印度“廢鈔令”在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的沖擊及啟示

趙曉祎++樊西玉

[摘要]印度政府突如其來的“廢鈔令”讓習(xí)慣了現(xiàn)金交易的印度民眾陷入水深火熱，引發(fā)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺問題，對房地產(chǎn)、珠寶、建筑等有大量需求現(xiàn)金的行業(yè)造成巨大沖擊。印度廢鈔行動(dòng)旨在打擊印度黑色經(jīng)濟(jì)，同時(shí)完善當(dāng)前稅收政策。印度是一個(gè)高度現(xiàn)鈔密集型國家，“廢鈔令”引發(fā)貨幣無法正常流通，導(dǎo)致貨幣緊縮，致使印度2016年第四季度GDP增速下滑?！皬U鈔令”還造成印度盧比信譽(yù)缺失、政府和銀行形象破壞。人民幣國際化過程中，應(yīng)引以為戒，重視貨幣信譽(yù)。

[關(guān)鍵詞]印度“廢鈔令”；流動(dòng)性；貨幣信譽(yù)；不良資產(chǎn)率；支付結(jié)算體系

[DOI]1013939/jcnkizgsc201723078

2016年11月8日晚，印度總理莫迪突然宣布市面上正在流通的面額500盧比和1000盧比自當(dāng)天午夜正式廢除，這兩類貨幣不再是印度政府的合法貨幣。突如其來的政策讓全世界瞠目結(jié)舌，也讓印度居民瞬間陷入深深的惶恐之中。印度是一個(gè)普遍貧困的發(fā)展中國家，大多數(shù)民眾的日常生活需要通過現(xiàn)金來完成。印度只有近一半的居民有銀行賬戶，由于交通、信息的閉塞以及銀行網(wǎng)點(diǎn)分布較少，同時(shí)為了避稅，大部分人特別是窮人習(xí)慣將現(xiàn)金存放在家中。在一些偏遠(yuǎn)地區(qū)，很多人甚至一輩子都沒去過銀行。據(jù)印度官方公告，在此次“廢鈔令”中印度央行預(yù)計(jì)銷毀200億張紙幣。

英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道：此次印度廢除舊版大額鈔票，旨在打擊貪污腐敗、洗黑錢和恐怖主義活動(dòng)，防止偽造貨幣，增加政府的稅收。印度當(dāng)前繳納個(gè)人所得稅的人口僅為3%～4%，此番“廢鈔令”，令高收入人群的收入無所遁形，無疑是政府增加稅收的一個(gè)好的方法。印度政府承諾引入具有新的安全特征及防偽標(biāo)識的面值為500盧比和2000盧比的新鈔票。但印度居民每天僅被允許從銀行或是自助柜員機(jī)取出2000盧比的鈔票。隨著“廢鈔令”勢態(tài)對民眾所造成的恐懼逐漸加大，印度政府為了控制局勢不得不于11月19日將銀行取鈔限額增加至4000盧比，但是市場上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍受到一定的干擾?！皬U鈔令”發(fā)布時(shí)正值印度的播種時(shí)期，很多農(nóng)民沒有充足的貨幣來購買種子。資金密集型行業(yè)受到的沖擊更為明顯，例如90%的漁業(yè)經(jīng)濟(jì)受到阻礙，房地產(chǎn)、建筑行業(yè)崩盤，整個(gè)印度的經(jīng)濟(jì)體系陷入困境。本文從貨幣角度，對印度“廢鈔令”所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行分析。

1貨幣流動(dòng)性不足

印度是一個(gè)高度現(xiàn)鈔密集型國家，500盧比、1000盧比貨幣占印度原貨幣流通總額的近80%，由于印度銀行賬戶、信用卡及第三方支付的落后，現(xiàn)金支付成為眾多零售行業(yè)的重要支付手段，而零售行業(yè)則占據(jù)印度經(jīng)濟(jì)總量（約2萬億美元）的56%。由于新版鈔票準(zhǔn)備不足，零售行業(yè)受到嚴(yán)重影響。

印度央行副行長甘地表示：央行此前印刷的17億張新的500盧比及2000盧比的新鈔，遠(yuǎn)不及印度公民想從銀行提取數(shù)量的1/10?！皬U鈔令”使得86%的現(xiàn)金退出市場流通，顯然莫迪的決策已經(jīng)從事實(shí)上影響到市場上的貨幣流通。

