改革創(chuàng)新脫虛向?qū)嵔鹑诜諏嶓w經(jīng)濟

李子彬

在錯綜復雜的國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢下，經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)特征更加明顯，國民經(jīng)濟發(fā)展總體上呈現(xiàn)穩(wěn)中向好、穩(wěn)中有進的良好態(tài)勢，上半年GDP同比增長6.9%，新增城鎮(zhèn)就業(yè)人數(shù)735萬人。這個成績來之不易。但是中國經(jīng)濟仍然面臨嚴峻的困難和潛在的風險。

短期內(nèi)經(jīng)濟風險之一是金融脫實向虛，高杠桿、高負債蘊含高金融風險、高經(jīng)濟風險。

2016年上半年M1增速超過24.6%，M2增速超過11.8%，M0增速7.2%；2017年上半年M1增速15%，M2增速9.4%，M0增速6.6%。數(shù)據(jù)表明我國的各路資金沒有流入實體經(jīng)濟，大量的資金流入房地產(chǎn)市場、地方政府融資平臺，脫實向虛的情況愈演愈烈。債務擴張和信貸擴張?zhí)N含了高金融風險、高經(jīng)濟風險。

——房地產(chǎn)融資上升。2016年1—11月全國房地產(chǎn)開發(fā)本年到位資金來源中，企業(yè)自有資金比例僅為14.5%，為2001年以來新低。截至2016年末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額26.68萬億元，占人民幣貸款余額的24%，同比增長27%。

——地方政府債臺高筑。今年以來，惡化趨勢雖稍有下降，但是沒有明顯好轉(zhuǎn)，償債能力堪憂。截至2016年末，中央和地方政府債務余額27.33萬億元，其中地方政府債務余額15.3萬億元，至2017年2月各地方城投債余額尚有6.42萬億元?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)借道地方金融交易所（全國20個省市，超過40家地方金融交易所）與地方政府城投公司聯(lián)手，把房地產(chǎn)項目、地方基建項目、海綿城市項目等等分解到區(qū)里和縣里，再把這些項目包裝成一個個獨立公司，以高額回報率吸引投資者，形成游離于監(jiān)管之外的債務黑洞。各地方政府項目建設的資金來源和數(shù)量，根本無從知曉，真實的負債規(guī)模也難以統(tǒng)計。

——企業(yè)特別是國有企業(yè)的高負債，吃盡了企業(yè)利潤，導致企業(yè)根本沒有能力進行再投資。對于國企來說，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、結構升級已經(jīng)有心無力。企業(yè)債務中，國企債務占65%，國企拿走了銀行貸款和社會融資的50%，對GDP的貢獻率僅三分之一，財政收入的30%，就業(yè)的20%。國企拿到的資源與其做出的貢獻極不匹配。

——企業(yè)的高負債帶來銀行的高風險。2016年末全國商業(yè)銀行不良貸款率1.75%，加上關注類貸款，比率已經(jīng)達到5.5%，一些地方股份制商業(yè)銀行不良率已經(jīng)達到8%—10%。

——據(jù)麥肯錫發(fā)布的報告，中國整個經(jīng)濟體系的經(jīng)濟利潤80%被銀行和金融機構拿走。全國的企業(yè)才拿到20%，可見我們的資本利用效率多么低下。2015年美國500強企業(yè)中的18家銀行利潤占500強企業(yè)凈利潤的11%，而中國500強中，18家銀行凈利潤占500強全部利潤的50%。

——資產(chǎn)價格，包括股票、房地產(chǎn)，也包括其它的金融投機產(chǎn)品的價格，并非是因為有剛性需求，或是實際需求，而主要是因為龐大的貨幣信用投放所推動起來的。城市房價的瘋狂上漲，表現(xiàn)出正在轉(zhuǎn)型的中國經(jīng)濟的不健康一面。

——龐大的資金和信貸，不往實體經(jīng)濟投資，一會兒跑到股市，一會兒又跑到房地產(chǎn)業(yè)，炒來炒去，而實體經(jīng)濟仍然資金饑渴，小微企業(yè)融資難、融資貴的問題沒有緩解。據(jù)企業(yè)實地調(diào)研反映，企業(yè)的資金困難，今年更甚于往年。

