“一帶一路”下跨境融資租賃優(yōu)勢及風(fēng)險防范

項祥祥

[提要] 本文探討“一帶一路”戰(zhàn)略框架下跨境融資租賃模式的風(fēng)險與對策，以期在中國經(jīng)濟(jì)下行境況下，運用國際融資租賃獨特的跨境業(yè)務(wù)模式為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型服務(wù)。通過跨境融資，獲取境外低成本資金緩解我國中小企業(yè)資金壓力和轉(zhuǎn)型壓力；通過跨境租賃，轉(zhuǎn)移我國過剩產(chǎn)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備；通過推進(jìn)我國和“一帶一路”沿線國家跨境融資租賃合作，帶動雙方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強區(qū)域合作。

關(guān)鍵詞：跨境融資租賃；一帶一路；風(fēng)險

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2017年6月22日

融資租賃是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。設(shè)備所有權(quán)與使用權(quán)分屬于不同的主體，租賃期間設(shè)備所有權(quán)歸出租人，使用權(quán)歸承租人，合約期滿后，承租人可享有留購、續(xù)租、退租或另訂租約等多種選擇。通過融資租賃，企業(yè)以較少的資金投入就能獲得設(shè)備使用權(quán)，有利于緩解當(dāng)前我國中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，拉動企業(yè)設(shè)備投資，帶動產(chǎn)業(yè)升級。

我國從1981年成立第一家融資租賃公司至今，經(jīng)過30多年的起伏發(fā)展，已形成了一股重要的產(chǎn)業(yè)力量。隨著上海、廣東、福建、天津自由貿(mào)易試驗區(qū)的先后掛牌成立及我國“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的構(gòu)建，融資租賃的跨境活動也越來越受到重視，“引進(jìn)來”和“走出去”成為了融資租賃公司利用自貿(mào)區(qū)和國家戰(zhàn)略支撐的獨特優(yōu)勢加速發(fā)展的重點目標(biāo)。

一、跨境融資租賃模式解析

本文研究的跨境融資模式，主要對象是那些規(guī)模較小、實力不足以直接進(jìn)行海外融資的中小企業(yè)和民營企業(yè)。我國企業(yè)跨境融資的方式主要有內(nèi)保外貸、外保內(nèi)貸等?？缇匙赓U分為出口租賃和進(jìn)口租賃，出口租賃是出租人在境內(nèi)，承租人在境外；進(jìn)口租賃則指出租人在境外，承租人在境內(nèi)。

跨境融資租賃的基本模式是以企業(yè)固定資產(chǎn)租賃的形式通過融資租賃公司融入境外金融機構(gòu)的低成本資金，然后定期返還租金的業(yè)務(wù)模式。主要分為兩種模式：“內(nèi)保外貸+售后回租”或“內(nèi)保外貸+直接租賃”。在售后回租模式下，境內(nèi)承租人可以先將設(shè)備賣給融資租賃公司，以獲取資金進(jìn)行經(jīng)營活動，然后再向融資租賃公司申請租賃設(shè)備，每月付一定租金即可；直接租賃通常涉及境內(nèi)承租人、境內(nèi)擔(dān)保人、外資融資租賃公司、境外金融機構(gòu)等四方，承租人根據(jù)自身需要選擇設(shè)備，并以擔(dān)保人及融資租賃標(biāo)的物向外資融資租賃公司提供擔(dān)保，境外金融機構(gòu)再根據(jù)審核情況決定是否向融資租賃公司提供信貸。

二、跨境融資租賃的獨特優(yōu)勢

（一）吸引成本相對低的境外資金。2011年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長速度轉(zhuǎn)向下降，經(jīng)濟(jì)面臨著較大下行壓力，政府推行了一系列政策加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，其中最引人關(guān)注的莫過于準(zhǔn)備金率、存款利率和貸款利率的多次下調(diào)，但在融資成本方面，距發(fā)達(dá)國家仍有一定差距。境外資金相對于人民幣融資成本要便宜得多，我國企業(yè)面臨的壓力比發(fā)達(dá)國家企業(yè)要大得多。2014年，李克強在考察上海自貿(mào)區(qū)時強調(diào)，吸收跨境資金是降低國內(nèi)企業(yè)資金成本的最好辦法。政府可以根據(jù)境內(nèi)外資金借貸利差，通過融資租賃模式引導(dǎo)境外低成本資金進(jìn)入國內(nèi)支持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以解決當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的資金流動性緊張的困境，同時又可以在一定程度上規(guī)避“熱錢”對中國經(jīng)濟(jì)的干擾波動。

（二）促進(jìn)國內(nèi)過剩設(shè)備“流出去”，進(jìn)而帶動過剩產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去。2008年金融危機以來，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)能過剩的問題日趨嚴(yán)重，并開始制約經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，鋼鐵、水泥、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等20多個行業(yè)均面臨著產(chǎn)能過剩問題。從國際經(jīng)驗看，國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是化解產(chǎn)能過剩問題的最有效的手段，尤其是在中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的背景下?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（亞投行）正好給我國過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移提供了良好的支撐，國內(nèi)企業(yè)可以和那些急需發(fā)展建筑業(yè)和制造業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“造血功能”的沿線國家合作，通過跨境融資租賃模式將我國過剩設(shè)備“流出去”，還可以通過對外承包基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，將鋼鐵、水泥等過剩產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至中亞、非洲等地區(qū)，不僅可以促進(jìn)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也為沿線國家的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了活力和支持。

