債務(wù)異質(zhì)性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)證分析

任宇寧

（中國(guó)政法大學(xué) 民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院，北京 100088）

債務(wù)異質(zhì)性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)證分析

任宇寧

（中國(guó)政法大學(xué) 民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院，北京 100088）

文章分析了債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的理論機(jī)理，并用政府債務(wù)代表公共債務(wù)，用家庭債務(wù)代表私人債務(wù)，實(shí)證研究了債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。認(rèn)為政府債務(wù)和家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均具有負(fù)面影響，且政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響大于家庭債務(wù)，初始經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是影響政府債務(wù)和家庭債務(wù)作用大小的重要因素。政府債務(wù)和家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)均具有抑制作用，且家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大。

政府債務(wù)與家庭債務(wù)；債務(wù)異質(zhì)性；經(jīng)濟(jì)波動(dòng)

0 引言

債務(wù)和宏觀經(jīng)濟(jì)存在密切關(guān)系，一般來講可以把債務(wù)分為公共債務(wù)和私人債務(wù)兩大類，兩種不同類型的債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響存在一定差異。從國(guó)際數(shù)據(jù)來看，幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家都非常重視債務(wù)的作用，無論是公共債務(wù)還是私人債務(wù)，債務(wù)可以是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定器，也可能成為經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的重要根源。我國(guó)政府也對(duì)政府債務(wù)給予高度重視。鑒于債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要作用，本文從公共債務(wù)和私人債務(wù)兩個(gè)方面研究債務(wù)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響，用政府債務(wù)代表公共債務(wù)，用家庭債務(wù)代表私人債務(wù)進(jìn)行研究。首先對(duì)債務(wù)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的理論機(jī)理進(jìn)行數(shù)理分析，然后使用我國(guó)的宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)實(shí)證研究政府債務(wù)和家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及波動(dòng)的具體影響，以期得出科學(xué)合理的結(jié)論，為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的良性健康發(fā)展提供科學(xué)的理論依據(jù)和正確的決策參考。

1 模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)說明

1．1 模型構(gòu)建

債務(wù)能通過調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的資本存量影響宏觀經(jīng)濟(jì)，一般來講債務(wù)包括公共債務(wù)和私人債務(wù)，不同類型的債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響存在一定差異，我們把這種差異稱為債務(wù)的異質(zhì)性。本文用政府債務(wù)來代表公共債務(wù)，用家庭債務(wù)代表私人債務(wù)進(jìn)行理論模型分析，這里以單一部門的封閉經(jīng)濟(jì)為例進(jìn)行闡釋，借鑒Honjejtr（2015）的做法用影響函數(shù)來描述債務(wù)和宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，債務(wù)能通過影響社會(huì)中的資本流動(dòng)進(jìn)而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)也受到其他因素的影響，可分性影響函數(shù)U的形式可以表述為：

其中，C表示影響宏觀經(jīng)濟(jì)的其他因素，Z表示政府債務(wù)和家庭債務(wù)，π表示影響因子權(quán)重，當(dāng)π較大時(shí)表示債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響越大，反之則越小，如果π值為0表示債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)沒有影響。這里假設(shè)資本K是外生因素，放入生產(chǎn)函數(shù)可得：其中，Y表示國(guó)民經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出，α表示資本的產(chǎn)出彈性。假設(shè)勞動(dòng)力的增長(zhǎng)率為n，資本的折舊率為δ，資本的累積方程可以表述為假設(shè)時(shí)間的貼現(xiàn)率為ρ，可以計(jì)算出資本的平衡增長(zhǎng)函數(shù)，債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的最大化影響可以轉(zhuǎn)化為求解：

構(gòu)造漢密頓函數(shù)H如下：

對(duì)上述公式進(jìn)行最有條件求解可得：

假設(shè)總債務(wù)在社會(huì)總資本的比重是常數(shù)，則可得：

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的均衡增長(zhǎng)一般需要滿足以下公式：

根據(jù)上述公式進(jìn)行聯(lián)立方程求解可得債務(wù)資本比和平衡增長(zhǎng)率：

利用上述公式進(jìn)行靜態(tài)分析可得：

上述公式表明，債務(wù)資本比和債務(wù)的影響因子呈正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)債務(wù)在總資本中所占比例較大時(shí)，債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)越大；當(dāng)債務(wù)在總資本中所占比例較小時(shí)，債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也會(huì)較小，債務(wù)資本比和債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

