IPO信號(hào):股市穩(wěn)定 嚴(yán)把“入門關(guān)”

朱寶琛

在監(jiān)管廣度和深度上更為嚴(yán)格，即監(jiān)管內(nèi)容更多和更全、監(jiān)管更為仔細(xì)，監(jiān)管手段較從前豐富。

截至2016年12月19日，今年新股發(fā)行的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了267只。但由于投資者踴躍參與申購(gòu)，對(duì)于絕大多數(shù)投資者而言，就算是天天堅(jiān)持申購(gòu)，也依舊未能嘗到新股的滋味，絕大多數(shù)中簽率都在萬(wàn)分之五以下，像華安證券這樣中簽率0.27%、上海銀行中簽率0.23%、中國(guó)電影中簽率0.22%的更是鳳毛麟角。

發(fā)行和審核雙提速

進(jìn)入2016年11月以來(lái)，新股發(fā)行再次提速，由此前的每月兩批變?yōu)槊恐芤慌??！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者經(jīng)過(guò)梳理后注意到，在一個(gè)半月的時(shí)間里，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)核發(fā)了90家企業(yè)的IPO批文。

而從2016年年初至12月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)的IPO批文總數(shù)是267家，籌資總額在1745億元左右。

對(duì)于新股發(fā)行提速，有市場(chǎng)人士認(rèn)為這是“意料之中的事情”，是資本市場(chǎng)落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措。過(guò)去監(jiān)管層控量控節(jié)奏發(fā)行，一些質(zhì)地相對(duì)不錯(cuò)的擬上市企業(yè)因?yàn)榧毙枞谫Y，只能靠貸款或其他方式募集資金，造成企業(yè)杠桿率增加。如今，讓更多的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，既有利于降杠桿，也有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

深交所副總經(jīng)理金立揚(yáng)表示，現(xiàn)在整個(gè)發(fā)行審核速度在明顯加快，預(yù)期這個(gè)勢(shì)頭會(huì)持續(xù)下去，這樣整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持會(huì)有比較好的提升，原來(lái)的“堰塞湖”在化解之中。

上交所資本市場(chǎng)研究所所長(zhǎng)兼發(fā)行上市部總監(jiān)魏剛表示，IPO提速意味著經(jīng)歷2015年股市大幅波動(dòng)后，監(jiān)管層希望恢復(fù)資本市場(chǎng)的融資功能，這對(duì)后面的工作很有意義。

來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年12月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)723家，其中已過(guò)會(huì)38家，未過(guò)會(huì)685家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)631家，終止審查企業(yè)54家。

與此同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)首發(fā)企業(yè)申請(qǐng)的審核速度也在加快?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)后注意到，2016年以來(lái)，已經(jīng)有239家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)受到了發(fā)審委的審核。

券商人士認(rèn)為，新股發(fā)行和審核速度加快，一方面是監(jiān)管層正在根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)疏解IPO排隊(duì)企業(yè)所形成的“堰塞湖”，另一方面也是在試圖向常規(guī)的IPO發(fā)審節(jié)奏回歸，提高發(fā)審效率。IPO的頻率和募資規(guī)模是監(jiān)管層短期調(diào)節(jié)市場(chǎng)的重要手段，提速減量表明監(jiān)管層謹(jǐn)慎試探市場(chǎng)的承壓能力。而一個(gè)健康的市場(chǎng)理應(yīng)承載相對(duì)合適的IPO募資規(guī)模，IPO的溫和加速顯示出市場(chǎng)正邁入健康穩(wěn)定的發(fā)展軌道。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，IPO提速主要基于兩個(gè)大背景去考量，一方面是證監(jiān)會(huì)工作職能的轉(zhuǎn)型，比如說(shuō)IPO審核越來(lái)越淡化對(duì)發(fā)行人投資價(jià)值的實(shí)質(zhì)性判斷，加大了對(duì)IPO信息真實(shí)性、合規(guī)性、完整性的核查；另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要新的資金來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，而IPO是把社會(huì)資本導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)最重要的一個(gè)管道，因此，IPO提速可視為證監(jiān)會(huì)加大資本市場(chǎng)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的一個(gè)重要方式。

審核標(biāo)準(zhǔn)未降低

然而值得關(guān)注的是，雖然審核速度加快，但發(fā)審委對(duì)于上會(huì)企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有降低。記者注意到，在上會(huì)的239家企業(yè)中，有17家被否決，4家暫緩表決，過(guò)會(huì)率為91.21%。

