“明星”企業(yè)慈善捐贈示范效應(yīng)的實證研究

■樊亞童，余穎，況學(xué)文

“明星”企業(yè)慈善捐贈示范效應(yīng)的實證研究

■樊亞童，余穎，況學(xué)文

慈善捐贈是一個企業(yè)履行社會責(zé)任的重要體現(xiàn)，“明星”企業(yè)作為社會精英和社會標(biāo)桿，社會大眾對其慈善捐贈表現(xiàn)寄予更高的期待，因此，“明星”企業(yè)無論出于主動意識還是被動壓力，在慈善捐贈方面可能表現(xiàn)得更為慷慨，具有良好的社會示范效應(yīng)。本文基于我國上市公司2010～2013年年報中的慈善捐贈數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)，以及社會媒介中各種企業(yè)排行榜數(shù)據(jù)，實證考察了“明星”企業(yè)在慈善捐贈中的示范效應(yīng)，實證研究發(fā)現(xiàn)，“明星”企業(yè)在慈善捐贈方面確實表現(xiàn)得更為慷慨。進一步分析發(fā)現(xiàn)，國有性質(zhì)的“明星”企業(yè)比民營性質(zhì)的“明星”企業(yè)在慈善捐贈時更為慷慨。以上結(jié)果表明，“明星”企業(yè)確實不負(fù)眾望，在慈善捐贈方面具有顯著的社會示范效應(yīng)，而且國有“明星”企業(yè)的這種示范效應(yīng)更為明顯。

“明星”企業(yè)；慈善捐贈；國有企業(yè)；非國有企業(yè)

樊亞童（1992-），河南洛陽人，南昌大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，研究方向為公司金融與公司財務(wù)；余穎（1993-），江西南昌人，南昌大學(xué)公共管理學(xué)院，研究方向為企業(yè)財務(wù)會計；況學(xué)文（1973-），江西高安人，南昌大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向為公司金融與公司財務(wù)。（江西南昌330031）

一、引言

我國是一個幅員遼闊且自然災(zāi)害頻發(fā)的國家，慈善捐贈成為我國自然災(zāi)害發(fā)生后抗災(zāi)救援的主要力量之一。隨著我國經(jīng)濟社會的快速發(fā)展和企業(yè)社會責(zé)任意識的不斷加強，越來越多的企業(yè)自覺履行社會責(zé)任，積極投身于慈善捐贈活動中，成為我國社會慈善捐贈的主力軍。社科院的調(diào)研結(jié)果顯示，近90%的企業(yè)曾經(jīng)有過慈善捐贈行為（葛道順，2007）。而且企業(yè)在慈善捐贈中扮演著越來越重要的角色，企業(yè)慈善捐款占社會慈善捐款的比重呈上升趨勢(王海燕、陳五洲，2006)。據(jù)《2014年度中國慈善捐助報告》統(tǒng)計，2014年我國接受海內(nèi)外社會捐獻數(shù)額高達1042.26億元，其中企業(yè)捐贈約占捐贈總量的70%，捐贈數(shù)額前100名大多為世界500強企業(yè)。這些數(shù)據(jù)表明，企業(yè)對慈善捐贈越來越重視，且知名企業(yè)在慈善捐贈方面表現(xiàn)得更為踴躍和慷慨。

近年來學(xué)術(shù)界開始廣泛關(guān)注企業(yè)慈善捐贈問題（Ma&Parish，2006；方軍雄，2011；朱金鳳、楊鵬鵬，2011；張敏等，2013）。這些研究主要集中考察企業(yè)慈善捐贈的經(jīng)濟動機和績效反饋效果（山立威等，2008；王菁等，2014）、慈善捐贈的政治動機（張建君，2013），以及民營企業(yè)進行慈善捐贈的影響因素（梁建等，2010；高勇強等，2012)。就現(xiàn)有的文獻看，盡管國內(nèi)外研究學(xué)者對于企業(yè)慈善捐贈行為的研究有很多，但對“明星”在企業(yè)慈善捐贈中的示范效應(yīng)研究相對較少。因此，本文利用相關(guān)數(shù)據(jù)，實證考察企業(yè)慈善捐贈中的“明星”效應(yīng)。眾所周知，明星作為社會精英和社會標(biāo)桿，其公眾人物的特殊身份能夠吸引更多的人參與到慈善捐贈中來，在普通人中起到一定社會示范作用（石國亮等，2014）。那么在各大企業(yè)家排行榜單以及企業(yè)排行榜單中備受關(guān)注的“明星”企業(yè)是否在慈善捐款方面確實有優(yōu)于其他企業(yè)的表現(xiàn)？是否真正發(fā)揮其“明星”的示范作用？本文將對此進行實證檢驗。

