共享金融：銀行時代的終結(jié)與涅槃

郝一生

迄今為止無比輝煌的傳統(tǒng)銀行或?qū)⒚媾R生存挑戰(zhàn)、不得不面對兩難選擇：或洗心革面、或自我淘汰

2017年6月余額寶規(guī)模沖到1.43萬億元，比2016年底的8000億元激增了近80%，一舉超過了國內(nèi)吸儲能力最強的招商銀行。不僅如此，余額寶平臺的規(guī)模已經(jīng)占到整個中國公募基金（2017年3月末）9.21萬億元的約12%。這股欣欣向榮的金融新風，會為金融界的未來帶來怎樣的鳳凰涅槃、滄桑巨變呢？

17世紀中葉以前，全世界最富麗堂皇的建筑都是給君主和上帝住的，而到了300年后的今天，世界上最輝煌的建筑都是給“錢”住的。

從蘇州的“金銀行”（公元847年-858年唐宣宗時期）算起，人類最早的銀行已有1100多年歷史。雖然歐洲的銀行始于1580年的威尼斯，但真正意義上的現(xiàn)代商業(yè)銀行，應(yīng)當是1694年創(chuàng)立于英國的第一家私人股份制銀行——英格蘭銀行，堪稱現(xiàn)代商業(yè)銀行的標志。320年風風雨雨走過來的“銀行”，締造了全球無比龐大的金融帝國，2008年全球的銀行資產(chǎn)就已達到96.4萬億美元。

科技和創(chuàng)新不論過去、今天還是未來，都將是顛覆性革命的源泉。300年前現(xiàn)代商業(yè)銀行把“錢莊”送進了博物館，而迄今為止無比輝煌的傳統(tǒng)銀行或?qū)⒚媾R生存挑戰(zhàn)、不得不面對兩難選擇：或洗心革面、或自我淘汰。

傳統(tǒng)銀行命系何方

2017年3月28日，建設(shè)銀行董事長王洪章和阿里巴巴董事局主席馬云親自出席簽字儀式，中國建設(shè)銀行與阿里巴巴、螞蟻金服戰(zhàn)略合作協(xié)議落槌。

6月16日京東宣布和工行簽署金融業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議；6月20日百度和農(nóng)行聯(lián)姻；6月22日，中行官網(wǎng)公布與騰訊合作成立“中國銀行—騰訊金融科技聯(lián)合實驗室”。

余額寶等人氣急升的背后，是2017年3月初以來余額寶萬元收益從0.97一路攀升到1.14，不用說銀行0.35%的活期存款利率，其已達4.15%的平均年化收益率，已經(jīng)接近甚至超過普通銀行的長期理財收益水平。居民存款像潮水一般涌入，因為其利差總量高達約550億元人民幣。

比收益差更讓銀行界憂心的，是存款流失的加速。據(jù)麥肯錫早前對消費者的一項調(diào)研，隨著多樣化的金融產(chǎn)品滲透到三四線城市，以及互聯(lián)網(wǎng)銀行的崛起，在快速增長的零售銀行業(yè)務(wù)中，四大行正失去其市場份額，銀行存款也面臨著更加嚴峻的流失形勢。其中，富裕階層和北、上、廣、深四大一線城市的儲戶“撤離”四大行現(xiàn)象尤為明顯。

2017年6月28日馬云的“無現(xiàn)金”運動起航。天津?qū)⒊蔀橹袊狈降谝蛔盁o現(xiàn)金城市”。年內(nèi)，城市公交、高速、客運等逐步實現(xiàn)支付寶購票、掃碼乘車，醫(yī)保移動支付、養(yǎng)老金領(lǐng)取等全面開始試點。同日，與福州簽約：年內(nèi)“消滅”福州90%以上實體店的現(xiàn)金。