上述理論分析認(rèn)為債務(wù)和宏觀經(jīng)濟(jì)存在非常密切的關(guān)系，那么不同的債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是否存在一定差異，下文將分別實(shí)證研究政府債務(wù)和家庭債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。增長(zhǎng)模型中經(jīng)常出現(xiàn)的一個(gè)問題是，由于待估參數(shù)對(duì)控制變量反應(yīng)的敏感性存在較大差異，可能會(huì)出現(xiàn)控制變量選取不準(zhǔn)確等現(xiàn)象，這里為了避免控制變量選取的隨意性，使用因變量和債務(wù)的交乘項(xiàng)作為控制變量加入模型，本文設(shè)定的計(jì)量模型為：

其中，i表示省份，t表示時(shí)間，Y表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，GD表示政府債務(wù)，HD表示家庭債務(wù)，γ表示與地區(qū)相關(guān)的不可觀測(cè)影響因素，μ表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。由于債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可能存在內(nèi)生性，一般使用工具變量法進(jìn)行處理，這里使用基于工具變量法的廣義矩估計(jì)方法（GMM），使用豪斯曼檢驗(yàn)對(duì)工具變量的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)。

1．2 數(shù)據(jù)說明

本文基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，使用除西藏以外的30個(gè)省級(jí)行政單位作為分析樣本，數(shù)據(jù)的分析年限為2000—2015年。由于名義GDP含有通貨膨脹的因素，這里使用剔除通貨膨脹因素的實(shí)際GDP來衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，相應(yīng)數(shù)據(jù)來源于2000—2015年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。通常使用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，但由于增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均值的不同而有所差異，這里使用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)V代表經(jīng)濟(jì)波動(dòng)：

其中，V表示增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，Y表示實(shí)際GDP，g表示實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率，為了保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)性指標(biāo)的穩(wěn)健性，使用HP濾波進(jìn)行處理，得到以下公式：

其中，g表示實(shí)際GDP增長(zhǎng)率，g*表示實(shí)際GDP的潛在增長(zhǎng)率。

政府債務(wù)和家庭債務(wù)使用變量占實(shí)際GDP的比例來測(cè)度，數(shù)據(jù)來源于2000—2015年《中國(guó)地方債務(wù)研究報(bào)告》。

2 實(shí)證分析

2．1 債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的回歸分析

使用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件STATA對(duì)債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響進(jìn)行回歸分析，回歸結(jié)果見表1。其中，第1-3列分別是混合OLS、固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)的回歸結(jié)果；第4-5列分別是差分GMM和系統(tǒng)GMM的回歸結(jié)果，GMM回歸中加入了滯后項(xiàng)。從估計(jì)結(jié)果來看，政府債務(wù)和家庭債務(wù)的相關(guān)系數(shù)符號(hào)為負(fù)，表示政府債務(wù)和家庭債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即債務(wù)的增加不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府債務(wù)的相關(guān)系數(shù)為-0.081，大于家庭債務(wù)的相關(guān)系數(shù)-0.053，表示政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面效應(yīng)要大于家庭債務(wù)。從交乘項(xiàng)的估計(jì)結(jié)果來看，相關(guān)系數(shù)為正，表示初始的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率g的差異會(huì)帶來債務(wù)影響的差異；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)，由于較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以彌補(bǔ)債務(wù)的負(fù)面影響，此時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響也相對(duì)較弱；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較低時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無法彌補(bǔ)債務(wù)的負(fù)面影響，債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響也越大。

表1 債務(wù)異質(zhì)性與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的估計(jì)結(jié)果

為了更為清晰地表述經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)異質(zhì)性之間的關(guān)系，用三維立體關(guān)系圖來表述政府債務(wù)、家庭債務(wù)、總債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)性，如圖1所示。