二、理論分析與研究假設(shè)

隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)對履行社會責(zé)任的意識愈來愈高，企業(yè)公民和社會責(zé)任已經(jīng)成為企業(yè)廣泛接受的管理理念之一。Bowen（2013）在《商人的社會責(zé)任》一書中第一次提出了現(xiàn)代公司社會責(zé)任的觀點，而現(xiàn)有研究則在此基礎(chǔ)上進一步完善了社會責(zé)任的有關(guān)定義，認(rèn)為管理者并不是完全出于經(jīng)濟和技術(shù)利益而采取行動。慈善捐贈、公益營銷以及社會責(zé)任性雇用都是企業(yè)社會責(zé)任的主要表現(xiàn)形式（Franklin，2008）。而其中慈善捐贈數(shù)額則逐漸成為衡量公司社會責(zé)任履行程度的最重要標(biāo)準(zhǔn)，因此越來越多的公司投入到慈善捐贈中。

學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)慈善捐贈的研究重點放在其動機方面，研究的主要成果顯示企業(yè)往往出于政治、經(jīng)濟以及道德倫理等動機考慮進行慈善捐贈。山立威等（2008）通過整理我國A股上市公司在“5· 12”汶川大地震之后的捐贈數(shù)額，從捐贈行為的經(jīng)濟動機入手，深入研究企業(yè)慈善捐贈的方式，認(rèn)為企業(yè)進行慈善捐贈應(yīng)該量力而行，要考慮自身經(jīng)濟水平，可以靈活選用與企業(yè)自身利益相一致的方式。另一方面，高勇強（2012）在2008年對我國民營企業(yè)進行調(diào)研，通過實證研究分析了我國民營企業(yè)慈善捐贈的動機，結(jié)果表明研發(fā)投入越多的企業(yè)，慈善捐贈的數(shù)額傾向越大，這可能是企業(yè)出于樹立或維護良好的社會形象的需求進而實施企業(yè)和產(chǎn)品的差異化戰(zhàn)略的目的，這就類似“廣告效應(yīng)”。除此之外，企業(yè)還希望通過慈善捐贈來解決政府面臨的需求，藉此與政府建立良好的政企關(guān)系，從而獲得被政府所掌握的稀缺資源，得到政府的長期支持（袁放建等，2016）。

除了上述企業(yè)慈善捐贈動機方面的研究外，還出現(xiàn)許多有關(guān)企業(yè)慈善捐贈影響因素的研究，如企業(yè)規(guī)模、公司治理（股權(quán)結(jié)構(gòu)及董事會結(jié)構(gòu)）、企業(yè)業(yè)績、管理者價值觀以及政治關(guān)聯(lián)等主要因素（山立威等，2008；朱金鳳等，2015；林云鑒等，2016；李維安等，2015；袁放建等，2016）。Haley（2007）研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模與企業(yè)慈善捐贈的水平正相關(guān)，規(guī)模越大的企業(yè)，捐款數(shù)額越多，Bowen(2013)也認(rèn)為實施社會責(zé)任的主體是現(xiàn)代大公司，并且公司規(guī)模越大管理者越傾向自主選擇履行社會責(zé)任。另外，在公司治理方面，朱金鳳等（2015）通過研究發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)捐贈水平高于國營企業(yè)，這是受我國獨特的政企關(guān)系所影響，其欲借此獲得政府的更多支持；其次，周澤將（2014）和徐細(xì)雄等（2015）都發(fā)現(xiàn)存在女性董事(非獨立董事)的企業(yè)由于女性關(guān)懷主義倫理會更樂意進行慈善捐贈，這表明董事會成員的性別比例對企業(yè)慈善捐贈的影響。通過查閱文獻，我們可以發(fā)現(xiàn)，除了企業(yè)內(nèi)部因素外，還有來自外部環(huán)境的影響，如企業(yè)所處地域位置、捐贈水平以及政府政策導(dǎo)向等一系列因素（謝鵬等，2015）。

