民間投資逐浪回升能否持續(xù)

降蘊彰

國務(wù)院派出18路督查組分赴天津、山西、河北、內(nèi)蒙古等省市，對上半年的民間投資情況進(jìn)行調(diào)研摸底。國務(wù)院督查認(rèn)為，今年上半年民間投資企穩(wěn)向好，但民間投資的痛點猶在，特別是存在投資后勁不足的問題

近日，全國31個省份上半年固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)全部出爐。其中，有20個省份投資增速快于全國8.6%的平均水平。

在地方整體投資向好的同時，民間投資普遍呈現(xiàn)逐漸回暖勢頭。重慶、福建、天津、上海、廣東、江西、貴州、湖南、海南、河南、黑龍江等11個省份上半年民間投資增速都超過10%。

記者采訪的一些宏觀學(xué)者認(rèn)為，制造業(yè)投資加快是促進(jìn)民間投資回升的主因。而多地披露的數(shù)據(jù)也顯示，地方民間投資主要投向制造業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。

前期從中央到地方都推出了一系列促進(jìn)民間投資的政策，政策的落實在一定程度上起到了推動作用。尤其是年初以來的金融去杠桿，在一定程度上推動了社會資金脫虛向?qū)崱?/p>

為了鼓勵民間投資持續(xù)回升，7月28日，國務(wù)院常務(wù)會議提出了進(jìn)一步激發(fā)民間投資的多項措施，其中明確要求政府部門深化簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)改革，抓緊精簡合并投資項目報建審批；完善民營企業(yè)信用評級制度，優(yōu)化授信管理，豐富循環(huán)貸款等金融產(chǎn)品，嚴(yán)禁金融機構(gòu)貸款附加條件；開展政務(wù)失信專項治理，各地要嚴(yán)格兌現(xiàn)合法合規(guī)的政策承諾，對拒不履行承諾、嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)合法權(quán)益的要依法依規(guī)追責(zé)。同時還鼓勵民營企業(yè)參與“中國制造2025”、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、企業(yè)技改等重點項目。

據(jù)悉，在本次國務(wù)院常務(wù)會議召開之前，國務(wù)院已經(jīng)派出18路督查組分赴天津、山西、河北、內(nèi)蒙古、湖北、江蘇等18個?。▍^(qū)、市），對上半年的民間投資情況進(jìn)行了大范圍的實地調(diào)研。國務(wù)院督查發(fā)現(xiàn)，今年上半年民間投資企穩(wěn)向好，但同時民間投資的痛點猶在，特別是存在投資后勁不足的問題，需要有關(guān)方面繼續(xù)加大對民間投資的支持。

國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部首席經(jīng)濟師祝寶良在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，當(dāng)前一些民間投資支持政策仍然處于“懸空”“梗阻”狀態(tài)，民間投資仍然面臨融資難融資貴、成本偏高等一系列難題，建議相關(guān)部門在制定支持民間投資的一些細(xì)則、辦法時不要打折，并盡快清理修訂過時、過效、與支持民間投資政策相抵觸的法規(guī)制度，避免文件相互打架。

對照7月17日國家統(tǒng)計局公布的中國經(jīng)濟“半年報”，今年上半年固定資產(chǎn)投資280605億元，同比增長8.6%；民間投資170239億元，同比增長7.2%。整體核算下來，上半年民間投資占全部投資的比重為60.7%，而去年民間投資占總投資比重為61.2%，可以看出，今年上半年民間投資比重比去年有小幅下降。

事實上，這幾年固定資產(chǎn)投資已經(jīng)成為中國經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要砝碼。2015年、2016年全國固定資產(chǎn)投資占GDP的比重都超過80%。今年上半年固定資產(chǎn)投資比去年又提高了0.5個百分點。中國經(jīng)濟增長依靠政府和國有企業(yè)投資拉動的作用更為明顯。國家發(fā)改委原副主任張曉強告訴《財經(jīng)》記者，有關(guān)部門在加快國企降杠桿、嚴(yán)控防范金融風(fēng)險的同時，應(yīng)該繼續(xù)加大對民間投資的支持力度。

民間投資小幅回調(diào)

上半年投資端的發(fā)力，保障了中國經(jīng)濟的持續(xù)增長，其中民間投資的表現(xiàn)還算亮眼。從2017年上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，全國固定資產(chǎn)投資中，民間投資增長7.2%，比1月-5月加快0.4個百分點，比上年同期加快4.4個百分點，占全部投資的比重保持在60%以上。