圖1 債務(wù)異質(zhì)性影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三維立體圖

從圖1可以看出，2000—2008年債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響處于一個(gè)較為穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)狀態(tài)，政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響約為-0.35左右，家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響約為-0.17左右。但從2008年開始直到2011年這種負(fù)向影響呈現(xiàn)快速擴(kuò)大趨勢(shì)，可能與2008年美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有關(guān)，次貸危機(jī)期間中國(guó)增發(fā)了大量債務(wù)以提振經(jīng)濟(jì)。2012年之后這種負(fù)向影響出現(xiàn)減弱趨勢(shì)，但負(fù)向影響依然較大，政府債務(wù)的影響約為-0.40，家庭債務(wù)的影響約為-0.23，要大于經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，因此當(dāng)前債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)向影響不容小覷。債務(wù)的增加會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但這種抑制作用存在明顯的債務(wù)類別差異性，政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制性大于家庭債務(wù)，因此在實(shí)施“去杠桿化”的過程中對(duì)不同類型的債務(wù)要區(qū)別對(duì)待。由于政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響相對(duì)較大，政府應(yīng)該科學(xué)合理地使用政府債務(wù)這一工具，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)需要發(fā)行適合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政府債務(wù)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，政府債務(wù)發(fā)行量過多將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到顯著負(fù)面影響。同時(shí)也應(yīng)該重視家庭債務(wù)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用，家庭債務(wù)作為私人債務(wù)的重要組成部分，政府應(yīng)該采取政策措施積極引導(dǎo)。

2．2 債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的回歸分析

使用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)代表經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，對(duì)債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響進(jìn)行實(shí)證分析，計(jì)量結(jié)果見表2。

表2 債務(wù)異質(zhì)性與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的估計(jì)結(jié)果

其中，第1列為混合最小二乘法估計(jì)結(jié)果，第2列為固定效應(yīng)估計(jì)結(jié)果，第3列為隨機(jī)效應(yīng)估計(jì)結(jié)果，第4列為差分GMM估計(jì)結(jié)果，第5列為系統(tǒng)GMM估計(jì)結(jié)果，Hansen值和Sargan統(tǒng)計(jì)量都表明估計(jì)結(jié)果具有較高的信度。具體來看，政府債務(wù)和家庭債務(wù)的估計(jì)結(jié)果均為負(fù)，但政府債務(wù)在很多模型中沒有通過顯著性檢驗(yàn)，表示政府債務(wù)和家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)均具有抑制作用；從相關(guān)系數(shù)大小來看，家庭債務(wù)的相關(guān)系數(shù)明顯大于政府債務(wù)的相關(guān)系數(shù)，表示家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大。消費(fèi)需求是影響家庭債務(wù)的主要因素，國(guó)家財(cái)政政策是政府債務(wù)積累的重要原因，兩種不同類型的債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的作用機(jī)理存在一定差異。接下來進(jìn)一步考查交乘項(xiàng)分析債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的偏效應(yīng)，交乘項(xiàng)的相關(guān)系數(shù)為正，表示政府債務(wù)和家庭債務(wù)雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有減緩作用，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度較大時(shí)，債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的減緩作用會(huì)越來越小，如果經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度非常大，債務(wù)可能會(huì)增加經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不穩(wěn)定。

為了更為清晰地分析債務(wù)異質(zhì)性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，用三維錐形反應(yīng)圖來表述政府債務(wù)、家庭債務(wù)和總債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)性，如圖2所示。

圖2 債務(wù)異質(zhì)性影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的錐形反應(yīng)圖

圖2和圖1表現(xiàn)出較為一致的趨勢(shì)特征，即2000—2008年債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響處于一個(gè)較為穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)狀態(tài)，2009—2011年出現(xiàn)較為明顯的快速增長(zhǎng)，2012年后債務(wù)異質(zhì)性對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響則出現(xiàn)下降回落。從債務(wù)異質(zhì)性上來看，家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大，政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較小。這和回歸分析所得結(jié)論一致，在很大程度上論證了本文估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性。政府債務(wù)和家庭債務(wù)雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有減緩作用，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度較大時(shí)，債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的減緩作用會(huì)越來越小，如果經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度非常大，債務(wù)可能會(huì)增加經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不穩(wěn)定。因此應(yīng)該對(duì)債務(wù)的這種作用辯證看待，科學(xué)合理地利用債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的平滑作用。家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響不容小覷，當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度較大時(shí)要更加注重家庭債務(wù)的影響，通過消費(fèi)杠桿調(diào)節(jié)家庭債務(wù)，保持家庭債務(wù)的適度規(guī)模，讓家庭債務(wù)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定器，而不是成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的因素。