通過對慈善捐贈文獻的梳理，我們可以發(fā)現(xiàn)絕大多數(shù)研究有關(guān)影響因素的文章主要集中在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，即國有企業(yè)及民營企業(yè)慈善捐贈水平的區(qū)別，更多的深入研究民營企業(yè)的慈善捐贈的動機及影響因素。雖然絕大多數(shù)研究樣本選擇滬深A(yù)股上市公司，但研究重點并不是上市公司中的“明星”企業(yè)與一般企業(yè)慈善捐贈的差異，專門研究知名企業(yè)與一般企業(yè)慈善捐贈水平差異的文章幾乎沒有，因此，本文將“明星”概念引入企業(yè)慈善捐贈的研究范圍。每年福布斯中國等機構(gòu)都會依據(jù)企業(yè)的資產(chǎn)、收入、市值等多方因素將各上市公司進行綜合排名，透明度高，公眾關(guān)注度極大。對于這些進入榜單的知名企業(yè)，公眾對其關(guān)注度較大，對其進行慈善捐贈賦予了較高的期望。一個比較有代表性的例子就是萬科。萬科在2008年“5·12”大地震發(fā)生當(dāng)天宣布捐款200萬元人民幣立刻遭遇社會輿論幾乎一邊倒的譴責(zé),斥責(zé)其并沒有承擔(dān)起應(yīng)有的社會責(zé)任。萬科只得在5月19日宣布追加捐款至1億元，并由董事長王石公開道歉，至今8年時間已過，公眾對其仍印象深刻。與萬科相比，加多寶集團在第一時間宣布捐款1億人民幣，引起社會強烈反應(yīng)，獲得社會一致好評，一躍成為知名企業(yè)。這兩個例子恰巧揭示了社會大眾對知名企業(yè)慈善捐贈的高期望值。

另一方面，與民營企業(yè)慈善捐贈受到學(xué)者們（Du,2014;高永強等，2012）普遍關(guān)注相比，國有企業(yè)研究較少。而據(jù)中國社科院和社科文獻出版社發(fā)布的《2015慈善藍(lán)皮書》披露，在扶貧領(lǐng)域進行慈善捐贈的82家企業(yè)中，不同類別的企業(yè)呈現(xiàn)明顯的差異，國有企業(yè)關(guān)注度最大，其次是民營企業(yè)、外資企業(yè)。這是因為國有企業(yè)在中國具有獨特的社會地位，承擔(dān)著國家定點扶貧和援疆、援藏任務(wù)。因此說明研究“明星”企業(yè)中國有企業(yè)與非國有企業(yè)慈善捐贈的差異十分必要。