金融業(yè)對中國經(jīng)濟發(fā)展做出的重大貢獻是有目共睹的，金融業(yè)最近八、九年來改革取得的進步也是有共識的。但是資金脫實就虛、高杠桿、高負債產(chǎn)生的高金融風險、高經(jīng)濟風險也是令人擔憂的。最近召開的全國金融工作會議，對金融業(yè)改革發(fā)展提出了明確的要求。廣大金融戰(zhàn)線的同志，在各級政府的支持下，尚需做出切實的努力，深化金融體系改革，完善我國金融體系，促進中國經(jīng)濟的穩(wěn)增長，支持創(chuàng)新驅(qū)動、調(diào)結構、轉(zhuǎn)方式，支持實體經(jīng)濟、建設制造強國。在這里，我提出以下建議和想法與大家分享。

建議國務院、銀監(jiān)會加強監(jiān)管和宏觀調(diào)控，責令各商業(yè)銀行調(diào)整信貸的存量結構。一是全國房地產(chǎn)開發(fā)到位資金來源中，企業(yè)自有資金不能低于30%。二是規(guī)范地方政府的借債行為，專設“政府債務”債種，制定專門法律，或由全國人大授權專門機構代管。強制地方政府制定償還地方債的計劃和指標。做到上述兩點，比講一打漂亮的話有用。

加快發(fā)展動產(chǎn)融資。截止2016年末全國有2600萬戶企業(yè)。其中只有700萬戶左右的企業(yè)在各商業(yè)銀行有貸款余額。（中國銀監(jiān)會說全國商業(yè)銀行貸款客戶1300多萬戶，其中包括了個體工商戶及個人貸款。）其余的一千七、八百萬戶中小微企業(yè)，特別是小微企業(yè)，因為沒有不動產(chǎn)做抵押而無法從商業(yè)銀行獲得貸款。小微企業(yè)基本上不具備條件從股票市場和債券市場上融資。因此，小微企業(yè)只能從民間融資、借高利貸；或是憑借自己的利潤滾動發(fā)展。這八、九年來，政府、銀監(jiān)會、各商業(yè)銀行的努力，只是緩解了大企業(yè)困難及大約600萬戶中型企業(yè)的部分困難。

動產(chǎn)融資是發(fā)達國家銀行普遍實行的。發(fā)展中國家如印度、印尼、越南、墨西哥也開展了應收賬款抵押融資和存貨、倉單的抵押、質(zhì)押貸款。人民銀行征信中心和天津市政府在2014年成立了“中征（天津）動產(chǎn)服務中心”。2015年應收賬款抵押融資超過了一萬億人民幣，百分之百進入實體經(jīng)濟，70%進入了小微企業(yè)。我在2016年1月9日給李克強總理寫了一份報告，李總理和馬凱副總理批示人民銀行、工信部牽頭，會同其他六個部門及各大商業(yè)銀行共同努力，2016年應收賬款抵押融資累計超過了3.5萬億元人民幣。中國中小微企業(yè)的應收賬款余額約11萬億元，加上其它動產(chǎn)資金總計有50—70萬億元。各方努力形成合力，擴大應收賬款抵押貸款，盡快把存貨和倉單質(zhì)押、抵押貸款發(fā)展起來。5年左右，動產(chǎn)融資規(guī)?？梢赃_到15萬億—20萬億元。這個數(shù)字相當于2016年全國小微企業(yè)真實的貸款余額，是一個了不起的成果。

加強監(jiān)管，加快建立完善發(fā)達的資本市場體系，擴大企業(yè)的直接融資渠道。發(fā)達國家的企業(yè)直接融資占比大約70%，中國的大企業(yè)直接融資約占30%，而我國的小微企業(yè)幾乎沒有資格從證券市場、債券市場上融資。發(fā)展資本市場，支持優(yōu)質(zhì)的制造業(yè)在主板市場融資，加快高新技術制造業(yè)企業(yè)、先進制造業(yè)企業(yè)在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板市場融資。

大力發(fā)展債券融資市場，支持實體經(jīng)濟特別是制造業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債、企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)、永續(xù)票據(jù)，擴大企業(yè)直接融資。支持制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)證券化。

加快融資租賃業(yè)發(fā)展。通過“以租代購”、分期償還等方式，支持制造業(yè)企業(yè)實施設備更新改造和智能化升級，支持企業(yè)擴大銷售和出口。

