我國資本外流可能引發(fā)金融危機(jī)的潛在因素與遏制路徑

耿明英　李平

摘 要：自2014年下半年始，中國外匯儲(chǔ)備不斷下降，資本外流也日益突現(xiàn)。2016年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出：“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置”。本文從一些國家因資本外流引發(fā)金融危機(jī)的典型事例出發(fā)，詳細(xì)地剖析了我國可能因資本外流加劇而引發(fā)金融危機(jī)的潛在因素，并具體探討了有效節(jié)制我國資本外流、確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的路徑選擇。

關(guān)鍵詞：資本外流加劇； 金融危機(jī)； 潛在因素； 遏制路徑

近兩年來，我國資本外流加劇一直成為國內(nèi)外關(guān)注的話題。據(jù)有關(guān)部門公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，中國的外匯儲(chǔ)備從2014年的4萬多億美元，減少到2017年的1月不足3萬億美元，減少了近30%。盡管2017年一季度我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯示出穩(wěn)中向好的趨勢，外匯儲(chǔ)備增加，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展從來都具有兩面性，經(jīng)濟(jì)向好不等于金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)已經(jīng)消除。所以，習(xí)近平主席在今年4月25日的中共中央政治局會(huì)議上又一次強(qiáng)調(diào)指出：“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”。由此我們不能掉以輕心，越是經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好，越要未雨綢繆，警惕資本外流可能引發(fā)的金融危機(jī)發(fā)生。

一、20世紀(jì)80年代以來資本外流引發(fā)國際金融危機(jī)的典型事例回顧

（一）20世紀(jì)80年代以來的拉美金融危機(jī)

20世紀(jì)60～70年代，拉美國家經(jīng)濟(jì)實(shí)行的是“外資主導(dǎo)型”的開放發(fā)展模式，依靠本地區(qū)大量的廉價(jià)勞動(dòng)力和市場開放等優(yōu)勢，引進(jìn)了以美國為主的西方發(fā)達(dá)國家和大型跨國公司的大量資本進(jìn)入，帶動(dòng)了拉美經(jīng)濟(jì)發(fā)展。進(jìn)入20世紀(jì)80年代后，當(dāng)時(shí)的阿根廷經(jīng)濟(jì)總量在世界排名第八，成為拉美經(jīng)濟(jì)復(fù)興的帶頭羊，但由于對(duì)外資依賴性強(qiáng)，貧富差距擴(kuò)大，政局不穩(wěn)，加上阿根廷與英國發(fā)生爭奪島嶼的戰(zhàn)爭，造成歐美企業(yè)大量撤資，幾乎半年之內(nèi)90%的外來資本就逃離了阿根廷及拉美國家。由于其資本外逃致使阿根廷率先爆發(fā)了歷史上最嚴(yán)重的金融危機(jī)，包括阿根廷在內(nèi)的所有拉美國家，因?yàn)檫@次金融危機(jī)背負(fù)了大量的國家債務(wù)，不得不被美歐資本“剪羊毛”，從此陷入到中等收入陷阱之中。

（二）20世紀(jì)90年代的亞洲金融風(fēng)暴

20世紀(jì)80年代，由于亞洲四小龍的崛起，亞洲新興國家以其高回報(bào)率吸引了大量西方國家的資本流入，涌入的熱錢使得亞洲各國資本市場累積了大量資產(chǎn)泡沫。1997年4月，泰銖貶值，股市、匯市出現(xiàn)顯著波動(dòng)，隨后股市大跌；5月，泰銖對(duì)美元的匯率跌至10年來最低點(diǎn)，泰國中央銀行動(dòng)用50億美元的外匯進(jìn)行干預(yù)，大量買進(jìn)泰銖，以穩(wěn)定匯率。然而，由于美元資本的外逃，加上國際金融大鱷索羅斯乘機(jī)做空，6月泰國股市全線崩盤，泰銖貶值一瀉千里，成為這次亞洲金融危機(jī)的首發(fā)之地。接著，亞洲多個(gè)新興市場的股市也被接連攻擊，大量資本逃離這些國家，導(dǎo)致印尼、菲律賓、馬來西亞、韓國等各國資本泡沫破滅，以至于導(dǎo)致1998年亞洲金融危機(jī)全面爆發(fā)。