“廢鈔令”后，印度貨幣市場上流通的均為小面值貨幣，農(nóng)業(yè)、制造業(yè)以及需要大量現(xiàn)金的房地產(chǎn)業(yè)都受到一定程度的阻礙。同時(shí)，由于大面額貨幣一票難求，以及換得新鈔2000盧比的居民因囤積心理的影響以及市場找零的困擾，無法將新鈔順利投入市場使用，引發(fā)當(dāng)前印度經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)金流動(dòng)性不足。印度主流媒體《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》報(bào)道，國際貨幣基金組織在2017年年初下調(diào)印度年度經(jīng)濟(jì)增長速度，并把主要原因歸為印度“廢鈔令”所致的現(xiàn)金流動(dòng)性不足所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)弊端。

印度當(dāng)前對于大額貨幣流通的限制，此舉無異于實(shí)行了貨幣緊縮?！皬U鈔令”所引發(fā)的政府貨幣供給不足，對于黃金珠寶市場、房地產(chǎn)市場都產(chǎn)生了一定程度的制約，一些現(xiàn)金驅(qū)動(dòng)性的行業(yè)狀況更是非常得糟糕。因沒有足夠現(xiàn)金的供應(yīng)，社會(huì)對市場的需求急劇降低。因貨幣供應(yīng)不足，眾多印度家庭購買力轉(zhuǎn)向疲軟。由于政府對于基礎(chǔ)性貨幣的供應(yīng)不足，“廢鈔令”期間印度市場僅剩15%的貨幣流通。國內(nèi)消費(fèi)不足，很多產(chǎn)業(yè)無法完成上、下游對接的資金鏈，致使印度很多企業(yè)發(fā)生裁員甚至倒閉。這也反映了印度整體經(jīng)濟(jì)都對現(xiàn)金支付產(chǎn)生較大的依賴，而不是僅有地下經(jīng)濟(jì)才對現(xiàn)金產(chǎn)生依賴。

印度官方所公布的貨幣供應(yīng)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到實(shí)際貨幣需求量的要求，相當(dāng)于引發(fā)貨幣緊縮，致使很多企業(yè)融資困難，這對于企業(yè)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)是極為不利的。“廢鈔令”給習(xí)慣于現(xiàn)金交易的印度經(jīng)濟(jì)造成巨大影響，其中資金密集型行業(yè)受到的沖擊極其巨大，印度經(jīng)濟(jì)因“廢鈔令”下滑近1%。在大量壞賬以及經(jīng)濟(jì)增長放緩的大環(huán)境下，印度企業(yè)投資計(jì)劃變得更為謹(jǐn)慎。商業(yè)投資減弱，乏力的私人投資在未來短時(shí)間內(nèi)也不會(huì)有所緩解。

2貨幣信譽(yù)缺失

21削弱其他國家對印度盧比的信任

信用貨幣能夠在市場流通領(lǐng)域承擔(dān)支付中介、流通中介、貯藏手段的職能，是以發(fā)行國政府的信譽(yù)作為依托。當(dāng)前印度盧比為信用貨幣，本身不存在任何的內(nèi)在價(jià)值。而當(dāng)前印度政府所采取的“廢鈔令”這種極端做法，極大地影響到印度政府在國際上的信譽(yù)，沉重打擊國際市場投資者對印度盧比的投資信心。印度盧比雖然并非國際貨幣，但與印度有較多國際貿(mào)易往來的周邊國家，把盧比作為國際支付貨幣。在印度突然宣布“廢鈔令”后，很多周邊國家所持有的印度盧比因“廢鈔令”作廢，不再有大量持有印度盧比的意愿。

22削弱印度國民對本國貨幣的信任

2017年3月31日，是印度舊鈔兌換的截止日期，印度的“廢鈔”行動(dòng)在時(shí)間上已截止。而此時(shí)距印度頒布“廢鈔令”已經(jīng)過去了近5個(gè)月的時(shí)間，在印度北部近90%的ATM都取不到貨幣。印度國家銀行副總經(jīng)理表示，他們也面臨著現(xiàn)金危機(jī)。一位銀行內(nèi)部人士則表示：政府不再往ATM加鈔的目的在于鼓勵(lì)電子支付手段的推行，雖然他們都知道當(dāng)前印度的基礎(chǔ)性設(shè)施達(dá)不到居民完全依賴電子支付的水平。世界上很少有哪個(gè)大國像印度一樣依賴現(xiàn)金，對于掙扎在貧民窟的印度百姓來說，讓他們開立銀行賬戶是件極不可思議的事。根據(jù)普華永道的統(tǒng)計(jì)報(bào)道，截至2015年，印度有233億人沒有接觸過銀行業(yè)務(wù)。對于近90%結(jié)算都依賴現(xiàn)金的印度居民來說，沒有了流通中的現(xiàn)金，政府所推行的數(shù)字化結(jié)算無異于貨幣盜竊。endprint