（三）優(yōu)化銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，擴寬企業(yè)融資渠道。在生產(chǎn)發(fā)展需要時，傳統(tǒng)的企業(yè)融資模式是籌集資金直接購買所需設(shè)備，對于價格高昂或非基礎(chǔ)生產(chǎn)設(shè)備，直接購買會給企業(yè)帶來資金壓力或債務(wù)融資壓力。通過融資租賃的方式，企業(yè)作為承租人只需每月向融資租賃公司或擔(dān)保公司交納一定租金即可，而且融資租賃能使設(shè)備折舊加快，合法降低企業(yè)的所得稅支出，又可以減輕企業(yè)的資金壓力，調(diào)節(jié)其財務(wù)指標(biāo)，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)健康運轉(zhuǎn)。此外，企業(yè)融資資金一般來源于銀行信貸，發(fā)展中國家的企業(yè)融資需求總是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出銀行信貸規(guī)模，企業(yè)全額借貸會讓銀行資金入不敷出，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題時，此項貸款很容易變成銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的呆賬壞賬。通過融資租賃，銀行可以只承接一部分貸款，把剩下的部分轉(zhuǎn)移給保險公司、信托公司等金融機構(gòu)，資金來源的分散可以轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，優(yōu)化銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，降低金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，同時也擴寬了企業(yè)的融資渠道。

（四）推動人民幣國際化。近年來，亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化以前所未有的速度向前推進(jìn)著，為人民幣國際化帶來了新的契機，亞投行的成立進(jìn)一步奠定了人民幣在亞洲區(qū)域貨幣中的主導(dǎo)地位?？缇橙谫Y租賃主要服務(wù)于交通、能源、電信和城市發(fā)展這些需要大額資金、大量材料和設(shè)備的項目。依托于“一帶一路”框架，借助于亞投行成立的東風(fēng)，我國企業(yè)和“一帶一路”沿線國家展開互聯(lián)互通合作中，可以主導(dǎo)人民幣作為計價和結(jié)算貨幣，在跨境融資租賃業(yè)務(wù)中使用人民幣進(jìn)行支付與清算，有利于擴大人民幣跨境結(jié)算和貨幣互換的規(guī)模，增強人民幣的區(qū)域影響力，推動人民幣國際化。

三、我國發(fā)展跨境融資租賃的風(fēng)險因素

普通融資租賃（本文特指境內(nèi)融資租賃）涉及的當(dāng)事人一般在三人以上，而跨境融資租賃主要是境內(nèi)機構(gòu)和企業(yè)與境外機構(gòu)和企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，涉及到的當(dāng)事人比普通境內(nèi)融資租賃要復(fù)雜得多，在政策文化、法律監(jiān)管、信用體系、匯率和利率等方面面臨的不確定性更大，更容易受到這些因素的影響而使當(dāng)事人遭受損失。

（一）政策文化、法律監(jiān)管風(fēng)險。跨境融資租賃涉及區(qū)域之間的協(xié)調(diào)合作，不同國家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化和法律等方面一般存在很大差異，市場開放程度不同，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、法律監(jiān)管口徑也難統(tǒng)一，導(dǎo)致很難形成規(guī)模有序的跨區(qū)域合作?，F(xiàn)比較中國和哈薩克斯坦兩國：中國法律沒有明確規(guī)定承租人是否可以轉(zhuǎn)租租賃物，但在合同中一般都限制承租人轉(zhuǎn)租，而哈薩克斯坦法律規(guī)定只要出租人同意，承租人可以轉(zhuǎn)租；在中國，商務(wù)部和銀監(jiān)會都擁有融資租賃行政許可，而哈薩克斯坦只允許銀行業(yè)經(jīng)營融資租賃；中國法律規(guī)定承租人不管在什么狀態(tài)下，都必須嚴(yán)格按規(guī)定日期支付租金，而哈薩克斯坦法律規(guī)定，在特殊情況下承租人可以要求降低租賃額度和租賃費。

（二）信用風(fēng)險。信用風(fēng)險主要出現(xiàn)在承租人、擔(dān)保方和供貨商之間。由于不同承租人的經(jīng)濟(jì)實力、道德水平等方面的差異，還有參與方之間的信息不對稱，當(dāng)融資租賃活動的各方當(dāng)事人不能按時履行各自所承擔(dān)的對他方的責(zé)任時，就會產(chǎn)生違約風(fēng)險。根據(jù)融資租賃業(yè)的調(diào)查報告顯示，信用分險是交易過程中面臨的最主要風(fēng)險，何況跨境融資租賃涉及到的地域間距更大，交易方的信息不對稱問題更嚴(yán)重，出現(xiàn)信用違約的風(fēng)險也會更大。