（三）2010年的希臘金融危機(jī)

2008年美國引爆全球金融危機(jī)后，歐盟各國因?yàn)榕c美國緊密的金融聯(lián)系受到最大沖擊。其中，希臘是受沖擊最嚴(yán)重的國家之一，不僅導(dǎo)致外國資本迅速撤離，而且國內(nèi)大量企業(yè)外遷，還有大量希臘銀行存款也向外轉(zhuǎn)移。據(jù)希臘央行的數(shù)據(jù)顯示，2010年1月有50億歐元的銀行存款流向海外，加劇了市場對(duì)希臘資本外逃的預(yù)期，2月則又有超過30億歐元（40.5億美元）的希臘個(gè)人和企業(yè)銀行存款外流，致使希臘銀行業(yè)陷入資本外流危機(jī)之中，出現(xiàn)了銀行倒閉和擠兌，民眾生活在金融恐慌之中，希臘央行不得不實(shí)施資本管制。 然而，由于希臘一直實(shí)行高福利制度，國家舉債規(guī)模很大，加上沒有獨(dú)立的貨幣發(fā)行權(quán)，到期不能償還，致使其金融危機(jī)又引爆為主權(quán)債務(wù)危機(jī)。

（四）2014年的俄羅斯金融危機(jī)蔓延

2013年11月底烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，美國與歐盟聯(lián)手對(duì)俄羅斯實(shí)施了嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁，導(dǎo)致俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到重創(chuàng)。特別是2014年6月份后，由于國際石油價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式的下降，對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)更是雪上加霜。據(jù)俄羅斯央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度資本外逃凈額為620億美元，2014年俄羅斯全年資本凈流出為1515億美元，是2013年資本流出的兩倍。由于國外資本加速外流、新增投資急劇減少，導(dǎo)致盧布貶值進(jìn)一步加劇俄羅斯政府為了阻止盧布繼續(xù)下跌，2014年累計(jì)拋出880億美元干預(yù)匯市，致使俄羅斯的外匯儲(chǔ)備大量減少；同時(shí)，俄羅斯央行連續(xù)6次加息，將利息率提高到17%，導(dǎo)致俄羅斯國內(nèi)物價(jià)到通脹率達(dá)到15%，創(chuàng)7年新高。2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步變差，GDP同比又下降了3.7%，進(jìn)出口貿(mào)易下降了30%；盡管2016年俄羅斯經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，但仍未完全走出金融危機(jī)的陰影。

二、我國資本外流可能引發(fā)金融危機(jī)的潛在因素

（一）中國國際收支由貿(mào)易和資本“雙順差”轉(zhuǎn)向“資本的凈流出”

自上世紀(jì)90年代匯改之后，我國一直擁有貿(mào)易順差，近幾年貨物貿(mào)易雖仍有順差，但服務(wù)貿(mào)易的逆差在不斷擴(kuò)大，尤其是維持貿(mào)易順差的對(duì)象國越來越少，只有對(duì)美國的貿(mào)易仍然擁有三、四千億美元貿(mào)易順差，一旦中美貿(mào)易的順差大幅度削減，中國有可能成為貿(mào)易逆差國。另外，中國國家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，自2014年以來，我國資本與金融項(xiàng)目連續(xù)三年出現(xiàn)逆差，2014年中國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差13148億元人民幣（2360億美元），資本和金融項(xiàng)目逆差5939億元人民幣（960億美元），這是中國國際收支繼2002年之后再次出現(xiàn)資本項(xiàng)目年度逆差。

