信用評級對我國債券發(fā)行市場的影響分析

劉璐

摘要：隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展，金融行業(yè)也得到逐漸發(fā)展和壯大，成熟的債券市場是國家金融市場的基石，對國家經(jīng)濟發(fā)展具有十分重要的作用。我國近年來債券發(fā)行市場發(fā)展迅速，與以往相比已經(jīng)具有大幅度提升。本文將對我國目前債券市場信用評級行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、重要性，以及信用評級對債券市場的影響進行分析。

關(guān)鍵詞：信用評級 債券發(fā)行市場 影響分析

債券市場的發(fā)展是信用評級行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，能夠有效的解決資本市場中存在的信息不對稱的問題。我國的債券信用評級機構(gòu)在80年代后期成立，隨著債券市場的發(fā)展，我國的評級行業(yè)也開始逐漸走上了規(guī)范化的道路。因此，對信用評級對我國債券發(fā)行市場的影響分析研究顯得十分必要。

一、我國目前債券市場信用評級行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

我國目前債券市場信用評級行業(yè)的發(fā)展狀態(tài)對整個債券市場的發(fā)展具有較大的影響，我國在1987年產(chǎn)生信用評級行業(yè)，隨后由于企業(yè)信用評級的需求量逐漸增加，因此國內(nèi)信用評級機構(gòu)也開始如雨后春筍般的層出不窮。尤其是在進入21世紀之后，債券市場的規(guī)模逐漸擴大，品種類型逐漸增加，對于債券市場的監(jiān)督管理力度也不斷加強，為債券行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了新的環(huán)境，使得債券行業(yè)進入了繁榮發(fā)展的新時期。

二、進行信用評級的重要性

（一）有效的降低投資人的信息搜尋成本

進行信用評級對于投資者來說能夠幫助其有效的降低投資人的信息搜尋成本。當投資者有想要投資的意向時將會進行投資對象的選擇，并且對投資對象的各項指標進行考察后才能判斷是否對其進行投資。但是由于我國被投資方的數(shù)量十分龐大，投資者不可能對每一個被投資方進行考察，掌握其具體的信息。這時信用評級將能夠為投資者提供一個良好的參考，它將能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營、生產(chǎn)以及資本等各個方面進行綜合的分析之后進行信用的評定，這些評價機構(gòu)具有良好的社會公信力和企業(yè)形象，其評級程序也十分完善，評級的標準也十分嚴格，可以給投資者提供有效的參考價值，從而極大的降低了投資人對于信息的搜尋時間和成本。

（二）有效的降低融資方的融資成本

對于企業(yè)來說，如果沒有良好的信用，由于檸檬效應(yīng)會導致其融資困難，并且還會付出較高的融資成本來彌補雙方因信息不對稱等原因造成的額外風險。信息不對稱將會使信用品質(zhì)較高的企業(yè)付出一定的成本，這將違反社會公平，容易使其退出市場競爭。因此，具有信用等級將會是企業(yè)的品質(zhì)的重要保障，在信息不對稱時能夠盡量的降低風險，投資方所需要進行投資的收益率下降，從而使企業(yè)的融資成本下降。

（三）對債券發(fā)行市場的作用

對于整個債券發(fā)行市場來說，發(fā)行債券質(zhì)量的好壞將會給金融機構(gòu)的經(jīng)營帶來直接影響，而金融機構(gòu)經(jīng)營是否處于正常狀態(tài)又直接影響著整個金融市場的穩(wěn)定，這將要求各級金融檢查單位進行密切的觀察金融市場的動態(tài)，防止出現(xiàn)與社會市場公平相違背的事情出現(xiàn)。同時，監(jiān)管單位也應(yīng)加強對所有投資債券的違約風險進行檢查，以此來掌控金融機構(gòu)的營運風險。進行這一活動最直接有效的方式就是建立專業(yè)客觀的評級制度，它既能夠?qū)崿F(xiàn)金融監(jiān)督管理機構(gòu)對債券的監(jiān)管和檢查，同時又能夠減輕交易成本與信息不對稱等問題對債券發(fā)行市場產(chǎn)生的影響。

三、信用評級對債券市場的影響分析

信用評級對債券發(fā)行市場的影響將能夠通過評級結(jié)果對債券發(fā)行成本的影響來充分體現(xiàn)。由于債券發(fā)行人與投資人之間存在著信息不對稱的問題，因此信用評級將能夠?qū)ζ髽I(yè)的基本運行情況進行展示，從而成為投資者進行投資決策的重要依據(jù)。簡單來說，信用評級越高的債券將會越發(fā)受到投資者的青睞，相應(yīng)的發(fā)行成本也會變小。

（一）信用評級的影響力

從信用評級的影響力來看，信用評級的結(jié)果將對債券的發(fā)行定價具有重大影響。債券的評級等級與發(fā)行利差成反比例的關(guān)系，即信用評級等級越高，發(fā)行利差就越小，信用評級等級越低，則發(fā)行利差就越大。這將充分的說明了信用評級在市場中得到充分的公信力，能夠影響發(fā)行成本以及投資者進行的投資決策。

（二）對債項評級和主體評級方面的影響

債項評級和主體評級都能夠?qū)l(fā)行成本具有較大的影響，也因此成為了投資者十分關(guān)注的重要問題。尤其是債券評級的回歸結(jié)果，它能夠比主體評級的結(jié)果更加顯著。投資者在進行投資決策時，往往更加注重的是債券本身的情況，因此在實際進行投資參照中通常利用主體評級的頻率較高，或者進行二者的綜合參考，從而做出投資判斷。此外，在不同的債券類型當中，主體評級與債項評級的影響力也不盡相同，對于短期的融資債券評級來說，主體評價信息將能夠成為對其具有重要影響的主要因素。而在企業(yè)債和中期票據(jù)當中，則債項評級的影響力大于主體評級，成為衡量企業(yè)債和中期票據(jù)信用風險的重要指標。

（三）債券價格波動方面的影響

通常信用評級等級越高，債券的價格波動性越小，所產(chǎn)生的信用差距也會相應(yīng)的縮小，反之則擴大。此外，我國目前的信用評級對債券發(fā)行市場具有一定程度的影響力，所得出的評級結(jié)果對債券的定價和投資者的投資決策都產(chǎn)生重要作用。但是，我國目前的信用評級還存在著諸多問題，例如信用評級比較集中，評級對債券市場的分層效應(yīng)不夠明顯，評級的公信力有待進一步提高等等，將對投資者的決策造成一定的干擾，具有不利影響。

四、結(jié)束語

綜上所述，信用評級對我國債券發(fā)行市場具有較大的影響，較高的信用評級能夠有效的降低債券的發(fā)行成本，并且信用評級能夠成為債券定價的重要依據(jù)之一。事實證明，進行信用評級能夠?qū)ν顿Y者、融資人以及整個金融市場都具有不同程度的好處。在未來的研究當中，應(yīng)注重提高評級機構(gòu)的公信力，從而使其進行的信用評級更加公正、客觀。

參考文獻：

[1]徐朦.信用評級對我國債券發(fā)行市場影響研究[D].北京交通大學，2015.

[2]周川琳.我國信用評級對債券發(fā)行利差的影響研究[D].西南財經(jīng)大學，2016.endprint