政治關(guān)聯(lián)、稅收政策對企業(yè)研發(fā)投入的影響——來自中國創(chuàng)業(yè)板民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

韓慶蘭，劉莉

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政治關(guān)聯(lián)、稅收政策對企業(yè)研發(fā)投入的影響——來自中國創(chuàng)業(yè)板民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù)

韓慶蘭，劉莉

(中南大學(xué)商學(xué)院，湖南長沙，410083)

以2013?2015年創(chuàng)業(yè)板民營上市公司數(shù)據(jù)為樣本，用滯后變量模型檢驗企業(yè)稅負(fù)、加計扣除政策對研發(fā)投入的影響；然后，從政治關(guān)聯(lián)的視角檢驗政治關(guān)聯(lián)對研發(fā)投入的影響以及政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)稅負(fù)與研發(fā)投入關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。結(jié)果表明：稅收減免促進(jìn)研發(fā)投入，加計扣除政策產(chǎn)生避稅激勵效應(yīng)。政治關(guān)聯(lián)對研發(fā)投入未產(chǎn)生明顯的抑制作用，政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)稅負(fù)與研發(fā)投入的關(guān)系具有負(fù)調(diào)節(jié)作用，削弱了稅收政策的激勵效果。

稅收激勵；加計扣除政策；避稅激勵；政治關(guān)聯(lián)；研發(fā)投入

一、引言

創(chuàng)業(yè)板于2009年10月開市，以前瞻性、高科技、高潛力的姿態(tài)進(jìn)入大眾的視野。2015年國家“十三五”規(guī)劃藍(lán)圖中，政府提出“全民創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的政策更為其今后的發(fā)展開拓了廣闊的空間。創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)大多屬高科技企業(yè)，研發(fā)投入對其提高自主創(chuàng)新能力保持應(yīng)有的競爭水平至關(guān)重要。研發(fā)活動具有公共產(chǎn)品的屬性，會產(chǎn)生正外部性。因此，僅僅依靠市場力量對研發(fā)活動難以達(dá)到最優(yōu)激勵，需要國家政策的調(diào)控。與研發(fā)活動相關(guān)的政策工具主要有稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼，而政府補(bǔ)貼相對于稅收優(yōu)惠可能產(chǎn)生較高的擠出效應(yīng)和尋租風(fēng)險，行政色彩濃厚，應(yīng)用范圍和對象比較狹窄[1]。

多數(shù)研究認(rèn)為稅收政策對企業(yè)研發(fā)投入有正向影響，但在影響程度上并未得出一致的結(jié)論。已有文獻(xiàn)對國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)企業(yè)[2]、民營企業(yè)[3]、制造業(yè)[4]等不同類型、不同板塊、不同行業(yè)的企業(yè)稅收政策進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)稅收優(yōu)惠在一定程度上能夠緩解研發(fā)投入的成本壓力，促進(jìn)研發(fā)投入。但也有研究表明，稅收抵免在短期內(nèi)對企業(yè)研發(fā)投入的影響效果不明顯[5]。而對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說，稅收政策對研發(fā)投入有什么影響？與研發(fā)活動密切相關(guān)的加計扣除政策對研發(fā)投入又會產(chǎn)生什么作用？本文建立滯后變量模型對以上問題進(jìn)行研究。

中國市場正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，企業(yè)發(fā)展所需的土地、勞動、基礎(chǔ)設(shè)施和知識技術(shù)等主要資源大部分還是由政府掌控和處置，政治關(guān)聯(lián)作為拉近政企關(guān)系的一種稀缺資源吸引著企業(yè)。然而，政治關(guān)聯(lián)是一把雙刃劍，在給企業(yè)帶來一定經(jīng)濟(jì)資源[6]的同時，也可能會扭曲資源配置[7]。Ouyang[8]發(fā)現(xiàn)企業(yè)政治關(guān)聯(lián)抑制研發(fā)投入，政府補(bǔ)助促進(jìn)研發(fā)投入，但政治關(guān)聯(lián)對政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的關(guān)系并未起到調(diào)節(jié)作用。那么，對于創(chuàng)業(yè)板來說，政治關(guān)聯(lián)對研發(fā)投入有什么影響？從政治關(guān)聯(lián)的視角出發(fā)，政治關(guān)聯(lián)是否會對稅收政策的實施效果產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用？本文在分析政治關(guān)聯(lián)因素時，剔除國有性質(zhì)的企業(yè)，排除其對政治關(guān)聯(lián)的影響，僅考慮創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對政府政策實施效果的影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