因社會大眾對知名企業(yè)慈善捐贈的高期望值，故根據(jù)這種高期望值的現(xiàn)象，本文的研究重點將在企業(yè)是否進入權(quán)威排行榜這一對企業(yè)慈善捐贈的產(chǎn)生影響的因素。而企業(yè)總體特征對企業(yè)慈善捐贈行為的影響因素還包括公司規(guī)模、公司盈利能力等諸多方面，在后面的實證檢驗回歸模型中，也將會進行控制。在此，我們提出研究假設(shè)：（1）那些進入權(quán)威排行榜“明星”公司在慈善捐贈是否有合乎大眾的期待表現(xiàn)更加慷慨；（2）“明星”公司中的國有與非國有企業(yè)慈善捐贈又是否因為國有企業(yè)特殊的股權(quán)性質(zhì)存在差異。本文依據(jù)我國上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)對兩個假設(shè)進行了實證論證。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文以2010～2013年我國A股主板上市公司為研究對象，并按以下程序篩選樣本：（1）剔除金融類公司；（2）剔除存在相關(guān)變量缺失的公司。最終得到3503個有效樣本觀察值，其中“明星”企業(yè)樣本有364家，非“明星”企業(yè)樣本有3139家。財務(wù)數(shù)據(jù)和慈善捐贈數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫；“明星”的判斷則主要依據(jù)2010～2013年度社會媒介中各種權(quán)威的企業(yè)、企業(yè)家排行榜來確定,這些排行榜主要包括：（1）“中國上市公司百強年度大獎”；（2）福布斯上市公司最佳CEO；（3）福布斯中國潛力上市公司；（4）福布斯亞太地區(qū)最佳上市公司50強；（5）中國上市公司百強排名（中聯(lián)與中國經(jīng)濟年鑒社聯(lián)合發(fā)起）。

（二）實證檢驗?zāi)Ｐ?/p>

1.為了實證檢驗“明星”企業(yè)在慈善捐贈方面的示范效應(yīng)，建立以下基礎(chǔ)回歸模型：

其中，Star表示是否明星企業(yè)，如果一家企業(yè)或企業(yè)家進行五大排行榜，則其等于1，否則等于0；Lnsale度量企業(yè)規(guī)模；ROE度量企業(yè)的盈利能力；Cash度量企業(yè)的現(xiàn)金持有量；Lev度量企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率；Industry度量企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)；Year控制年度效應(yīng)。以上變量具體定義如表1所示。

2.為了進一步驗證“明星”企業(yè)在國有企業(yè)與民營企業(yè)慈善捐贈的差異，我們建立以下回歸模型：

其中，State反映企業(yè)性質(zhì)，當(dāng)企業(yè)屬于國有企業(yè)時，State等于1；當(dāng)企業(yè)屬于民營企業(yè)時，State則等于0。

（三）變量定義

1.被解釋變量

慈善捐贈1（Lndonation）:本文取企業(yè)年報中對外捐贈數(shù)額的自然對數(shù)作為慈善捐贈的數(shù)額，用以反映企業(yè)慈善捐贈的表現(xiàn)；慈善捐贈2（Donation）：本文采用企業(yè)年報中對外捐贈絕對金額，該被解釋變量僅為了在均值T檢驗中反映“明星”公司與非“明星”公司在對外捐贈絕對金額上的差異，沒有進入回歸模型分析。

表1 變量定義及計量說明

2.解釋變量

“明星”企業(yè)：通過對權(quán)威企業(yè)以及企業(yè)家排行榜數(shù)據(jù)的搜集，樣本中進入榜單的企業(yè)確認(rèn)為“明星”企業(yè)并令其等于1，否則為非“明星”企業(yè)并令其等于0；企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)：國有企業(yè)令其等于1，非國有企業(yè)并令其等于0。

3.控制變量

資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）：表示公司財務(wù)杠桿，采用資產(chǎn)負(fù)債率計量；現(xiàn)金能力（Cash）：采用企業(yè)年末貨幣資金/銷售收入來計量；盈利能力（ROE）：采用企業(yè)凈資產(chǎn)收益率計量；公司規(guī)模（Lnsale）：采用當(dāng)年年末企業(yè)銷售收入的自然對數(shù)計量；年份（Year）：按年度控制經(jīng)濟環(huán)境帶來的固定效應(yīng)。行業(yè)(Industry):根據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類控制行業(yè)差異。

四、實證檢驗及其分析

（一）主要變量的描述性統(tǒng)計

從表2主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果看企業(yè)慈善捐贈的數(shù)額平均值為19.32，說明樣本企業(yè)積極參與慈善捐贈，勇于承擔(dān)社會責(zé)任。標(biāo)準(zhǔn)差為3.36，說明企業(yè)與企業(yè)之間在慈善捐贈中存在著明顯的差異。公司在盈利能力和公司規(guī)模方面的標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.17和1.5，相比慈善捐贈而言，企業(yè)之間的盈利能力和公司規(guī)模差異較小。