從我國近三年國際收支顯示的數(shù)據(jù)來看，資本和金融賬戶的收支總體上不容樂觀，2015年這一數(shù)字為-1611億美元，2016年在資本監(jiān)管加強(qiáng)的條件下雖轉(zhuǎn)為正數(shù)，但僅為263億美元。另一方面，國內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資的欲望擴(kuò)大， 2015年對(duì)外直接投資額1456.7億美元，2016年超過了1700億美元，連續(xù)三年都成為資本的凈流出國。隨著中國對(duì)外直接投資持續(xù)增長以及“一帶一路”背景下中國企業(yè)和居民全球配置資產(chǎn)的推進(jìn)，我們不能忽視在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢下的資本流動(dòng)轉(zhuǎn)型，這些可能將成為加劇我國資本外流的動(dòng)因。

（二）我國人民幣仍然面臨匯率大幅波動(dòng)或貶值的壓力及未來預(yù)期

當(dāng)前，人民幣匯率盡管總體保持穩(wěn)定，但仍然面臨匯率波動(dòng)或貶值壓力。在現(xiàn)行的有管理的匯率制度下，如果人民幣繼續(xù)貶值，導(dǎo)致資本外流，央行就有可能繼續(xù)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備阻止貨幣貶值。2017年美聯(lián)儲(chǔ)加息的頻率可能增加，特朗普也隨時(shí)有可能把“匯率操縱國”的帽子扣在中國頭上，如果一旦人民幣匯率再次跳水，外匯儲(chǔ)備減持加速，必然會(huì)加劇人民幣的貶值預(yù)期，造成大量境外投資者撤離。

人民幣大幅度貶值帶來的影響力，從近期看，壓低了國內(nèi)資產(chǎn)收益率，引發(fā)國內(nèi)資產(chǎn)恐慌，助推資本外流速度；遠(yuǎn)期來看，對(duì)人民幣的貶值預(yù)期會(huì)更令人擔(dān)憂，如果一旦市場主體對(duì)人民幣匯率都產(chǎn)生一致的貶值預(yù)期，就會(huì)迅速轉(zhuǎn)化成市場一致性的行動(dòng)，大量拋售手中的人民幣，人民幣匯率就會(huì)出現(xiàn)斷崖式的下跌，資本外流就會(huì)加劇。這樣極有可能致使匯率貶值與資本外流形成惡性循環(huán)，成為引發(fā)國內(nèi)金融危機(jī)的一個(gè)敏感的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

（三）我國商業(yè)銀行不良貸款余額的持續(xù)增長

當(dāng)前，我國國內(nèi)商業(yè)銀行系統(tǒng)有可能是引發(fā)金融危機(jī)的一個(gè)顯著的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)椴粏问倾y行的資金流向存在明顯的“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象，更重要的是銀行系統(tǒng)的經(jīng)營利潤大幅下降，不良貸款規(guī)模和不良貸款率呈現(xiàn)“雙升”的趨勢。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年我國五大商業(yè)銀行的利潤都在10%以上，而2016年的利潤都只在1%上下；更重要的是銀行系統(tǒng)的不良貸款余額擴(kuò)大，不良貸款率上升，據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)2017年1月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年末我國商業(yè)銀行不良貸款余額15123億元，其中，五大商業(yè)銀行的不良貸款余額達(dá)到8297.2億元。

目前銀行的壞賬還有很多沒有清理或被掩蓋，比如，不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)已向中西部地區(qū)蔓延，中西部由于國有企業(yè)、資源性企業(yè)較多，還有很多“僵尸企業(yè)”僵而不死，不良貸款可能有一個(gè)暴露過程。同時(shí)，隨著“僵尸企業(yè)”的數(shù)量的增加，銀行壞賬也會(huì)有更大的擴(kuò)張，特別是銀行貸款最集中的房地產(chǎn)業(yè)資本泡沫放大，如果有什么風(fēng)吹草動(dòng)，未來出現(xiàn)商業(yè)銀行的不良貸款潮有可能是大概率事件。

