奧瑞金中報顯現(xiàn)短期影響機構(gòu)尋找“紅牛影響”價值邏輯

奧瑞金此前意外卷入紅牛商標(biāo)權(quán)紛爭，并且在二級市場臨時停牌，讓原本藏在“中國紅?！碑a(chǎn)業(yè)鏈前端的國內(nèi)制罐龍頭意外出了名。

9月7日晚間，奧瑞金披露了《關(guān)于終止籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項的公告》，截至目前，奧瑞金停牌近兩個月。

8月30日，奧瑞金發(fā)布了2017年半年報。營業(yè)收入33.35億元，同比下降3.21%；而包裝印刷行業(yè)平均營業(yè)收入增長率為14.69%；公司凈利潤4.14億元，同比下降32.35%，而包裝印刷行業(yè)平均凈利潤增長率為3.86%。

申萬宏源日前發(fā)布研報，將奧瑞金調(diào)整評級至增持。實際上在這一階段，持同一觀點的券商分析師和買方基金經(jīng)理并不在少數(shù)。

分析師為何力推

申萬宏源認(rèn)為，盡管奧瑞金受到核心客戶經(jīng)營環(huán)境變化影響，短期業(yè)績承壓，但長期仍看好公司的多客戶業(yè)務(wù)拓展能力，向綜合包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。

因客戶結(jié)構(gòu)變化與原材料價格上漲，申萬宏源調(diào)整奧瑞金2017-2019年凈利潤預(yù)期至7億元、8億元和9.2億元，目前的股價只有6.22元，對應(yīng)未來三年的市盈率分別只有21倍、18倍和16倍，因此調(diào)整評級至增持。

海通證券同期也發(fā)布研報稱，預(yù)計該跨國糾紛會持續(xù)較長時間，但不會影響奧瑞金與中國紅牛的正常運營。另參考加多寶與王老吉、娃哈哈與達(dá)能的商標(biāo)糾紛，預(yù)計中國紅牛與泰國方最終會通過商業(yè)談判進行和解。

奧瑞金目前如此低迷的股價正是與中國紅牛的品牌爭端有關(guān)。7月11日，奧瑞金發(fā)布公告，稱收到北京市東城區(qū)人民法院電話告知，泰國天絲醫(yī)藥保健有限公司（以下簡稱泰國天絲）向奧瑞金及全資子公司北京奧瑞金包裝容器有限公司提起民事訴訟，并且停牌。

奧瑞金與泰國天絲并無任何直接業(yè)務(wù)往來，表面看來，泰國天絲狀告奧瑞金，實際是劍指中國紅牛的母公司華彬集團。但是，被卷入這一爭端之后，奧瑞金未來的經(jīng)營情況也引發(fā)了不少投資人的擔(dān)憂。

在此之前，市場對于奧瑞金的影響已經(jīng)釋放近半年時間，這也是目前奧瑞金股價較低的主要原因。

記者聯(lián)系了奧瑞金公司，奧瑞金相關(guān)負(fù)責(zé)人對被告一事不予置評。但強調(diào)奧瑞金目前生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)正常，在糾紛得到最終解決、訴訟取得最終判決結(jié)果前，將正常履行與華彬集團的協(xié)議，繼續(xù)為中國紅牛供罐。

近期，奧瑞金所有生產(chǎn)線幾乎都在滿負(fù)荷生產(chǎn)，中國紅牛剛開啟了一個長達(dá)半年的促銷活動，據(jù)報道稱，這使得奧瑞金需要在兩個半月的時間內(nèi)完成9.6億只金罐紅牛的生產(chǎn)。

尋找抄底機遇

長期以來，中國紅牛確實是奧瑞金最重要的戰(zhàn)略合作方之一，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次訴訟事件對奧瑞金的實質(zhì)性沖擊有限。

一方面，紅牛商標(biāo)權(quán)事件涉及巨大的中國市場及尚有上升空間的能量飲品細(xì)分市場，泰國天絲是紅牛商標(biāo)的持有者，華彬集團手握中國市場的渠道、客戶等實質(zhì)影響力，雙方都不太可能魚死網(wǎng)破放棄中國市場這塊已經(jīng)吃進嘴里的蛋糕。

另一方面，類似的商標(biāo)產(chǎn)權(quán)事件從談判博弈，到走法律程度，幾乎都是漫長的拉鋸戰(zhàn)，過程中充滿了戲劇反轉(zhuǎn)的可能，近期終于落停的“紅罐”之爭便是一例。無論最終結(jié)果如何，整體周期有可能持續(xù)數(shù)年之久。

業(yè)內(nèi)人士分析，即便是被拖入拉劇戰(zhàn)，奧瑞金也可以充分利用這幾年的時間未雨綢繆。事實上，奧瑞金也早已這么做了。

奧瑞金公開披露的信息顯示，與中國紅牛的勁敵東鵬特飲達(dá)成了五年戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，健力寶將把奧瑞金作為制罐和提供灌裝服務(wù)的戰(zhàn)略供應(yīng)商。除了傳統(tǒng)包裝業(yè)務(wù)以外，還進軍了體育產(chǎn)業(yè)、參股同行業(yè)公司、游戲公司等多元布局。

近幾年來，奧瑞金已大動作開拓重量級新合作伙伴，降低對單一合作方的依賴，長遠(yuǎn)來看，此次卷入的商標(biāo)權(quán)事件對奧瑞金的影響不會很大。

有私募機構(gòu)投資人稱，奧瑞金復(fù)牌可能會引發(fā)散戶離場，導(dǎo)致股價繼續(xù)探底，不過對于專業(yè)機構(gòu)而言，這恰恰是介入的最好時機。endprint