基于杜邦分析法的地方法人金融機(jī)構(gòu)盈利能力研究

李東林+++白萍

摘 要：受實體經(jīng)濟(jì)低迷、利率市場化進(jìn)程加快、外部競爭壓力加大等因素影響，地方法人金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營環(huán)境有所惡化，盈利能力、經(jīng)營績效持續(xù)下滑，風(fēng)險攀升。本文通過建立杜邦分析體系對2012-2016年吳忠轄區(qū)內(nèi)A農(nóng)村信用社的盈利指標(biāo)進(jìn)行分析探索，發(fā)現(xiàn)其盈利能力存在一定風(fēng)險。同時運用連環(huán)替代法，層層分析該行近幾年銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對盈利能力的影響程度。最后，通過對A農(nóng)村信用社的盈利能力分析，映射出轄內(nèi)其他地方法人金融機(jī)構(gòu)在盈利能力、經(jīng)營風(fēng)險方面可能存在的問題及原因，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法；盈利能力；地方法人金融機(jī)構(gòu)

一、杜邦分析法

杜邦分析法通過財務(wù)比率對銀行的財務(wù)進(jìn)行分析，在結(jié)合盈利能力、資產(chǎn)運營能力、償債能力的情況下，以銀行凈資產(chǎn)收益為中心，進(jìn)行深度剖析，總結(jié)出銀行的財務(wù)狀況。該方法不僅可從財務(wù)角度客觀地評價企業(yè)，還可通過建立杜邦分析體系，逐層剝開財務(wù)數(shù)字背后隱藏的經(jīng)營問題。這種方法以權(quán)益凈利率為核心，將企業(yè)的經(jīng)營成果看成是其盈利能力、營運能力、償債能力3種能力作用的結(jié)果，并對權(quán)益凈利率進(jìn)行分解，從而找到企業(yè)存在的問題或值得保留的優(yōu)勢。

杜邦分析法的核心公式為：權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。其中：

（一）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率也稱權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，是綜合水平最高的盈利能力指標(biāo)，也是一個綜合性極強(qiáng)，最具代表性的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦系統(tǒng)的核心。公司財務(wù)管理的首要目的是實現(xiàn)股東財富最大化，凈資產(chǎn)收益率正是反映了股東投入資本的獲利能力，反映了公司籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的效率。

（二）銷售凈利率。銷售凈利率是反映銀行商品經(jīng)營能力最首要的指標(biāo)，是銀行資產(chǎn)經(jīng)營的結(jié)果，是實現(xiàn)凈資產(chǎn)最大化的保證。銀行從事經(jīng)營目的在于獲利，其途徑有兩個：一是擴(kuò)大營業(yè)收入；二是降低成本費用。銷售凈利率是銀行凈利潤和營業(yè)收入之間的比率，用來衡量銀行在一定時期銷售收入獲取的能力。

（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映銀行營運能力最首要的指標(biāo)，是實現(xiàn)資產(chǎn)收益最大化的基礎(chǔ)。銀行總資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)組成，流動資產(chǎn)反映了銀行的償債能力和變現(xiàn)能力，非流動資產(chǎn)則反映銀行的盈利能力、經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿ΑＲ虼?，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理、營運效率的高低是銀行資產(chǎn)經(jīng)營的核心，并最終影響到銀行的經(jīng)營業(yè)績。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，則銀行盈利能力越強(qiáng)。

（四）權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與股東權(quán)益的比值，表示資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)，與資產(chǎn)負(fù)債率成正比，反映了銀行的財務(wù)風(fēng)險。在總資產(chǎn)和股東權(quán)益一定的情況下，權(quán)益乘數(shù)越大，說明銀行負(fù)債越多，通過負(fù)債獲得的杠桿收益就越大。通過分析權(quán)益乘數(shù)可以大致看出銀行的財務(wù)策略。