研發(fā)活動的不確定性、持續(xù)性、投資回收期長、溢出效應(yīng)等特點，使企業(yè)面臨巨大的研發(fā)風(fēng)險。Stiglitz和Weiss[9]建立信用配給模型發(fā)現(xiàn)在信息不對稱的條件下，會使資源配置不當(dāng)，減弱市場效率，從而產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險問題。再加之創(chuàng)業(yè)板大都以中小規(guī)模、輕資產(chǎn)為主，外部融資較為困難，研發(fā)活動多依賴內(nèi)部資金[10?11]。面對研發(fā)風(fēng)險，為提高企業(yè)的研發(fā)熱情，各國政府借助稅收優(yōu)惠的“成本效應(yīng)”，普遍采取稅收激勵措施。對以科技、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板，政府采取了包括所得稅稅率優(yōu)惠(高新技術(shù)企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅)、兩免三減半、減征免征企業(yè)所得稅、高新技術(shù)企業(yè)固定資產(chǎn)加速折舊、研發(fā)費(fèi)用加計扣除等諸多稅收政策。Bloom[12]用 1979—1997年9個OECD國家的稅收變化和研發(fā)支出數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，研究發(fā)現(xiàn)稅收激勵對企業(yè)研發(fā)有積極的影響，短期內(nèi)研發(fā)成本每下降10%將刺激研發(fā)水平上升1%，從長期來看研發(fā)投入的增長將接近10%。Kasahara[13]通過反證實驗發(fā)現(xiàn)，如果沒有2003年稅收抵免改革，2003年的研發(fā)總支出將下降3.0%~3.4%，如果沒有減免稅額的上限，總研發(fā)支出將增加3.1%~3.9%。肖鵬等[2]發(fā)現(xiàn)所得稅稅率差異帶來的稅收減免對企業(yè)研發(fā)活動具有促進(jìn)作用。稅收政策中，政府通過讓渡部分應(yīng)征稅款給相關(guān)企業(yè)，減輕企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)，讓企業(yè)留出更多研發(fā)資金進(jìn)行研發(fā)活動。因此提出假設(shè)1。

假設(shè)1：稅收優(yōu)惠對企業(yè)研發(fā)投入具有積極的影響。

研發(fā)費(fèi)用加計扣除是專門針對研發(fā)活動的優(yōu)惠政策。2015年11月，財政部、國家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)文公布了《關(guān)于完善研究開發(fā)費(fèi)用稅前加計扣除政策的通知》(財稅〔2015〕119號)，進(jìn)一步擴(kuò)大加計扣除的范圍，更有利于企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動。Rufin[10]研究1997—2003年魁北克省制造業(yè)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，增量研發(fā)稅收抵免政策不受企業(yè)規(guī)模的影響，對于不同規(guī)模的企業(yè)均能夠促進(jìn)研發(fā)投入。江希和等[14]研究稅前加計扣除政策對研發(fā)活動的作用機(jī)制，通過減輕企業(yè)稅負(fù)來誘導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入，揭示了此政策對企業(yè)的重要意義。吳祖光等[15]發(fā)現(xiàn)企業(yè)當(dāng)期稅負(fù)較高時企業(yè)傾向于減負(fù)，加計扣除政策會對企業(yè)產(chǎn)生避稅激勵的效果。當(dāng)應(yīng)納稅所得額時較高時，為了減輕稅負(fù)，企業(yè)會選擇增加研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行避稅，避稅激勵促使企業(yè)研發(fā)投入增加。因此提出假設(shè)2。