（三）利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。跨境融資租賃涉及的是不同國家之間的交易，由于交易雙方國家的貨幣不同，在浮動匯率制下，進(jìn)行國際交易時有造成各方經(jīng)濟(jì)損失的可能性。另外，融資租賃的合同期往往比較長，在合同期間，一國政策可能發(fā)生變化，導(dǎo)致該國利率發(fā)生較大變動，當(dāng)兩國利率和匯率非對稱變化或者向相反方向變化時，項目投資人的收益率會產(chǎn)生不確定性，甚至出現(xiàn)虧損。

四、跨境融資租賃風(fēng)險防范建議

針對上文可能出現(xiàn)在跨境融資租賃業(yè)務(wù)中的風(fēng)險因素，可從以下幾個方面予以改善：

（一）跨國融資租賃平臺的構(gòu)建。在跨境融資租賃活動中，由于交易參與方對彼此國家的政策、文化背景、經(jīng)濟(jì)形勢、法律監(jiān)管等方面很難具備全面的認(rèn)知，極有可能在交易中產(chǎn)生矛盾，甚至出現(xiàn)合同糾紛。

政府應(yīng)當(dāng)攜手共建一個公正權(quán)威的跨國融資租賃平臺。此平臺由兩國政府倡導(dǎo)，既可以由雙方國家的權(quán)威融資租賃平臺攜手開發(fā)建立，亦可由雙方的監(jiān)管機構(gòu)或金融機構(gòu)協(xié)商成立，用以協(xié)調(diào)兼顧兩國之間的政策、文化、經(jīng)濟(jì)、法律監(jiān)管等方面的差異，及時更新交易信息，保證融資租賃交易活動正常進(jìn)行。

（二）加強審查與信用監(jiān)管。在信用風(fēng)險方面，不僅要考慮承租人、擔(dān)保方和供貨商等企業(yè)微觀層面的資信問題，還應(yīng)綜合衡量一國風(fēng)險，進(jìn)行國家風(fēng)險評級?？梢詤⒖忌虡I(yè)環(huán)境風(fēng)險信息機構(gòu)（BERI）發(fā)布的BERI指數(shù)，由于BERI指數(shù)目前只提供48個國家的數(shù)據(jù)，大多數(shù)絲路沿線國家沒有包含在內(nèi)，政府可以編纂國家風(fēng)險評級方法并發(fā)布風(fēng)險評級指數(shù)，讓投資方能夠衡量一國的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)形勢是否適合長期投資。

企業(yè)微觀層面的資信問題，可以攜手雙方國內(nèi)權(quán)威的企業(yè)信息公示系統(tǒng)或征信中心，租賃平臺在承租方申請租賃的過程中充分審查其公司主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營現(xiàn)金流等財務(wù)指標(biāo)，排除不合格的承租人，在交易過程中應(yīng)對承租人進(jìn)行持續(xù)觀察，根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和企業(yè)經(jīng)營的好壞判斷其償債能力，以規(guī)避信用風(fēng)險問題。

（三）利率和匯率風(fēng)險管理。參與跨境融資租賃交易的企業(yè)和融資租賃公司，在借入境外資金時應(yīng)多采用浮動利率加收點，即在借貸利率的基礎(chǔ)上再加上一定點數(shù)以規(guī)避風(fēng)險，這樣雖然會承擔(dān)在租賃期間利率上漲的損失，但是可以獲得利率下降的好處，降低利率變動對公司經(jīng)營的影響。當(dāng)兩國的利率有可能發(fā)生變動時，企業(yè)和融資租賃公司還可以采用利率掉期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換等金融衍生工具，同時鎖定遠(yuǎn)期匯率、對沖利率和匯率的風(fēng)險。

在匯率風(fēng)險防范方面，可以在合同訂立時將外匯結(jié)算改為人民幣結(jié)算，并以人民幣的計價方式進(jìn)行租賃來避免因人民幣與外幣兌換比值變動所帶來的匯率風(fēng)險，還可以采取規(guī)避貿(mào)易性匯率風(fēng)險的金融衍生工具，如遠(yuǎn)期合同套期保值、貨幣期貨套期保值、貨幣期權(quán)套期保值等等，兩國之間也可以進(jìn)行貨幣互換，以減輕匯率波動對雙方國家的影響。

五、展望

隨著我國“一帶一路”戰(zhàn)略框架的構(gòu)建和人民幣國際化步伐的加快，跨境融資租賃必將成為今后的新興熱點問題。到目前為止，研究跨境融資租賃方面的文獻(xiàn)非常少，由于條件所限，筆者無法就具體問題進(jìn)行實踐考察和數(shù)據(jù)收集整理，但是跨境融資租賃發(fā)展的趨勢不可阻擋，特別是在我國自貿(mào)區(qū)發(fā)展得如火如荼的背景下，隨著國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的不斷發(fā)展，跨境融資租賃對經(jīng)濟(jì)的影響將會逐漸增強，極有可能成為支撐我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一支柱性力量。

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