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    紅嶺“斷臂”折射P2P轉(zhuǎn)型維艱

    2017-08-11 00:00龔奕潔
    財經(jīng) 2017年18期
    關鍵詞:紅嶺斷臂網(wǎng)貸

    龔奕潔

    監(jiān)管抬高成本、轉(zhuǎn)型小標遇阻、盈利空間有限,紅嶺創(chuàng)投一時之間將P2P行業(yè)發(fā)展遇到的諸多問題暴露在世人面前

    當創(chuàng)始人周世平在紅嶺創(chuàng)投社區(qū)寫下“三年清盤退出,不再做網(wǎng)貸(P2P)業(yè)務”的宣言時,他也沒想到會引發(fā)行業(yè)內(nèi)外的軒然大波。

    這離他許下“今年利潤兩個億的目標有望完成”過去剛20天;距離《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》(下稱網(wǎng)貸新規(guī))所留出的一年整改過渡期限剩下不到一個月的時間。

    曾經(jīng)無限風光的紅嶺創(chuàng)投為什么要清盤?周世平說:“網(wǎng)貸有規(guī)模,有不良資產(chǎn),卻沒有利潤,一堆人操心老周什么時間跑路,不想他們太累!”

    作為P2P行業(yè)的早期進入者,及墊付模式的開創(chuàng)者,周世平談起網(wǎng)貸,已經(jīng)興致缺缺。7月31日,周世平在轉(zhuǎn)型交流會上拿出了轉(zhuǎn)型的初步方案,未來業(yè)務包括產(chǎn)業(yè)金融、創(chuàng)新投行、資產(chǎn)管理和財富管理。

    “紅嶺創(chuàng)投的交易量達2700多億元,投資人獲得了64億元的收益,但紅嶺創(chuàng)投本身卻不賺錢?!敝苁榔奖硎?。

    監(jiān)管抬高成本、轉(zhuǎn)型小標遇阻、盈利空間有限,紅嶺創(chuàng)投一時之間將P2P行業(yè)發(fā)展遇到的諸多問題暴露在世人面前。而選擇退出的不止紅嶺一家。根據(jù)第三方互聯(lián)網(wǎng)金融研究機構零壹財經(jīng)的統(tǒng)計,截至2017年7月底,中國P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運營的平臺數(shù)量為1539家,僅占累計5272家上線平臺的29.2%。

    據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會8月2日披露的消息,協(xié)會互聯(lián)網(wǎng)金融登記披露服務平臺又新增12家網(wǎng)貸機構,接入機構達到62家。但上述新接入的12家平臺中僅有3家平臺盈利。

    誕生于分業(yè)監(jiān)管灰色地帶的網(wǎng)絡借貸(P2P),以2016年8月24日網(wǎng)貸新規(guī)頒布為標志,方才確立信息中介的法律主體地位,并明確了“小額分散”的基本發(fā)展原則,銀監(jiān)會與地方政府“雙負責”的監(jiān)管原則,借貸限額、資金托管、信息披露等的業(yè)務要求也細則化。

    一場行業(yè)的競合在朝著預料方向發(fā)展進行。過去以大額標的產(chǎn)品為主、實行剛性兌付的紅嶺創(chuàng)投,經(jīng)歷一定的轉(zhuǎn)型和整改后,終于還是作出了放棄的決定。但原本就是小額分散模式的那些公司,在坐享一定政策紅利之時,面臨著越來越多的競爭者,如何突圍?

    受制于宏觀經(jīng)濟環(huán)境,P2P公司與傳統(tǒng)金融機構一樣,面臨著資金荒與資產(chǎn)荒。對于未來發(fā)展方向,P2P行業(yè)內(nèi)有兩個值得注意的聲音,一邊強調(diào)在資產(chǎn)端擁抱消費金融,一邊在多方面擁抱中小銀行。

    紅嶺“斷臂”

    在P2P領域,周世平與他所領導的紅嶺創(chuàng)投極具個人色彩。成立于2010年的紅嶺創(chuàng)投,以大標和墊付為特色,幾乎是這一模式的開創(chuàng)者。但是最終讓周世平作出決定的,也是不堪大標的壞賬之重。