3政府、銀行形象破壞

31國家信譽(yù)受損

印度廢鈔、限制民眾私囤黃金即使是在數(shù)百年前也是相當(dāng)激進(jìn)的做法。印度廢鈔致使超過20%來不及換成新鈔的盧比作廢，這意味著民眾的財(cái)富被政府沒收了。解放戰(zhàn)爭時(shí)期，軍費(fèi)急劇增加，國民黨政府為支付軍費(fèi)瘋狂印刷法幣，造成奔騰的通貨膨脹。1948年8月18日，國民黨政府下令實(shí)行幣制改革，棄法幣改發(fā)金圓券，并強(qiáng)制將黃金、白銀、外幣兌換為金圓券。由于國民黨政府的濫發(fā)造成金圓券迅速貶值，民心盡失，最終導(dǎo)致國民黨政權(quán)的傾覆。印度廢鈔所處的環(huán)境背景并非危機(jī)，更不是急需金融管制的戰(zhàn)亂時(shí)期，相反印度2016年經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)越來越快、越來越穩(wěn)定的局面。貿(mào)然的廢鈔行動(dòng)，垮掉的不僅僅是莫迪在印度民眾心中的形象，還有印度政府施政的嚴(yán)肅性和可信度。

32銀行信譽(yù)受損

2016年對于印度經(jīng)濟(jì)來說是極為揚(yáng)眉吐氣的一年。由于GDP的良好表現(xiàn)，印度重回世界經(jīng)濟(jì)中心的大舞臺?！坝《戎圃臁苯o印度外貿(mào)帶來一定的刺激，GDP的增長率超過中國。由于經(jīng)濟(jì)勢頭良好，印度一直實(shí)行寬松的貸款政策。由于世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，周邊國家對“印度制造”的購買力持續(xù)減弱，制造業(yè)PMI值停滯不前，印度財(cái)政出現(xiàn)嚴(yán)重赤字。商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)日趨低迷的同時(shí)，由于“廢鈔令”的強(qiáng)有力刺激，印度銀行業(yè)壞賬已達(dá)到數(shù)十年以來的最高值，引發(fā)多家銀行經(jīng)營困境，嚴(yán)重?fù)p害銀行體系的穩(wěn)健與安全。另外，民眾無法順利換鈔，相當(dāng)于印度政府與銀行聯(lián)手將印度公民手中的部分流通資金凍結(jié)起來，讓民眾對銀行更加失望。

4推動(dòng)印度支付結(jié)算體系健全

“廢鈔令”并非一無是處。印度國家銀行主席巴塔查里亞發(fā)表聲明解釋，外界過于放大印度“廢鈔令”所帶來的經(jīng)濟(jì)弊端。在廢鈔中有超過20%本應(yīng)被兌換的盧比最終不會(huì)被兌換，相當(dāng)于這些錢最終流入印度政府的腰包。這筆“意外之財(cái)”可以幫助印度政府刺激經(jīng)濟(jì)，同時(shí)幫助飽受不良貸款壓力的印度銀行進(jìn)行資本重組?！皬U鈔令”還有利于大大增加銀行的存款儲(chǔ)備量。印度銀行長久以來一直與不良貸款和貨幣流動(dòng)性不足做斗爭?！皬U鈔令”后，居民的資金無法及時(shí)從銀行中取回，極大程度上利于印度銀行擴(kuò)大存款基數(shù)。大量的現(xiàn)金進(jìn)入銀行，有助于改善印度銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，短期上銀行會(huì)用這些資金解決流動(dòng)性需求。而印度政府一再鼓勵(lì)的無現(xiàn)金支付則會(huì)從長久上改善銀行現(xiàn)金流動(dòng)性不足。

“廢鈔令”催熱了印度無現(xiàn)金交易，習(xí)慣了使用現(xiàn)金結(jié)算的商家和居民都在尋求新的支付結(jié)算手段?！坝《劝嬷Ц秾殹盤aytm交易金額在“廢鈔令”后翻了不止一倍。商業(yè)銀行也抓住時(shí)機(jī)推出手機(jī)電子錢包，印度支付結(jié)算體系完善。印度“廢鈔令”所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)弊端在2017年第一季度已經(jīng)有所消退。