值得關(guān)注的是，上半年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長21.1%，接近民間投資增速的3倍，而去年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速是民間投資增速的5.4倍，由此不難看出，在民間投資緩慢回升的背景下，基礎(chǔ)設(shè)施投資成為地方政府穩(wěn)定投資的主要力量。

祝寶良表示，民間投資反映市場內(nèi)生動力和市場的活力，要想讓中國經(jīng)濟健康增長，關(guān)鍵還是恢復(fù)民間投資的意愿。今年上半年，民間投資開始有些恢復(fù)，但是增長幅度仍然有限，明顯低于房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等的增速。

對于民營、私營企業(yè)普遍反映資金成本上升，獲取資金更加困難，祝寶良建議，貨幣政策應(yīng)該繼續(xù)維持穩(wěn)健中性，同時還應(yīng)深化國企改革，減少“僵尸企業(yè)”對資金的占用，為民營企業(yè)發(fā)展騰出更多資源。

大成基金首席經(jīng)濟學(xué)家、中國人民銀行金融研究所原所長姚余棟認(rèn)為，提升制造業(yè)的投資是當(dāng)前發(fā)展民間投資的一個重要方向。但是制造業(yè)面臨的一個問題是產(chǎn)能過剩。所以對于民間資本來說，尋找投資機會仍然是一個難題。

值得關(guān)注的是，民間投資在國內(nèi)投資意愿不強，但在歐美的投資卻迅猛增長。一份海外并購報告顯示，去年中國在歐美地區(qū)的對外直接投資額高達(dá)942億美元，相較2015年的410億美元增長130%，創(chuàng)歷史新高。而在這其中，有70%的投資來自中國民企。

嘉實科技投資管理有限公司CEO 陳峻偉在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，五年前，中國企業(yè)海外并購，80%是由央企實施，但是從2015年開始，中國企業(yè)在海外實施并購，則有70%是由民營企業(yè)來做的，而且其主力是國內(nèi)的上市公司。

中國民營企業(yè)在非洲的拓展也是如此。國際咨詢機構(gòu)麥肯錫公司在非洲做了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)中國在非洲投資興業(yè)的中國企業(yè)已超過1萬家，其中約90%是規(guī)模不一、業(yè)務(wù)多元的私營企業(yè)。過去十年間，中國對非洲的外商直接投資年均增速高達(dá)40%，現(xiàn)在中國已成為非洲最大的經(jīng)濟合作伙伴，也是非洲各國發(fā)展援助資金的一大來源，同時還是非洲最大的基礎(chǔ)設(shè)施融資方。

全國工商聯(lián)研究室原主任陳永杰對民營企業(yè)家做過問卷調(diào)查，其中有50%的人認(rèn)為，民間投資增速下降的主要原因是對中國經(jīng)濟發(fā)展信心不足。

一些民營企業(yè)家對中國經(jīng)濟發(fā)展信心不足，主要是從縱向比較看，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)的投資前景明顯不如過去，許多行業(yè)的經(jīng)營效益明顯不如過去，也就不敢像過去那樣大膽投資、放心投資、加速投資，而是變得過分小心謹(jǐn)慎，有的甚至轉(zhuǎn)移到境外投資。

陳永杰表示，近年來，房地產(chǎn)市場的火爆對實體企業(yè)、尤其是制造業(yè)沖擊很大，不僅吸引了大量個人資金、社會資金、銀行資金流向房地產(chǎn)，也使相當(dāng)大部分工業(yè)企業(yè)、尤其中小企業(yè)無心投資與經(jīng)營，有的還得靠變賣自己的房產(chǎn)來彌補虧損。

金融業(yè)近年利潤增長率雖然明顯降低，但利潤仍然豐厚，特別是以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的各類新興金融產(chǎn)品，吸引了大量的社會投資。2016年全國上市公司利潤總額中，有近一半屬于銀行金融機構(gòu)。因此，不少中小實體企業(yè)千方百計涉足金融行業(yè)，試圖從中分到一杯羹。

接受《財經(jīng)》記者采訪的多位專家表示，民間投資已經(jīng)占全國投資的60%以上，在許多行業(yè)與地區(qū)，民間投資已經(jīng)占70%-90%，相關(guān)部門應(yīng)該在提振民間投資信心、鼓勵民間投資等方面，制定更為切實的政策措施。同時，對去年以來，國家出臺的降成本、“放管服”、保護(hù)產(chǎn)權(quán)等改革措施，也需要進(jìn)一步推進(jìn)落實。