    業(yè)內(nèi)按照標的資產(chǎn)的額度高低將P2P產(chǎn)品分為“大標”與“小標”。小標資產(chǎn)的借款對象通常是個人與小微企業(yè),而大標資產(chǎn)的借款對象則往往是資金需求較大的企業(yè)。

    網(wǎng)貸新規(guī)對標的額度作出明確的規(guī)定:同一自然人在同一網(wǎng)絡借貸信息中介機構平臺的借款余額上限不超過人民幣20萬元;同一法人或其他組織在同一網(wǎng)絡借貸信息中介機構平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元;同一自然人在不同網(wǎng)絡借貸信息中介機構平臺借款總余額不超過人民幣100萬元;同一法人或其他組織在不同網(wǎng)絡借貸信息中介機構平臺借款總余額不超過人民幣500萬元。

    換句話說,單一平臺產(chǎn)品超過20萬/100萬元標準的,就是大標資產(chǎn)。限額之后,也有P2P平臺借助金交所等金交中心進行債權拆分,從而突破對單一平臺額度的限制。但這一模式,也在今年7月被《關于互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務開展清理整頓的通知》(64號文)叫停。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認為,大標模式與監(jiān)管對P2P“小額分散”的普惠金融定位相悖,風險高度集中,是其不被鼓勵的主要原因。

    “大標模式能夠較快又低成本地做大規(guī)模,但是風險集中度高,一旦出現(xiàn)壞賬,所帶來的風險將是系統(tǒng)性的?!甭榇碡斶\營總監(jiān)夏灝表示,“從根本上來看,資金平臺需要有很強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實別和獲取能力,這樣才能最大可能降低經(jīng)營風險,持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展?!?/p>

    就連周世平自己都坦承,大標模式存在著很大的缺陷,在一定時間內(nèi)是發(fā)展機遇,但長久來看,壞賬對企業(yè)的拖累太大。盡管周世平對記者表示,哪怕是處理不良資產(chǎn),今年2億元的利潤仍可實現(xiàn),但對于去年已經(jīng)凈虧1.83億元的紅嶺創(chuàng)投來講,仍有8億元的壞賬要消化。近幾年,紅嶺的借款方廣州紙業(yè)、森海園林、輝山乳業(yè)(06863.HK)等連續(xù)爆出風險事件。

    雖然網(wǎng)貸新規(guī)確立了P2P“信息平臺”的法律地位,并要求打破剛性兌付。但是業(yè)內(nèi)人士普遍表示,絕大多數(shù)的平臺都存在剛性兌付,而由于多年累積的投資者環(huán)境和P2P行業(yè)的業(yè)務信用問題,現(xiàn)在想要打破剛性兌付幾乎不可能。因此,風險溢價和控制能力是否足以使收益覆蓋對壞賬的墊付成本,是企業(yè)盈利的關鍵。

    從2015年網(wǎng)貸新規(guī)征求意見開始,大標將被嚴控的消息就在流傳。彼時,多家平臺已開始醞釀轉(zhuǎn)型。以紅嶺創(chuàng)投為代表的大標產(chǎn)品平臺不斷“去大標”,并在新規(guī)落地后宣布停發(fā)新的大標產(chǎn)品。

    “小額、分散的網(wǎng)貸業(yè)務并不是紅嶺擅長的,也不是我們所看好的,最終會將這部分業(yè)務清理出去?!敝苁榔椒Q,紅嶺創(chuàng)投也曾嘗試過向汽車金融、消費金融等領域轉(zhuǎn)型,但最終宣告失敗。

    但在經(jīng)歷一定的轉(zhuǎn)型和整改后,不看好小額的紅嶺創(chuàng)投直接退出了P2P領域。盡管周世平說,紅嶺創(chuàng)投宣布放棄不代表轉(zhuǎn)型失敗。但業(yè)內(nèi)人士都表示,大標模式與小標模式是完全不一樣的風控和產(chǎn)品系統(tǒng),因此想要大標轉(zhuǎn)小標,相當于是系統(tǒng)的重造,這并不容易。

