銀行業(yè)應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

趙建輝+李鑫

伴隨著金融市場(chǎng)深度和廣度的不斷提高，許多國(guó)家的金融業(yè)在不同時(shí)期均出現(xiàn)了所謂的“金融脫媒”現(xiàn)象。金融脫媒最早出現(xiàn)在20世紀(jì)60年代的美國(guó)，在利率管制的條件下，存款性金融機(jī)構(gòu)的存款開(kāi)始流向收益更高的證券市場(chǎng)。從經(jīng)濟(jì)各部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，金融脫媒最主要表現(xiàn)為居民部門(mén)的存款占金融資產(chǎn)的比重下降，同時(shí)非金融企業(yè)部門(mén)的貸款占金融負(fù)債的比重也在下降。這反映了居民部門(mén)的資產(chǎn)配置和生產(chǎn)企業(yè)融資方式的日益多樣化。這種趨勢(shì)在許多國(guó)家伴隨著金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)一直在持續(xù)（圖1、圖2）。

金融脫媒帶來(lái)的挑戰(zhàn)

金融脫媒對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)極大的挑戰(zhàn)，而原本在一定意義上為了限制內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)定銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的利率管制措施反而成為制約銀行業(yè)主動(dòng)應(yīng)變的桎梏，因此在銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，利率市場(chǎng)化以及種種金融自由化在各國(guó)往往與金融脫媒相伴而行。

雖然各國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的背景、措施和后果有所不同，但綜合各國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金融脫媒及利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來(lái)的挑戰(zhàn)是多方面的，且存有共性：

商業(yè)銀行資金來(lái)源規(guī)模變小，存貸款息差收窄。金融脫媒與利率市場(chǎng)化過(guò)程中，商業(yè)銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為保持資產(chǎn)負(fù)債健康平衡，商業(yè)銀行往往會(huì)降低貸款利率、提高存款利率;此外，隨著保險(xiǎn)、證券、信托等非銀行金融業(yè)的發(fā)展壯大，居民部門(mén)的投資渠道和企業(yè)部門(mén)的融資渠道逐步多元化，這都嚴(yán)重影響了銀行業(yè)的利潤(rùn)水平

引致商業(yè)銀行的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，通常會(huì)伴隨著信貸規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，例如：泰國(guó)在1988年至1995年間，銀行信貸以每年22%的速度增長(zhǎng)，信貸規(guī)模是GDP的1.8倍;韓國(guó)的信貸增長(zhǎng)是GDP的5倍;日本等其他國(guó)家也出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似現(xiàn)象。在如此高的信貸規(guī)模中，一方面，風(fēng)險(xiǎn)偏好借款人比例會(huì)大幅上升，將會(huì)導(dǎo)致“逆向選擇效應(yīng)”;另一方面，復(fù)雜的貸款資產(chǎn)中，普遍存在信息不對(duì)稱(chēng)的情況，更多的道德風(fēng)險(xiǎn)隱藏在其中。此外，利率管制的解除，商業(yè)銀行準(zhǔn)入壁壘和破產(chǎn)成本都會(huì)降低，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行冒險(xiǎn)行為的增多。

使得商業(yè)銀行體系更加脆弱。利率市場(chǎng)化的過(guò)程也是金融創(chuàng)新、金融自由化的過(guò)程，將會(huì)創(chuàng)造出更多的金融工具、金融產(chǎn)品。在資本逐利的過(guò)程中，資金在銀行（間）、資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與證券市場(chǎng)間頻繁調(diào)撥，導(dǎo)致銀行要提高自身的超額存款準(zhǔn)備金，從而影響銀行存款的穩(wěn)定性。更嚴(yán)重的情況是，若銀行體系資金流出過(guò)多，將會(huì)影響金融系統(tǒng)中的支付清算。此外，這些創(chuàng)新的金融資產(chǎn)的價(jià)格隨時(shí)處于波動(dòng)狀態(tài)，加之金融機(jī)構(gòu)之間復(fù)雜的股權(quán)、債權(quán)、同業(yè)交易等關(guān)系，使得價(jià)格的波動(dòng)更具傳染性，增加了商業(yè)銀行體系的脆弱性。