假設(shè)2：加計扣除政策可以給企業(yè)帶來避稅效應(yīng)，避稅激勵促進(jìn)企業(yè)增加研發(fā)投入。

政治關(guān)聯(lián)是一種應(yīng)對不完善市場機(jī)制的非正式制度。在政府控制企業(yè)發(fā)展所需主要要素和資源的情況下，政治關(guān)聯(lián)在某種程度上具有資源配置的功能，對于民營企業(yè)來說更是如此。民營企業(yè)的政治參與熱情不減，是因為政治關(guān)聯(lián)作為一種社會資本，可以幫助企業(yè)獲取政府的特權(quán)，如突破行業(yè)壁壘、獲取財政補(bǔ)貼、降低稅負(fù)、獲取融資等[6]。然而，企業(yè)依靠政治關(guān)聯(lián)獲取的經(jīng)濟(jì)資源，其配置效率并不盡如人意。Fisman[7]用均衡理論闡述了尋租活動會產(chǎn)生巨額的政治租金，企業(yè)可能無法通過政治尋租獲得更高的利潤。Claessens[16]評估了巴西公司在1998年和2002 年兩個選舉周期中因政治捐獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)成本至少占每年GDP的0.2%。政治關(guān)聯(lián)會使企業(yè)形成組織慣性(Organizational Inertia)[17]，擁有政府支持和保護(hù)的企業(yè)能夠獲得更多的內(nèi)外部資源，政治上相連的公司對外部環(huán)境變化反映不夠敏感，因此較小的環(huán)境壓力使其不再進(jìn)行研發(fā)投資以求生存。擁有了這些特權(quán)的企業(yè)，更樂意享受由此帶來的超額收益，不愿意為研發(fā)冒險。不僅如此，他們會反對同業(yè)競爭者采取新技術(shù)，極力推崇舊技術(shù)，防止自己的特權(quán)受到挑戰(zhàn)和威脅，對新技術(shù)進(jìn)行刻意的打壓[18]。因此本文提出了假設(shè)3。

假設(shè)3：政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)的研發(fā)活動有消極影響。

擁有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，較易進(jìn)入公眾、監(jiān)管部門的視野，媒體曝光度更高，企業(yè)維持良好形象的動機(jī)更加強(qiáng)烈，政府便抓住機(jī)會使關(guān)聯(lián)企業(yè)成為其實現(xiàn)政治目標(biāo)的幫手。為了維持政治聲譽(yù)和地位繼續(xù)尋租，企業(yè)會采取擴(kuò)大雇員規(guī)模、提高雇傭人員薪酬待遇來實現(xiàn)政府增加就業(yè)崗位、降低社會穩(wěn)定風(fēng)險的政治目標(biāo)[19]。這些行為增加了企業(yè)不必要的薪酬成本，擠出研發(fā)投入等生產(chǎn)性活動。擁有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)較易獲得更多的投資機(jī)會和資源，這容易造成管理者過度自信。管理者認(rèn)為資本市場低估了公司的風(fēng)險，并傾向于擴(kuò)大投資，其可能投資不利于企業(yè)發(fā)展的負(fù)NPV項目，導(dǎo)致投資過度[20]。再加之受到地方政府GDP增長目標(biāo)的影響，關(guān)聯(lián)企業(yè)可能會遠(yuǎn)離公司的核心業(yè)務(wù)而進(jìn)行盲目的擴(kuò)張[21]。從政治關(guān)聯(lián)的視角出發(fā)，一方面，政治關(guān)聯(lián)帶來的非主營業(yè)務(wù)行為擠占了企業(yè)的研發(fā)資金，消耗了企業(yè)的精力，限制了企業(yè)利用稅收優(yōu)惠增加研發(fā)投入的能力；另一方面，政治關(guān)聯(lián)帶來的組織惰性削弱了企業(yè)創(chuàng)新的動機(jī)。因此本文提出了假設(shè)4。

假設(shè)4：政治關(guān)聯(lián)的存在會削弱稅收政策對研發(fā)活動的激勵效果，起到負(fù)調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選取

本文選取2013—2015年創(chuàng)業(yè)板民營上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，整理發(fā)現(xiàn)：2013年創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)有342個，非民營企業(yè)9個；2014年民營企業(yè)380個，非民營企業(yè)8個；2015年民營企業(yè)453個，非民營企業(yè)8個；此統(tǒng)計數(shù)據(jù)說明了創(chuàng)業(yè)板中多為民營性質(zhì)的企業(yè)。對民營企業(yè)數(shù)據(jù)依次做以下處理：篩選出被考察的三年期間一直存續(xù)且為非ST的企業(yè)；刪除公司年報中披露的研發(fā)投入不適用的企業(yè)；刪除資產(chǎn)小于等于零的企業(yè)；刪除無法獲取所需變量值的企業(yè)。最終得到2013年創(chuàng)業(yè)板民營上市公司308家，2014年329家，2015年327家，共964個觀測值。為滿足分析需求，本文還用到了2012年的部分變量。行業(yè)分類參照中國證監(jiān)會公布的《上市公司行業(yè)分類指引(2012年修訂)》確定。研發(fā)投入變量系筆者手工整理：根據(jù)以上條件篩選出符合條件的公司代碼，在巨潮資訊網(wǎng)上查找相應(yīng)代碼的公司年度報告，選取管理層討論與分析部分的研發(fā)投入數(shù)據(jù)作為變量值。其他變量數(shù)據(jù)來源于CSMAR公司研究系列數(shù)據(jù)庫。本文用EXCEL2013對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行初步處理，選用SPSS23、STATA12.0做實證分析。處理相關(guān)數(shù)據(jù)時，本文對連續(xù)型變量進(jìn)行了上下1%的Winsorize處理。