防風(fēng)險仍是重頭戲

采訪中多位專家表示，目前造成民間投資下滑的中長期因素還沒有出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)。未來仍需進(jìn)一步落實促進(jìn)民間投資發(fā)展的政策制度，同時，從融資環(huán)境、信用體系等方面給民間投資營造更好的發(fā)展環(huán)境，激發(fā)內(nèi)在動力。

據(jù)悉，7月中旬，國務(wù)院派出督查組開始在18個?。▍^(qū)、市）進(jìn)行民間投資調(diào)研，主要是通過會議座談、實地走訪、調(diào)閱文件等方式，對民間投資和外商投資基本情況，以及制約民營經(jīng)濟發(fā)展的原因、民營企業(yè)融資難融資貴等問題進(jìn)行詳細(xì)了解，充分挖掘各地好的經(jīng)驗做法，同時也清查病根、病源，戳痛點，為民間投資排“憂”解“難”。

國務(wù)院督查組調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，今年上半年民間投資企穩(wěn)向好，很大程度上是得益于有些地方因地制宜采取了行之有效的支持民間投資政策措施。

比如，在有“世界超市”之稱的浙江省義烏市，當(dāng)?shù)卣鲃愚D(zhuǎn)換角色，以“店小二”意識主動為企業(yè)服務(wù)、為項目服務(wù)，專門成立了投資項目審批代辦服務(wù)中心，推出了代辦制、聯(lián)辦制、模擬制“三制”投資項目審批辦理模式，由專業(yè)代辦人員免費協(xié)助投資主體辦理從立項到開工的相關(guān)審批服務(wù)事項，審批時間從54個工作日減為28個工作日，備案時間減為4個工作日；在云南省，由政府引導(dǎo)，在原中介機構(gòu)管理服務(wù)中心的基礎(chǔ)上，建成了以“網(wǎng)絡(luò)為主、實體為輔”的市級投資審批中介超市，統(tǒng)一了收費、服務(wù)等標(biāo)準(zhǔn)，通過全程網(wǎng)上公開透明運行，云南已對86家中介機構(gòu)記錄了89次不良信用，占中選機構(gòu)的6%，有效革除了與投資審批相關(guān)聯(lián)的權(quán)力尋租等頑疾，推動中介服務(wù)提質(zhì)降費；在天津市，政府今年上半年出臺政策，決定以后每年從現(xiàn)有市級專項資金安排3億元，四年共12億元，用于支持萬戶民企轉(zhuǎn)型升級行動，特別要大力支持民營科技型企業(yè)發(fā)展；在遼寧，政府在持續(xù)深化商事制度改革上下功夫，實行了“一址多照”、“一照多址”，簡化市場主體住所登記手續(xù)等促進(jìn)措施。

中國國際經(jīng)濟交流中心副總經(jīng)濟師徐洪才表示， 民間投資中有50%左右是制造業(yè)投資，去年民間投資大幅下滑的主要因素是制造業(yè)的投資不佳。中國經(jīng)濟進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，而制造業(yè)因為產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致企業(yè)投資意愿不強。今年上半年制造業(yè)同比增長5.5%，增速連續(xù)兩個月回升，比上年同期加快2.2個百分點。

二季度GDP及6月工業(yè)、投資、消費、進(jìn)出口增長數(shù)據(jù)均超預(yù)期，通脹走勢溫和，企業(yè)盈利顯著改善，反映出經(jīng)濟內(nèi)在動能正在修復(fù)。預(yù)計下半年制造業(yè)還將保持穩(wěn)定增長勢頭。

與此同時，下半年防控風(fēng)險也是經(jīng)濟保持穩(wěn)態(tài)的題中之義。

中國社科院財經(jīng)院綜合部副主任汪紅駒表示，去年下半年以來，國際經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭雖然有所增強，但仍然有很多不確定性和風(fēng)險，預(yù)計下半年進(jìn)出口可能回落，同時，國內(nèi)受防范金融風(fēng)險政策影響，對國企降杠桿、對地方政府債務(wù)增量嚴(yán)格管控，這勢必會使得固定資產(chǎn)投資、尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資增速出現(xiàn)下滑。綜合起來看，下半年經(jīng)濟增長可能會較上半年有所回落，全年將呈“前高后穩(wěn)”的態(tài)勢。

