穿透式監(jiān)管難在何處

宋怡青

對保險公司的穿透式監(jiān)管是一個長期系統(tǒng)工程。

公司治理將是2017年保險監(jiān)管的重中之重?！敖衲瓯１O(jiān)會將重點強化對保險公司股東的穿透式監(jiān)管，尤其是對保險公司真實股權(quán)結(jié)構(gòu)和最終實際控制人的穿透式監(jiān)管。”一位接近保監(jiān)會人士對《財經(jīng)國家周刊》記者表示。

保險業(yè)越是進一步推動市場化改革，險企的公司治理就越重要。此前，部分保險公司治理結(jié)構(gòu)失效，采取激進經(jīng)營、激進投資策略，在發(fā)展戰(zhàn)略上“跑偏”了，出現(xiàn)業(yè)務快進快出、風險敞口過大等問題。

如何通過甄別股東虛假注資，如何防范不良股東進行非法利益輸送，如何阻止保險機構(gòu)關聯(lián)交易？一系列問題都亟待監(jiān)管來解決。

從全球范圍來看，資本不實和股東操控都是保險公司治理體系失效的主要原因，也多缺乏足夠行之有效的解決辦法或現(xiàn)成經(jīng)驗。

但可以肯定的是，執(zhí)行穿透式監(jiān)管，不僅僅是保險業(yè)內(nèi)部監(jiān)管權(quán)力配置、程序設置和監(jiān)督制衡的問題，更需要多部委合作、法治環(huán)境以及基礎性市場要素體系的完善。

可以說，保險業(yè)的穿透式監(jiān)管是一個長期系統(tǒng)工程，如何尋找到突破口，實實在在地規(guī)范完善公司治理機制，是當前保險監(jiān)管的所面臨的重要挑戰(zhàn)。

監(jiān)管難題

中國保監(jiān)會副主席陳文輝曾指出，保險公司治理結(jié)構(gòu)不完善，是造就“野蠻人”的基因。

目前我國保險業(yè)尚未形成有效的控制權(quán)市場給保險公司股權(quán)的流動性帶來一定的困難。

要解決公司治理失效風險，“一股獨大”和資本不實兩個問題不可回避。若不解決，財務或資本監(jiān)管的很多防線都形同虛設。

“坦白講監(jiān)管落地有一定的困難?！苯咏１O(jiān)會人士稱，像股權(quán)代持、表決權(quán)轉(zhuǎn)讓、一致行動約定等行為大多是私下進行，除非發(fā)生訴訟，通過司法手段獲得證據(jù)線索，否則憑目前的保險監(jiān)管系統(tǒng)，難以完全“透視”。

此前媒體披露，安邦保險集團37家非國企股東背后，通過101家公司層層疊疊可上溯到86名個人股東，均為安邦保險集團實際控制人吳小暉在浙江老家的親屬團。

“這類公司表面上看股權(quán)是分散的，股東之間彼此是制衡的，而背后一旦具有關聯(lián)關系，制衡的作用也就減弱了，就可能在公司的經(jīng)營方面出現(xiàn)一些比較大的偏差?！鄙鲜鼋咏１O(jiān)會人士稱。

目前，保監(jiān)會人員機構(gòu)設置有限，派出機構(gòu)僅僅到省、計劃單列市一級，對于穿透資本在全國范圍內(nèi)的影子關聯(lián)公司，找出實際控制人，監(jiān)管顯得捉襟見肘。

保監(jiān)會發(fā)改部副主任羅勝也坦承，在目前監(jiān)管機構(gòu)專業(yè)性不足、人力匱乏、監(jiān)管手段和執(zhí)法工具有限的情況下，如何平衡各種訴求，完成監(jiān)管任務，的確是一種挑戰(zhàn)。

對保險機構(gòu)虛假增資問題，陳文輝曾表示，保監(jiān)會查起來很困難、很頭疼。

本刊記者了解到，在目前金融創(chuàng)新的背景下，此前有資本入股險企，并非從自己口袋掏錢，而是利用保險公司自身的資金，通過復雜的金融產(chǎn)品和資管計劃等途徑，“自我注資”、“虛假增資”。