表1為樣本行業(yè)分布情況。其中制造業(yè)(C)占69.71%，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(I)占18.64%，其他行業(yè)所占比例較小。在非制造業(yè)行業(yè)中，由于有多個行業(yè)觀察值數(shù)量較小且無政治關(guān)聯(lián)存在，因此在進(jìn)行行業(yè)啞變量回歸時，按照制造業(yè)和非制造業(yè)進(jìn)行回歸。

表1 樣本行業(yè)分布情況

(二)變量定義

(1)因變量：企業(yè)研發(fā)投入()。本文使用研發(fā)強(qiáng)度(研發(fā)投入金額/主營業(yè)務(wù)收入)來表示[22]。

(2)自變量：政治關(guān)聯(lián)()。政治關(guān)聯(lián)定義為上市公司中實際控制人、董事長或總經(jīng)理中至少有一人曾任或現(xiàn)任人大代表、政協(xié)委員或政府官員[23]，有政治關(guān)聯(lián)賦值為1，否則為0。通過對民營上市公司數(shù)據(jù)庫實際控制人背景和企業(yè)高管動態(tài)等資料的查找篩選，獲取變量值，對于實際控制人和企業(yè)高管為同一人的只賦值一次，不重復(fù)賦值。實際所得稅稅負(fù)率()為剔除各種優(yōu)惠后企業(yè)真實負(fù)擔(dān)的稅負(fù)水平，本文選用所得稅費(fèi)用/息稅前利潤來表示[24]。=(所得稅費(fèi)用?遞延所得稅負(fù)債發(fā)生額)/息稅前利潤，用于下文的穩(wěn)健性分析。

(3)控制變量：公司規(guī)模()[25]，公司規(guī)模往往是企業(yè)在某一行業(yè)資金回流、風(fēng)險承擔(dān)能力、人力資源等公司綜合水平的代表，影響企業(yè)的研發(fā)投入。財務(wù)風(fēng)險()[26]，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高時，企業(yè)為降低經(jīng)營風(fēng)險會減少風(fēng)險項目的投資，更傾向于選擇穩(wěn)健的經(jīng)營模式。而研發(fā)投入相對風(fēng)險較高時，財務(wù)風(fēng)險影響企業(yè)研發(fā)情況。企業(yè)的成長性()、盈利能力()也會影響企業(yè)的研發(fā)投入[27]，盈利能力提供研發(fā)所需的資金，促進(jìn)企業(yè)成長，進(jìn)而積累更多財富，兩者形成良性循環(huán)。股權(quán)集中度()[28]通過大小股東的長、短期利益觀來影響研發(fā)投入，大股東追求長遠(yuǎn)利益，傾向于長期持股，會選擇長期投資支出進(jìn)行研發(fā)活動。資本密集度()、存貨密集度()：固定資產(chǎn)、存貨量過多會占用企業(yè)的資金，從而擠占研發(fā)資金，對研發(fā)活動產(chǎn)生影響。本文變量定義如表2。

(三)研究模型

(1)

模型(1)為滯后變量模型。3為當(dāng)期和前一期實際所得稅稅負(fù)率交叉項的系數(shù)，用來檢驗加計扣除政策對研發(fā)投入的效果。若3≠0，說明稅前加計扣除政策對企業(yè)是有價值的，政策達(dá)到了一定的效果。若3的符號為正，表明前一期的稅收負(fù)擔(dān)越高，當(dāng)期研發(fā)投入越多。也就是說企業(yè)在上一期稅負(fù)較高時，當(dāng)期有減負(fù)的傾向，而稅前加計扣除政策恰好可以達(dá)到減負(fù)的目的。此政策通過影響企業(yè)避稅的動機(jī)達(dá)到對研發(fā)投入激勵的目的。