3 結(jié)論

本文分析了債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的理論機(jī)理，把債務(wù)分為公共債務(wù)和私人債務(wù)，用政府債務(wù)代表公共債務(wù)，用家庭債務(wù)代表私人債務(wù)，使用我國(guó)30個(gè)省級(jí)行政單位2000—2015年的宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，得出以下主要結(jié)論：

（1）政府債務(wù)和家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均具有負(fù)面影響，且政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響大于家庭債務(wù)。政府債務(wù)和家庭債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即債務(wù)的增加不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府債務(wù)的相關(guān)系數(shù)大于家庭債務(wù)的相關(guān)系數(shù)，表示政府債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面效應(yīng)要大于家庭債務(wù)。

（2）初始經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是影響政府債務(wù)和家庭債務(wù)作用大小的重要因素。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)，由于較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以彌補(bǔ)債務(wù)的負(fù)面影響，此時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響也相對(duì)較弱；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較低時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無法彌補(bǔ)債務(wù)的負(fù)面影響，債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響也越大。

（3）政府債務(wù)和家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)均具有抑制作用，家庭債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較大。政府債務(wù)和家庭債務(wù)雖然對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有減緩作用，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度較大時(shí)，債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的減緩作用會(huì)越小，如果經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度非常大，債務(wù)可能會(huì)增加經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不穩(wěn)定。初始經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異會(huì)帶來債務(wù)影響的差異，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)，由于較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以彌補(bǔ)債務(wù)的負(fù)面影響，此時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響也相對(duì)較弱；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較低時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無法彌補(bǔ)債務(wù)的負(fù)面影響，債務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響也越大。我國(guó)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在明顯的區(qū)域發(fā)展不均衡現(xiàn)象，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，地方政府可以適當(dāng)增發(fā)債務(wù)以推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；而中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)較慢，如果政府債務(wù)發(fā)行量過大不但不能推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而會(huì)成為阻礙地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素。

[1]Cliff A J,Ord K.Spatial Processes:Models and Application[M].London:Pion,2015.

[2]Nye P S.The Effect of the Belt and Road in the City Analsis of Cargo Hanling Operatins[J].Physica-VerlagHD,2015,(4).

[3]Weber L.Theory of the Belt and Road Location of City[M].Chicago:The University of Chicago Press,2016.

[4]Gheyre E M.The Location of the Belt and Road in Economic Activity of Inflation.[J].Mc Graw-Hill,2016,(4).

[5]Wardman K.Interurban the Belt and Road and Employment Risk Competition in Great Britain:Evidence From Direct Demand Models of City[J].Transportation Research,2015,5(4).

[6]Hoonoum M.Zhang A M,Zhang Y M.Optimal Demand for the Belt and Road[J].Transportation Research,2013,(6).

[7]Lally D.A.Is the Belt and Road Expenditure Productive?[J].Journal of Monetary Economics,2014,(23).

[8]干春暉,鄭若谷,余典范.中國(guó)政府債務(wù)結(jié)構(gòu)變遷對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和波動(dòng)的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究,2015,(7).

[9]洪占卿,郭峰.政府債務(wù)、家庭債務(wù)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)[J].世界經(jīng)濟(jì),2016,(7).

[10]曾軍,崔郁.中國(guó)政府債務(wù)的區(qū)域差異分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2015,(12).

[11]唐曉云.政府債務(wù)和家庭債務(wù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)域差異研究[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),2016,(8).

[12]郭金海,韓雪,陳曉文.公共債務(wù)和私人債務(wù)的區(qū)域差異及發(fā)展模式[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊),2016,(3).

F812

A

1002-6487（2017）20-0161-03

中國(guó)政法大學(xué)博士研究生創(chuàng)新實(shí)踐活動(dòng)資助項(xiàng)目（2014BSCX17）

任宇寧（1985—），女，北京人，博士研究生，研究方向：公共政策。

(責(zé)任編輯/劉柳青)