國有煤炭上市企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)性研究

張林+趙萍

摘要：國有煤炭企業(yè)作為國家重要的能源行業(yè)企業(yè)，如何進(jìn)一步完善國有煤炭企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，對于國有企業(yè)改革和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。本文以國有煤炭上市公司為研究對象，從公司治理的構(gòu)成要素之一董事會(huì)結(jié)構(gòu)方面研究公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：國有煤炭上市公司；董事會(huì)結(jié)構(gòu)；公司績效

董事會(huì)結(jié)構(gòu)對公司績效影響分析

本文對董事會(huì)結(jié)構(gòu)對公司績效影響原理分析是通過董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例和董事長與總經(jīng)理兩職合一三個(gè)方面展開的。

（一）董事會(huì)規(guī)模對公司績效的影響

精簡的董事會(huì)規(guī)模會(huì)降低公司的管理成本，但是董事會(huì)規(guī)模過小會(huì)降低公司進(jìn)行經(jīng)營決策的科學(xué)性和有效性，因?yàn)榇蟮亩聲?huì)規(guī)模會(huì)使董事成員在專業(yè)和能力上達(dá)到互補(bǔ)，有利于做出科學(xué)而有效的經(jīng)營決策。但是董事會(huì)規(guī)模過大也存在一定的弊端。

（二）獨(dú)立董事情況對公司績效的影響

獨(dú)立董事制度能夠有效彌補(bǔ)企業(yè)因契約不完全導(dǎo)致的代理成本的增加。在企業(yè)的委托代理關(guān)系中，委托人的所有權(quán)和代理人的經(jīng)營管理權(quán)是分離的，在這樣的情況下，代理成本的出現(xiàn)是必然的。獨(dú)立董事的引入豐富了董事會(huì)的監(jiān)管作用。

獨(dú)立董事能給企業(yè)提供稀缺資源。引進(jìn)獨(dú)立董事的另一個(gè)重要作用就是獨(dú)立董事能夠給企業(yè)帶來專業(yè)知識和技能以及良好的聲譽(yù)。獨(dú)立董事的職業(yè)特殊性就要求獨(dú)立董事有相應(yīng)的專業(yè)特長，有知識和能力為企業(yè)提供有價(jià)值的決策建議。

在獨(dú)立董事制度引入和完善階段，既要充分利用獨(dú)立董事這一重要人力資本，也要防范獨(dú)立董事可能會(huì)給企業(yè)造成的負(fù)面影響。在國有企業(yè)中獨(dú)立董事的"獨(dú)立性"很難得到保障。而"獨(dú)立性"也正是獨(dú)立董事的精要所在。

（三）董事長與總經(jīng)理兩職合一情況對公司績效的影響

基于委托代理理論，管理層人員都是有限理性的代理人，在條件允許的情況下，管理層可能會(huì)為了自身效用而損害股東和公司利益。因此，董事長和總經(jīng)理有著不同的崗位職責(zé)，應(yīng)該由不同的人擔(dān)任才能更好地發(fā)揮各自的監(jiān)管職能。

國有煤炭上市企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

在國有企業(yè)中，普遍存在董事會(huì)結(jié)構(gòu)"臃腫"現(xiàn)象，過于龐大的董事會(huì)規(guī)模會(huì)增加董事之間的協(xié)調(diào)溝通難度，造成董事會(huì)決策效率低下。另外，董事會(huì)人數(shù)過多會(huì)造成企業(yè)經(jīng)營成本的增加，對公司經(jīng)營業(yè)績提高產(chǎn)生不利影響。因此，本文提出假設(shè)H3：董事會(huì)規(guī)模與公司績效負(fù)相關(guān)。

從理論上來說，獨(dú)立董事制度的建立與完善能夠提升公司決策的科學(xué)性和公正性。但是在國有煤炭企業(yè)中，獨(dú)立董事的制度機(jī)制還存在很多問題，缺乏"獨(dú)立性"，獨(dú)立董事易受利益驅(qū)動(dòng)很難從公司切身利益做出科學(xué)決策。因此，本文提出假設(shè)H4：獨(dú)立董事比例和公司績效負(fù)相關(guān)。

從前文關(guān)于董事長與總經(jīng)理的研究現(xiàn)狀可以看出，我國大部分國有煤炭企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了兩種職位的分離。董事長與總經(jīng)理由一人擔(dān)任有利于企業(yè)節(jié)約成本。但是容易造成董事會(huì)對管理層的約束作用失效，降低企業(yè)的管理效率，對公司經(jīng)營業(yè)績的提高產(chǎn)生不利影響。因此，本文提出假設(shè)H5：兩職合一和公司績效負(fù)相關(guān)。

董事會(huì)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系模型如下：

F=α+β1BNUM+β2NONP+β3CEDO+β4SIZE+β5GROWTH+ξ （公式1）

通過實(shí)證分析，得出下表：

通過通過實(shí)證結(jié)果表可以看出，回歸方程的顯著性小于0.05，模型顯著，Ra值為0.418002，擬合度較好。

以上回歸結(jié)果表明，董事會(huì)規(guī)模和公司績效在5%水平上存在負(fù)相關(guān)。說明在國有煤炭上市公司中董事會(huì)規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)降低公司管理效率，臃腫的董事會(huì)結(jié)構(gòu)不但造成了公司治理成本的提高，也造成了"搭便車"行為的出現(xiàn)，削減了董事對工作的投入和積極性，增加了內(nèi)部協(xié)調(diào)成本。

結(jié)論

國有煤炭上市公司的董事會(huì)規(guī)模和公司績效顯著負(fù)相關(guān)。研究假設(shè)H3得到了驗(yàn)證。說明在國有煤炭上市企業(yè)的董事會(huì)規(guī)模不宜過大，應(yīng)保持合理的董事會(huì)規(guī)模，注重公司運(yùn)作效率的提高和成本節(jié)約。

國有煤炭上市公司獨(dú)立董事比例與公司績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是這一關(guān)系并不顯著。研究假設(shè)H4沒有得到驗(yàn)證。說明國有煤炭企業(yè)的獨(dú)立董事的引入反而降低了公司績效。這可能是因?yàn)檎且驗(yàn)楠?dú)立董事加強(qiáng)了對企業(yè)的監(jiān)管，而減少了企業(yè)中一些不合理的交易導(dǎo)致的增長。

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