中國企業(yè)保險需求實證研究

王志生

（武漢大學 經(jīng)濟與管理學院，湖北 武漢 430072）

中國企業(yè)保險需求實證研究

王志生

（武漢大學 經(jīng)濟與管理學院，湖北 武漢 430072）

現(xiàn)代企業(yè)保險需求理論通過研究企業(yè)保險行為對市場價值的影響來解釋企業(yè)購買保險的動機。然而該理論是建立在企業(yè)理性人假設上，忽略了企業(yè)人格化的特征，文章在企業(yè)人格化假設基礎上構建了企業(yè)保險需求函數(shù)，并通過調查問卷獲取的數(shù)據(jù)，運用計數(shù)模型對文章中構建的模型進行實證檢驗。實證結果表明“企業(yè)的風險狀態(tài)”、“企業(yè)決策者意愿”、“企業(yè)規(guī)模”、“企業(yè)對人力資本重視度”、“保險市場規(guī)范程度”、“保險公司風險管理優(yōu)勢”、“保險產(chǎn)品豐富程度”、“保險的稅收優(yōu)惠”和“保險商品本身價格”對企業(yè)保險需求具有顯著性影響。

企業(yè)保險；企業(yè)保險需求；計數(shù)模型

一、引言

現(xiàn)有對企業(yè)保險需求的研究主要集中在企業(yè)保險的購買動機上。傳統(tǒng)論著中認為企業(yè)保險需求的潛在根源在于風險的逆向選擇，但Mayers&Smith（1982）認為，對于股權分散的企業(yè)，可保風險在股東之間進行了分散，由于附加費率的存在，購買保險的企業(yè)將代表一個負的凈現(xiàn)值，因此，降低風險不是引發(fā)企業(yè)保險需求的一個明顯的動機，所以要分析企業(yè)購買保險的一系列動機，這與現(xiàn)代金融理論是一致的。經(jīng)過近四十多年的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)保險需求理論逐步成為解釋企業(yè)保險行為的主流經(jīng)濟學思想。

然而，現(xiàn)代保險需求理論存在一定的局限性：

第一，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)保險需求理論，可以說明為什么具有某些特征的企業(yè)會比其他企業(yè)購買更多的保險，至于企業(yè)為什么會自愿地廣泛購買保險，并沒有給出滿意的解釋。

第二，按照現(xiàn)代企業(yè)保險需求理論，作為具有單一股東的國有企業(yè)和股權分散的中小企業(yè)其購買保險的動機源于風險的逆向選擇，但實際上二者的保險購買行為體現(xiàn)出非常大的差別；國有上市公司和非國有上市公司在保險需求上也呈現(xiàn)了較大的差異，該理論無法對此給出滿意的解釋。

第三，實證結果不能對理論中提出的所有影響因素提供有力的支撐。雖然企業(yè)是一種經(jīng)濟組織，不同于個人，但其本質上還是由人組成的團體，企業(yè)的運行主體最終體現(xiàn)為組織成員。人是有人格的，因而企業(yè)也是具有人格的。因此，本文將舍棄企業(yè)理性人的假設，賦予企業(yè)人格，以企業(yè)人格化作為本文理論的假設前提，從微觀視角構建模型，來研究中國企業(yè)的保險需求問題，解釋為什么企業(yè)會購買保險，影響企業(yè)保險需求的因素是什么。

二、企業(yè)保險需求函數(shù)構建

（一）企業(yè)保險需求影響因素分析

企業(yè)為什么會購買保險，根源在于保險商品對企業(yè)家的有用性，這是因為企業(yè)的人格和企業(yè)家的人格是一致的。那么又是哪些因素影響了企業(yè)家的決策呢？

1.企業(yè)的風險狀態(tài)。一般來講企業(yè)面臨的風險越大，則企業(yè)購買保險的欲望就越大。楊寶華和黃虹（2014）認為，企業(yè)風險水平越高，保險購買可能性越大。

2.企業(yè)家的風險偏好。對于風險規(guī)避型的企業(yè)家一般會購買保險，而追求或者漠視風險的企業(yè)家往往會自擔風險?？保?009）認為企業(yè)利益相關者的風險意識不強造成了目前中國企業(yè)的投保不足。

3.企業(yè)家經(jīng)營目標的多樣性。國有企業(yè)的目標不僅包括國有資產(chǎn)的保值增值，還包括社會責任等政治目標，因此對保險的欲望更高。

4.企業(yè)家對人力資本的重視程度。這是因為通過購買保險會增加員工福利，增加忠誠度，留住人才。

5.企業(yè)的規(guī)模。一般來講企業(yè)的規(guī)模越大，企業(yè)的運作越是依靠于制度，越會有良好的保險購買習慣，而小規(guī)模的企業(yè)會依賴于管理者個人。

