金融發(fā)展、技術創(chuàng)新與中國先進裝備制造業(yè)發(fā)展

謝羅奇 郭 巍

(湘潭大學 商學院，湖南 湘潭 411105)

金融發(fā)展、技術創(chuàng)新與中國先進裝備制造業(yè)發(fā)展

謝羅奇 郭 巍

(湘潭大學 商學院，湖南 湘潭 411105)

選取中國2006-2015年29個省份的面板數據，同時加入金融發(fā)展與技術創(chuàng)新的交互項，并運用固定效應模型方法分析了金融發(fā)展是如何促進技術創(chuàng)新與最終推動先進裝備制造業(yè)發(fā)展，結果顯示：總體上金融發(fā)展水平與技術創(chuàng)新的結合對先進裝備制造業(yè)水平呈正向顯著促進作用，金融發(fā)揮效率顯著性較強，每提高1%，先進裝備制造業(yè)水平提高0.553%，金融發(fā)展結構顯著性次之，而金融發(fā)展規(guī)模受到地區(qū)效應影響明顯，但大體上是正向顯著的?？偟恼f來金融發(fā)展水平能夠有效促進技術創(chuàng)新水平，進而推動中國先進裝備制造業(yè)發(fā)展。

先進裝備制造業(yè)；金融發(fā)展；技術創(chuàng)新；交互作用

一、引言

長期以來，裝備制造業(yè)都是中國工業(yè)核心的組成部分，無論在經濟領域還是國際政治領域，都發(fā)揮了關鍵的作用。在2013年，中國“兩會”期間重點強調到，當前中國的裝備制造業(yè)總體規(guī)模已經躍居全球首位，成為了影響國民經濟的重要支柱性產業(yè)。截止到2015年中國裝備制造業(yè)的生產總值占全國工業(yè)生產總值的比例超過1/3，我國裝備制造行業(yè)對于中國GDP增加的貢獻率呈逐年穩(wěn)定增長態(tài)勢，而先進裝備制造業(yè)則更是在國民經濟建設中發(fā)揮產業(yè)聯系的紐帶作用。先進裝備制造業(yè)主要包括航空航天、船舶工程、高速鐵路與新能源設備應用等領域，作為傳統(tǒng)工業(yè)向新型工業(yè)轉型的中堅力量，其對于經濟增長具有顯著貢獻。2014年李克強總理就表示要發(fā)揮我國先進裝備制造業(yè)的優(yōu)勢，利用其在全世界的影響力，將中國制造向中國“智造”轉變，推動中國先進裝備制造業(yè)向世界價值鏈高端躍升，實施“中國制造2025”計劃，加快我國從制造大國到制造強國的轉型過程。

我國金融體系發(fā)展對技術創(chuàng)新活動影響具體路徑主要包括規(guī)模、效率與結構三部分，不同的金融支撐對技術創(chuàng)新的影響各異，進而對相關產業(yè)發(fā)展的影響也必然不同。而技術創(chuàng)新是一個國家或地區(qū)經濟持續(xù)增長和保持競爭優(yōu)勢的內在動力源泉與主導要素，技術創(chuàng)新對于經濟發(fā)展的促進作用在理論上已經得到完善的論證。但是技術創(chuàng)新的過程通常是漫長的，具有特質性和不易預測性，且投資失敗率較高，所以建立創(chuàng)新的激勵和培養(yǎng)機制比較困難。總體來說資金水平是對技術創(chuàng)新影響最大的要素，融資能力則是技術創(chuàng)新能否成型的決定性因素。金融發(fā)展主要從資源配置方面為技術創(chuàng)新提供更便捷的融資通道、更合理的融資方式以及更細化的融資服務，最終提高投資效率，因此金融體系的發(fā)展對技術創(chuàng)新有顯著的促進作用。

筆者對金融發(fā)展程度的研究主要從銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模、資本市場資源配置與金融發(fā)展效率三個角度出發(fā)，研究如何合理配置金融資源、影響技術創(chuàng)新，進而對于先進裝備制造業(yè)發(fā)展產生影響。筆者選取了金融發(fā)展指標與技術創(chuàng)新指標作為相互項，運用固定效應方法研究了其與29個省份先進裝備制造行業(yè)發(fā)展水平之間存在的推動關系，實證分析了我國金融市場的發(fā)展分別與技術創(chuàng)新能力與先進裝備制造業(yè)發(fā)展以及兩者的交互項的影響程度，從而為完善金融體制、合理分配金融資源、促進金融與技術創(chuàng)新跟產業(yè)的緊密結合提供相應的對策和建議。