    但也有人指出,對于紅嶺創(chuàng)投來說,資產(chǎn)團隊是自己的,因此重建的成本較高。但是多數(shù)轉(zhuǎn)型中的平臺,是作為資金端平臺,因此只需要尋找新的資產(chǎn)提供方,平臺轉(zhuǎn)型能夠較快實現(xiàn)。網(wǎng)貸之家研究中心的數(shù)據(jù)顯示,自2016年8月至2017年7月,PPMoney、宜聚網(wǎng)、永利寶等多家平臺的超額產(chǎn)品占比已大幅下降。

    在8月2日接受《財經(jīng)》記者采訪時,PPMoney萬惠集團高級產(chǎn)品總監(jiān)王赫一表示,目前平臺已完成對大標產(chǎn)品的清理。PPMoney表示,自2015年已著手布局轉(zhuǎn)型之路,一方面發(fā)展獨立的小額資產(chǎn)業(yè)務板塊,如一步購車、及貸和萬惠三農(nóng);一方面投資或合作了業(yè)內(nèi)具有良好風控和專業(yè)口碑的資產(chǎn)提供方。

    與大標的注定消亡相對應的,是小標平臺的狂歡。事實上,當網(wǎng)貸新規(guī)落地時,許多做小標模式的P2P平臺慶幸自己所享受到的政策紅利。

    對于周世平所言“網(wǎng)貸不是我們所擅長的,也不是我們所看好的,”夏灝在朋友圈里寫道,“我們別的不擅長,只擅長做網(wǎng)貸”。他認為,周世平所言的不擅長,是不擅長小標。

    業(yè)內(nèi)人士表示,從全行業(yè)來看,小標資產(chǎn)的壞賬水平大約在5%-30%,但是由于小額分散,小標模式的風險可控性較高。

    但周世平并不看好小額P2P的發(fā)展。他說,也可能有個別機構會在這個行業(yè)打下一片天下,但是這么多的幾千家機構在小額貸款里面爭的話,到最后大部分會死掉。于是,周世平直接斷臂求生。

    尋找新方向

    受制于宏觀經(jīng)濟環(huán)境,P2P公司與傳統(tǒng)金融機構一樣,面臨著資金荒與資產(chǎn)荒的困境?,F(xiàn)在,P2P行業(yè)內(nèi)有兩個值得注意的聲音,一是擁抱消費金融的藍海,一是擁抱中小銀行,與銀行實現(xiàn)共贏。

    當消費金融作為新藍海成為資本熱議的對象的同時,在P2P領域,也成為各公司追捧高呼的轉(zhuǎn)型口號。個人消費金融具有單筆授信額度小、審批速度快、無需抵押擔保、服務方式靈活、貸款期限短等獨特優(yōu)勢,與P2P可以形成閉環(huán)。

    人人貸聯(lián)合創(chuàng)始人楊一夫表示,消費金融更多掌握在場景手中,他們一定更愿意自己做,對接資金成本更低的銀行,因此P2P做消費金融的優(yōu)勢有限。此外,相較于萬億元借貸市場規(guī)模,消費金融百億的市場規(guī)模沒有很大,天花板較低。

    相比成立之初的高歌猛進,人人貸在近年的發(fā)展偏保守?!靶袠I(yè)出現(xiàn)新的業(yè)務類型,我們都會去研究,但是首先是要契合監(jiān)管要求,匹配公司價值觀和業(yè)務?!睏钜环虮硎?。

    擁抱銀行,是許多P2P公司瞄準的方向,合作領域包括而不限于金融科技、風控技術、資產(chǎn)端和資金端。P2P公司看中的,是銀行,尤其是城商行等中小銀行大力發(fā)展零售業(yè)務的需求。

    “對于銀行來講,不良率的考核壓力很大,在不良資產(chǎn)的分子不減少的情況下,擴大放貸規(guī)模就很有必要。在零售渠道發(fā)展有限時,會考慮通過P2P的渠道放貸?!睒I(yè)內(nèi)分析人士指出。