6.企業(yè)家所處的外部環(huán)境。此外部環(huán)境主要從保險市場、金融市場、法律與文化環(huán)境等角度進行分析和探討。

7.企業(yè)的現(xiàn)金支付能力和保險價格體系。這主要從企業(yè)的保險需求購買能力，即企業(yè)的客觀約束條件方面進行考量。

以上因素錯綜復雜，共同影響企業(yè)的保險決策行為。

（二）企業(yè)保險需求的函數(shù)構建

需求函數(shù)是用函數(shù)關系表示影響需求的因素和需求之間的關系。通過上文的分析，我們可以構建如下的企業(yè)保險需求函數(shù)：

其中D代表企業(yè)保險需求，a代表企業(yè)家購買保險的決策行為，W代表企業(yè)支付能力，P代表保險價格體系。但是，企業(yè)的保險購買決策行為會受到不同因素的影響，通過上文的分析，我們可以構建如下的函數(shù)：

其中S（a）代表人格化的企業(yè)的保險決策行為，其中R代表企業(yè)的風險狀態(tài)，r代表企業(yè)家的風險態(tài)度，O代表企業(yè)的類型和規(guī)模，H代表企業(yè)對人力資本的重視度，E代表企業(yè)所處的環(huán)境因素。每個企業(yè)會因為各種影響因素作用程度不同，從而表現(xiàn)出不同的最終行為。綜合上述的公式，我們可以得到企業(yè)保險需求函數(shù)：

企業(yè)保險需求的模型表明了企業(yè)家在限制條件下追求個人效用最大化的行為欲望和能力。這個模型一方面解釋了一類企業(yè)所具有的共性保險需求特性，也能夠解釋同類企業(yè)內不同的保險需求行為差異。

三、模型的選擇與檢驗

本文采用調查問卷的方式，收集了中國華南、華東、東北、西南等地區(qū)的100余家企業(yè)的保險數(shù)據(jù)，并以此為樣本，對上文構建的模型進行實證檢驗。

（一）模型的選擇

本文的因變量Y是“2015年企業(yè)購買的商業(yè)保險種類的數(shù)目”，為離散的整數(shù)，適合選用計數(shù)模型中的“泊松回歸”和“負二項回歸”進行檢驗，具體模型情況如下：

1.泊松模型

假設有n家企業(yè)，隨機變量y為企業(yè)保險需求的大小，Y服從參數(shù)λ的泊松分布，其概率密度函數(shù)為：

式中，參數(shù)λ是隨機變量的均值，只能是大于0的正整數(shù)，且是解釋變量X矩陣和參數(shù)向量β的函數(shù)：

式中，X'=（X1，X2，X3，…，Xp）是 p×1 向量，表示企業(yè)保險需求在p個影響因子上的取值，其中包括企業(yè)風險、企業(yè)家意愿、企業(yè)類型等因素。β為 p×1 維參數(shù)向量，即 β=（β1，β2，β3，…，βp）。

Y是滿足獨立泊松分布的因變量向量，且有：

2.負二項模型

在企業(yè)保險需求函數(shù)中假設泊松分布的均值等于方差是不符合實際的，這是由于條件方差常常大于或者小于均值而導致過度離散的結果。因此會出現(xiàn)計數(shù)過程X的均值小于方差或者均值大于方差的情形，這樣的計數(shù)過程就不再服從泊松分布，而服從負二項分布（Negative Binomial Distribution），其概率密度函數(shù)為：

且

滿足：

式中，Γ（）是伽瑪函數(shù)，α是多余的參數(shù)，z是非負整數(shù)集的一個元素，E（Y|X）和 Var（Y|X）分別是負二項分布的一階矩和二階矩。

（二）變量的選取與賦值

根據(jù)上文構建的保險需求函數(shù)，本文選取企業(yè)購買的保險商品種類作為衡量企業(yè)保險需求大小的變量。

受制于調查數(shù)據(jù)，本文解釋變量和被解釋變量的選取和賦值的具體情況如表1所示。

表1 企業(yè)保險需求調研的實證模型變量說明表

（三）實證結果與分析

本文采用泊松模型和負二項模型對企業(yè)的保險需求的影響因素進行估計，采用Eviews8.0進行回歸分析，回歸結果如表2所示。

從模型的整體擬合效果來看，兩個模型在P＜0.05的顯著性水平下都通過了似然比檢驗，表明兩個模型對數(shù)據(jù)的擬合都是有效的；從兩個模型擬合效果的對比來看，負二項模型的Log likelihood和LR statistic都大于泊松模型，Akaike info criterion和Schwarz criterion值均小于泊松模型，并且從似然比統(tǒng)計量的概率值來看，負二項模型數(shù)據(jù)擬合效果更好一些。因此基于以上分析，總體來看本文認為采用負二項模型來檢驗企業(yè)保險需求的影響因素更佳。

