金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)

范宗堯

【摘要】在社會經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的環(huán)境下，人們對于金融的需求越來越高，但工業(yè)金融資源與金融資源供給需求的不對稱性在時(shí)間的推移下越來越明顯。金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長之間屬于一個(gè)良性互動(dòng)發(fā)展的關(guān)系。本文主要探討了金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)。

【關(guān)鍵詞】金融中介發(fā)展 工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng) 實(shí)證校驗(yàn)

一、實(shí)證檢驗(yàn)的必要性

從以往金融資源配置的相關(guān)資料可以看出，高準(zhǔn)備金率及低利率是主要引發(fā)其配置出現(xiàn)失衡事故的主要原因，加上我國金融市場建設(shè)的時(shí)間與其他發(fā)達(dá)國家相比要晚，其建設(shè)的規(guī)模還不夠成熟，提高了資金壟斷發(fā)生的機(jī)率，而壟斷是制約我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的主要因素之一，同時(shí)金融的暴力也是影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展。隨著近年來我國商業(yè)銀行利潤越來越高，以實(shí)體項(xiàng)目為主要經(jīng)營手段的企業(yè)融資問題日益突出，加上這些企業(yè)的融資成本都比較高，給工業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展帶來嚴(yán)重的影響。在社會經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的背景下，越來越多的實(shí)體企業(yè)獲得了金融的支持，金融的作用在工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長中隨著時(shí)間的推移越來越重要，是實(shí)現(xiàn)工業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要因素。但在這種環(huán)境下工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的資金短缺問題越來越嚴(yán)重，給我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來嚴(yán)重的影響，加上工業(yè)在獲得金融支持后，其經(jīng)濟(jì)增長的速度沒有明顯的變化，并且工業(yè)經(jīng)濟(jì)的金融資源配置缺乏科學(xué)性及合理性，進(jìn)而導(dǎo)致工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長與金融中介發(fā)展之間沒有形成一個(gè)良好的互動(dòng)關(guān)系。所以，對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長及金融中介發(fā)展開展相關(guān)的實(shí)證檢驗(yàn)分析工作，對實(shí)現(xiàn)工業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)具有現(xiàn)實(shí)的意義。

二、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（1）金融中介發(fā)展的脈沖響應(yīng)。如圖1所示，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長與金融中介的發(fā)展屬于一段相輔相成的關(guān)系，兩者之間的互動(dòng)處在一個(gè)良性的狀態(tài)，尤其是在工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長滯后的1、2、5及10階，金融中介發(fā)展的脈沖響應(yīng)更加明顯。而當(dāng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長滯后的1與2期，金融中介發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長對沖擊效應(yīng)為負(fù)，在滯后的5與10期是金融中介發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的沖擊效應(yīng)開始由負(fù)轉(zhuǎn)為正的時(shí)期，因此，可以肯定金融中介的發(fā)展有利于促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長，且其促進(jìn)的作用主要表現(xiàn)在時(shí)滯。對圖1的金融中介發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的時(shí)變脈沖響應(yīng)，還可以發(fā)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)我國工業(yè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展是一段漫長的時(shí)間，工業(yè)經(jīng)濟(jì)在獲得金融支持后，其效果在短時(shí)間內(nèi)還沒有明顯的變化，其效果會隨著時(shí)間的推移越來越顯著。所以，不能因?yàn)楣I(yè)經(jīng)濟(jì)在得到金融資源配置后，其增長的速度較慢且時(shí)間過長，就否定金融對工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。從滯后10期開始，金融中介的發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的沖擊效應(yīng)不斷地增加，這也表明各級政府建立金融機(jī)構(gòu)在支持工業(yè)經(jīng)濟(jì)上的有效性。這種有效性最早起源于我國改革開放后，當(dāng)時(shí)為了提高我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，開展以重工業(yè)化為社會經(jīng)濟(jì)建設(shè)及發(fā)展的主要內(nèi)容，為了解決當(dāng)時(shí)金融資源匱乏的問題，使重工業(yè)化作用在工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中得到充分的發(fā)揮，政府制定了相關(guān)的金融外生政策，并建立了一套完整的外生金融體制，其信貸規(guī)模滿足了當(dāng)時(shí)工業(yè)化發(fā)展的需求，確保了工業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

（2）工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的脈沖響應(yīng)。從圖三中，可以發(fā)現(xiàn)滯后的10階、1、2及5的短期中存在明顯的時(shí)變脈沖相應(yīng)，但從其整體的變化來看，工業(yè)資本深化的長期與短期在受工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的影響下，都會出現(xiàn)倒U型，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長對工業(yè)資本深化的負(fù)向沖擊效應(yīng)會隨著時(shí)間的推移變?yōu)檎?。因此，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長速度與工業(yè)資本的深化及積累有著不可分割的關(guān)系，可以說兩者屬于一個(gè)共同體，而工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長是決定工業(yè)資本深化結(jié)果的重要因素。在社會效益與經(jīng)濟(jì)效益不斷發(fā)展的環(huán)境下，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度越來越快，工業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模隨著時(shí)間的推移也越來越廣泛，在得到政府予以的外生金融支持后，工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)而內(nèi)出資本能力有了有了明顯的提高，使工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展得到有效的保障。