杜邦分析法將權(quán)益凈利率分解成銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，有利于管理者看清權(quán)益凈利率的決定因素，從不同角度，找到提高權(quán)益凈利率的方法，實現(xiàn)企業(yè)管理效率的最優(yōu)化和股東投資回報的最大化。這是該方法與其他盈利能力分析方法相比的最大優(yōu)點。

二、對A農(nóng)村信用社盈利能力分析

（一）A農(nóng)村信用社概況。A農(nóng)村信用社成立于2005年，目前下設(shè)營業(yè)網(wǎng)點20個，一直以來充分發(fā)揮著農(nóng)村金融主力軍作用，有力的支持了地方特色產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展，多項工作受到政府、監(jiān)管部門的肯定，20余次被評為先進(jìn)單位。但是近幾年受經(jīng)濟(jì)形勢和國家宏觀調(diào)控政策影響，煤炭、水泥、鋼貿(mào)等行業(yè)“遇冷”明顯，致使A農(nóng)村信用社涉及此類行業(yè)的貸款存在較大風(fēng)險，其盈利能力也受到前所未有的挑戰(zhàn)。

（二）盈利能力分析。本文選取A農(nóng)村信用社近5年（2012-2016年）的數(shù)據(jù)，以杜邦分析法為理論基礎(chǔ)，分析其盈利能力，以期為轄區(qū)金融風(fēng)險防范提供參考。

利用表一中A農(nóng)村信用社的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，對其2012年-2016年的財務(wù)狀況作出分析，如下表所示：

橫向分析看，A農(nóng)村信用社2012年權(quán)益凈利率狀況良好，從2013年開始權(quán)益凈利率呈現(xiàn)階梯式下降趨勢，到2015年下降最為明顯，出現(xiàn)負(fù)值；銷售凈利率趨勢與權(quán)益凈利率趨勢基本一致；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近五年內(nèi)逐年小幅下降；權(quán)益乘數(shù)在2012-2014年逐漸減少，但在2015年突然上升，2016年繼續(xù)上升。為探明2015年權(quán)益凈利率明顯下降的原因，運用連環(huán)替代法，分析2015年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)對權(quán)益凈利率的影響程度。

利用公式：權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，得到2014年為：0.8%=1.04%×4.52%×17.1

替換銷售凈利率=-111%×4.52%×17.1=-85.79%

替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1.04%×3.44%×17.1=0.61%

替換權(quán)益乘數(shù)=1.04%×4.52%×44.27=2.08%

由此可見，2015年銷售凈利潤減少112.04%，使得權(quán)益凈利率減少了86.59%；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率減少1.08%，使得權(quán)益凈利率減少了0.19%；權(quán)益乘數(shù)增加27.17，使得權(quán)益凈利率增加了1.28%。在三者的共同作用下，權(quán)益凈利率減少了110.95%。按照杜邦分析法分析凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，從銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個角度進(jìn)行剖析，剖析A農(nóng)村信用社盈利能力變化的主要原因。

（三）各指標(biāo)分析。1.銷售凈利率分析

凈利潤。由分析表可知，2012-2016年A農(nóng)村信用社每階段的凈利潤都出現(xiàn)了大幅下降，到了2015年更是出現(xiàn)斷崖式下降，降速同比上升61倍。據(jù)調(diào)查，2016年以前A農(nóng)村信用社的不良撥備覆蓋率一直未達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，受“居高不下”的不良貸款率影響，為抵御風(fēng)險，從2013年，A農(nóng)村信用社開始計提資產(chǎn)減值損失，出現(xiàn)賬面虧損，凈利潤明顯下降，2015年計提資產(chǎn)減值損失同比增加5.57倍，凈利潤同比下降77倍。由此可見，計提資產(chǎn)減值損失的不斷增加是導(dǎo)致A農(nóng)村信用社凈利潤大幅下降的主要原因。endprint