慌不擇路，四大銀行爭先恐后、躍躍欲試地開始與移動支付聯(lián)姻。在這雨后春筍般景象的背后，是具有壟斷地位的傳統(tǒng)銀行業(yè)，向“共享金融”和新興金融業(yè)的大幅讓步，是大象向螞蟻的妥協(xié)。

“法人余額寶”誰主沉浮

消費者（個人）貨幣資產(chǎn)流向“共享金融”的大勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。試想，一旦工資越來越多地匯入“共享金融”，銀行將何去何從？

是時，個人收入部分的大部分也就自然匯入余額寶等形式的共享金融領(lǐng)域。2016年全國城鎮(zhèn)就業(yè)人口總收入約13.9萬億元，目前余額寶的1.43萬億元將增加10倍。

“法人余額寶”是現(xiàn)存余額寶的邏輯延伸。更具顛覆性的事態(tài)，將隨著法人余額寶的問世展開。

從總量上說，GDP作為總收入，無非是法人（企業(yè)）收入和個人（居民）收入的總和。法人收入差不多相當于企業(yè)的總利潤、或企業(yè)總收入。中國2016年的法人收入大約45.9萬億元（其中國企利潤僅2.3萬億元），是GDP總量74.4萬億元的約62%，據(jù)此推算中國的企業(yè)收入，至少會是個人收入的2倍（美國和日本的法人收入大約僅占總收入GDP的40%）。

14年前的2003年10月18日，將是一個可能成為具有劃時代意義的日子，淘寶網(wǎng)首次推出支付寶服務(wù)。而在這一天，幾乎沒有哪個銀行家覺察到，這個面向小微支付的“螞蟻”會對大象的飯碗有什么威脅。

不到五年后的2008年2月，全世界還沉浸在金融風暴前的亢奮之中，支付寶卻悄然進軍移動電子商務(wù)、推出手機支付業(yè)務(wù)。

兩年后的2010年12月23日，支付寶宣布與中國銀行合作，首次推出信用卡快捷支付，一舉夯定了全新金融模式與傳統(tǒng)銀行的嫁接，拿到了呼風喚雨、叱咤風云的通行證。

誰把金融與每個人手中的手機綁定，誰就為“共享金融”插上了翅膀、誰就將主宰世界。手機移動支付引爆的是一顆金融原子彈，它的爆炸會以幾何級數(shù)的速度擴張，它的膨脹系數(shù)必定會與傳統(tǒng)銀行的萎縮系數(shù)成正比。

支付寶、余額寶等從它誕生的那一天開始就是一個擦邊球。因為不論何種形式消費者的錢一旦進入支付寶或余額寶，就變成了另外一種“存款”，其本質(zhì)都是在挖走銀行蛋糕的一角。

聯(lián)合國環(huán)境傘下的無現(xiàn)金聯(lián)盟（Better Than Cash Alliance）發(fā)布了一份題為《中國社交和電子商務(wù)平臺和中國數(shù)字支付生態(tài)的成長》的報告：中國在移動支付領(lǐng)域已經(jīng)明顯領(lǐng)先于全世界，普及率也最高。數(shù)字金融顯著加速了商家和用戶之間的經(jīng)濟活動，建議全球政府和機構(gòu)吸取經(jīng)驗推廣。

支付寶2016年在中國實現(xiàn)了1.7萬億美元的支付額，比四年前的2012年的700億美元增長了24倍；同期，微信支付的支付總額1.2萬億美元，更比2012年的116億美元猛增103倍。

據(jù)此，麥肯錫2016年發(fā)布的一份報告預測，2025年數(shù)字金融服務(wù)可以為全球帶來3.7萬億美元的產(chǎn)值貢獻，相當于在現(xiàn)有水平上提升6%。對中國而言，這則意味著GDP提升4.2%、大約相當于增加收入1.05萬億美元。