(2)

模型(2)中，若交叉項的系數(shù)3不顯著，或者3顯著但符號與1相反，則說明政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)稅負(fù)和研發(fā)投入的關(guān)系起到了負(fù)調(diào)節(jié)作用。

表2 變量定義

模型(1)和模型(2)中，為控制變量，包括企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)收益率、資本密集度、股權(quán)密集度、存貨密集度；為行業(yè)啞變量；為年度啞變量；為殘差項。

四、實證分析

(一)描述性統(tǒng)計

表3所示為樣本變量的描述性統(tǒng)計情況。從表中可以看出，研發(fā)強(qiáng)度的均值為7.23%，中位數(shù)為5.05%。2016年我國科學(xué)技術(shù)部發(fā)布的《2015年全國科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計公報》顯示，2015年我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度僅為0.9%。2011—2013年我國A股制造業(yè)企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度均值為2%[11]。相比較而言，創(chuàng)業(yè)板具有較高的研發(fā)熱情。企業(yè)實際所得稅稅負(fù)率的均值為13.24%，中位數(shù)為14.03%，按照《企業(yè)所得稅法》等相關(guān)規(guī)定，對已通過高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證的企業(yè)，報告期內(nèi)公司所得稅稅率為15%。在創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)中，2015年獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證的有395個，占民營企業(yè)的87.2%；2014年319個，占民營企業(yè)的83.95%；2013年280個，占民營企業(yè)的81.87%；說明創(chuàng)業(yè)板整體稅收優(yōu)惠力度較大。政治關(guān)聯(lián)變量的均值為23.44%，與以往文獻(xiàn)中政治關(guān)聯(lián)水平相比，創(chuàng)業(yè)板政治關(guān)聯(lián)情況具有普遍性，值得研究?。

(二)相關(guān)性檢驗

表4為Pearson和Spearman相關(guān)系數(shù)矩陣。從表中可以看出，和在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明稅收激勵對企業(yè)研發(fā)投入具有正向影響；和在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明政治關(guān)聯(lián)一定程度上阻礙了企業(yè)研發(fā)活動。初步驗證假設(shè)1和假設(shè)3。表中數(shù)據(jù)表明(Pearson相關(guān)系數(shù)的最大值為0.455)變量間無嚴(yán)重的多重共線性問題。

(三)回歸分析

本文采用OLS的方法進(jìn)一步檢驗創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)企業(yè)稅負(fù)、加計扣除政策、政治關(guān)聯(lián)對研發(fā)投入的影響以及政治關(guān)聯(lián)對稅收激勵效果的調(diào)節(jié)作用。

表5為模型(1)的回歸結(jié)果。1僅對反映企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展能力和年度、行業(yè)等控制變量進(jìn)行回歸分析。其中資產(chǎn)負(fù)債率、資本密集度、存貨密集度與企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明財務(wù)風(fēng)險直接影響研發(fā)水平；對于中小規(guī)模企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板，資本密集度和存貨密集度過高時可能會擠占研發(fā)資金，不利于研發(fā)活動的進(jìn)行。不同于以往研究，企業(yè)規(guī)模與研發(fā)投入負(fù)相關(guān)，可能原因是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)具有輕資產(chǎn)的特點，重資產(chǎn)越多反而占用了研發(fā)資金，也有研究表明并不是企業(yè)規(guī)模越大，研發(fā)能力就越強(qiáng)，這與企業(yè)自身的業(yè)務(wù)活動密切相關(guān)。營業(yè)收入增長率和高管持股比例與研發(fā)投入強(qiáng)度的關(guān)系并不顯著，可能是創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)具有高增長的特點，增長率與研發(fā)活動的關(guān)系不太敏感；由于企業(yè)規(guī)模不大，股權(quán)也相對集中于某一兩個人，股權(quán)的影響并未表現(xiàn)出來。對總資產(chǎn)收益率與研發(fā)投入負(fù)相關(guān)的關(guān)系，筆者尚不能給出合理的解釋。

表3 樣本變量的描述統(tǒng)計

表4 相關(guān)系數(shù)矩陣

注：* *、 * 分別表示在1%、5% 水平上顯著相關(guān)；左下角為Pearson相關(guān)系數(shù)，右上角為Spearman相關(guān)系數(shù)