營業(yè)收入。A農(nóng)村信用社收入結(jié)構(gòu)主要包含三部分：凈利息收入、中間業(yè)務(wù)收入和其他非利息收入。從表一的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2014年開始凈利息收入呈現(xiàn)下降趨勢，2015年同比下降38.32%，降幅明顯。2014年以來，受制于經(jīng)濟(jì)下行和利率市場化影響，A農(nóng)村信用社利息空間逐漸壓縮，息差明顯收窄。但是2012-2016年，A農(nóng)村信用社的中間業(yè)務(wù)收入和其他非利息收入呈現(xiàn)顯著增長趨勢，其中中間業(yè)務(wù)收入2016年較2012年增長了99.02%。由此可見，發(fā)展中間業(yè)務(wù)和其他非利息收入業(yè)務(wù)給A農(nóng)村信用社注入了新的活力，使其未來盈利能力得以持續(xù)、穩(wěn)定的增長。

營業(yè)支出。A農(nóng)村信用社的營業(yè)支出主要包括業(yè)務(wù)及管理費用、營業(yè)稅金及附加和其他營業(yè)支出。從表一的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2012-2014年業(yè)務(wù)及管理費用、營業(yè)稅金及附加比較穩(wěn)定，在2015年兩項指標(biāo)都出現(xiàn)了明顯下降，受利潤下降影響，A農(nóng)村信用社不斷壓縮經(jīng)營成本，但是營業(yè)支出的降幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于凈利潤下降的速度，所以銷售凈利率整體持續(xù)下降。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

由表四可知，近5年來，A農(nóng)村信用社的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率徘徊在3.34%-4.88%之間，雖呈現(xiàn)小幅下降趨勢，但基本保持穩(wěn)定。從商業(yè)銀行盈利模式上看，其收入增加主要得益于利息收入的增加，從分析表中變化趨勢可以看出，從2014年開始，營業(yè)收入與資產(chǎn)總額出現(xiàn)“雙降”，而從以上分析可知，A農(nóng)村信用社的非利息收入和中間業(yè)務(wù)收入開始明顯增長，且在營業(yè)收入結(jié)構(gòu)中比重逐年增加。說明經(jīng)濟(jì)下行和利率市場化改革，使商業(yè)銀行的存貸利潤空間不斷縮小，成為影響A農(nóng)村信用社總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的主要因素。

3.權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)表示資產(chǎn)總額相對于股東權(quán)益的倍數(shù)，權(quán)益乘數(shù)越大表示股東投入銀行的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，銀行負(fù)債程度越高。從分析表可知，2012-2014年，A農(nóng)村信用社的權(quán)益乘數(shù)逐漸下降，說明其以利息收入為主的負(fù)債盈利能力受到了挑戰(zhàn)。2015年和2016年權(quán)益乘數(shù)突然上漲且漲幅較大，但是這部分權(quán)益乘數(shù)的提高并不代表其負(fù)債盈利能力的提升。一是受計提資產(chǎn)減值損失的影響，作為分母的股東權(quán)益減少較多，使它與資產(chǎn)總額的比值增大。二是近5年，A農(nóng)村信用社的存款余額和貸款余額變化不大，沒有出現(xiàn)較大漲幅，說明其資產(chǎn)負(fù)債率并沒有充分發(fā)揮出財務(wù)杠桿的作用，為A農(nóng)村信用社帶來盈利。相反，突然增加的權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)，暴露出了A農(nóng)村信用社的銀行債務(wù)管理能力在下降，財務(wù)風(fēng)險在加大。