    在金融降杠桿的背景下,無論傳統(tǒng)銀行還是互聯(lián)網(wǎng)金融,都面臨資金荒與資產(chǎn)荒。一些P2P公司擁有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)端資源,可以為銀行輸出信貸資產(chǎn)。

    楊一夫表示,人人貸的資產(chǎn)端友信眾信業(yè)金融服務公司(以下簡稱友信)專注做一二線城市的借貸用戶,因此對這些人群人的征信和風控數(shù)據(jù)積累了比較成熟的經(jīng)驗,可以提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),也因此,友信的資產(chǎn)除供給人人貸理財端,還同銀行合作。

    人人貸和友信都是人人友信集團的子公司。事實上,業(yè)內(nèi)不少機構都選擇集團化運營,資金端與資產(chǎn)端“兩條腿走路”。業(yè)內(nèi)人士指出,無論出現(xiàn)資金荒還是資產(chǎn)荒,集團層面都能夠掌握溢價的權利,而只有“一條腿”的企業(yè),將很難在競爭中長足生存。

    而在資金端,資金存管要求使得存管銀行可以順理成章地獲取P2P平臺的流轉(zhuǎn)資金,本質(zhì)上是將P2P變?yōu)殂y行攬儲的渠道?!耙郧坝杏^點認為互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展會對銀行業(yè)務造成沖擊,但存管模式下我們更多看到的還是互補和融合。”麻袋理財夏灝表示。

    2016年以來,在政策、資本等多因素的驅(qū)使下,不少發(fā)家于P2P的企業(yè)開始“去P2P”化,高呼轉(zhuǎn)型金融科技服務機構。P2P平臺原有的征信與風控技術,獨立發(fā)展做大做強,為銀行輸出服務。

    網(wǎng)貸平臺積木盒子將風控平臺讀秒等拆分為獨立的集團Pintec,讀秒的信貸工廠模式除卻為積木盒子輸出產(chǎn)品,已與新網(wǎng)銀行、華瑞銀行等建立合作關系。

    業(yè)內(nèi)人士透露,還有一些P2P平臺開始扮演銀行與資產(chǎn)之間的撮和平臺。人人貸楊一夫認為,這或許是P2P平臺轉(zhuǎn)型期間的過渡,但是長久來看,難以成為市場;因為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與低成本資金,會形成彼此對接的渠道。

    南京銀行網(wǎng)絡金融部總經(jīng)理陳瞰此前接受《財經(jīng)》記者采訪時表示,通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲客,是城商行在受制于網(wǎng)點條件下,發(fā)展線上零售業(yè)務的一個重要渠道。

    夏灝表示,合作優(yōu)先發(fā)生在P2P公司和存管銀行之間,資金存管要求給銀行和P2P公司提供了了解與合作的契機。在夏灝看來,P2P公司與存管銀行之間有過互相考察,而將資金存放在銀行之后,也可以加深相互之間的了解,銀行掌握P2P公司的交易情況,從而可以識別出靠譜的P2P平臺,這就為合作提供了無限可能性。

    據(jù)零壹數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計,截至2017年7月底,正式上線存管系統(tǒng)(直接存管或銀行直連)的平臺有271家,占全國正常運營平臺總數(shù)的17.6%。至少有37家銀行與P2P開展資金存管合作,其中對接平臺數(shù)量前三的銀行分別是華興銀行、江西銀行、恒豐銀行,三家銀行共對接138家平臺,占已上線存管系統(tǒng)平臺的51%。城商行是開展資金存管業(yè)務的主力。

    但近日,北上廣深四地陸續(xù)下發(fā)了P2P網(wǎng)貸備案登記相關監(jiān)管的征求意見稿,對屬地網(wǎng)貸平臺選擇存管銀行的標準做出了更加嚴格的限制。若存管屬地化落地,目前市場上40%的網(wǎng)貸平臺均不符合金融辦要求,且對于P2P公司與合作銀行或?qū)a(chǎn)生影響。這也是阻礙一些銀行與P2P公司大膽合作的原因。