二、文獻綜述

1. 關于金融發(fā)展推動企業(yè)與產業(yè)增長的研究

國外學者關于金融發(fā)展對于企業(yè)的成長的研究早在上世紀60年代就開始了。Patrick(1972)[1]研究表明：金融中介能夠有效的提升資本或財富的配置效率，能將新資本從生產力較低的領域向生產力較高的領域進行轉移，金融發(fā)展能夠通過促進信息的對稱化與技術創(chuàng)新化來推動企業(yè)的發(fā)展。King & Levine(1993)[2]借助內生性增長模型也發(fā)現，金融發(fā)展能夠自主選擇高收益項目與高質量企業(yè)來提升整體生產技術水平。Beck & Levine(2002)[3]，Almeida & Wolfenzon(2005)[4]利用案例與經驗分析發(fā)現金融發(fā)展水平對于企業(yè)資本的配置效率有顯著的改善。中國作為一個新興并處于轉型的經濟體，工業(yè)結構不斷優(yōu)化升級，社會經濟環(huán)境與體制也在不斷完善，金融系統(tǒng)的發(fā)展是否滿足工業(yè)發(fā)展的需求，能否改善企業(yè)資源配置的效率，值得國內學者的研究。

2. 關于金融發(fā)展與技術創(chuàng)新之間關系的研究

Hick(1996)[5]借助實證研究發(fā)現， 金融市場對于技術創(chuàng)新會產生正面影響，投資作為產業(yè)革命發(fā)生的實質條件，同樣適用于技術創(chuàng)新。Blackburn(1998)[6]研究發(fā)現，金融體系的內生缺陷會使得技術創(chuàng)新缺少有效的資金保障，從而限制技術創(chuàng)新的發(fā)展。Rajan & Zingales(1998)[7]在全世界范圍內選取了數十個樣本公司，根據其在80年代的發(fā)展數據構建了面板模型，實證結果發(fā)現，金融發(fā)展使得技術創(chuàng)新產業(yè)的外部融資成本大幅降低，對技術創(chuàng)新的發(fā)展起正向作用。

3. 關于技術創(chuàng)新與裝備制造業(yè)驅動因素的研究

作為中國特有的概念，國外針對先進裝備制造業(yè)的相關文獻較少，但根據《中國工業(yè)年鑒》與政府報告中對先進裝備制造業(yè)的細化分類，基本與國外“機械制造”行業(yè)情形相符。以美國電信設備制造業(yè)發(fā)展為例，G.S.Olley & Ariel.Pakes(1996)[8]設計了一個實證估算法，發(fā)現企業(yè)在面臨清算還是投入生產選擇時主要由生產率決定，該估計結果顯示，放寬了規(guī)制后，企業(yè)的生產率增速有明顯提升，而原因主要是受到資本合理配置的影響，而非資本的再投入。Doucouliagos.C & P.Laroche(2002)[9]應用隨機生產邊界框架，依托法國設備制造企業(yè)的樣本數據，探討了勞資關系對效率的影響以及最佳的生產邊界，研究表明，勞資關系對企業(yè)績效有重要影響，工會有助于提高效率，但對生產率的整體影響是消極的；多個工會的存在提高了生產率，但對效率沒有影響；企業(yè)的人力資源管理措施在提高生產率的同時，對效率卻有負面的影響。

4. 國內相關文獻

目前國內直接研究金融發(fā)展對先進裝備制造業(yè)的文獻較少，大都從側面來闡述其交互關系。胡鞍鋼(2002)[10]借助中國1978-2000年各省域面板數據，通過VAR模型實證研究發(fā)現，推動金融發(fā)展有助于促進各行業(yè)長期穩(wěn)定的經濟增長。吳敬璉(2006)[11]指出，中國的經濟增長，不僅僅只追求高速度，同樣應強調經濟增長的質量。馬軼群(2010)[12]研究發(fā)現，金融發(fā)展在短期內對于提升經濟增長質量有顯著作用，伴隨時間的推移，金融發(fā)展對于包括工業(yè)在內的經濟增長持續(xù)性與結果質量變化貢獻也越來越大。唐曉華(2010)[13]通過VAR模型和脈沖相應函數驗證了裝備制造業(yè)與經濟增長之間的相互關系，發(fā)現盡管存在一定的波動與不穩(wěn)定，兩者仍呈現長期正相關的協整關系。李青原(2013)[14]以1999-2006年中國30個地區(qū)主要工業(yè)行業(yè)為樣本研究發(fā)現，金融發(fā)展能夠促進我國地體實體經濟資本的配置效率。

