企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制研究

孔秋紅

摘要：文章首先分析了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在資本運(yùn)動(dòng)中的具體表現(xiàn)，進(jìn)而結(jié)合實(shí)際，闡明了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制的主要局限性，最后提出了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制的改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別；控制

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于財(cái)務(wù)活動(dòng)，財(cái)務(wù)活動(dòng)主要包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、營(yíng)運(yùn)活動(dòng)和分配活動(dòng)，這些財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的整個(gè)周期。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，并結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加以控制，以促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在資本運(yùn)動(dòng)中的具體表現(xiàn)

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

籌資活動(dòng)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資本最初來源。伴隨企業(yè)開始進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)的資金轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品或服務(wù)，并形成更多的資金。在企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)過程中，企業(yè)對(duì)資金的需求量增加，于是產(chǎn)生新一輪的籌資活動(dòng)，在籌資的過程中，股權(quán)與債權(quán)的比例安排，將對(duì)企業(yè)后續(xù)的資本運(yùn)作帶來風(fēng)險(xiǎn)，如過多的債務(wù)融資可能造成企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿較高，擴(kuò)大企業(yè)的收益，但還本付息的剛性資金壓力，將對(duì)企業(yè)的資金運(yùn)作帶來較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦資金周轉(zhuǎn)不靈，將直接使企業(yè)面臨資金斷鏈，甚至破產(chǎn)。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

投資活動(dòng)是企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的主要組成部分，企業(yè)籌措獲得的資金，通過投資活動(dòng)，進(jìn)入擴(kuò)大再生產(chǎn)環(huán)節(jié)或是新的產(chǎn)業(yè)中去，投資活動(dòng)的成功與否，直接決定企業(yè)資金回收的效率與質(zhì)量，如果投資活動(dòng)失敗，沒有能夠及時(shí)收回資金，將造成企業(yè)虧損，所獲資金不足以支付企業(yè)債務(wù)融資，形成企業(yè)資金缺口，帶來風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)投資項(xiàng)目所形成的資產(chǎn)類別，亦將對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所影響，這一點(diǎn)在融資與投資的期限匹配方面，將造成對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此，在企業(yè)投資過程中，往往需要進(jìn)行事前可行性分析，將企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)盡可能估計(jì)充分，并評(píng)估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇匹配企業(yè)實(shí)際能力的投資項(xiàng)目，以防范投資活動(dòng)可能造成的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

營(yíng)運(yùn)活動(dòng)是企業(yè)在投資活動(dòng)后所進(jìn)行的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，這些活動(dòng)產(chǎn)生的資金流將直接影響企業(yè)的流動(dòng)資金，對(duì)企業(yè)流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。如企業(yè)在采購(gòu)活動(dòng)中的應(yīng)付賬款周期較短，而銷售活動(dòng)的應(yīng)收賬款賬期較長(zhǎng)，將直接形成企業(yè)流動(dòng)資金壓力，使得企業(yè)流動(dòng)資金不足，如果銀行等金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)資金貸款不能及時(shí)跟上，將需要使用長(zhǎng)期資金進(jìn)行補(bǔ)充流動(dòng)資金，看似并不存在資金風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期貸款資金的收益率將大幅下降，使得企業(yè)資金使用效率低下。

（四）分配風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)

在企業(yè)的利益相關(guān)者看來，股利分配政策的制定非常敏感。債權(quán)人希望企業(yè)少分配股利，以保障債權(quán)人資金償付；股東希望企業(yè)多分配股利，以盡快回收投資，并取得收益；管理層希望企業(yè)留存更多的資金發(fā)展，以獲得更大的薪酬待遇。在利益各方的需求平衡方面，是企業(yè)需要做出權(quán)衡的選擇。如果企業(yè)將實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)全部分與股東，將影響企業(yè)的未來發(fā)展，需要更多的負(fù)債來維持經(jīng)營(yíng)與擴(kuò)大再生產(chǎn)，如果債權(quán)人不予放款，將使得企業(yè)資金快速斷鏈，產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制的局限性分析

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)管理的局限性

一是企業(yè)對(duì)于籌資的慣性思維，認(rèn)為籌資就是找銀行貸款，融資渠道非常單一，在資金獲取時(shí)效方面常常造成企業(yè)被動(dòng)，一旦銀行抽貸，影響企業(yè)發(fā)展壯大，甚至造成企業(yè)難以生存。二是企業(yè)對(duì)于融資授信的儲(chǔ)備不足，造成企業(yè)資金難以為繼，這主要是企業(yè)對(duì)于未來的預(yù)判估計(jì)不足，沒有及時(shí)儲(chǔ)備授信，在企業(yè)對(duì)資金有緊急需求時(shí)，不能及時(shí)匹配資金，造成資金壓力。三是企業(yè)對(duì)融資渠道了解較少，資本市場(chǎng)應(yīng)用不足，如IPO融資、定向增發(fā)融資、資產(chǎn)證券化融資、企業(yè)債券融資、售后回租融資等等渠道，在企業(yè)的籌資活動(dòng)中對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的選擇與實(shí)施，往往捉襟見肘，拓展較為局限。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)管理的局限性

一是投資可行性分析不到位，對(duì)于企業(yè)投資事項(xiàng)，企業(yè)往往依托于一把手一支筆，缺乏集體決策機(jī)制，缺乏財(cái)務(wù)分析對(duì)于決策的支持，造成投資信息不足，進(jìn)而投資失敗。二是投資過程控制不到位，如對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資，沒有對(duì)被投資企業(yè)派駐高管人員，或是沒有及時(shí)查閱其財(cái)務(wù)報(bào)表，不掌握被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，過程控制缺失，造成投資損失。三是對(duì)于投資項(xiàng)目的選擇缺乏經(jīng)濟(jì)考量，如在企業(yè)短期投資與長(zhǎng)期投資中，資金匹配失衡，有時(shí)以短期資金滿足長(zhǎng)期投資需求，容易造成企業(yè)短期資金不能及時(shí)補(bǔ)充，使得企業(yè)資金鏈斷裂，風(fēng)險(xiǎn)加劇。