    監(jiān)管升級

    7月14日-15日舉行的全國金融工作會議,從中央層面重申“互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”。這表示,對于互聯(lián)網(wǎng)金融領域的監(jiān)管,只會日益完善與加強。有關協(xié)調(diào)監(jiān)管、穿透監(jiān)管和行為/功能監(jiān)管的思路在網(wǎng)貸領域貫徹。

    就在金融工作會議召開前后,不斷有涉及互金領域的監(jiān)管政策傳出或落地。除前述有關資金存管本地化的地方政策,還包括:64號文要求下架借助金交中心包裝的權益拆分、久期與風險錯配等產(chǎn)品;7月17日,廣東地區(qū)監(jiān)管層要求禁止P2P平臺一切形式的債券轉(zhuǎn)讓活動與服務,其中包括出借人之間的債權轉(zhuǎn)讓;7月20日,保監(jiān)會出臺《信用保證保險業(yè)務監(jiān)管暫行辦法》,禁止險企超額承保網(wǎng)貸平臺信保業(yè)務。

    “不管是下架金交所產(chǎn)品,還是禁止個人之間的債權轉(zhuǎn)讓,歸根結底,對網(wǎng)貸監(jiān)管也是去杠桿的邏輯。”業(yè)內(nèi)人士表示,“因此與加杠桿有關的業(yè)務,到最后肯定要受到嚴控。”

    業(yè)內(nèi)普遍以2007年拍拍貸成立為中國P2P發(fā)展的起點。以“草根金融”為標簽的P2P誕生在分業(yè)監(jiān)管的灰色地帶,歷經(jīng)十年發(fā)展?,F(xiàn)在業(yè)內(nèi)排名靠前的公司,多成立于2009年-2011年間;2013年以來,P2P行業(yè)爆發(fā)式增長,行業(yè)野蠻生長。在2014年-2015年中之前的一輪牛市之中,P2P參與證券期貨配資,大加杠桿,推高股市泡沫。與缺乏監(jiān)管、野蠻生長相對應的,便是頻頻發(fā)生的P2P平臺非法集資事件,“欺詐”與“跑路”被貼為P2P的行業(yè)標簽。

    從2015年7月十部委聯(lián)合發(fā)布《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》,到2016年8月網(wǎng)貸新規(guī)落地,再到今年以來銀監(jiān)會接連發(fā)布《網(wǎng)絡借貸資金存管業(yè)務指引》 、《關于進一步加強校園貸規(guī)范管理工作的通知》等文件,對于網(wǎng)貸的監(jiān)管細則步步落地。而對于P2P行業(yè)來說,業(yè)務的合規(guī)成本提高。

    網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展十年,經(jīng)歷了兩個風險周期,在監(jiān)管完善、競爭加劇的背景下,行業(yè)的競合將繼續(xù)演變,從春秋時代步入戰(zhàn)國時代。對于P2P公司來講,要想活下來,合規(guī)是底線。

    “符合監(jiān)管要求的發(fā)展方向、企業(yè)管理到位的,可以活得更遠?!倍辔籔2P高管如是表示。

    近兩個月來,退出平臺數(shù)量越來越多。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示,7月停業(yè)及問題平臺數(shù)量有35家,其中問題平臺11家(跑路7家、提現(xiàn)困難4家)、停業(yè)平臺22家、轉(zhuǎn)型平臺2家。

    雖然行業(yè)玩家在逐漸退場,但是P2P領域的交易額和借款余額卻保持增速。零壹財經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示,7月,行業(yè)交易規(guī)模約2523億元,環(huán)比增長7%;貸款余額達到12170億元,環(huán)比增長5.4%。

    得益于中國巨大的人口基數(shù),面向傳統(tǒng)金融長尾客群的網(wǎng)貸行業(yè),在打破金融壓抑之路上仍有潛力。多名業(yè)內(nèi)人士表示,這個市場還有很大的發(fā)展空間,但是監(jiān)管抬高行業(yè)準入門檻,留下真正做事的企業(yè),長久來看,是好事。

    編輯/王東

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