通過(guò)與歷年的情況進(jìn)行對(duì)比，這一過(guò)會(huì)率差別并不大。Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年發(fā)審委共計(jì)審核企業(yè)分別為122家、272家，分別通過(guò)109家、251家，通過(guò)率分別為89.34%和92.28%。

另外，記者注意到，2016年以來(lái)還有5家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)被取消審核。

雖然過(guò)會(huì)率并未降低，但是2016年發(fā)審會(huì)的一個(gè)典型變化是，發(fā)審委問(wèn)詢的問(wèn)題更加細(xì)化、更加全面、更加注重細(xì)節(jié)。這從披露的問(wèn)詢問(wèn)題情況中可見(jiàn)一斑。記者注意到，發(fā)審委委員們尤其對(duì)涉及發(fā)行人利益的關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)盈利、補(bǔ)貼情況、招投標(biāo)情況等問(wèn)題觸及較深。

而從證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)IPO申請(qǐng)的反饋意見(jiàn)來(lái)看，有的公司證監(jiān)會(huì)提出的反饋意見(jiàn)甚至超過(guò)40條，比如，廣東新勁剛新材料科技股份有限公司的反饋意見(jiàn)為44條。至于內(nèi)容，主要涉及規(guī)范性問(wèn)題、信息披露問(wèn)題、財(cái)務(wù)問(wèn)題等，其中，又以規(guī)范性問(wèn)題和信息披露問(wèn)題占多數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管層對(duì)IPO的審核越發(fā)嚴(yán)格符合預(yù)期。當(dāng)前IPO審核速度的加快并不意味著會(huì)對(duì)擬IPO企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量、信披合規(guī)等問(wèn)題審查的放松。

除了業(yè)內(nèi)反饋，來(lái)自監(jiān)管高層的表態(tài)也對(duì)IPO從嚴(yán)監(jiān)管予以明確。中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姜洋日前表示，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)對(duì)IPO、再融資、并購(gòu)重組等的監(jiān)管，從源頭上把好市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)，杜絕脫實(shí)向虛，引導(dǎo)更多資金流向創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。

嚴(yán)監(jiān)管不會(huì)改變

根據(jù)證監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，目前還有超過(guò)700家擬IPO企業(yè)正在排隊(duì)。如何消化這些排隊(duì)企業(yè)也是各方所關(guān)注的。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，客觀來(lái)看，IPO“堰塞湖”現(xiàn)象日益嚴(yán)重，提速疏解才是解決之道。如果2017年不出現(xiàn)重大政策變動(dòng)及市場(chǎng)波動(dòng)，按照目前的受理情況和發(fā)行速度計(jì)算，現(xiàn)有IPO排隊(duì)企業(yè)大約要3年時(shí)間來(lái)消化完成。若平穩(wěn)提速過(guò)程進(jìn)行順利，消化周期或?qū)⒖s短。

與此同時(shí)，市場(chǎng)人士判斷，綜合來(lái)看，2017年IPO發(fā)行仍將以中小盤股為主。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從已過(guò)會(huì)待發(fā)以及已進(jìn)入反饋階段企業(yè)的融資規(guī)?？矗媪看l(fā)行融資壓力有限，單個(gè)融資規(guī)模在5億至6億元之間。

融資規(guī)模方面，中金公司首席策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒預(yù)計(jì)，2017年新股發(fā)行融資額為2000億至3000億元。發(fā)行節(jié)奏有望加速至每月40至50家，全年500家左右。

與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士表示，明年依然會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管IPO的各個(gè)環(huán)節(jié)。

事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)也多次強(qiáng)調(diào)，將針對(duì)IPO及持續(xù)信息披露的各個(gè)環(huán)節(jié)、各類主體、各種違法行為，全面篩查線索，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，堅(jiān)決查處打擊，始終保持對(duì)信息披露違法違規(guī)行為的常態(tài)化高壓態(tài)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從嚴(yán)監(jiān)管更多的是在監(jiān)管廣度和深度上更為嚴(yán)格，即監(jiān)管內(nèi)容更多和更全，監(jiān)管更為仔細(xì)，監(jiān)管手段較從前豐富。而這樣做的目的，主要還是為了更好地保護(hù)質(zhì)地好的企業(yè)，把不符合發(fā)行條件的企業(yè)擋在IPO大門之外。