5啟示

51對印度的啟示

511莫迪不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家

“廢鈔令”從一定程度上打擊印度當(dāng)前的地下經(jīng)濟(jì)，為印度構(gòu)建健全的金融環(huán)境做出一定的貢獻(xiàn)，也讓莫迪樹立了挑戰(zhàn)低效、反對腐敗的政治形象。莫迪政府廢除大額盧比旨在打擊黑錢，顯示著莫迪政府打擊黑色經(jīng)濟(jì)的決心，同時(shí)增加稅收并提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，最終目的在于推動(dòng)印度經(jīng)濟(jì)步入正軌。廢除大面額盧比與禁止私囤黃金同時(shí)進(jìn)行，致使印度民眾惶恐。由于國內(nèi)僅有不到三萬臺的ATM，印度大部分百姓沒有銀行卡，甚至很多民眾一輩子沒進(jìn)過銀行，而且第三支付平臺發(fā)展緩慢，“廢鈔令”不僅讓民眾陷入生活困境，也讓印度經(jīng)濟(jì)付出高昂的代價(jià)。印度經(jīng)濟(jì)近年來突飛猛進(jìn)，而“廢鈔令”給凱歌高奏的印度經(jīng)濟(jì)當(dāng)頭一棒。

莫迪不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在制定廢鈔決策時(shí)，完全不顧及印度經(jīng)濟(jì)的困境。據(jù)印度中央統(tǒng)計(jì)局所公布的數(shù)據(jù)顯示，印度在2016—2017年第四季度國內(nèi)GDP增速僅61%，創(chuàng)近兩年來最低值，而此舉也令在歐洲尋求經(jīng)濟(jì)合作的印度陷入困境。雖然古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，從長久看廢鈔不會(huì)對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，但是從短期看，廢鈔嚴(yán)重制約一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。世界各國廢鈔的原因各有不同，但印度僅為打擊黑錢，而“倉促”選擇廢鈔欠缺考慮。

512廢鈔行動(dòng)對打擊黑色經(jīng)濟(jì)成效不明顯

廢鈔行動(dòng)使得不少黑錢浮出水面，銀行開戶數(shù)和存款額增加。從長期看來，廢鈔行動(dòng)推行了電子支付、數(shù)字化交易的進(jìn)程，可從一定程度上使地下經(jīng)濟(jì)透明化。印度的現(xiàn)狀為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平很低，國內(nèi)貪污腐敗盛行。雖然“廢鈔令”的目的是為打擊貪污腐敗和洗錢行為，其出發(fā)點(diǎn)是好的，但廢鈔行動(dòng)對于黑色經(jīng)濟(jì)的打擊在短期內(nèi)較顯著，而長期意義不大。在“廢鈔令”中所受損害最大的是社會(huì)最底層的民眾，對于真正與黑色經(jīng)濟(jì)相關(guān)的最富裕階層和特權(quán)階層，可能將資產(chǎn)以美元或其他貨幣的形式轉(zhuǎn)移到海外，或是通過其他途徑轉(zhuǎn)換成合法貨幣。

52對中國的啟示

“廢鈔令”給印度民眾的生活造成一定困擾，也制約了印度經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在今后幾年中，印度的貿(mào)易國在國際支付中對盧比心有余悸，不敢貿(mào)然接受大額的盧比。莫迪政府對待廢鈔的戲謔在印度歷史上有多次先例，一個(gè)對于國家政權(quán)信譽(yù)可以隨意破壞的政府，在國際上又會(huì)有多少公信力。

人民幣正逐步成為國際儲(chǔ)備貨幣，此時(shí)人民幣應(yīng)參照美元的經(jīng)驗(yàn)，而以盧比為戒。美元作為全世界最受歡迎的儲(chǔ)備貨幣有良好的信譽(yù)，在過去的200多年美元的樣式幾乎沒有發(fā)生變化，更不曾發(fā)生廢鈔事件，這本身就是一種信譽(yù)。美元不會(huì)發(fā)生變化，任何人不用擔(dān)心自己手中美金會(huì)隨時(shí)作廢。樹立良好的人民幣信譽(yù)，維護(hù)人民幣和中國政府在國際上的地位，對于今后中國發(fā)展國際貿(mào)易和人民幣國際化有著深遠(yuǎn)意義。

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[作者簡介]趙曉祎（1989—），女，漢族，山東威海人，山東外事翻譯職業(yè)學(xué)院國際商學(xué)院助教。研究方向：國際金融；樊西玉（1984—），男，漢族，山東鄆城人，山東外事翻譯職業(yè)學(xué)院國際商學(xué)院講師。研究方向：國際貿(mào)易理論與政策，中國經(jīng)濟(jì)。endprint