廣州CZ有限公司融資問(wèn)題與對(duì)策探究

余萍

中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用，但中小企業(yè)的融資渠道卻比較少，目前融資難已成為嚴(yán)重阻礙和制約中小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。本文利用相關(guān)融資理論與公司的具體實(shí)際相結(jié)合，較為深入分析了廣州CZ公司的融資環(huán)境和融資問(wèn)題，并提出切實(shí)可行的融資對(duì)策，對(duì)解決公司融資困難等問(wèn)題有重要的參考價(jià)值。

隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右來(lái)自中小企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值，國(guó)家稅收總額的50%來(lái)自中小企業(yè)上繳的稅收，中小企業(yè)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貢獻(xiàn)越來(lái)越大。但由于中小企業(yè)資本的原始積累不足、規(guī)模較小和信用等級(jí)比較低等，使得中小企業(yè)獲得資金的方式較少。這導(dǎo)致了融資難成為中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)政府為改善中小企業(yè)融資環(huán)境采取了很多措施，但從實(shí)踐來(lái)看，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題仍然沒(méi)有得到妥善解決。

本文以中小企業(yè)——廣州CZ有限公司為案例對(duì)象來(lái)研究中小企業(yè)的融資難問(wèn)題。廣州CZ有限公司是國(guó)內(nèi)比較典型的高科技中小企業(yè)，成立于1999年9月20日。目前該公司發(fā)展的“瓶頸”是公司可選擇的融資方式較少、風(fēng)險(xiǎn)控制的有效性較差以及在融資過(guò)程中存在的問(wèn)題較多等。

一、公司融資環(huán)境分析

（一）外部環(huán)境因素分析

在現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，央行一直“喊話(huà)”商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行放貸，但是商業(yè)銀行卻一直對(duì)中小企業(yè)持惜貸態(tài)度。中小企業(yè)融資難在某種程度上可以說(shuō)是由于信用缺乏而導(dǎo)致的。由于大部分中小企業(yè)缺乏良好的信用，在信息不對(duì)稱(chēng)的環(huán)境下，小部分信用好的企業(yè)也難從商業(yè)銀行中得到貸款。就算是部分中小企業(yè)得到貸款，由于信息不對(duì)稱(chēng)，貸款成本也比大企業(yè)要高。國(guó)家在2013年7月20日起全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制后，從表1可以看出中小企業(yè)的貸款大部分利率都調(diào)高，致使貸款成本增加。廣州CZ有限公司即使信用較好，但由于信息不對(duì)稱(chēng)，中小企業(yè)的外圍信譽(yù)不好，也無(wú)法從銀行獲得進(jìn)一步發(fā)展所需要的低利息貸款資金。

貸款利率浮動(dòng)后銀行的表現(xiàn)

表1（資料來(lái)自：國(guó)經(jīng)網(wǎng)）

（二）內(nèi)部環(huán)境因素分析

中小企業(yè)融資難有外部大環(huán)境的原因，也有公司自身的原因。首先是公司融資能力與經(jīng)營(yíng)規(guī)模之間的矛盾。公司的融資能力越高說(shuō)明其固定資產(chǎn)越高；公司的融資能力也越低說(shuō)明公司的固定資產(chǎn)越少，公司固定資產(chǎn)與公司的融資能力成正比關(guān)系。然而廣州CZ有限公司主要以生產(chǎn)技術(shù)為主，缺乏可作抵押物的房屋和土地等固定資產(chǎn)。其次是公司內(nèi)部管理水平較低。廣州CZ有限公司是家族式管理的企業(yè)，其沒(méi)有明確的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，而且缺乏必要的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致投資者這對(duì)這些家族式管理的企業(yè)缺乏信心，制約著廣州CZ有限公司融資方式的擴(kuò)展。

二、廣州CZ公司融資問(wèn)題分析

（一）公司沒(méi)有清晰的融資策略，融資缺少長(zhǎng)期規(guī)劃

廣州CZ有限公司沒(méi)有制定明確的融資策略，在融資方面也沒(méi)有進(jìn)行的長(zhǎng)期規(guī)劃。公司更多的是一種消極的被動(dòng)融資，其融資行為具有很大的偶然性和隨意性。從CZ公司的融資歷程來(lái)看，由于沒(méi)有對(duì)自身發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行準(zhǔn)確的研究和預(yù)測(cè)，公司融資也缺少長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。因此公司只是盡可能地采用銀行貸款方式融資。