關于外部技術創(chuàng)新水平對于我國先進裝備制造業(yè)影響的文獻較少，國內研究主要集中在裝備制造行業(yè)內部技術創(chuàng)新能力的測算與分析。吳雷和陳偉(2009)[15]從企業(yè)自身投入創(chuàng)新規(guī)模、研發(fā)能力、營銷能力與產出能力四個角度構建了裝備制造業(yè)的技術創(chuàng)新水平評價指標體系。而缺少國家政策保護的先進裝備制造業(yè)，很容易由于資金問題受到外國資本的控制。段一群(2009)[16]就發(fā)現境外資本對于中國先進裝備制造業(yè)相關龍頭企業(yè)覬覦已久，而國內的重要的裝備制造企業(yè)發(fā)展長期受到資金匱乏的影響，對于金融支持的需求十分迫切；并且基于中國裝備制造業(yè)1998-2006年的面板數據構建起反映國內金融體系與產業(yè)增長率的關系模型，分析出目前的國內金融體系存在諸多不完善的地方，對于裝備制造業(yè)的金融支持效應欠佳。段一群(2013)[17]研究發(fā)現，國內裝備制造上市企業(yè)中非國有企業(yè)普遍存在融資約束，但隨著銀行與股市融資環(huán)境的改善，其融資約束有明顯的緩解。周建珊(2013)[18]發(fā)現中國裝備制造業(yè)轉型過程中存在一系列的金融支持問題，包括金融格局不科學、融資渠道狹窄以及金融體系落后等，并根據金融支持視角提出相應的解決方案。

總的說來，國內關于裝備制造業(yè)的金融研究，主要集中在金融支持視角，通過融資約束、融資渠道來證明金融支持對于裝備制造業(yè)發(fā)展的目的，較少從整個金融發(fā)展的角度來研究其對裝備制造業(yè)的影響。筆者的實證研究中，將金融發(fā)展細分為金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率與金融發(fā)展結構，研究其與技術創(chuàng)新之間存在的相互關系。

三、實證分析

1. 變量選取

筆者研究的主要目的是檢驗金融發(fā)展是否能夠通過促進技術創(chuàng)新，最終實現推動我國先進裝備制造業(yè)的發(fā)展。為了驗證三者之間的相互項關系，在實證模型中，將解釋變量中關于技術創(chuàng)新的指標與金融發(fā)展指標依次進行交互項處理，來研究其對于先進裝備制造業(yè)的影響。特別是“十一五”計劃以來，中國傳統(tǒng)裝備制造業(yè)快速發(fā)展，重要產業(yè)逐漸開始轉型升級，而到了“十二五”時期，工信部裝備工業(yè)司便開始提出要加快推動我國先進裝備制造業(yè)的發(fā)展，因此筆者采用2006-2015年的各省域面板數據進行分析。穩(wěn)定性檢驗中，根據發(fā)展程度的差異，選取了2011年這一時間節(jié)點進行實證分析，比較前后兩個時期裝備制造業(yè)的發(fā)展情況。西藏、海南等等地區(qū)由于數據缺失較為嚴重，且當地缺少有競爭力的上市先進裝備制造企業(yè)，因此將其從樣本剔除。表1對變量選取進行了詳細說明：

表1 變量選取說明

(1)先進裝備制造業(yè)發(fā)展水平

作為最近幾年興起的概念，國內關于先進裝備制造行業(yè)的細分規(guī)則還不明確，從航天航天、高鐵建設到機器人、智能設備等，涉及多個工業(yè)大類，正式的先進裝備制造業(yè)水平評價指數沒有形成，只能將現有上市企業(yè)中涉及先進裝備制造業(yè)的公司作為調查對象。筆者主要參考史本山和劉晶(2005)[19]的研究成果，把上市企業(yè)具體的經營績效來代表相關行業(yè)的經營狀況，通過根據上市企業(yè)總部位置來進行地區(qū)劃分，具體分析先進裝備制造業(yè)的發(fā)展狀況，得出行業(yè)發(fā)展趨勢與各類宏觀政策與市場導向之間密不可分的關系。筆者收集最近十年先進裝備制造業(yè)上市企業(yè)年報中財務指標中營業(yè)總收入，并根據省份進行以此分類，并除以該省當年的GDP水平，以此作為衡量我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展水平的被解釋變量Y，以上數據主要來自國泰安“中國股票市場研究數據庫”以及相關上市企業(yè)的年報。

圖1 我國先進裝備制造業(yè)地區(qū)發(fā)展水平變化(2006-2015)