（四）我國企業(yè)和地方債務(wù)的泡沫顯現(xiàn)

據(jù)財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，我國債務(wù)總額為168.48萬億元，中國非金融企業(yè)部門負(fù)債率高達(dá)156%，其中65%來自國企，僅2016年上半年國企負(fù)債總額835497.2億元，同比增長17.8%。截至2016年底，我國中央和地方政府的債務(wù)余額為27.33萬億元，另外還有全口徑的外債額上升至近10萬億人民幣（等值14207億美元）。雖然我國的債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率均低于國際警戒線，但由于我國經(jīng)濟(jì)增長下行壓力較大，債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，特別是地方政府債務(wù)的泡沫已經(jīng)顯現(xiàn)，成為引爆危機(jī)的重要風(fēng)險(xiǎn)源。

目前，我國地方政府的債務(wù)安全風(fēng)險(xiǎn)不可低估。例如2016年，少數(shù)省份、100多個(gè)市本級(jí)、400多個(gè)縣級(jí)的債務(wù)率超過100%；部分地方政府為物流園、城市建設(shè)等項(xiàng)目融資貸款出具承諾函的違規(guī)融資擔(dān)?，F(xiàn)象很普遍；還有不少地方政府借PPP項(xiàng)目保底承諾、回購安排等方式進(jìn)行變相融資舉債，等等。因此，隨著地方債務(wù)的不斷飆升，資金周轉(zhuǎn)率不斷下降，資本效益也將下降，大量的銀行還貸就會(huì)遙遙無期，甚至不斷擴(kuò)大的地方債務(wù)有可能成為引爆金融危機(jī)的第一塊倒下的多米諾骨牌。

（五）我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整承載著外部政策環(huán)境的沖擊

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已處在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，各項(xiàng)經(jīng)貿(mào)政策的調(diào)整都有可能受到外部政策環(huán)境的沖擊，因?yàn)橛泻芏嗤獠康摹昂谔禊Z”事件是不可預(yù)測的。特朗普上臺(tái)后堅(jiān)持其“美國優(yōu)先”的貿(mào)易保護(hù)主義，不單加劇了國際經(jīng)濟(jì)的不確定性，也一定會(huì)加劇中國與美國兩大經(jīng)濟(jì)體的沖突。從長遠(yuǎn)看，“美國優(yōu)先”的實(shí)質(zhì)，就是要長期維護(hù)美國在世界的霸主地位，遏制中國經(jīng)濟(jì)的崛起，其具體的經(jīng)貿(mào)政策，必將對(duì)于以制造業(yè)和出口貿(mào)易為主的中國經(jīng)濟(jì)形成巨大挑戰(zhàn)。

另外，由于美國長期奉行對(duì)朝鮮的敵對(duì)政策，造成朝鮮半島南北對(duì)峙以及大規(guī)模軍事演習(xí)和核武器測試，隨時(shí)可能產(chǎn)生的戰(zhàn)爭危險(xiǎn)，并威脅到中國領(lǐng)土安全。加上南海、東海的主權(quán)之爭，以及臺(tái)海局勢復(fù)雜嚴(yán)峻，聚集的風(fēng)險(xiǎn)因素上升，也極大地增強(qiáng)了我國周邊地緣政治的不確定性。一旦矛盾激化，甚至引發(fā)局部軍事沖突，中國卷入其中，必將會(huì)引發(fā)國內(nèi)外投資者的恐慌，不僅大量資本外流不可避免，甚至有可能造成比金融危機(jī)更嚴(yán)重的危害。

三、有效遏制我國資本外流及防范金融危機(jī)的路徑選擇

（一）堅(jiān)持供給側(cè)改革，進(jìn)一步“脫虛向?qū)崱?，?qiáng)化金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)的改革舉措