除上述三點(diǎn)之外，還存在對(duì)商業(yè)銀行國(guó)際業(yè)務(wù)形成挑戰(zhàn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，傳統(tǒng)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)都過(guò)于依賴(lài)?yán)使苤茙?lái)的政策紅利，而利率市場(chǎng)化過(guò)程中，不論是美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，還是智利、泰國(guó)等發(fā)展中國(guó)家，都出現(xiàn)了不同程度的銀行業(yè)危機(jī)，眾多商業(yè)銀行破產(chǎn)、倒閉。例如，F(xiàn)DIC數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)在1986年時(shí)有14199家銀行機(jī)構(gòu)，而2010年末銀行機(jī)構(gòu)的數(shù)量為6529家，幾乎有一半數(shù)量的銀行在利率市場(chǎng)化過(guò)程中倒閉，其中1989年美國(guó)有531家銀行倒閉，是美國(guó)銀行機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)量最多的一年（表1）。

國(guó)際銀行業(yè)的應(yīng)對(duì)

利率市場(chǎng)化進(jìn)程使得商業(yè)銀行之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得激烈，國(guó)際銀行業(yè)采取多種措施予以應(yīng)對(duì)，其中最主要的有如下三點(diǎn)：

差異化的客戶及業(yè)務(wù)定位。在金融自由化的背景下，能夠持續(xù)勝出的銀行的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略存在較大的差異性。國(guó)際大型銀行都有差異化的核心客戶以及細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)務(wù)定位，并始終保持并加強(qiáng)自身的優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略。例如，1999年德意志銀行并購(gòu)美國(guó)信孚銀行，2008年富國(guó)銀行與美聯(lián)銀行換股，都是繼續(xù)加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略（表2）。

資產(chǎn)配置、收入結(jié)構(gòu)多樣化。由于傳統(tǒng)的單一貸款業(yè)務(wù)面臨來(lái)自多方面的競(jìng)爭(zhēng)，為適應(yīng)環(huán)境變化，商業(yè)銀行開(kāi)始逐步涉足證券、保險(xiǎn)、基金等非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，使商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置、業(yè)務(wù)種類(lèi)日益多樣化。一方面表現(xiàn)為銀行非利息收入占比顯著提升：從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，美國(guó)10大銀行的利息收入占比逐年下降，而非利息收入占比逐年升高，利息收入比重在1994年為77.11%，2003年為61.61%;在經(jīng)濟(jì)一體化的環(huán)境下，2001年歐盟銀行業(yè)非利息收入占比達(dá)到41.5%，其中德國(guó)銀行業(yè)非利息收入比例一度高達(dá)47%;日本銀行業(yè)自20世紀(jì)90年代以后非利息收入占比穩(wěn)步提升，從2000年的13.2%提升至目前的25.6%。另一方面表現(xiàn)為非利息收入中收益結(jié)構(gòu)日益多元化，除了涵蓋了投資銀行、信托、基金、資產(chǎn)管理等常規(guī)金融業(yè)務(wù)外，各種證券交易、金融衍生品交易、信用類(lèi)金融產(chǎn)品的收入比重逐年提高。

此外，多元化經(jīng)營(yíng)還有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，這在2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí)體現(xiàn)得更為明顯。富國(guó)銀行是成功抵御國(guó)際金融危機(jī)的最典型例子，其主要成功因素之一便在于多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。富國(guó)銀行以“為美國(guó)本土的個(gè)人和小企業(yè)客戶服務(wù)”為經(jīng)營(yíng)理念，圍繞不同客戶需求，開(kāi)發(fā)出一系列細(xì)分的金融服務(wù)產(chǎn)品，并注重建設(shè)多層次分銷(xiāo)渠道，在全美建立了抵押貸款商店、超市金融店以及一萬(wàn)多臺(tái)ATM，滿足客戶全方位的金融需求;同時(shí)，富國(guó)銀行通過(guò)收購(gòu)信托、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理等金融公司，實(shí)現(xiàn)了客戶互補(bǔ)、交叉銷(xiāo)售，這與多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略布局緊密相關(guān)。這種全方位、多元化的金融服務(wù)體系，分散了富國(guó)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得富國(guó)銀行在金融危機(jī)中獨(dú)善其身。endprint