表2 企業(yè)保險需求影響因素回歸結果

從表2的回歸結果可知，共有9個變量通過了模型的檢驗，分別為：“企業(yè)的風險狀態(tài)（R）”、“企業(yè)決策者意愿（rw）”、“企業(yè)規(guī)模（OS）”、“企業(yè)對人力資本重視度（H）”、“保險市場規(guī)范程度（EM）”、“保險公司風險管理優(yōu)勢（EA）”、“保險產(chǎn)品豐富程度（ED）”、“保險的稅收優(yōu)惠（ET）”和“保險商品本身價格（PS）”。

“企業(yè)風險狀態(tài)（R）”通過了顯著性檢驗，表明企業(yè)面臨的風險大小對企業(yè)的保險需求有影響作用，且為正向關系。即企業(yè)面臨的風險越大，企業(yè)的保險需求也越大。從該變量的回歸結果可知，企業(yè)面臨風險的大小狀況依然是企業(yè)購買保險考慮的因素之一。

“企業(yè)決策者意愿（rw）”在泊松模型和負二項模型中都通過了顯著性檢驗且回歸系數(shù)為正，表明企業(yè)決策者意愿對企業(yè)保險需求有顯著影響作用，且企業(yè)決策者意愿越強則企業(yè)保險需求越大。

“企業(yè)性質（OT）”的模型檢驗結果沒有通過檢驗，即企業(yè)的類型（國有與非國有性質）對企業(yè)的保險需求沒有影響作用，可能是由于此次問卷調查中國有企業(yè)的問卷分數(shù)占比較低，從而使該變量沒有通過模型的檢驗。

“企業(yè)規(guī)模（OS）”在兩個檢驗模型中在1%的顯著性水平下均通過顯著性檢驗，表明企業(yè)的規(guī)模（企業(yè)從業(yè)人員數(shù)量）越大則企業(yè)的保險需求也越大。

“企業(yè)對人力資本重視度（H）”在10%的顯著性水平下通過了負二項模型的檢驗，表明企業(yè)對人力資本的重視度也是影響企業(yè)保險需求的因素之一，即企業(yè)通過為員工購買保險來提高員工福利從而產(chǎn)生了一部分保險需求，成為影響企業(yè)購買保險的原因之一。

“保險市場規(guī)范程度（EM）”在兩個模型中都通過了顯著性檢驗且回歸系數(shù)為正，表明中國保險市場的規(guī)范程度是影響企業(yè)購買保險的因素之一，且對企業(yè)保險需求有正向的影響作用，保險市場的規(guī)范程度越高，則企業(yè)的保險需求就越大。

“保險公司風險管理優(yōu)勢（EA）”在 5%（P＜0.05）的顯著性水平下均通過了兩個模型的檢驗且回歸系數(shù)為正，表明保險公司風險管理優(yōu)勢會影響企業(yè)的保險需求，風險管理優(yōu)勢越強則企業(yè)的保險需求就越大。

“保險產(chǎn)品豐富程度（ED）”在10%的顯著性水平下通過了負二項模型的顯著性檢驗，表明保險產(chǎn)品豐富程度對企業(yè)保險需求有影響作用。

“保險監(jiān)管要求（ES）”在兩個模型中均沒有通過顯著性檢驗，表明企業(yè)在購買保險時并沒有太多地考慮保險監(jiān)管規(guī)定方面的規(guī)定和要求，該因素目前并不是影響企業(yè)保險購買決策的因素之一。

“保險稅收優(yōu)惠（ET）”在1%的顯著性水平下通過了兩個模型的檢驗且回歸系數(shù)為正，表明購買保險可以帶來的一些稅收優(yōu)惠也使得企業(yè)選擇購買保險，成為企業(yè)保險決策的影響因素之一，并且保險的稅收優(yōu)惠政策越好，企業(yè)的保險需求越大，這同實際情況也是相符的。