為了驗證“明星”企業(yè)與慈善捐贈之間是否存在相關(guān)性，我們首先對各主要變量進行了相關(guān)性分析。表3提供了各個變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)，該分析的目的是為了獲得支持研究假設(shè)的初步證據(jù)。對于任何相關(guān)系數(shù)，如果越接近0越不相關(guān)，越接近1越相關(guān)。0.5≤|r|＜0.8中度相關(guān)；0.3≤|r|＜0.5低度相關(guān)；|r|＜0.3關(guān)系極弱，認(rèn)為不相關(guān)。由表可以看出，各變量之間的相關(guān)性整體為不相關(guān)。從表中結(jié)果顯示，“明星”企業(yè)與企業(yè)對外捐贈存在著顯著正相關(guān)關(guān)系。并且與企業(yè)盈利水平、企業(yè)銷售收入有著顯著正相關(guān)關(guān)系，與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有著顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。以上分析初步表明，“明星”企業(yè)在企業(yè)慈善捐贈行為中更加慷慨。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計

表3 主要變量的相關(guān)系數(shù)矩陣表

（二）獨立樣本均值T檢驗

T檢驗表明（見表4），“明星”企業(yè)與非“明星”企業(yè)的慈善捐贈（Lndonation）變量均值差異是2.54，并且在1%水平下顯著；“明星”公司與非“明星”公司的慈善捐贈（Donation）變量均值差異是7227184，并且在1%水平下顯著；檢驗表明，兩種情況下的“明星”企業(yè)的慈善捐贈都顯著高于非“明星”企業(yè)的慈善捐贈。由此推測，在企業(yè)慈善捐贈行為中，“明星”企業(yè)對其有正向促進作用。

表4 獨立樣本均值T檢驗（1）

國有企業(yè)與非國有企業(yè)之間的慈善捐贈（Lndonation）變量均值差異是0.09，沒有通過顯著性檢驗；國有企業(yè)與非國有企業(yè)之間的慈善捐贈（Donation）變量均值差異是9414.04，同樣沒有通過顯著性檢驗；檢驗結(jié)果顯示，在兩種情況下，國有企業(yè)的慈善捐贈與非國有企業(yè)的慈善捐贈趨于一致，不存在顯著差異。表明企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對企業(yè)慈善捐贈的影響并不顯著。

表5 獨立樣本均值T檢驗（2）

（三）多變量回歸模型

本文通過建立基礎(chǔ)的多元線性模型對慈善捐贈進行回歸，初步分析是否為“明星”企業(yè)和其他控制變量對于公司慈善捐贈水平的影響。從回歸結(jié)果看，變量“明星”（Star）與慈善捐贈水平正相關(guān)，并且在1%的水平下顯著，“明星”企業(yè)的慈善捐贈顯著高于非“明星”企業(yè)的慈善捐贈，即“明星”與非“明星”企業(yè)在慈善捐贈水平上存在差異，“明星”企業(yè)在企業(yè)慈善捐贈行為中表現(xiàn)得更為慷慨得到進一步支持?？刂谱兞科髽I(yè)規(guī)模（Lnsale）與慈善捐贈水平正相關(guān)，并且在1%水平下顯著，說明企業(yè)規(guī)模越大，慈善捐贈水平越高；盈利能力（ROE）、現(xiàn)金能力（Cash）與慈善捐贈水平正相關(guān)，并且通過了顯著性檢驗，意味著，企業(yè)盈利能力和現(xiàn)金持有水平都正向促進企業(yè)慈善捐贈水平。

