《證券期貨投資者適當性管理辦法》實施的意義

林鴻鈞，經(jīng)濟學(xué)碩士，資深CFP資格認證講師，國際金融理財標準委員會中國專家委員會高級顧問，北京當代金融培訓(xùn)有限公司學(xué)術(shù)委員會副主任

《證券期貨投資者適當性管理辦法》的實施有助于理財師花費更多時間去了解投資者，也將幫助投資者購買更加適合自身風(fēng)險等級的理財產(chǎn)品。

為落實7月1日起施行的《證券期貨投資者適當性管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），中國證券業(yè)、期貨業(yè)與基金三大協(xié)會公布了各自行業(yè)的《投資者適當性管理實施指引》，把經(jīng)營機構(gòu)對客戶理財需要做的KYC（了解客戶）、KYP（了解產(chǎn)品）、客戶與產(chǎn)品匹配、風(fēng)險揭示作為基本經(jīng)營原則。對機構(gòu)而言，應(yīng)充分揭示風(fēng)險，基于投資者的風(fēng)險承受能力及產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險等級等因素，提出明確的適當性匹配意見，并對違法違規(guī)行為承擔法律責(zé)任。對投資者而言，應(yīng)在了解產(chǎn)品或服務(wù)情況、聽取經(jīng)營機構(gòu)適當性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎決策，獨立承擔投資風(fēng)險。

《管理辦法》的發(fā)布主要是為了保護普通投資者，即金融資產(chǎn)低于500萬元或最近3年個人年均收入低于50萬元，且證券期貨投資經(jīng)驗不超過2年的個人投資者。經(jīng)營機構(gòu)全面按照辦法施行，對普通投資者購買高于其風(fēng)險等級的產(chǎn)品給予書面風(fēng)險警示并經(jīng)投資者確認，可以避免日后投資者因購買該產(chǎn)品面臨投資虧損，而與經(jīng)營機構(gòu)發(fā)生紛爭。

通常，對投資者風(fēng)險承受能力的評估主要通過對投資者的基本情況、財務(wù)狀況、投資知識、投資經(jīng)驗、投資目標和風(fēng)險偏好等信息進行了解。對于證券期貨產(chǎn)品的風(fēng)險等級評估，主要根據(jù)產(chǎn)品的流動性、到期時限、杠桿情況、結(jié)構(gòu)復(fù)雜性、投資門檻、投資方向、投資范圍及發(fā)行人等相關(guān)主體的信用狀況判定。行業(yè)協(xié)會提供參考樣本，但各經(jīng)營機構(gòu)可自行設(shè)計風(fēng)險承受能力評估問卷及產(chǎn)品風(fēng)險等級定位。

根據(jù)問卷結(jié)果，將投資者分為5個等級：C1～C5。相應(yīng)地，產(chǎn)品也分為5個等級：R1～R5。C1級投資者匹配R1級產(chǎn)品或服務(wù)；C2級投資者匹配R2、R1級產(chǎn)品或服務(wù)；C3級投資者匹配R1～R3級產(chǎn)品或服務(wù)；C4級投資者匹配R1～R4級產(chǎn)品或服務(wù)；C5級投資者匹配R1～R5級產(chǎn)品或服務(wù)。客戶風(fēng)險等級越高，可納入投資組合的產(chǎn)品范圍越大。

《管理辦法》的相關(guān)規(guī)定與金融理財師的標準作業(yè)流程相同，必須先了解客戶的家庭情況、財務(wù)情況、過往的投資經(jīng)驗與曾投資過的金融產(chǎn)品類別，以及要達成理財目標的流動性與收益性需求，只有真正做到KYC，才能確定客戶現(xiàn)在和未來可用于投資的錢，以及可承受的最大損失等定義風(fēng)險等級的要件，然后再根據(jù)產(chǎn)品的風(fēng)險等級進行匹配，設(shè)計適當?shù)耐顿Y組合，讓客戶在兼顧風(fēng)險承受能力的基礎(chǔ)上，有較高概率達到其理財目標。

《管理辦法》規(guī)定，經(jīng)營機構(gòu)不得采取鼓勵不適當銷售的考核激勵措施，確保從業(yè)人員切實履行適當性義務(wù)。因此，未來《管理辦法》若能嚴格實施，金融理財師將具有更大的發(fā)揮空間。