陳永杰說，確保中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定健康增長，應(yīng)該解決當(dāng)前穩(wěn)增長和防風(fēng)險之間的矛盾。在中國近十年來的經(jīng)濟增長中，GDP從2007年的14.2%，下滑至去年的6.7%，全社會總體債務(wù)率越來越高，2015年是248%，2016年上升到了260%左右，這說明投資效率在下降，新增資本產(chǎn)出比率也在下降。如果經(jīng)濟增長中隱藏的債務(wù)風(fēng)險、金融風(fēng)險處理不好，將會釀成系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)。

4月25日，中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，其中就明確提出：金融安全是國家安全的重要組成部分，而且強調(diào)，必須處理好穩(wěn)增長和防風(fēng)險這一對主要矛盾。緊隨其后，各金融監(jiān)管部門紛紛實施以銀行業(yè)為重點的一系列去杠桿嚴(yán)監(jiān)管。

前不久，第五次全國金融工作會議在北京召開，會議提出三大金融任務(wù)：金融服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風(fēng)險、深化金融改革。就金融應(yīng)如何更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，提出應(yīng)將更多的金融資源配置到經(jīng)濟發(fā)展的重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)；應(yīng)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低實體經(jīng)濟的融資成本，提高資源配置的效率。

本次會議還提出，要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置。據(jù)張曉強介紹，中國經(jīng)濟增長面臨的主要風(fēng)險是地方政府及國企的債務(wù)違約和債務(wù)處置負(fù)擔(dān)沉重問題。

地方政府債務(wù)問題與財稅體制密切相關(guān)。在每年數(shù)十萬億元的固定資產(chǎn)投資中，有超過三分之二是由地方政府擔(dān)當(dāng)，但按照中國現(xiàn)行財稅體制，中央和地方的財政收入?yún)s基本是對半分成。十八屆三中全會提出推進(jìn)財稅改革，形成中央和地方財力與事權(quán)相匹配的財稅體制，更好發(fā)揮中央和地方積極性，但此項改革至今并沒有實質(zhì)性推進(jìn)。

地方政府要做事就得籌資，以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來說，現(xiàn)在地方政府主要是通過政策性銀行發(fā)債、PPP項目或搞產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金來支持，但依靠這些規(guī)范的融資途徑，又很難籌集到足夠的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金。今年基建投資總盤子預(yù)計將高達(dá)16萬億元，地方政府就需要承受非常大的融資壓力。

汪紅駒對《財經(jīng)》記者表示，新一輪地方政府債務(wù)膨脹跡象日益明顯，大量的地方政府性債務(wù)屬于表外債務(wù)、隱性債務(wù)，這些債務(wù)既未出現(xiàn)在年度預(yù)算（與決算）文件中，也未出現(xiàn)在公共部門資產(chǎn)負(fù)債表中，因而典型地屬于表外債務(wù)、隱性債務(wù)。對于地方政府的這些表外債務(wù)、隱性負(fù)債，現(xiàn)在財政部門并沒有統(tǒng)一的口徑。

今年5月，財政部、國家發(fā)改委、司法部等六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》，重申嚴(yán)禁地方政府以PPP、政府投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債；6月，財政部又印發(fā)《關(guān)于堅決制止地方以政府購買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》，嚴(yán)格限定政府購買服務(wù)的范圍、嚴(yán)格規(guī)范政府購買服務(wù)預(yù)算管理、嚴(yán)禁利用或虛構(gòu)政府購買服務(wù)合同違法違規(guī)融資。這兩份新的政策性文件，寄望實現(xiàn)對大部分地方政府違法違規(guī)融資行為的全覆蓋。

對于今年下半年的民間投資走勢，徐洪才認(rèn)為，基本上仍然會保持在7%以上。在熱點領(lǐng)域仍會保持較高增速，但提振民間投資，也面臨一定壓力。

東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青告訴《財經(jīng)》記者，上半年民間投資的回升表明民間企業(yè)的投資信心有所恢復(fù)，這與制造業(yè)投資回升的原因大致相似：一是外需好轉(zhuǎn)、出口回升，二是供給側(cè)改革收效，經(jīng)濟效益改善。

此外，上半年P(guān)PP項目推進(jìn)吸納了大量民間資本，也是民間投資增速回升的可能原因。

“隨著資金進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟傾斜、投資主力由政府投資向民間投資讓渡，民間投資增速還有一定的上行空間。”但王青同時提出，上半年融資成本上行的態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)至下半年，工業(yè)企業(yè)利潤增速或有所放緩，可能會抑制民間企業(yè)的投資意愿。

編輯/王延春