在對“共享金融”的矛盾心境下，余額寶的限額從每人100萬元被壓到了20萬元，這意味著其總體規(guī)模上限被壓縮了5倍，即便如此其規(guī)?？偭恳廊粫哌_140萬億元人民幣。

哪怕在完全資本自由化的國家，國內(nèi)與海外資產(chǎn)也是涇渭分明的，但是共享金融卻最終會徹底改變這一切。

即便余額寶等的限額可能會在中國國內(nèi)被進一步壓縮，只要它們走向國際，拉美國、日本和歐洲國家的消費者加盟，則意味著大量國外資金都將匯入這些資金池，那些低利率國家的閑置資本，自然流入高息國家共享金融平臺的流速會更快。

2016年，支付寶一舉拿下了海外十大機場。在美國，支付寶與支付處理平臺First Data、Verifone展開合作，打響進入美國市場的第一槍。截至2016年10月，螞蟻金服的實名用戶超過4.5億，其中境外用戶4500萬，加上此前在印度的戰(zhàn)略合作伙伴Paytm服務(wù)的1.5億用戶，螞蟻金服已經(jīng)在為近2億海外用戶提供服務(wù)。

到2017年底全球移動電商的規(guī)模將達到9720億美元，預計到2021年，移動支付規(guī)模預計將達到3萬億美元，約相當于2013年全球最終消費42萬億美元的7.1%。

區(qū)塊鏈和去中心化是什么鬼

所謂“區(qū)塊鏈”，可以簡單理解為：一套通過數(shù)字方式“鏈接”起來的“區(qū)塊（資產(chǎn)、貨幣及其交易）”。它的基礎(chǔ)是基于資產(chǎn)所有者自身間的共識、認同和信賴。

如果我們把區(qū)塊鏈理解為一種加密交易記賬方式，那么它所取代的就是傳統(tǒng)的銀行、交易所和一般記賬單。

由于區(qū)塊鏈所建立的信賴是從細胞開始、且不可涂改，因此，它除了將貨幣和金融交易的私密性和安全性大大升級以外，也同時不再需要銀行這樣一個中心。

傳統(tǒng)金融體系的中心是銀行和國家信用。共享金融的意義在于：它讓區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上的所有交易和記錄儲存不再需要一個以外在的強制力（法律、強制和被迫）來維系?？傊?，在未來“區(qū)塊鏈”基石上的金融和交易中，銀行、警察和法院或不再必需。人們信賴的不再是國家機器或國家信用，而是從此相信自己。

不難想象，未來的金融和交易會越來越不再需要銀行，不論你是私營還是國企。在縝密的去中心化數(shù)字貨幣體系中，M2本身都將改寫，甚至濫發(fā)貨幣都不再可能。

財產(chǎn)不安全，擁有再多的財富也只是曇花一現(xiàn)。調(diào)查結(jié)果顯示2013年始，“保證財富安全”首次躍升為中國高凈值人群的首要財富目標，超過了此前的“創(chuàng)造更多財富”。而共享金融的一大亮點，就是安全性的大大提高。

公募基金雖然安全性遠勝私募基金，但是其本質(zhì)仍然沒有脫離傳統(tǒng)的金融模式。對民眾而言，其投資和資產(chǎn)運用最終會轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮小保浒踩缘谋澈笠廊贿€是國家信用。投資一旦虧損，最終是要所有納稅人認可后共同分擔。

于是，這就仍然很難避免投資責任人或操盤手“責任意識”的淡薄、或當個人利益與公眾資產(chǎn)安全發(fā)生沖突時出現(xiàn)扭曲（作弊）。

“自征信系統(tǒng)”下的金融共享

余額寶或微信支付等對“共享金融”而言，最多只是八字畫了一撇。余額寶雖然已經(jīng)勢不可擋，目前它也不過是解決了居民手中零散資產(chǎn)的匯聚。金融的本質(zhì)，是在聚集資金后的運用中創(chuàng)造更多的價值。