模型2（如表6-2）建立了是否為“明星”企業(yè)、企業(yè)股權(quán)性質(zhì)與慈善捐贈的回歸結(jié)果，其中star*state交乘項線性與慈善捐贈水平正相關(guān)，并且在5%水平下顯著，“明星”企業(yè)中的國有企業(yè)的慈善捐贈水平顯著高于“明星”企業(yè)中的非國有企業(yè)，進一步驗證在“明星”企業(yè)前提下，國有企業(yè)與非國有企業(yè)存在顯著差異，“明星”企業(yè)中的國有企業(yè)可能因為高于非國有企業(yè)的特殊政治動機與代表國家意志，而更愿意在企業(yè)慈善捐贈方面有更為突出的表現(xiàn)，對其他企業(yè)起到積極的引導(dǎo)作用。

表6 “明星”及“明星”、股權(quán)性質(zhì)分別與慈善捐獻的檢驗結(jié)果

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平下顯著。

該回歸模型中，其他控制變量“明星”（Star）、股權(quán)性質(zhì)（State）、企業(yè)規(guī)模（Lnsale）和盈利能力（ROE）與慈善捐贈水平正相關(guān)，并且在1%水平下顯著；現(xiàn)金能力（Cash）的檢驗結(jié)果為0.20，在5%水平下顯著，數(shù)據(jù)表明，這些變量與企業(yè)的慈善捐贈結(jié)果都有正相關(guān)關(guān)系，對企業(yè)慈善捐贈水平有正向影響。

另外，回歸模型中對企業(yè)行業(yè)以及年度進行了控制，考慮到篇幅的關(guān)系，未報告。

五、結(jié)論與對策

（一）結(jié)論

本文著眼于企業(yè)慈善捐贈與企業(yè)“明星”的關(guān)系，通過理論分析與實證檢驗相結(jié)合的方式，考察了影響企業(yè)慈善捐贈的因素。研究結(jié)果表明：

1.進入權(quán)威機構(gòu)榜單中的“明星”企業(yè)的慈善捐贈行為更為慷慨，在履行企業(yè)社會責(zé)任方面基本起到了“明星”的榜樣作用，而回歸結(jié)果表明除公司“明星”這一變量的影響以外，其他控制變量如公司規(guī)模、公司盈利能力、公司現(xiàn)金能力也是影響公司慈善捐贈行為的因素。

2.同時，我們在“明星”企業(yè)的前提下進行了進一步的分析，發(fā)現(xiàn)“明星”企業(yè)中的國有企業(yè)的慈善捐贈行為較非國有企業(yè)的慈善捐贈行為又更為慷慨，體現(xiàn)了國有企業(yè)代表國家成為其他企業(yè)標(biāo)桿的意志。

（二）建議

1.政府設(shè)立更加透明、權(quán)威的企業(yè)、企業(yè)家獎項進行慈善捐贈激勵。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，“明星”公司在慈善捐贈較其他企業(yè)更加慷慨，因此我們可以推測出“明星”企業(yè)得到社會對企業(yè)的嘉獎，在某種程度上能夠賦予企業(yè)更高的企業(yè)社會責(zé)任感，從而更好地激勵它們?nèi)ヂ男凶陨砩鐣?zé)任，政府、社會可以通過設(shè)立更加透明、權(quán)威的企業(yè)、企業(yè)家獎項來激勵企業(yè)主動進行慈善捐贈。

2.企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的企業(yè)文化及特點，有效地將企業(yè)慈善捐贈與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)合起來。由文獻可知，國內(nèi)企業(yè)在捐贈方面缺乏完善的制度化管理體系，因此，企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展需求，建立起完善的管理體制，制訂相應(yīng)的計劃。

3.政府應(yīng)制定相對健全的法律法規(guī)，建立相對完整的慈善信息統(tǒng)計和慈善評估機制。深度規(guī)范企業(yè)慈善捐贈的具體相關(guān)事項?？梢圆扇∫幌盗械拇胧┻M一步規(guī)范相關(guān)人員的行為，完善慈善捐贈的流程，使每一筆捐款都可以用到實處。

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F276.6

A

1006-169X（2017）07-0069-06

江西省社科規(guī)劃基金項目“企業(yè)慈善捐贈意愿、動機與經(jīng)濟效果研究”（編號：13GL10）。