銀行理財(cái)大變局

張海云

《投資者報(bào)》從四個(gè)維度對(duì)去年6月30日至今年6月30日運(yùn)營(yíng)的12萬(wàn)只銀行理財(cái)產(chǎn)品綜合能力進(jìn)行排名，前十強(qiáng)分別是南洋商業(yè)銀行、交通銀行、浙商銀行、中信銀行、福建南安農(nóng)商行、泰安銀行、建設(shè)銀行、南京銀行、興業(yè)銀行及平安銀行

如果按平均預(yù)期收益率排名，全國(guó)性商業(yè)銀行前十名分別是浙商銀行、中信銀行、渤海銀行、華夏銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、恒豐銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行及浦發(fā)銀行

部分銀行理財(cái)研發(fā)能力偏弱，新品出現(xiàn)斷檔，徽商銀行、桂林銀行、河北衡水農(nóng)商行、河北南和農(nóng)商行、河南汴京農(nóng)商行發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量同比下滑均超過(guò)五成

投資者要警惕銀行在宣傳中僅強(qiáng)調(diào)最高預(yù)期收益率的套路，特別是結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)際收益率可能相去甚遠(yuǎn)

過(guò)去的一年，銀行理財(cái)各項(xiàng)能力誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱？看上去，過(guò)去一年的銀行理財(cái)成績(jī)單有點(diǎn)尷尬。

始自去年的金融去杠桿監(jiān)管風(fēng)暴席卷了金融市場(chǎng)，尤其對(duì)資管行業(yè)以及銀行理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生了直觀而沉重的打擊。

銀行理財(cái)在經(jīng)歷多年的跨越式發(fā)展后增速開(kāi)始放緩。今年5月，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，5月銀行理財(cái)余額為28.4萬(wàn)億元，環(huán)比下降，同比增速降至9%，罕見(jiàn)進(jìn)入“個(gè)位數(shù)”時(shí)代。

受監(jiān)管政策的影響，不管是銀行理財(cái)規(guī)模，還是銀行理財(cái)朝凈值化產(chǎn)品發(fā)展，都成為2017年國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)。

對(duì)于這個(gè)大變局時(shí)代，銀行的綜合理財(cái)能力成為廣大投資者購(gòu)買的重要參考依據(jù)。《投資者報(bào)》仍然延續(xù)往年的評(píng)定規(guī)則，按照發(fā)行能力、收益能力、產(chǎn)品多樣性以及信息披露程度四個(gè)維度，對(duì)去年6月30日到今年6月30日正式運(yùn)營(yíng)的12萬(wàn)只銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行量化分析。

通過(guò)客觀數(shù)據(jù)評(píng)比，《投資者報(bào)》年度銀行理財(cái)綜合能力50強(qiáng)正式出爐。

前10強(qiáng)獲得者分別是南洋商業(yè)銀行、交通銀行、浙商銀行、中信銀行、福建南安農(nóng)商行、泰安銀行、建設(shè)銀行、南京銀行、興業(yè)銀行及平安銀行。

如果單以平均預(yù)期收益率來(lái)排名的話，全國(guó)性商業(yè)銀行前十名分別是浙商銀行、中信銀行、渤海銀行、華夏銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、恒豐銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行及浦發(fā)銀行，平均預(yù)期收益率分別是4.5%、4.3%、4.28%、4.25%、4.19%、4.16%、3.95%、3.86%、3.81%及3.3%。

銀行理財(cái)增速面臨拐點(diǎn)

過(guò)去四年是銀行理財(cái)?shù)狞S金時(shí)代。

2013年，銀行理財(cái)資金管理規(guī)模為10.24萬(wàn)億元，略遜于信托資產(chǎn)余額10.91萬(wàn)億元。從2014年開(kāi)始，銀行理財(cái)高速發(fā)展，當(dāng)年規(guī)模高達(dá)15萬(wàn)億元，躍居各類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模之首，這個(gè)紀(jì)錄一直保持到去年底。去年，信托資產(chǎn)余額不過(guò)20.22萬(wàn)億元。粗略計(jì)算，過(guò)往4年，銀行理財(cái)規(guī)模年均增速高達(dá)60%。

近年來(lái)，在表內(nèi)資產(chǎn)增速受限的情況下，商業(yè)銀行普遍將發(fā)展表外業(yè)務(wù)、做大表外資產(chǎn)規(guī)模作為轉(zhuǎn)型方向，尤其是表外理財(cái)業(yè)務(wù)。但是為了鼓勵(lì)資金脫虛向?qū)?，從去年底，央行和銀監(jiān)會(huì)相繼推出將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入宏觀審慎評(píng)估政策及《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引（征求意見(jiàn)稿）》，這兩項(xiàng)措施對(duì)銀行的表外理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。