雖然移動支付平臺的信貸也是突飛猛進，僅2016年9月螞蟻金服就向411萬中小商家貸款7400億元，但包括余額寶在內(nèi)資金的運用依然是傳統(tǒng)方式，即在基于常規(guī)征信基礎(chǔ)上的常態(tài)信貸。

2006年-2016的十年，全國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模從最初的26萬億元增長到了165萬億元，復合年增長率達到了20%。2017年，預計個人可投資資產(chǎn)規(guī)模將達到188萬億元。

高凈值人群持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模從2006年的5萬億元，增長到了2016年的49萬億元，復合年均增長率達到20%。預計2017年高凈值人群可投資資產(chǎn)規(guī)模將達到58萬億元。

大量的閑置資本走投無路；同時大量的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)項目死于資金不足。傳統(tǒng)和現(xiàn)有的金融體系或已走到了盡頭。

相反，“共享金融”的核心，或?qū)⑹恰白哉餍畔到y(tǒng)”下的自主信貸系統(tǒng)：每一個人或法人，其在系統(tǒng)中的“信用”是自動形成的，你的全部收入及其增量、房地產(chǎn)、古董字畫、金銀首飾、既往信用評級等等，都會自動生成你的“自我信用評級”。

在此基礎(chǔ)上，不論創(chuàng)業(yè)、投資還是消費，只要在“自我信用等級”內(nèi)，你便可能分分鐘得到貸款。你想借就有貸。從此你既不必再為“創(chuàng)業(yè)投資”的融資犯愁，更不會再去費勁地申請購車、購房貸款。即便目前信用等級不夠，只要你的親朋好友愿意在你的“求助方案”上“點贊”，問題就會迎刃而解。

共享金融與國有壟斷金融系統(tǒng)的根本區(qū)別在于，在共享體系中，投資人不論背后承擔風險的主體是誰，投資都將依然是一種私人行為，因為其風險最終是由一部分人（包括擔保人）自愿承擔。出于對個人資產(chǎn)安全的更慎重考慮，這些私人投資的周密性與安全性最終會高于公有投資。

大部分“風險”會在系統(tǒng)內(nèi)部消化，你也可以違約或搞鬼，但成本會高到讓你不敢妄為，因為它不僅會讓你從此永無信用、甚至會累及你的子孫后代。

在共享金融系統(tǒng)中，最終實現(xiàn)的是有產(chǎn)者之間的金融共享。只有到了那一天，共享金融才可以說修成了正果。

那時，理財?shù)睦麧櫬蕰于呌谄骄?，不再有暴利和大起大落，于是理財便成了一種類存款。整個社會的利率、資產(chǎn)收入和收入再分配的水平，最終都會成為收入增長率（GDP增長率）的一個函數(shù)。

就像所謂“跑軟件”那樣，共享經(jīng)濟和共享社會讓一種新興的人際、物際關(guān)系產(chǎn)生滾雪球效應(yīng)。人們不再隸屬于某一機構(gòu)或組織，而只是靠一套軟件系統(tǒng)在數(shù)字世界里建立新型的數(shù)字化社會聯(lián)系。如共享汽車中的人和車、或微信朋友圈中發(fā)起的“活動”甚至借貸、投資。

在共享金融領(lǐng)域，一種新型金融關(guān)系被稱為“ICO”（Initial Coin Offerings，首次公開發(fā)售的加密數(shù)字代幣融資），與“IPO”（Initial Public Offerings，首次公開發(fā)行股票融資）相對應(yīng)，它的背后就是區(qū)塊鏈社區(qū)。不以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)金融，就像沒有錨的船、沒上保險的車。

現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的基礎(chǔ)是科斯的“交易成本”（科斯：《企業(yè)的性質(zhì)》1937年），企業(yè)之所以成為市場活動中的基本組織，就是為了降低交易成本。在未來共享金融的世界里，企業(yè)的營銷成本和融資成本會大為降低，而這種降低不是依賴市場組織、市場限制、企業(yè)組織及現(xiàn)代公司制度，而是通過大數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)計算機技術(shù)完成的“人/人交集”來實現(xiàn)的。