對此，保監(jiān)會曾表示希望借助央行的反洗錢系統(tǒng)，破解資本的真實來源。

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認為，金融業(yè)是一個系統(tǒng)，單靠一個監(jiān)管機構(gòu)是難以實現(xiàn)穿透的。就拿此前爭奪萬科控股權(quán)來說，單獨以保監(jiān)會、證監(jiān)會或銀監(jiān)會都難以實現(xiàn)傳統(tǒng)監(jiān)管。

“穿透式監(jiān)管不是保監(jiān)會一家的任務。在金融范圍內(nèi)，構(gòu)建一個宏觀審慎監(jiān)管的框架，部委之間攜手合作，形成一種有力的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制是非常重要的?！惫镉抡f。

保監(jiān)會7月20日發(fā)布的《保險公司股權(quán)管理辦法》（第二次征求意見稿），再次重申將險企單一股東持股比例由51%降至30%。

《財經(jīng)國家周刊》記者梳理保險公司股權(quán)發(fā)現(xiàn)，《辦法》一旦實施，36家保險公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將面臨調(diào)整，包括27家壽險公司和9家財險公司。如何保證這些公司股權(quán)平穩(wěn)過渡也是一個重要問題。

羅勝表示，監(jiān)管部門在整頓市場時，一方面，要防止保險公司業(yè)務轉(zhuǎn)型“硬著陸”，或者股東和資本大面積退潮，對保險市場的穩(wěn)健發(fā)展帶來沖擊，形成新的風險源。另一方面，要避免形成對民營資本的系統(tǒng)性不信任，如果一味追求安全，對國有資本和民營資本采取差別對待，或?qū)⒂绊懕ｋU市場的活力和效率。

系統(tǒng)工程

北京大學經(jīng)濟學院副教授朱南軍表示，中國作為一個保險新興市場，缺乏有效、成熟的外部控制權(quán)市場和職業(yè)經(jīng)理人市場，導致外部公司治理機制對經(jīng)理人和保險公司的約束作用有限。在此背景下，監(jiān)管的重任都落在了政府部門身上。

他認為，對保險公司的治理是一個長期系統(tǒng)工程，借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，對保險公司的穿透式監(jiān)管還需要從外部完善“兩個市場”。

其一，控制權(quán)市場。所謂公司控制權(quán)市場，又稱接管市場，是指通過收集股權(quán)或投票代理權(quán)取得對企業(yè)的控制，達到接管和更換不良管理層的目的。

控制權(quán)市場一般在上市公司中發(fā)揮更大的作用，而目前我國保險業(yè)上市的較少，這種機制作用相對有限?？傮w而言，目前我國保險業(yè)尚未形成有效的控制權(quán)市場，給保險公司股權(quán)的流動性帶來一定的困難。

不過隨著我國多層次資本市場的建立和完善，未上市保險公司股權(quán)流動性也正逐步得到改善。

其二，經(jīng)理人市場。這是發(fā)達保險市場重要的外部治理機制，可能被替換的壓力將保障職業(yè)經(jīng)理人遵紀守法、勤勉工作。

目前，我國經(jīng)理人嚴重短缺、供不應求。這種市場結(jié)構(gòu)導致一個經(jīng)理人可能在某家公司內(nèi)部舞弊，但并不會被市場淘汰，而在供不應求的狀況下會被其他公司接受，這樣無法對其提供有效制約。

不過，目前監(jiān)管層加大了對保險高管的處罰，這一態(tài)勢有望扭轉(zhuǎn)。今年年初，保監(jiān)會對于前海人壽董事長姚振華，開出了撤銷任職資格并禁止進入保險業(yè)10年的處罰。這是保監(jiān)會近10年中少有的對保險行業(yè)高管開出的處罰。

針對保險公司治理體系的建設，羅勝表示，當前，如何既堅持放開前端，放松管制，又有效管住后端，堅決打擊市場亂象，是監(jiān)管面臨的首要任務。中國在學習和借鑒國外先進經(jīng)驗的基礎上，形成了一套比較系統(tǒng)的監(jiān)管模式和框架。但在實際工作中，由于中外監(jiān)管機構(gòu)面臨的對手和問題不同，應當建立更本土化和更具靈活性的監(jiān)管規(guī)則體系，運用更有針對性的監(jiān)管手段，才能實際解決中國保險市場出現(xiàn)的各種特殊問題。endprint