中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛在年初時(shí)曾稱，“表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入MPA監(jiān)管框架后，其增速越快，所要求的資本充足率就越高，而目前多數(shù)銀行的資本充足率水平接近監(jiān)管紅線。在這種情況下，理財(cái)規(guī)模增速與表內(nèi)的廣義信貸增速保持一致是比較合理的選擇，也就是15%以內(nèi)的增長(zhǎng)水平，這與此前幾年銀行動(dòng)輒50%以上的增長(zhǎng)水平是不可比擬的?！?/p>

今年上半年銀行理財(cái)?shù)拇_如曾剛所言，規(guī)模增速大幅放緩。5月份銀行理財(cái)余額為28.4萬(wàn)億元，環(huán)比下降，同比增速下降至9%，罕見(jiàn)進(jìn)入“個(gè)位數(shù)”時(shí)代。不僅低于貸款增速，也遠(yuǎn)低于M2的目標(biāo)值。

其實(shí)對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)而言，最大的調(diào)整集中在同業(yè)理財(cái)上。同業(yè)理財(cái)在2015年到2016年兩年中發(fā)展迅猛。其2013年和2014年的存續(xù)占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)額的不足4%，而在2015年這一數(shù)字躍升至12.77%，去年同業(yè)理財(cái)占比更是高達(dá)20.61%。然而監(jiān)管政策去杠桿的基調(diào)使得同業(yè)理財(cái)瘋漲成為過(guò)去時(shí)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年至少連續(xù)5個(gè)月同業(yè)理財(cái)凈發(fā)行量為負(fù)。

同業(yè)理財(cái)規(guī)模的萎縮只能依靠一般性零售理財(cái)?shù)脑霭l(fā)來(lái)彌補(bǔ)，而目前出于穩(wěn)定住一般性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模的需要，銀行理財(cái)產(chǎn)品被迫保持相對(duì)較高的收益率。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年6月末銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率由去年10月的3.65%攀升至4.4%，6月銀行理財(cái)預(yù)期收益率在5%以上的產(chǎn)品多達(dá)1934款。

當(dāng)然，銀行理財(cái)收益率上升也有資金面的影響。由于監(jiān)管層的強(qiáng)力去杠桿，上半年市場(chǎng)資金面相對(duì)趨緊，貨幣市場(chǎng)利率水平整體上升。數(shù)據(jù)顯示，上半年金融市場(chǎng)價(jià)格中樞整體上揚(yáng)，6月末Shibor一年期利率由年初的3.38%左右攀升至約4.42%。

不過(guò)，7月份以來(lái)，央行通過(guò)多種工具釋放流動(dòng)性，資金價(jià)格有所回落，銀行理財(cái)?shù)氖找媛室灿兴陆怠?/p>

多家銀行理財(cái)發(fā)行減緩

銀行理財(cái)整體增速面臨拐點(diǎn)，具體到各家銀行上則表現(xiàn)不一。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近500家銀行發(fā)行產(chǎn)品的能力差距懸殊，交通銀行一家發(fā)行的數(shù)量就高達(dá)1.4萬(wàn)只，占據(jù)11.7%的市場(chǎng)份額。其他年發(fā)行超過(guò)千只產(chǎn)品的銀行只有16家，包括建設(shè)銀行、民生銀行、南京銀行、中國(guó)銀行、江蘇銀行、杭州銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、上海銀行、華夏銀行等。

即使是發(fā)行數(shù)量前十的銀行，也免不了受大環(huán)境的影響，其中只有交通銀行、江蘇銀行和上海銀行三家發(fā)行數(shù)量有所增長(zhǎng)，增幅分別為45%、1.5%以及4.4%。其余均出現(xiàn)下降，降幅最大的當(dāng)屬中國(guó)銀行，2016年6月30日至2017年6月30日發(fā)行數(shù)量為3752只，同比下降10%。

表現(xiàn)最好的交通銀行，從半年報(bào)可知，近年著力發(fā)展財(cái)富管理體系建設(shè)，加快理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，相繼推出多款新型產(chǎn)品，以滿足投資者日益多元化的投資需求，加快凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。截至6月30日，交通銀行表內(nèi)理財(cái)規(guī)模1.6萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)10.28%。