近幾年，我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，而虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫不斷吹大，甚至有大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金流動(dòng)存在明顯的“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象。例如，2016年全國上市公司再融資合計(jì)1.33萬億元，創(chuàng)歷史新高，但卻有超過700家上市公司購買了7000億元的理財(cái)產(chǎn)品，平均每家上市公司買了10億元。這表明我國的IPO社會(huì)融資大量集中于虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，造成我國金融業(yè)杠桿率增加和資產(chǎn)泡沫化，加重了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)累積，影響了金融體系的穩(wěn)定性。因此，必須通過金融供給側(cè)改革，促進(jìn)金融供給與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求有效匹配。一方面，需要進(jìn)一步“脫虛向?qū)崱?，更有效地疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，找準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié)；另一方面，需要實(shí)現(xiàn)資本的有效、高效配置，只有發(fā)展了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，才會(huì)真正夯實(shí)遏制我國資本外流加劇的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

（二）繼續(xù)深化金融體制改革，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場雙向有序開放

如何加快資本市場的雙向開放，吸引更多的優(yōu)質(zhì)海外資本進(jìn)入國內(nèi)市場，這也是深化我國金融體制改革的重要目標(biāo)。比如，在資本投資領(lǐng)域，我國已進(jìn)一步擴(kuò)大了外商投資的服務(wù)領(lǐng)域，并從2012年開始在全國推廣“負(fù)面清單”管理制度，在推進(jìn)中國與歐盟、中國與美國達(dá)成雙邊投資協(xié)定方面，將進(jìn)一步采取行動(dòng)。深化金融體制改革，推動(dòng)資本市場雙向開放，應(yīng)根據(jù)國際環(huán)境的變化和中國國情，積極謹(jǐn)慎、漸進(jìn)有序地開放，包括擴(kuò)大債券市場、股票市場的對(duì)外開放程度，支持離岸人民幣市場健康發(fā)展，進(jìn)一步提高人民幣可兌換、可自由使用程度，有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換等。另外，還應(yīng)加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)測，完善宏微觀審慎措施，在擴(kuò)大開放過程中有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，包括防范極端情況下的境外金融攻擊與制裁，保障金融安全。

（三）進(jìn)一步壓縮金融杠桿，重點(diǎn)加強(qiáng)銀行資本流動(dòng)監(jiān)管，防范銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生

近年來，我國銀行業(yè)杠桿率大幅攀升，影子銀行規(guī)模過于龐大，民間集資與P2P等游離于監(jiān)管之外，表外業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)張。從上市銀行公開資料顯示，2016年上市銀行可供出售金融產(chǎn)品有40%-80%的增長，許多表外業(yè)務(wù)品種增速甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)信貸。根據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計(jì)，2016年末銀行業(yè)表外理財(cái)資產(chǎn)超過26萬億元，同比增長超過30%，比同期貸款增速高約20個(gè)百分點(diǎn)。這也同樣說明，要進(jìn)一步壓縮金融杠桿，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)依然是引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱保玫胤?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)?；诖耍瑸榉婪躲y行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)應(yīng)積極主動(dòng)地重點(diǎn)處置“僵尸企業(yè)”的壞賬，實(shí)行有效去產(chǎn)能、去杠桿，加快處置銀行不良貸款；應(yīng)對(duì)加杠桿行為進(jìn)行嚴(yán)格督察和監(jiān)管，嚴(yán)控期限錯(cuò)配和杠桿投資；應(yīng)積極穩(wěn)妥開展債轉(zhuǎn)股，使之市場化、法制化，建立違約處置機(jī)制。

（四）加強(qiáng)控制企業(yè)和地方債務(wù)規(guī)模，降低企業(yè)和地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