（二）公司融資行為不規(guī)范，融資觀念落后

公司內(nèi)部管理人員對(duì)融資選擇方式看法不一。有的管理人員認(rèn)為公司需要錢(qián)能從銀行貸到款就行，而且近年來(lái)公司跟銀行的關(guān)系一直良好，到銀行貸款也不是特別困難的事情。由于這些觀念的存在，公司融資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、融資成本觀念還未形成。由于融資渠道單一，以至于公司遲遲不能進(jìn)行有效融資來(lái)發(fā)展壯大自己的企業(yè)，使企業(yè)不能充分利用多種融資方式取得企業(yè)快速發(fā)展所需的資本。

（三）公司內(nèi)源融資能力有限，資金投入不足

內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來(lái)源。然而投資者預(yù)期、公司的利潤(rùn)水平和公司凈資產(chǎn)規(guī)模決定了公司內(nèi)源融資能力的大小。一般情況下，公司轉(zhuǎn)向外源融資是因?yàn)閮?nèi)源融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿(mǎn)足公司資金的需要。與大部分中小型公司相似，廣州CZ有限公司創(chuàng)建僅僅十多年時(shí)間，從資產(chǎn)情況看，CZ公司幾年來(lái)一直致力于拓展新市場(chǎng)發(fā)展公司規(guī)模，公司尚未處于大量盈利階段，公司總資產(chǎn)不大。這對(duì)于公司再次投資、引進(jìn)新的項(xiàng)目和擴(kuò)大公司規(guī)模有一定的局限性。

三、廣州CZ公司融資對(duì)策選擇

根據(jù)公司目前存在的融資環(huán)境和融資問(wèn)題，結(jié)合公司原有的融資方式，提出以下4種融資對(duì)策方式：

（一）靈活運(yùn)用公司原有內(nèi)源融資方式

CZ有限公司在創(chuàng)立初期的資本來(lái)自創(chuàng)業(yè)者的自由資金。現(xiàn)階段公司有了一定的發(fā)展，處于生命周期的成長(zhǎng)期階段，因此公司融資要以更加開(kāi)放的態(tài)度利用好現(xiàn)有籌資渠道，在沿用內(nèi)源融資方式的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大外源融資規(guī)模，充分發(fā)展多種融資方式。

（二） 銀行貸款

廣州CZ有限公司是一家通信行業(yè)的業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)應(yīng)用軟件供應(yīng)商，有著良好的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景、良好的銀行信用等級(jí)和有著政策的大力支持。廣州CZ有限公司發(fā)展前期主要就是通過(guò)銀行貸款方式解決的融資問(wèn)題。

（三）發(fā)行股票

經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，廣州CZ有限公司具有一定管理基礎(chǔ)和公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，公司規(guī)模得到進(jìn)一步發(fā)展壯大，在市場(chǎng)中占據(jù)的一定的地位，有發(fā)展前景。此時(shí)公司可以有較多的選擇，通過(guò)廣泛渠道獲得較大額度資金。而現(xiàn)階段最有效的融資方式是從資本市場(chǎng)上融資。CZ有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、成長(zhǎng)空間較大，發(fā)行股票的條件基本符合。通過(guò)發(fā)行股票不僅可以獲得所需資金， 同時(shí)， 公司也可以通過(guò)股票發(fā)行， 提高管理水平， 提升綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（四）債券融資

債卷融資主要是以企業(yè)自身的信用或第三者擔(dān)保，取得資金使用權(quán)，并承諾按期還本付息。廣州CZ有限公司擬發(fā)行的企業(yè)債券利率也是在國(guó)家規(guī)定的水平之內(nèi)，公司的凈資產(chǎn)、所籌集資金的投向都符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。所以，從發(fā)行資格和條件上看，公司是可以通過(guò)債券融資方式來(lái)取得資金。

四、廣州CZ有限公司融資方案綜合分析與評(píng)價(jià)

目前就廣州CZ有限公司而言，由于留存收益為主的內(nèi)源融資和銀行貸款成本低，CZ有限公司會(huì)保持原有的內(nèi)源融資和銀行貸款的方式。但這兩種方式都不能滿(mǎn)足公司的發(fā)展資金需求。而債券融資受?chē)?guó)家政策限制以及到期還本付息的壓力，債券融資方式不適最優(yōu)選擇。公司目前處于上市輔導(dǎo)階段，各方面條件也符合高科技企業(yè)發(fā)行股票的要求，可通過(guò)發(fā)行股票從資本市場(chǎng)上籌措資金。此外，廣州CZ有限公司的高層管理人員一直與廣東省政府有著良好的關(guān)系，良好的政府關(guān)系資源也有助于公司上市的成功。綜合前面對(duì)各種融資方式全面具體的分析，廣州CZ有限公司最優(yōu)順序的融資組合方式應(yīng)為：公司在資本市場(chǎng)融資為主、內(nèi)源融資和銀行貸款為輔的融資組合方式。（作者單位為廣州工程技術(shù)職業(yè)學(xué)院 ）