2在1的基礎(chǔ)上引入實際所得稅稅負(fù)率()變量。結(jié)果看出，的系數(shù)為?0.06，T統(tǒng)計量的絕對值為4.16，表明政府每讓渡1元的稅費(fèi)，企業(yè)會投入0.06元的研發(fā)資金，雖然激勵幅度與以往研究相比較小，但激勵效果依舊比較明顯。3在2的基礎(chǔ)上加入前一期的實際所得稅稅負(fù)率，當(dāng)期和前一期實際所得稅稅負(fù)率的系數(shù)分別為?0.052和?0.036，在1%和5%的水平上顯著為負(fù)，說明對于需要長期投資的研發(fā)活動，稅收減免的持續(xù)性和穩(wěn)定性有助于企業(yè)研發(fā)成功。以上結(jié)果說明在保持其他條件不變時，持續(xù)穩(wěn)定的稅收減免能夠促進(jìn)研發(fā)投入。驗證了假設(shè)1。

4在3的基礎(chǔ)上加入實際所得稅稅負(fù)率當(dāng)期和前一期的交叉項，檢驗加計扣除政策的效果。兩者交叉項的系數(shù)為0.207，T統(tǒng)計量的值為3.28，說明前一期企業(yè)稅負(fù)越高，當(dāng)期研發(fā)投入越多?？赡茉驗楫?dāng)前一期企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)較大時，企業(yè)在當(dāng)期會有降低稅負(fù)的傾向。通過增加研發(fā)投入，利用加計扣除政策達(dá)到減輕當(dāng)期稅負(fù)的目的。避稅激勵促進(jìn)企業(yè)增加當(dāng)期研發(fā)投入。驗證了假設(shè)2。

表6 為模型(2)的回歸分析數(shù)據(jù)。5在1的基礎(chǔ)上引入政治關(guān)聯(lián)()變量。的系數(shù)為?0.008(<0.1)，系數(shù)的絕對值很小，說明政治關(guān)聯(lián)對研發(fā)投入有很微小的抑制作用，假設(shè)3雖然得到了統(tǒng)計意義上的驗證，但由于變量相關(guān)系數(shù)的數(shù)值很小，說明政治關(guān)聯(lián)對研發(fā)投入的抑制作用并不是很明顯。

6的多因素回歸結(jié)果與2、5單因素回歸結(jié)果的系數(shù)、顯著性沒有明顯的差異。7在6的基礎(chǔ)上引入實際所得稅稅負(fù)率與政治關(guān)聯(lián)的交叉項(×)。結(jié)果顯示：的系數(shù)為?0.073(<0.01)，比6中的系數(shù)(?0.059)的絕對值略微增大，×的系數(shù)為0.066(<0.1)，說明政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)稅負(fù)與研發(fā)投入的關(guān)系具有負(fù)調(diào)節(jié)的作用。系數(shù)的絕對值比×系數(shù)絕對值略微偏大(0.073>0.066)，說明政治關(guān)聯(lián)雖未抑制稅收政策的激勵作用，但削弱了稅收政策的實施效果。驗證了假設(shè)4。政治關(guān)聯(lián)的存在不會明顯抑制企業(yè)研發(fā)投入，但關(guān)聯(lián)關(guān)系的維持會消耗企業(yè)的部分精力，擠占企業(yè)的有限資源，使稅收政策的激勵效果打了折扣，削弱了稅收優(yōu)惠對研發(fā)投入的激勵作用。

表5 對模型(1)的回歸分析

注：1)***、**、*分別表示在1%、5% 、10%水平上顯著相關(guān)；2)括號內(nèi)為T值； 3)下同

表6 對模型(2)的回歸分析

(四)穩(wěn)健性檢驗

為了進(jìn)一步驗證本文的結(jié)論，考慮到變量取值方法不同對結(jié)論的影響，本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗：①替換實際所得稅稅負(fù)率，用更換被解釋變量?；貧w結(jié)果顯示各解釋變量的系數(shù)和穩(wěn)定性未發(fā)生本質(zhì)性的改變。(由于用到了遞延所得稅負(fù)債發(fā)生額，因部分變量缺失，樣本量稍有減少，但不影響結(jié)果的穩(wěn)健性)。具體結(jié)果如表7所示。②替換控制變量。用代替，回歸結(jié)果保持不變。因篇幅有限，不再列表顯示詳細(xì)結(jié)果。

