于TIPP的底值與組合最大值之間具有緊密的關(guān)聯(lián)性，要想有效提升TIPP策略底值，就必須針對組合實施粗略性調(diào)整，從而獲取更高的效益。

通常來說，TIPP策略更適合應(yīng)用在短期投資當(dāng)中，而在長期性投資當(dāng)中，由于風(fēng)險變化情況不太穩(wěn)定，且變化幅度也有所波動，因此常常會出現(xiàn)風(fēng)險資產(chǎn)持有量為零的情況。當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)中出現(xiàn)持有量為零的情況，就代表著企業(yè)基本上喪失了一切市場獲利機(jī)會。所以說TIPP策略不適合使用在長期投資活動中，當(dāng)股市處于上漲趨勢時，使用CPPI策略將會為企業(yè)帶來更高的利潤，這樣一來與TIPP投資策略比起來將會取得更理想的投資效果，當(dāng)股市處于下跌趨勢時，由于TIPP中會存在一些資金保護(hù)作用，因此投資效果也會優(yōu)越于CPPI。

三、結(jié)束語

在本文中，筆者結(jié)合投資組合保險的發(fā)展背景以及實際應(yīng)用情況，對投資組合保險在企業(yè)財經(jīng)管理過程中的具體應(yīng)用進(jìn)行了全面分析與研究。在邁入新的世紀(jì)后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度呈現(xiàn)出迅猛的趨勢，各行各業(yè)都進(jìn)入了高速躍進(jìn)階段，在這樣一個背景下，越來越多的企業(yè)開始關(guān)注投資組合保險在財經(jīng)管理中的應(yīng)用，尤其是對于一些具有較大風(fēng)險的投資者來說，若能夠?qū)⑦@種投資組合保險策略有效地應(yīng)用在企業(yè)財經(jīng)管理過程中，必將能夠發(fā)揮出最佳的投資效果，為企業(yè)創(chuàng)造更高的經(jīng)濟(jì)效益。endprint