雖然企業(yè)和政府的適度負(fù)債能有效促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)，也能為社會(huì)提供更多的公共產(chǎn)品，但從長期來看，在負(fù)債過度、管理失控、違規(guī)融資的情況下，逐年攀高的銀行負(fù)債或?qū)⒊蔀橛绊懮鐣?huì)經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的陷阱，也將成為引發(fā)銀行系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重大隱患。為了有效控制企業(yè)和地方政府的不斷擴(kuò)大債務(wù)負(fù)擔(dān)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，一方面國家要建立健全政府債務(wù)控制和監(jiān)管的責(zé)任制，有效控制新增債務(wù)，消化陳欠債務(wù)，切實(shí)防范和化解地方政府債務(wù)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)；另一方面還要將化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入國家“穩(wěn)增長”計(jì)劃，加快淘汰落后產(chǎn)能和低效率的“僵尸企業(yè)”，理順政府和企業(yè)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

（五）進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的市場化進(jìn)程，緩解跨境資金流出的巨大壓力

國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明，開放的資本流動(dòng)和僵化的匯率制度是最危險(xiǎn)的宏觀政策組合，而成熟國家的匯率，是在市場定價(jià)的基礎(chǔ)上自由浮動(dòng)，升值或貶值均由市場來決定。2014年，俄羅斯在盧布出現(xiàn)斷崖式的貶值后，除了動(dòng)用國際外匯儲(chǔ)備、連續(xù)6次加息等經(jīng)濟(jì)措施外，并沒有人為干預(yù)匯市，而是交由市場決定，終于使盧布匯率穩(wěn)定并回升，這說明了市場化匯率形成機(jī)制更有利于消除匯率風(fēng)險(xiǎn)，值得重視。由此可以斷定，人民幣匯率機(jī)制的形成離不開市場，中國人民銀行在2015年8月11日宣布完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，雖然這是人民幣兌美元匯率中間價(jià)市場化改革的重要一步，但如果人民幣出現(xiàn)連續(xù)大幅度貶時(shí)，也容易增強(qiáng)人民幣貶值預(yù)期，造成市場恐慌心理。因此，我們需要在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制的市場化改革，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)區(qū)間，實(shí)現(xiàn)更加自由化的浮動(dòng)安排，或完全交由市場決定，以釋放人民幣貶值預(yù)期和跨境資金流出的巨大壓力。

（六）進(jìn)一步加強(qiáng)人民幣從非法渠道外流的監(jiān)管，維護(hù)金融安全

根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年僅通過地下錢莊等各種非法渠道流出的資本就高達(dá)9000多億元人民幣。這一數(shù)字說明，在2016年的資本外流中，有很大一部分可能是政府捕捉不到的違規(guī)資本外流或資本外逃。近年來，人民幣外流除了非法地下錢莊這一渠道外，還有通過投資香港保險(xiǎn)也是一個(gè)非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的渠道，僅2015年上半年非法流入香港的保費(fèi)就高達(dá)301億港元，同比增長116%；還有借助虛假貿(mào)易轉(zhuǎn)移資產(chǎn)也是資本外流的一大通道，僅2015年2月份，大陸從香港的進(jìn)口額暴增89%，其中就有不少以貿(mào)易的名義轉(zhuǎn)移資本。

盡管國家金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了監(jiān)管，然而，外逃資金仍會(huì)想方設(shè)法鉆各種空子。因此，加強(qiáng)人民幣從非法渠道外流的監(jiān)管刻不容緩。要嚴(yán)格防范利用經(jīng)常賬戶轉(zhuǎn)移資本，通過虛假貿(mào)易實(shí)現(xiàn)資金大逃亡；要繼續(xù)打擊地下錢莊，控制大額資金非法外流；要把關(guān)企業(yè)對(duì)外投資，嚴(yán)格審批資本項(xiàng)下大額資金的匯出；要加強(qiáng)對(duì) “凈誤差與遺漏項(xiàng)目”的監(jiān)管，堵住一切非法資本的流動(dòng)渠道。

（本文發(fā)表時(shí)有所刪減）