（3）工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長對金融中介發(fā)展的時(shí)變脈沖響應(yīng)。圖3與圖2中的滯后10階及1、2、5短期都顯示了時(shí)變脈沖響應(yīng)，從圖3的工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長對金融中介發(fā)展的時(shí)變脈沖響應(yīng)來看，不斷處在哪一期，其對金融中介發(fā)展的沖擊較小，且一直出現(xiàn)不斷下降的現(xiàn)象。工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長對金融中介發(fā)展的沖擊效應(yīng)在滯后的5、10及1、2期中都不一樣，在短期其正向的沖擊效應(yīng)開始出現(xiàn)接近負(fù)向的現(xiàn)象，而在長期，沖擊效應(yīng)基本為負(fù)，這也充分地說明了以工業(yè)為主要經(jīng)營范圍的企業(yè)在獲取金融資源時(shí)，需要先獲得相關(guān)政府部門外生金融配置的批準(zhǔn)。因此，可以肯定工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長對金融中介發(fā)展作用不大。究其原因，是由于我國整體的工業(yè)發(fā)展能力與一些發(fā)達(dá)的西方國家相比，存在明顯的差異，前者明顯低于后者，而且我國金融發(fā)展的模式缺乏時(shí)代性，沒有根據(jù)目前社會經(jīng)濟(jì)與工業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況來創(chuàng)作適合工業(yè)及金融發(fā)展的金融模式，目前有不少的實(shí)體企業(yè)仍引用一政府導(dǎo)向型為主要金融發(fā)展模式。對我國金融發(fā)展歷史進(jìn)行分析，根據(jù)其分析的結(jié)果，可以以政府導(dǎo)向型為金融體制的主要內(nèi)容具有一定的必然性。從新中國成立以前，我國有不少的國有銀行與商業(yè)銀行在運(yùn)用的過程中，都應(yīng)用了大一統(tǒng)的金融體制，其金融發(fā)展的方向由政府進(jìn)行指導(dǎo)，應(yīng)用這種體制的主要目的是利用現(xiàn)有的金融資源，并將其全部集中在一起進(jìn)行管理，為重化工業(yè)的發(fā)展提供了大量的資金，是當(dāng)時(shí)實(shí)現(xiàn)重化工業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要條件?？v觀我國金融制度改革的過程，不管是金融的業(yè)務(wù)擴(kuò)建、管理方式的變化及組織結(jié)構(gòu)的更換與調(diào)整，還是金融市場建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大、以經(jīng)營非金融性質(zhì)的機(jī)構(gòu)創(chuàng)建越來越多，都需要政府的支持才能實(shí)現(xiàn)金融與工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，且?guī)Ь哂袕?qiáng)制性變遷的特點(diǎn)。

三、實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)對比分析

將圖1與圖2進(jìn)行對比，在短期與長期中，金融中介發(fā)展的正向作用較小，工業(yè)資本深化可以促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長，這也說明，目前我國的工業(yè)經(jīng)濟(jì)還是習(xí)慣沿用以往粗放式增長模式作為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的一項(xiàng)重要金融發(fā)展模式。在圖1中，金融中介發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的沖擊效應(yīng)沒有發(fā)生變化，其時(shí)變脈沖響應(yīng)一直處在正向狀態(tài)，而且從1952年開始，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長速度越來越快，在經(jīng)過長達(dá)近50年的發(fā)展后，其已達(dá)到了峰值。而圖3中工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長的趨勢與圖2完全相反，其對金融中介發(fā)展的時(shí)變脈沖響應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)下降的現(xiàn)象，且金融中介發(fā)展的正向沖擊效應(yīng)隨著時(shí)間的推移及工業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展開始變成負(fù)向，這種沖擊效應(yīng)在1978到2011年之間尤為明顯。在改革開發(fā)前20年，我國金融中介發(fā)展在工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長中可以起到促進(jìn)作用，并且工業(yè)經(jīng)濟(jì)的增長也為金融中介的發(fā)展創(chuàng)作了有了的條件，為實(shí)現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的發(fā)展奠定了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。但這種相互促進(jìn)的良性發(fā)展模式從20世紀(jì)末開始消失，兩者之間良性互動(dòng)與相互促進(jìn)的關(guān)系在時(shí)間的推移下越來越淺，如今工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長已成為制約金融中介穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。究其原因，金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長之間相互促進(jìn)的良性發(fā)展模式消失的主要原因是改革開放前，政府為工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展制定了外生金融的政策，讓其發(fā)展同時(shí)獲得金融與政府的支持，滿足工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中對資金的要求，而工業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷地發(fā)展，也進(jìn)一步促進(jìn)了金融中介的發(fā)展。而在上個(gè)世紀(jì)的80年代后，中央政府開始放棄對地方經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的建設(shè)支持，其地方經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目建設(shè)所需要的資金就成為了該地區(qū)政府需要承擔(dān)責(zé)任，加上地方政府的金融部門主要負(fù)責(zé)分配與集聚資金，所以地方政府需要承擔(dān)更大的財(cái)政支出責(zé)任，來滿足地方經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目建設(shè)的基本需求。

四、結(jié)語

綜上所述，現(xiàn)階段我國金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長之間還沒有形成一段良性互動(dòng)的關(guān)系，金融與工業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍應(yīng)用傳統(tǒng)的金融供給型發(fā)展模式，這種模式是銀行部門信貸資金中常引用的一項(xiàng)模式，對實(shí)體企業(yè)的信貸作用較小。endprint