表7 模型(1)與模型(2)的回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論

創(chuàng)業(yè)板肩負(fù)著提高整體市場創(chuàng)新能力的使命， 本文探討了影響創(chuàng)業(yè)板研發(fā)投入的相關(guān)因素。利用2013—2015年創(chuàng)業(yè)板民營上市公司的數(shù)據(jù)，研究稅收政策在企業(yè)研發(fā)投入中的作用，然后討論了政治關(guān)聯(lián)對研發(fā)活動的影響以及政治關(guān)聯(lián)對稅收政策實施效果的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：①稅收減免對研發(fā)投入有積極的效應(yīng)，穩(wěn)定和持續(xù)的稅收優(yōu)惠有利于刺激企業(yè)研發(fā)投入。稅前加計扣除政策通過減輕企業(yè)稅負(fù)誘導(dǎo)企業(yè)投入研發(fā)資金，當(dāng)企業(yè)稅負(fù)較高時，企業(yè)傾向于利用政策進(jìn)行減負(fù)，加計扣除政策具有避稅激勵的效應(yīng)。研究結(jié)果說明政府的稅收優(yōu)惠政策是有效的，稅前加計扣除對企業(yè)具有重大的意義，稅收政策為企業(yè)減輕稅負(fù)，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。②政治關(guān)聯(lián)本身對企業(yè)的研發(fā)活動并未產(chǎn)生明顯的抑制作用；政治關(guān)聯(lián)對稅收政策與研發(fā)投入的關(guān)系起到了負(fù)調(diào)節(jié)的作用，削弱了稅收政策的激勵效果。結(jié)果說明，當(dāng)企業(yè)通過建立政治關(guān)聯(lián)來獲得其發(fā)展所需的要素和機(jī)會時，會產(chǎn)生一定的尋租成本，擠占企業(yè)的研發(fā)投入資金。政府應(yīng)加快市場經(jīng)濟(jì)體制改革步伐，營造公平的競爭環(huán)境，減少企業(yè)在非生產(chǎn)性活動上花費(fèi)的精力，集中精力提高主營業(yè)務(wù)能力的建設(shè)。

注釋：

①? 本文考慮到只有關(guān)鍵高管才會對公司的重大決策產(chǎn)生影響，因此政治關(guān)聯(lián)變量選取的是關(guān)鍵高管的政治關(guān)聯(lián)情況。與本文具有相似變量選取標(biāo)準(zhǔn)的文獻(xiàn)中，2011—2014年我國民營上市公司政治關(guān)聯(lián)平均水平為22.286%(張淑英，2016)， 2011—2013 年中國滬深 A 股民營上市企業(yè)政治關(guān)聯(lián)平均水平為11.35%(樓永、孫文浩，2016)。因此認(rèn)為本文政治關(guān)聯(lián)變量水平具有普遍性，值得研究。

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Impact of political connection and tax policy on R&D investment of a firm:Empirical evidence from listed private firms of China GEM

HAN Qinglan, LIU Li

(School of Business, Central South University, Changsha 410083, China)

Based on the data of listed private firms on the GEM from 2013 to 2015, the present study uses the lagged variable model to test the effect of firm tax burden and pretax additional deduction (PAD) policy on R & D investment. Then, from the perspective of political connection, the study examines the impact of political connection on R & D investment and the regulatory role of political connection between the relationship of tax credit and R & D investment. The findings show that tax credit can promote R & D investment and that the PAD policy can bring tax avoidance effect to the firm. The result also shows that political connection has no significant inhibitory effect on R & D investment and that political connection plays a negative regulatory role between the relationship of tax credit and R & D investment, weakening the incentive effect of tax policy.

tax preference; PAD policy; tax evasion incentives; political connection; R & D investment

[編輯: 譚曉萍]

F276.6

A

1672-3104(2017)04?0110?09

2017?04?07；

2017?05?08

韓慶蘭(1954?)，女，河北石家莊人，中南大學(xué)商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，主要研究方向：管理信息系統(tǒng)與決策支持技術(shù)，現(xiàn)代成本管理研究；劉莉(1991?)，女，河北保定人，中南大學(xué)商學(xué)院會計系碩士研究生，主要研究方向：現(xiàn)代成本管理研究