在全新的共享金融環(huán)境中，所有權(quán)的權(quán)重將大幅下降，而使用權(quán)的權(quán)重會大幅上升。錢是誰的不再那么重要，而誰在使用或利用這些錢會成為決定要素。例如，支付寶聚集起來的錢是誰的無所謂，誰在有效使用或利用這些資本和資源錢就是誰的。

中小企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)的融資和償還都會變得相當簡便，這些企業(yè)甚至不知道是從誰手里借到的錢。某種意義上說，那時這些企業(yè)都在“跑軟件”，而不再是跑銀行。

在存與貸兩端，貸的分量更重。共享金融的生命力在于，該系統(tǒng)中的信貸會比傳統(tǒng)金融系統(tǒng)更便捷、更高效，而且成本更低。

自動化的無限可能

人類的所謂工業(yè)革命，本質(zhì)上都是一個不斷升級的自動化機器生產(chǎn)取代手工作業(yè)的連續(xù)過程。自動化程度越高，工業(yè)革命的水平越高。

屬于人機互動的UX（用戶體驗），還無法囊括共享金融的人機關(guān)系。在未來的共享金融體系中，“人機互動”的比重也會越來越輕，“機機（包括手機）互動”的比重會越來越大，其最終邏輯結(jié)果就是“金融機器人”。

每個人只要事先對自己的理財偏好（金額、風險選擇、期限、結(jié)構(gòu)等）完成設(shè)定，理財機器人就會自動為你理財。當你對理財結(jié)果不滿意時，理財機器人會為你提供幾種調(diào)整方案供你選擇。

一旦所有人、或大部分人的理財都交給了理財機器人，不僅理財成本會大為降低、金融服務(wù)業(yè)也會有大批人失去工作，留下的也會收入銳減。更重要的是，理財?shù)氖找鏁蟠筅呌谄骄?/p>

在距紐約曼哈頓一小時車程的“對沖基金之城”格林威治（Greenwich），那里即便收益較好的對沖基金公司，也正在越來越多地使用智能機器。格林威治經(jīng)濟顧問委員會主席詹姆斯·埃爾羅（James Aiello）感嘆：“人們工作更加努力，但是收入?yún)s比以前少了?！币郧澳切┆劷疬_到100萬美元的基金經(jīng)理人，現(xiàn)在的收入可能已大打折扣，降至25萬美元左右。

“共享”世紀的魔力

到2017年6月，僅僅一年共享單車領(lǐng)域的融資金額已超過70億元人民幣。按照每輛單車200元概算，現(xiàn)在已經(jīng)有3500萬輛共享單車游弋在中國的大街小巷。

除了美國和新加坡之外，摩拜單車將于下個月進入日本市場?？赏麖氐捉鉀Q日本幾十年來的車站自行車停放成災(zāi)的城市問題。

未來的共享社會，不僅“共享單車”、“滴滴快車”、“貨拉拉”、“共享雨傘”，甚至“共享圖書”、“共享保姆”、“共享護士”、“共享司機”、“共享軟件”、“共享玩具”、“共享工具”、“共享工程師”、“共享私教”、“共享轎車”、“共享集裝箱”、“共享托盤”等等，凡是你能想到的無所不能。

協(xié)作產(chǎn)生生產(chǎn)力，共享本質(zhì)上也是一種協(xié)作。它不僅可以節(jié)省資源、減少能耗，同時還能大大降低成本、提高效率。在共享經(jīng)濟的百花園中，“共享金融”一定是那最為光彩炫目的一朵。擁抱它，也許世界就是你的。

（作者為中國政法大學資本金融研究院資本金融計量中心主任，編輯：蘇琦）