促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)快速健康發(fā)展。有效彌補創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的融資缺口。鼓勵種子基金、天使投資、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、新興產(chǎn)業(yè)投資引導資金、各類高端裝備創(chuàng)新發(fā)展基金等創(chuàng)業(yè)投資的持續(xù)健康發(fā)展。

加強金融創(chuàng)新。發(fā)展金融科技，將互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術融入金融業(yè)，提高金融服務的質(zhì)量和效率。比如，運用區(qū)塊鏈金融技術，促進中小微企業(yè)的銀票融資和商票融資。加強中小企業(yè)的信用建設，運用大數(shù)據(jù)和云計算技術，增加各類企業(yè)的信用貸款。

資金脫虛向?qū)崳莻€漫長的、漸進的過程。龐大的信貸資金變成地方政府負債、房地產(chǎn)業(yè)負債、國有企業(yè)的負債。大量的資金在房地產(chǎn)市場、股票市場中間竄來竄去，在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)。這些問題不是短期內(nèi)能夠解決的。中國有3.5億人在城鎮(zhèn)就業(yè)，他們的工資會越來越高，否則，這些靠工資吃飯的人如何越來越富裕？土地、能源、大宗產(chǎn)品的價格，從趨勢上看，也會越來越高。所以，廣大企業(yè)對外部環(huán)境的變化是無能為力的。企業(yè)也不能把“寶”押在政府的宏觀政策支持上。埋怨沒有用，生氣沒有用，企業(yè)自強是唯一的出路。因為在相同的經(jīng)濟政策及外部環(huán)境下，有企業(yè)消失了，有企業(yè)強大了。它們之間的差別是企業(yè)內(nèi)因決定的。企業(yè)尤其是廣大中小微企業(yè)，要適應新常態(tài)，抓住新機遇。

一是走“互聯(lián)網(wǎng)+”之路。運用新一代IT技術，降低企業(yè)的銷售成本、采購成本、庫存存量、物流成本，提高企業(yè)經(jīng)營效率和效益。

二是中小微企業(yè)只有走“專精特新”之路，才能越做越強，長盛不衰。中小企業(yè)必須實現(xiàn)專業(yè)化生產(chǎn)，生產(chǎn)有特色的產(chǎn)品，培育起自己的品牌。

三是產(chǎn)品質(zhì)量及服務質(zhì)量邁向中高端，開拓新市場。當前，我國中低端產(chǎn)品過剩與中高端產(chǎn)品供應不足并存。2016年全球奢侈品消費總額約2500億美元，中國這方面的消費占全球的一半。據(jù)估計，到2030年，中國中等收入的人口超過5億，這些人及1990年后出生的年輕人的消費觀念與傳統(tǒng)的消費觀念有很大的差別。大健康產(chǎn)業(yè)，如旅游、健身、娛樂、醫(yī)藥、醫(yī)療、養(yǎng)老、綠色食品消費，等等需求，蘊育著重大商機。

四是企業(yè)要加大人力資本的投資，加強與大專院校、科研院所的科研合作，不斷開發(fā)出新產(chǎn)品、新技術、新工藝，培育出功能新、質(zhì)量好、成本低的特色產(chǎn)品，實現(xiàn)企業(yè)的產(chǎn)品升級和技術創(chuàng)新。這是企業(yè)發(fā)展的不竭動力。

五是抓住國家鼓勵培養(yǎng)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟領域的良機，進入新材料、生物醫(yī)藥、生命科學、金融科技、新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；大健康的幸福產(chǎn)業(yè)；創(chuàng)意設計、文化創(chuàng)意等新興文化產(chǎn)業(yè)；休閑農(nóng)業(yè)、鄉(xiāng)村旅游、農(nóng)村物流等農(nóng)村經(jīng)濟的新業(yè)態(tài)。

宏觀經(jīng)濟政策、經(jīng)濟環(huán)境的改善，是政府的事，是企業(yè)發(fā)展的外因。企業(yè)技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)因。政府和企業(yè)要干好各自份內(nèi)的事。政府要切實轉(zhuǎn)變職能，發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，同時也要加強改善宏觀調(diào)控。企業(yè)要自強，不斷推進技術創(chuàng)新和管理創(chuàng)新。政府和企業(yè)要各司其職，共同努力，實現(xiàn)中國經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。

（本文摘自作者在第五屆中小企業(yè)投融資交易會暨2017“小企業(yè)大夢想”高峰論壇上的演講）