“金融法律等環(huán)境（EFL）”在兩個模型中均未通過顯著性檢驗。金融環(huán)境沒有成為影響企業(yè)保險決策的因素之一，表明目前中國企業(yè)的保險購買欲望還沒有與企業(yè)的融資行為和融資能力相掛鉤；法律因素并沒有通過模型的檢驗，可能的原因有以下幾種：第一，中國的法律體系總體來說還不是很完善很發(fā)達；第二，中國的保險法還沒有對投保人形成良好的保護；第三，中國國民的法律意識還不高。

“保險商品本身價格（PS）”在兩個模型中也都通過了顯著性檢驗且回歸系數(shù)為負，表明保險商品本身價格對企業(yè)保險決策有著負向的影響作用，這符合經(jīng)濟學中價格影響需求的基本規(guī)律。

“破產(chǎn)成本費用（B）”和“委托-代理問題（A）”這兩個傳統(tǒng)經(jīng)典的因素沒有通過顯著性檢驗，表明該變量對企業(yè)的保險需求并沒有產(chǎn)生顯著影響。

四、主要結論

（一）企業(yè)購買保險的原因分析

在實證檢驗中“企業(yè)決策者意愿（rw）”通過了顯著性檢驗，且回歸系數(shù)為正，這一檢驗結果驗證了本文企業(yè)人格理論假設化的正確性，且也說明對于企業(yè)本身來講，企業(yè)的保險需求與企業(yè)家的保險需求是一致的。企業(yè)家保險需求的實現(xiàn)需滿足兩個條件：一是保險購買欲望，即保險商品對企業(yè)家的有用性，該方面會受到諸多因素的影響，這些因素從不同角度和強度對企業(yè)家的保險需求產(chǎn)生影響作用；二是保險購買能力，該因素主要受到企業(yè)的現(xiàn)金流以及保險產(chǎn)品的價格等因素的影響。

總體來看，企業(yè)保險需求的決策過程，就是企業(yè)家在主客觀條件限制條件下追求自身效用最大化的過程。企業(yè)是否需要保險，完全取決于企業(yè)家的決策。而每個企業(yè)家對保險的認知能力和支付能力存在不同，從而形成了不同的企業(yè)保險需求特性。而不同企業(yè)家對保險的認知具有明顯的類別特征，從而使得企業(yè)保險需求也反映了類別特點。這也解釋了前文中提出的“為什么同類型的企業(yè)會存在不同的保險購買決策”這一現(xiàn)代企業(yè)保險需求理論未解答的問題。

（二）企業(yè)規(guī)模與保險需求策略

本文認為企業(yè)家在管理不同規(guī)模的公司時其策略是不一致的，因而不同規(guī)模的公司其保險需求決策也是不同的。對于規(guī)模龐大的公司，企業(yè)家更相信制度約束，以規(guī)避決策風險；而規(guī)模小的公司，企業(yè)家更相信個人的管控，以提高決策效率。因此，一般規(guī)模大的公司能夠運用保險這種風險管理工具，而規(guī)模小的公司企業(yè)家相信自身對風險的管控，從而減少保險需求。在本文的模型檢驗中，“企業(yè)規(guī)模（OS）”通過了顯著性檢驗也進一步佐證了這一解釋。

（三）股權結構、企業(yè)類型與保險需求策略

對于股權集中的企業(yè)，由于屬于不同的類別從而具有不同的保險需求特點。如國有企業(yè)在經(jīng)營過程中不僅存在經(jīng)濟目標，還存在一定的政治目標，因此為了追求效用最大化和實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值，企業(yè)會過度購買保險以轉嫁風險；而中小企業(yè)受限于支付能力，不購買保險或不足額購買。對于上市公司，由于無法通過資本市場分散大股東的風險，因此，企業(yè)也會購買保險，這種決策代表著大股東的利益，而企業(yè)家也不具有反對的理由。

綜上所述，由于企業(yè)人格化的特征，企業(yè)的保險需求就成為對企業(yè)決策者保險需求的研究，企業(yè)決策者的意愿決定企業(yè)是否購買保險，這樣就解釋了同類型企業(yè)不同的保險購買行為。雖然轉化為對個體的研究，但與個人保險需求理論不同的是，二者的決策環(huán)境或者說是限定條件是不同的。在本文的模型變量中，外部環(huán)境的變量和企業(yè)保險需求的內生變量具有一定的關聯(lián)，如何優(yōu)化精簡模型，需要對環(huán)境變量的影響效果和路徑做出研究。

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（責任編輯：D 校對：L）

F842

A

1004-2768（2017）08-0143-05

2017-05-18

王志生（1979-），男，黑龍江綏化人，武漢大學經(jīng)濟與管理學院博士研究生，供職于中化保險經(jīng)紀（北京）有限責任公司，研究方向：保險。