上海銀行半年報(bào)顯示，圍繞零售客戶以及家庭金融資產(chǎn)的多元化配置需求，加快產(chǎn)品創(chuàng)新與引入，加強(qiáng)銷售管理，提升中間業(yè)務(wù)收入。上半年，該行全面上線推廣周期型開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，推出新戶理財(cái)產(chǎn)品；深化同業(yè)合作，加快信托以及券商集合類產(chǎn)品的引入和銷售，豐富投資產(chǎn)品種類；加強(qiáng)零售板塊銷售管理的實(shí)施推進(jìn)，提升銷售過(guò)程管理的產(chǎn)出效率。

今年上半年，上海銀行累計(jì)銷售個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品6085億元，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品余額1691.5億元。

在眾多銀行中，《投資者報(bào)》記者也注意到部分銀行理財(cái)研發(fā)能力偏弱，新品出現(xiàn)斷檔，包括徽商銀行、桂林銀行、河北衡水農(nóng)商行、河北南和農(nóng)商行以及河南汴京農(nóng)商行，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量同比下滑均超過(guò)五成。以徽商銀行為例，統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，該行只有32只產(chǎn)品處于收益存續(xù)期限，同比下降95%。盡管該行也在努力推出新產(chǎn)品，但數(shù)量也僅有622只。

不過(guò)，徽商銀行在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)有誤，銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于Wind披露的數(shù)字。

地方性銀行預(yù)期收益率占優(yōu)

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，《投資者報(bào)》記者對(duì)12萬(wàn)只銀行理財(cái)?shù)念A(yù)期最高收益率進(jìn)行了分析，排名前10的分別是星展銀行、寧波東海銀行、晉城銀行、東營(yíng)銀行、無(wú)錫農(nóng)村商業(yè)銀行、徐州銅山農(nóng)村商業(yè)銀行、泉州農(nóng)村商業(yè)銀行、濟(jì)南農(nóng)村商業(yè)銀行、吉林雙陽(yáng)農(nóng)村商業(yè)銀行以及江蘇泗陽(yáng)農(nóng)村商業(yè)銀行，多數(shù)是農(nóng)商行。

相比國(guó)有行和股份制銀行，農(nóng)商行要想獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，只能讓渡部分利益，提高銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率才能獲得投資者的認(rèn)可。

如果單以平均收益率來(lái)排名的話，國(guó)有行及股份制行前十名分別是浙商銀行、中信銀行、渤海銀行、華夏銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、恒豐銀行、郵儲(chǔ)銀行、建設(shè)銀行及浦發(fā)銀行，平均預(yù)期收益率分別是4.5%、4.3%、4.28%、4.25%、4.19%、4.16%、3.95%、3.86%、3.81%以及3.3%。

不過(guò)，記者注意到一個(gè)現(xiàn)象，銀行理財(cái)?shù)膶?shí)際收益率對(duì)外披露越來(lái)越不透明。通過(guò)公開(kāi)數(shù)據(jù)，你很難獲取實(shí)際收益率。所以需要強(qiáng)調(diào)的是，此次排名都是基于銀行公開(kāi)的預(yù)期收益率進(jìn)行計(jì)算，實(shí)際情況還是會(huì)有所偏差。

為了解決資金緊張狀況，銷售更多的理財(cái)產(chǎn)品，各家銀行也都使出了渾身解數(shù)。

譬如為了鼓勵(lì)大家使用APP，很多銀行推出的手機(jī)銀行專屬理財(cái)產(chǎn)品，其平均收益率較同期限的傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品能高出0.1%-0.5%。

還有一些銀行有自己的“理財(cái)夜市”，在夜間發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品，銷售時(shí)間一般是晚上20點(diǎn)至24點(diǎn)?！袄碡?cái)夜市”的產(chǎn)品只能通過(guò)網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行等線上渠道購(gòu)買，省去了人力成本，因此收益率普遍高于柜面。

此外，節(jié)假日、季度末等時(shí)點(diǎn)，銀行也會(huì)推出收益率相對(duì)較高的專屬理財(cái)產(chǎn)品。

因此，大家在選定了某家銀行的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，不妨再看看該家銀行的其他渠道，有可能會(huì)發(fā)現(xiàn)驚喜。

警惕銀行夸大預(yù)期收益

記者還注意到銀行理財(cái)市場(chǎng)上一些銷售亂象，譬如有些銀行經(jīng)常會(huì)在宣傳中強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的最高預(yù)期收益率，但實(shí)際收益率低到令人心塞。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品往往“虎頭蛇尾”尤其值得注意。買之前說(shuō)得天花亂墜，到期后卻是天差地別。

客戶事后過(guò)來(lái)投訴，銀行卻說(shuō)：“我們這是預(yù)期最高收益率，不是說(shuō)一定會(huì)兌現(xiàn)，合同上黑紙白字寫了?！?/p>

