人民幣匯率影響因素的計(jì)量分析

周姣羽

摘 要 人民幣匯率直接影響我國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，所以本文從影響人民幣匯率的幾個(gè)因素下手，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法進(jìn)行實(shí)證分析，主要以人民幣對(duì)美元匯率為例。從統(tǒng)計(jì)年鑒上收集了1999～2014年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用Eviews軟件進(jìn)行擬合優(yōu)度檢驗(yàn)、T檢驗(yàn)、自相關(guān)檢驗(yàn)、異方差檢驗(yàn)等方法，來(lái)分析這些影響因素與人民幣匯率之間的關(guān)系。

關(guān)鍵詞 人民幣匯率 T檢驗(yàn) 自相關(guān)檢驗(yàn)

一、引言

人民幣對(duì)美元有所貶值，人民幣對(duì)美元匯率下降到了6年來(lái)的最低點(diǎn)。截至2016年12月6日13點(diǎn)10分，1美元兌換約6.8660元人民幣，是人民幣2010年9月以來(lái)最疲軟的水平。2017年迄今，人民幣對(duì)美元匯率下跌了大約4.5%。

二、影響因素及數(shù)據(jù)收集

（一）外匯儲(chǔ)備

外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。

（二）GDP

一般來(lái)說(shuō)，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)推動(dòng)本國(guó)貨幣匯率的上漲，而低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則會(huì)造成該國(guó)貨幣匯率下跌。

（三）通貨膨脹率

通貨膨脹率是影響匯率變化的基礎(chǔ)性因素。通貨膨脹會(huì)造成一國(guó)的貨幣購(gòu)買力下降，對(duì)內(nèi)貶值，繼而對(duì)外貶值。

（四）貨幣供應(yīng)量M2

貨幣供給增加，實(shí)際利率會(huì)下降，投資本國(guó)收益率降低所以轉(zhuǎn)而投資國(guó)外，為了撤資拋售本幣，本幣貶值匯率上升。

三、模型建立

（一）模型數(shù)據(jù)

通貨膨脹率來(lái)自知乎，GDP、外匯儲(chǔ)備、M2、人民幣匯率來(lái)自統(tǒng)計(jì)年鑒。采集數(shù)據(jù)區(qū)間為1999～2014年。

（二）建立模型

以人民幣對(duì)美元匯率（HL）為被解釋變量，以GDP（GDP）、通貨膨脹率（TZ）、貨幣供給量（M2）、外匯儲(chǔ)備（WH）為解釋變量。建立多元回歸模型。

HL=8.85+（-1.07E-05）GDP+（4.93E-06）M2+5.84TZ+（-5.28E-05）WH

模型估計(jì)結(jié)果說(shuō)明，在假定其他變量不變的情況下，貨幣供應(yīng)量M2每增加1%，平均來(lái)說(shuō)人民幣對(duì)美元匯率增加0.00000493%；GDP每增加1%，平均來(lái)說(shuō)人民幣對(duì)美元匯率減少0.0000107%；通貨膨脹率每增加1%，平均來(lái)說(shuō)人民幣對(duì)美元匯率增加5.84%；外匯儲(chǔ)備每增加1%，平均來(lái)說(shuō)人民幣對(duì)美元匯率減少0.0000528%。

四、模型檢驗(yàn)

第一，R^2檢驗(yàn) R^2=0.985338回歸方程解釋了這個(gè)方程的98.5338%，說(shuō)明擬合度高，擬合得很好。

第二，T檢驗(yàn) GDP對(duì)應(yīng)的P值>0.05 （在5%的顯著性水平下），M2、 TZ 、WH通過(guò)T檢驗(yàn)，即M2、TZ、WH與HL存在顯著的線性關(guān)系，其他變量與HL沒(méi)有顯著的線性關(guān)系。也就是說(shuō)貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹率、外匯儲(chǔ)備對(duì)人民幣對(duì)美元匯率有顯著的影響，而GDP對(duì)人民幣對(duì)美元的匯率沒(méi)有顯著的影響。

第三，F(xiàn)檢驗(yàn)在5%的顯著性水平下，F(xiàn)0.05=3.36，F(xiàn)值=184.8117>3.36，所以拒絕原假設(shè)即X與Y存在顯著的線性關(guān)系，說(shuō)明貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹率、外匯儲(chǔ)備對(duì)人民幣對(duì)美元匯率有顯著的影響。

T檢驗(yàn)表明GDP不顯著，并且存在多重共線性，用逐步刪除法消除多重共線性。

刪掉GDP，依然存在共線性，刪除TZ，再刪除M2，HL=8.49-0.0000628WH

五、異方差檢驗(yàn)

懷特檢驗(yàn)

Obs*R-squared p值大于0.05，所以接受原假設(shè)，回歸模型不存在異方差。

六、自相關(guān)檢驗(yàn)

LM檢驗(yàn)

Obs*R-squared p值大于0.05，說(shuō)明不存在自相關(guān)。

七、協(xié)整關(guān)系

（一）協(xié)整檢驗(yàn)

殘差平穩(wěn)，說(shuō)明存在協(xié)整關(guān)系，即人民幣對(duì)美元匯率與GDP、外匯儲(chǔ)備、貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹率之間存在長(zhǎng)期關(guān)系。人民幣對(duì)美元匯率與gdp之間存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。

（二）誤差修正模型

HL = 0.00017320875558*GDP - 5.93514476355e

-05*M2 - 23.758048887*TZ - 0.000788504420245*

WH - 8.5931979672*CC（-1）

八、格蘭杰因果

GDP不是人民幣對(duì)美元匯率的格蘭杰原因，人民幣對(duì)美元匯率不是GDP的格蘭杰原因。

貨幣供應(yīng)量不是人民幣對(duì)美元匯率的格蘭杰原因，人民幣對(duì)美元匯率是貨幣供應(yīng)量的格蘭杰原因。通貨膨脹率不是人民幣對(duì)美元匯率的格蘭杰原因。人民幣對(duì)美元匯率不是通貨膨脹率的格蘭杰原因。外匯儲(chǔ)備是人民幣對(duì)美元匯率的格蘭杰原因，人民幣對(duì)美元匯率不是外匯儲(chǔ)備的格蘭杰原因。

九、結(jié)語(yǔ)

本文詳細(xì)分析了人民幣對(duì)美元匯率的幾個(gè)影響因素，軟件數(shù)據(jù)表明，外匯儲(chǔ)備、貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹率對(duì)人民幣對(duì)美元匯率有顯著影響，而GDP對(duì)人民幣對(duì)美元匯率無(wú)顯著影響。外匯儲(chǔ)備、貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹率、GDP與人民幣對(duì)美元匯率之間存在長(zhǎng)期關(guān)系。影響人民幣對(duì)美元匯率的因素有很多，這里只是列舉了幾個(gè)數(shù)據(jù)比較好收集的影響因素，還有其他因素沒(méi)有考慮，因此建立的模型存在一定的誤差。通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)，可以看出外匯儲(chǔ)備對(duì)于人民幣對(duì)美元匯率的影響比較大，外匯儲(chǔ)備是人民幣對(duì)美元匯率的格蘭杰原因。外匯儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致人民幣升值壓力增大，所以要注意外匯儲(chǔ)備對(duì)于人民幣對(duì)美元匯率的影響。深刻了解這些因素對(duì)于人民幣對(duì)美元匯率的影響，有助于準(zhǔn)確地分析和預(yù)測(cè)未來(lái)人民幣匯率的走勢(shì)。

（作者單位為中國(guó)礦業(yè)大學(xué)管理學(xué)院）

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