三、地方法人金融機(jī)構(gòu)盈利能力下降的原因分析

（一）信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降是利潤下滑的根本原因。通過對轄區(qū)7家有不良貸款的地方法人金融機(jī)構(gòu)調(diào)查，均認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量的下降是影響利潤和盈利能力的首要原因。以A農(nóng)村信用社為例，其信貸資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)下滑，2012-2016年不良貸款率徘徊在8.42%-13.24%之間，不良貸款余額增加了5373.51萬元，不良貸款率和撥備覆蓋率一直未達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。為了抵御資產(chǎn)質(zhì)量下降帶來的風(fēng)險，A農(nóng)村信用社開始加大撥備計提力度，造成當(dāng)年計提資產(chǎn)減值損失逐年增加，侵蝕了當(dāng)年利潤，從而造成一系列監(jiān)管指標(biāo)不符合要求的連鎖反應(yīng)。

（二）經(jīng)濟(jì)下行是造成盈利能力下降的外部原因。受國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，加之“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”政策的落實，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。一方面不良貸款“走高不下”。轄區(qū)實體經(jīng)濟(jì)盈利能力下降，部分企業(yè)的流動資金和現(xiàn)金流不同程度的出現(xiàn)缺口，從而導(dǎo)致銀行不良貸款攀升。以A農(nóng)村信用社為例，A農(nóng)村信用社所在城市煤炭、鋼鐵、建筑等行業(yè)持續(xù)低迷，涉煤行業(yè)客戶庫存煤炭價格下跌較多，銷售嚴(yán)重受阻，企業(yè)經(jīng)營情況持續(xù)惡化或無好轉(zhuǎn)跡象，導(dǎo)致該類表內(nèi)外欠息及貸款逾期突增，且不良貸款清收化解難度不斷增大。另一方面，貸款規(guī)模增長乏力。近幾年，隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長放緩，企業(yè)有效信貸需求疲軟，加之企業(yè)融資渠道進(jìn)一步拓寬，壓縮了傳統(tǒng)貸款增長的空間，貸款規(guī)模增長對利潤增長的貢獻(xiàn)已經(jīng)明顯低于以往。以A農(nóng)村信用社為例，2016年，A農(nóng)村信用社全面開展信貸營銷工作，借助“隨薪貸”、“農(nóng)地貸”、“富農(nóng)卡”等一系列“拳頭”信貸產(chǎn)品，加大對優(yōu)勢行業(yè)和優(yōu)質(zhì)客戶的營銷力度，雖然小微貸款較年初增加7.39%，但貸款規(guī)模較年初依然減少2442萬元。

（三）利率市場化是影響盈利水平的主要原因。隨著利率市場化改革的不斷推進(jìn)，銀行存貸利差持續(xù)收窄，利息凈收入減少，營業(yè)成本上升，凈利潤下降。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：在貸款利率方面，2016年轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)貸款利率水平持續(xù)走低，各期限人民幣貸款加權(quán)平均利率水平8.09%，同比下降0.86 個百分點；在存款利率方面，為保證存款穩(wěn)定增長，各機(jī)構(gòu)競相提高存款利率上浮幅度，其中農(nóng)商行、農(nóng)信社上浮幅度在基準(zhǔn)利率的1.3-1.4倍之間，村鎮(zhèn)銀行上浮幅度在基準(zhǔn)利率的1.5倍。同時，通過加大理財營銷力度，提升理財產(chǎn)品收益率，采取贈禮品實物甚至直接返現(xiàn)等方式吸引和穩(wěn)定存款客戶，擴(kuò)大市場份額，導(dǎo)致活期存款越來越少，利率較高的定期存款和結(jié)構(gòu)性存款增加，利息支出和營業(yè)支出相應(yīng)增大，銀行負(fù)債成本上升。

（四）收入結(jié)構(gòu)單一是導(dǎo)致利潤下降的內(nèi)部原因。目前吳忠市地方法人金融機(jī)構(gòu)收入結(jié)構(gòu)仍然單一，易受外部經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境影響。截至2016年末，轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)利息收入占營業(yè)收入的90.06%。收入來源單一，過度依賴貸款利息收入，進(jìn)一步放大了外部經(jīng)濟(jì)下行、利率市場競爭激烈等因素對金融機(jī)構(gòu)的不利影響。