去年，上海市消保委攜手上海師范大學(xué)商學(xué)院對(duì)17家銀行發(fā)行的627只理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行了為期一年的市場(chǎng)調(diào)查，結(jié)果顯示，夸大“最高收益率”成為銀行忽悠消費(fèi)者的普遍手段，17家銀行中僅有4家銀行最后百分百實(shí)現(xiàn)了最高收益率。最夸張的是，華僑銀行發(fā)行的一款理財(cái)產(chǎn)品“股添利2015年第17期股票掛鉤產(chǎn)品”，預(yù)期最高收益率為18%，到期后實(shí)際收益率為零。

此次星展銀行的預(yù)期最高收益率之所以排名第一，在于今年1月份銷售了一款“2017年股得利系列1701期3個(gè)月人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品”，委托期為97天，預(yù)期最高收益率為20%，這也是上半年收益率披露最高的一只產(chǎn)品。但令人遺憾的是，該產(chǎn)品并未披露實(shí)際收益率，在其官方網(wǎng)站上也沒(méi)有找到相關(guān)信息。

上海市消保委副秘書(shū)長(zhǎng)康健盛為此還吐槽說(shuō)：“不講概率，只宣傳所謂的預(yù)期收益率、最高收益率，就是對(duì)消費(fèi)者‘耍流氓。實(shí)際上，所謂最高收益率的獲得，可能只有你扔一個(gè)硬幣豎起來(lái)的那種概率?！?/p>

隨著非保本理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越多，投資者不能只看預(yù)期最高收益率，也要參考該行產(chǎn)品的往年信息，以防踏進(jìn)泥坑。

打破剛性兌付勢(shì)在必行

記者注意到，銀行理財(cái)產(chǎn)品近年開(kāi)始變化，“凈值化”趨勢(shì)越來(lái)越明顯。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是銀行不再給理財(cái)產(chǎn)品定預(yù)期收益率，而是像基金那樣按凈值申購(gòu)、贖回。銀行理財(cái)打破剛性兌付的日子已為期不遠(yuǎn)，貼錢保障收益的事情會(huì)越來(lái)越少。

今年5月，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布了2016年理財(cái)年報(bào)，在年報(bào)中也明確指出，只有非保本理財(cái)產(chǎn)品才是真正意義上的理財(cái)產(chǎn)品。目前保本理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)納入銀行表內(nèi)核算，視同存款管理。

數(shù)據(jù)顯示，2016年末，非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為23.11萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的79.56%，較年初上升5.39%個(gè)百分點(diǎn)。今年以來(lái)，非保本產(chǎn)品的占比越來(lái)越大，凈值化產(chǎn)品也越來(lái)越多。從目前的趨勢(shì)來(lái)看，打破剛兌的方向更加明確。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)，目前凈值型產(chǎn)品發(fā)行以及存續(xù)數(shù)量最多的是股份制銀行。截至2017年上半年，股份制銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量接近700款，在各類性質(zhì)銀行中居首位。

整體上看，各類銀行都表現(xiàn)出發(fā)行凈值型理財(cái)產(chǎn)品的想法，這是監(jiān)管層希望引導(dǎo)的新方向，同時(shí)也是對(duì)銀行自身投研綜合能力的考驗(yàn)。

在8月19日舉辦的中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2017年北京年會(huì)上，多位監(jiān)管人士和業(yè)內(nèi)人士就直言，目前將近100萬(wàn)億元整個(gè)財(cái)富管理產(chǎn)品當(dāng)中，銀行大約有30萬(wàn)億元，占到三成，但銀行理財(cái)產(chǎn)品的法律關(guān)系也是資產(chǎn)管理市場(chǎng)爭(zhēng)議最大的一個(gè)問(wèn)題?！皠傂詢陡丁笔菍?duì)市場(chǎng)規(guī)律的扭曲，還會(huì)助長(zhǎng)投資者不理性的行為，應(yīng)實(shí)行“新老劃斷”，新發(fā)產(chǎn)品不能再剛兌。長(zhǎng)期以來(lái)，銀行理財(cái)受到不少保守型投資者的青睞，但卻不知銀行剛性兌付的“潛規(guī)則”已經(jīng)埋下不少風(fēng)險(xiǎn)的種子。

最新政策是銀行對(duì)每筆理財(cái)產(chǎn)品銷售都要進(jìn)行錄音和錄像。通過(guò)雙錄雖然能夠有效保護(hù)消費(fèi)者的知情權(quán)，但是以后在虧損時(shí)，也不能要求銀行進(jìn)行兌付，實(shí)現(xiàn)了“買者自負(fù)，賣者盡責(zé)”的原則。