忘掉“新周期”，著眼“新支撐”

馬梅若

連日來(lái)，“新周期”之爭(zhēng)持續(xù)升溫。

樂(lè)觀情緒自有數(shù)據(jù)支撐。上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)交出的“成績(jī)單”超出市場(chǎng)預(yù)期，6.9%的季度GDP增速印證了穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)；隨后，7月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.1，比6月上漲0. 7，連續(xù)反彈。

以方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平為代表的樂(lè)觀派認(rèn)為“新周期”已經(jīng)到來(lái)。任澤平表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已告別過(guò)去長(zhǎng)達(dá)6年的去產(chǎn)能、通縮和資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整，正站在“新周期”的起點(diǎn)上。

相對(duì)悲觀者則著眼于尚待解決的問(wèn)題。投資拉動(dòng)模式未改、新動(dòng)能發(fā)展尚未成熟，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿等任務(wù)攻堅(jiān)仍在持續(xù)，金融風(fēng)險(xiǎn)、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等不確定因素仍存。

其實(shí)，執(zhí)著于“新周期”之爭(zhēng)本身并無(wú)意義。不難發(fā)現(xiàn)，兩派觀點(diǎn)相悖者選擇了不同視角。前者著眼于亮點(diǎn)，后者則重視問(wèn)題和潛在風(fēng)險(xiǎn)。然而在大多數(shù)情況下，亮點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在，甚至?xí)r常相互轉(zhuǎn)化。

因此，無(wú)論“新周期”是已經(jīng)到來(lái)，還是仍在路上，真正需要關(guān)注的還是未來(lái)該怎么辦。與其糾結(jié)于“新周期”，不如重視對(duì)“新支撐”的培育。畢竟，后者才是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、提質(zhì)增效的保障，也是“新周期論”能夠長(zhǎng)久的根本。

“新支撐”要求有新的拉動(dòng)模式，而這一點(diǎn)恰恰廣受爭(zhēng)議。盡管近年來(lái)消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)持續(xù)走高，但投資仍是本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。去年穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)基建投資與房地產(chǎn)投資的拉動(dòng)是本輪經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的關(guān)鍵保證，延續(xù)了舊的增長(zhǎng)模式。

更令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，多個(gè)需求指標(biāo)持續(xù)回升的動(dòng)力不足。正如海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超所言，從各項(xiàng)需求看都不具備持續(xù)回升的動(dòng)力：上半年出口增速超預(yù)期，但7月以來(lái)歐美經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)走弱，日前公布的7月數(shù)據(jù)已出現(xiàn)回落；上半年地產(chǎn)投資雖然超預(yù)期，但一線城市房?jī)r(jià)和地產(chǎn)成交量全面萎縮，三四線城市房地產(chǎn)的瘋狂難以持續(xù)；從庫(kù)存周期看，6月的工業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存增速已經(jīng)從高位連續(xù)兩個(gè)月下滑，意味著庫(kù)存周期已至尾聲。

但是，一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，新舊模式交替階段，對(duì)傳統(tǒng)的投資拉動(dòng)模式倚重本不可能驟然放棄。本輪投資拉動(dòng)伴隨著的，也正是“新支撐”正在形成并逐步壯大。上半年耐用品消費(fèi)超預(yù)期，在一定程度上也歸功于房?jī)r(jià)上漲的財(cái)富效應(yīng)和地產(chǎn)銷量超預(yù)期對(duì)相關(guān)消費(fèi)的拉動(dòng)。同時(shí)，通過(guò)去庫(kù)存，企業(yè)盈利情況有所改善，加之新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)等領(lǐng)域投資活躍，新的力量也正在聚集。

應(yīng)當(dāng)看到，伴隨著中國(guó)制造2025等戰(zhàn)略的落地，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、無(wú)人機(jī)等一系列新技術(shù)、新動(dòng)能正在超速發(fā)展，而移動(dòng)支付、共享單車等新型商業(yè)模式也得到充分推廣，甚至有領(lǐng)跑全球之勢(shì)。可以說(shuō)，在新技術(shù)、新動(dòng)能等層面，本輪中國(guó)并未落后，在部分領(lǐng)域甚至可以說(shuō)具備了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，屬于全球領(lǐng)跑者。

而梳理這些優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域不難發(fā)現(xiàn)，大部分獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)均由民資主導(dǎo)。穩(wěn)住民資，創(chuàng)建更具包容性的市場(chǎng)環(huán)境無(wú)疑是進(jìn)一步培育新動(dòng)能的關(guān)鍵。

總之，“新周期”之爭(zhēng)的要義并非口舌之痛快，而是實(shí)干，通過(guò)持續(xù)深入推進(jìn)改革、加強(qiáng)開(kāi)放促競(jìng)爭(zhēng)，從而不斷形成“新支撐”，并讓其發(fā)展壯大。最終讓“新周期”不僅是指標(biāo)的回暖，更是技術(shù)、模式和“新支撐”的全面升級(jí)。endprint