（三）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)管理的局限性

一是對(duì)營(yíng)運(yùn)資金涉及項(xiàng)目缺乏管理，認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金管理是商務(wù)事項(xiàng)，與財(cái)務(wù)管理關(guān)系不大，使得流動(dòng)資金管理缺失。二是在流動(dòng)資金管理中，系統(tǒng)方法應(yīng)用不足，如存貨的最佳庫存數(shù)量計(jì)算，不知從何做起。三是財(cái)務(wù)信息化水平不高，在營(yíng)運(yùn)事項(xiàng)管理中，缺乏系統(tǒng)支持，使得營(yíng)運(yùn)資金管理效率難以提升，造成財(cái)務(wù)資金風(fēng)險(xiǎn)。

（四）分配風(fēng)險(xiǎn)管理的局限性

一是單純考慮股東利益，按照股東的要求進(jìn)行利潤(rùn)分配，沒有考慮到企業(yè)利潤(rùn)的現(xiàn)金回收是否及時(shí)，造成企業(yè)資金不足，形成風(fēng)險(xiǎn)。二是長(zhǎng)期不分配股利，股東得不到回報(bào)，而企業(yè)在擴(kuò)大再生產(chǎn)與投資方面又沒有安排，造成企業(yè)資金閑置，資金使用效率下降。三是在與銀行貸款中約定，企業(yè)在還本付息期間不予分配股利，使得股東利益受損，管理層可能面對(duì)用腳投票的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生動(dòng)蕩。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制的改進(jìn)措施

（一）加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)研究，提升企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)應(yīng)在籌資活動(dòng)中，加強(qiáng)籌資渠道拓展，分別股權(quán)融資與債權(quán)融資，多元化拓寬融資渠道，綜合運(yùn)用資產(chǎn)證券化、私募基金、融資租賃等新興融資手段，滿足企業(yè)在多元化發(fā)展中，在企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張中的資金需求。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行論證，結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與投資未來收益情況，選擇合適的資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大企業(yè)利潤(rùn)與股東收益。特別在企業(yè)融資成本的選擇方面，盡可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資成本優(yōu)化，防范融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）加強(qiáng)投資可行性研究，提升企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理

投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與控制需要企業(yè)加強(qiáng)投資活動(dòng)的全周期管理。在投資活動(dòng)進(jìn)行前，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)投資可行性分析，從投資回收期、投資報(bào)酬率等靜態(tài)與動(dòng)態(tài)角度分析企業(yè)投資的可行性，建立企業(yè)集體決策機(jī)制，重點(diǎn)分析可行性報(bào)告與實(shí)際情況的相符程度，據(jù)此做出投資決策。在投資活動(dòng)實(shí)施過程中，應(yīng)加強(qiáng)過程管理與控制，對(duì)被投資項(xiàng)目或企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況加強(qiáng)監(jiān)督，定期查閱其報(bào)表，特別對(duì)于被投資項(xiàng)目的重大事項(xiàng)應(yīng)著重加強(qiáng)監(jiān)督與管理，掌握經(jīng)營(yíng)情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，并對(duì)于其可能造成的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取控制措施，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。投資后，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)投資評(píng)價(jià)，深刻總結(jié)經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，不斷完善投資全周期管理，形成良性循環(huán)。

（三）加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金研究，提升企業(yè)流動(dòng)性管理

營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的日?；顒?dòng)，企業(yè)應(yīng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行細(xì)致梳理，從材料采購(gòu)到產(chǎn)品回款的全經(jīng)營(yíng)周期入手，逐一分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期，通過商務(wù)談判、培養(yǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)制措施應(yīng)用等手段，盡可能延長(zhǎng)應(yīng)付賬款的付賬周期，縮短應(yīng)收賬款的回款周期，對(duì)于存貨等流動(dòng)實(shí)物資產(chǎn)，根據(jù)實(shí)際屬性與企業(yè)生產(chǎn)周期需要，計(jì)算建立適當(dāng)?shù)拇尕泿齑鏀?shù)量，將企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金占用控制在可接受范圍之內(nèi)，并盡可能減少流動(dòng)資金占用，減緩企業(yè)資金壓力，增加營(yíng)運(yùn)資金收益。在營(yíng)運(yùn)資金的管理中，要達(dá)到營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)，關(guān)鍵在于不斷建立與完善企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以此增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)中的話語權(quán)，從而增強(qiáng)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)管理中的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金的管理收益。

（四）加強(qiáng)分配機(jī)制研究，提升企業(yè)發(fā)展能力管理

股利分配是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的分配關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)在股利分配與擴(kuò)大再生產(chǎn)中制定較為完善的結(jié)構(gòu)化政策，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果能夠產(chǎn)生更大的收益。一方面，企業(yè)應(yīng)對(duì)未來發(fā)展有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，建立符合企業(yè)發(fā)展的股利分配政策；另一方面，企業(yè)應(yīng)在滿足規(guī)?；l(fā)展的基礎(chǔ)上，滿足股東收益率要求，分配股利。特別是在企業(yè)需要股東追加投資時(shí)，能夠獲得股東的支持，以在企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，最大限度化解風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

（作者單位：國(guó)藥控股國(guó)大藥房山東有限公司）endprint