堅(jiān)守經(jīng)營(yíng)原則與調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略共存。面對(duì)20世紀(jì)80年代開(kāi)始的利率市場(chǎng)化以及經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)一些銀行結(jié)合自身的特點(diǎn)，果斷采取調(diào)整措施，或是縮小銀行業(yè)務(wù)范圍，或是發(fā)展服務(wù)性銀行業(yè)務(wù)，或是涉足投資性金融業(yè)務(wù)等。經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整雖然暫時(shí)使美國(guó)銀行業(yè)經(jīng)歷了陣痛期，但經(jīng)過(guò)行業(yè)劇烈調(diào)整，之前同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等行業(yè)問(wèn)題得到緩解甚至解決，為日后行業(yè)的重新發(fā)展打下基礎(chǔ)。然而，日本銀行業(yè)在90年代初遇到問(wèn)題時(shí)未能及時(shí)做出戰(zhàn)略調(diào)整，日本銀行業(yè)雖然在20世紀(jì)90年代初資產(chǎn)體量迅猛增長(zhǎng)，一度超過(guò)美國(guó)和歐洲的銀行業(yè)，但隨著日本經(jīng)濟(jì)的衰退，整體行業(yè)很快就陷入了困境。

另外，銀行業(yè)作為提供信用的部門(mén)，某種程度上也不應(yīng)在危機(jī)時(shí)刻改變一貫的經(jīng)營(yíng)原則。在國(guó)際金融危機(jī)中，許多成功抵抗危機(jī)的銀行都曾因?yàn)槠鋱?jiān)守原則沒(méi)讓業(yè)務(wù)伙伴失望而聞名（表3）。

金融脫媒、利率環(huán)境的轉(zhuǎn)變以及更加市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)雖然給國(guó)際銀行業(yè)帶來(lái)了極大的沖擊，但有助于整體銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升，有助于促進(jìn)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的透明化與規(guī)范化，促進(jìn)銀行業(yè)的健康發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)。以美國(guó)銀行業(yè)為例，20世紀(jì)90年代，美國(guó)銀行業(yè)基本走出了困境，雖然銀行數(shù)量減少近一半，但分支機(jī)構(gòu)數(shù)量卻增加近一倍，銀行機(jī)構(gòu)的利息收入、非利息收入、提取壞賬準(zhǔn)備、純利潤(rùn)、平均資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）等各項(xiàng)指標(biāo)都取得了輝煌的業(yè)績(jī)，美國(guó)銀行業(yè)重新超過(guò)日本和歐洲的銀行業(yè)，為2008年金融危機(jī)之前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了資金保障。同時(shí)，成功轉(zhuǎn)型的大型銀行，在更為復(fù)雜的金融體系中占據(jù)著更加重要的位置。

借鑒與啟示

我國(guó)的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式、主要收入來(lái)源雖不盡相同，但利息收入依然是我國(guó)銀行業(yè)的主要收入來(lái)源，盈利模式同質(zhì)化嚴(yán)重，過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題日漸突出。雖然我國(guó)一些商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)從傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)逐步向同業(yè)業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)等貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，但未來(lái)整個(gè)行業(yè)仍然面臨來(lái)自利率市場(chǎng)化、匯率沖擊、資本賬戶放開(kāi)、非銀行金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等各方面的巨大挑戰(zhàn)。

借鑒國(guó)外銀行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)逐漸向混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變，形成以銀行為中心的金融財(cái)團(tuán)，要與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)共生互成，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力;應(yīng)打破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的格局，各大銀行要不斷鞏固和強(qiáng)化在細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);應(yīng)順應(yīng)國(guó)際化發(fā)展的趨勢(shì)，逐步進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng);應(yīng)加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析與預(yù)判，及時(shí)適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和要素結(jié)構(gòu)調(diào)整，并進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整;應(yīng)提高防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，動(dòng)態(tài)管理風(fēng)險(xiǎn)敞口，避免金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞以及金融踩踏事故的發(fā)生。

由于目前我國(guó)以?xún)r(jià)格配置資源的市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)和以利率配置金融資源的自由金融市場(chǎng)尚未形成，我國(guó)金融管制和金融保護(hù)仍將長(zhǎng)期存在，我國(guó)銀行業(yè)在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)仍將處于初級(jí)水平，在未來(lái)的行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，我國(guó)銀行業(yè)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所，中國(guó)民生銀行研究院）endprint