四、相關(guān)建議

（一）深化農(nóng)信社改革，增強(qiáng)農(nóng)信社資本實力。一方面進(jìn)一步做好增資擴(kuò)股工作。增資擴(kuò)股應(yīng)重點引入有資金、有技術(shù)、有市場，能夠增強(qiáng)企業(yè)競爭力和創(chuàng)新能力的戰(zhàn)略投資者，以進(jìn)一步提高地方法人金融機(jī)構(gòu)抵抗風(fēng)險能力，提高資本充足率，促進(jìn)農(nóng)信社長遠(yuǎn)健康發(fā)展。另一方面為了地方法人金融機(jī)構(gòu)更加穩(wěn)健發(fā)展，政府應(yīng)加大優(yōu)惠政策扶持。如將稅收部份增加一般準(zhǔn)備，擴(kuò)大資本規(guī)模。endprint

（二）強(qiáng)化風(fēng)險防控，加大不良貸款清收處置力度。一方面要嚴(yán)格控制新增貸款的質(zhì)量，制定嚴(yán)格的信貸管理和操作規(guī)程，明確規(guī)范信貸管理的各個環(huán)節(jié)的具體要求和程序，堅持“鎖定存量風(fēng)險，管住增量風(fēng)險”原則，嚴(yán)控房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩等行業(yè)貸款風(fēng)險，確保穩(wěn)健運行。另一方面要進(jìn)一步加大不良貸款清收處置工作力度，改善資產(chǎn)質(zhì)量，遏制不良貸款上升勢頭，制定正向激勵的不良貸款清收辦法，在增加生息資產(chǎn)的同時降低不良貸款比例。

（三）加快資產(chǎn)多元化步伐，調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。目前轄內(nèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)過于依賴傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)，資產(chǎn)也過度集中于信貸資產(chǎn)，不但不利于風(fēng)險分散，也會影響到整個機(jī)構(gòu)的盈利能力。地方法人金融機(jī)構(gòu)應(yīng)增強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新意識，優(yōu)先發(fā)展低風(fēng)險、高收益的中間業(yè)務(wù)，培育新的利潤增長點，減少對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴，加快資產(chǎn)多元化步伐，降低資產(chǎn)風(fēng)險，提高盈利能力。

（四）加強(qiáng)內(nèi)控管理，嚴(yán)防操作風(fēng)險和道德風(fēng)險。一是要加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)和落實，確保各項風(fēng)險防控制度和政策貫徹落實到位。二是進(jìn)一步完善風(fēng)險防控制度建設(shè)，做到風(fēng)險防控有據(jù)可依，有章可循。三是加強(qiáng)對員工的思想道德教育，積極營造安全、穩(wěn)健發(fā)展的良好工作氛圍。四是深入排查風(fēng)險隱患，制定風(fēng)險防范預(yù)案，切實防控和化解各類風(fēng)險。

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The research of the profitability of local legal person financial

Institutions ：based on DuPont analysis

Li Donglin Bai Ping

（Wuzhong Branch PBC，Ningxia Wuzhong 751100）

Abstracts：Under the influence of economic downturn， interest rate liberalization and increasing external competition pressure， the operating environment of local legal person financial institutions has deteriorated，and the profitability and performance of the financial institutions have continued to decline.By using the DuPont analysis system， this paper analyzes the profit indexes of A rural credit cooperative in Wuzhong district in 2012-2016， and finds that there is a certain risk to its profitability.Through the use of serial substitution method，the paper analyzes the influence degree of the net selling interest rate， the total production turnover rate and the equity multiplier in the past few years on the profitability.Finally， based on the rural credit cooperatives profitability analysis， mapping out the problems and reasons of jurisdiction of other local financial institutions may exist in the risk of negative profitability， management， and related suggestions.

Key words：DuPont analysis Profitability Local legal person financial Institutions

責(zé)任編輯、校對：陳參軍endprint