從圖1可以發(fā)現，我國裝備制造業(yè)主要集中在東部沿海經濟較為發(fā)達地區(qū)。區(qū)別于傳統(tǒng)裝備制造行業(yè)，先進裝備制造業(yè)對宏觀環(huán)境的要求更高，作為轉型升級的行業(yè)，其受政府政策變化、技術創(chuàng)新程度與勞動力綜合素質、地區(qū)經濟發(fā)展水平影響較大，而中西部地區(qū)最近幾年借助國家政策的大力扶持，加上基礎設施的更一步完善，先進裝備制造業(yè)水平也取得了長足的進步。

(2)金融發(fā)展指標

關于金融發(fā)展情況的指標選擇，筆者主要根據前文中提到的三個方面來進行評價和考慮。其中金融發(fā)展規(guī)模(FDS)=金融機構存貸余額/GDP，考慮到我國金融系統(tǒng)中商業(yè)銀行占主導地位，資本市場規(guī)模難以統(tǒng)計，因此用銀行存貸規(guī)模來衡量我國金融發(fā)展具體的規(guī)模；金融發(fā)展效率(FDE)=金融機構存款余額/金融機構貸款余額，通過計算我國商業(yè)銀行存款變換為貸款的能力作為衡量金融發(fā)展效率的參考指標，其中FDE越高，則貸款轉換率越高，則金融發(fā)展效率也越高；金融發(fā)展結構(FS)=資本(股票)市場總值/GDP，該數據以資本市場中的核心股票市場作為衡量標準，股票市場作為資本市場優(yōu)化的結果，其占GDP的比例即為金融發(fā)展結構程度，比例越高，結構越優(yōu)。數據主要來自《國民經濟與社會發(fā)展統(tǒng)計公報》、《中國金融統(tǒng)計年鑒》等。

(3)技術創(chuàng)新

封偉毅和李建華(2012)[20]基于中國1995-2010年的數據，研究發(fā)現通過加大對高技術產業(yè)的人才與研發(fā)投入，可以有效提高高技術產業(yè)的綜合競爭力。先進裝備制造業(yè)作為傳統(tǒng)工業(yè)的轉型升級，需要的技術支撐更加明顯，因此筆者選取了各省域的研發(fā)投入作為技術創(chuàng)新的變量指標。數據主要選取自中國統(tǒng)計局與中國國家知識產權局中關于我國2006-2015年各省域研發(fā)投入量(RD)。

(4)控制變量

綜合相關文獻，主要選取了五個可能影響到先進裝備制造業(yè)發(fā)展水平的其他因素作為實證的控制變量。由于政府政策與扶持對于產業(yè)發(fā)展有著非常大的影響，因此選取了除去科教文衛(wèi)之外的地方政府支出(GOV)=政府支出額/地區(qū)GDP作為一個控制變量；其次先進裝備制造業(yè)的發(fā)展與產業(yè)結構的調整升級緊密相關，因此將各省工業(yè)增加值/GDP(IU)作為一個重要的控制變量；另外根據各地教育水平的差異影響，將各省受教育年限來代表人力資本要素(HC)；最后全球化經濟背景下，大量外來資本涌入國內加上進出口水平的變化使得我國先進裝備制造業(yè)的發(fā)展也將受到外商直接投資(FDI)與對外貿易依存度(IE)的影響，因此也將其納入影響我國先進裝備制造業(yè)水平的控制變量。

主要變量的描述性統(tǒng)計結果如表2所示：

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計

2. 模型構建

筆者所采用的理論模型主要分析金融發(fā)展與技術創(chuàng)新對于我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展所發(fā)揮的作用，模型既單獨探究了金融發(fā)展與技術創(chuàng)新對于先進裝備制造業(yè)的影響，同時也考慮了將二者進行交互項處理后，對所研究產業(yè)產生的影響。為了確保能夠更加真實與客觀反映金融發(fā)展、技術創(chuàng)新與先進裝備制造業(yè)三者之間的內生關系，必須加入更多的控制變量進行分析，最終筆者選取了靜態(tài)固定效應的方法，并在穩(wěn)定性檢驗中，根據時間與地區(qū)的差異，對被解釋樣本進行區(qū)分檢驗。

在之前的研究中，針對金融發(fā)展與技術創(chuàng)新之間的關系已經有了關聯性檢驗，技術創(chuàng)新的發(fā)展規(guī)模還受到政府財政政策、人力資本水平等因素的影響，所以為了研究的嚴謹性，筆者在研究技術創(chuàng)新對金融發(fā)展與先進裝備制造業(yè)產生中介效應前，應當先驗證其與金融發(fā)展之間是否存在相關性關系。

RD=Cit+β1FDS+β2lnFDE+β3FS+β4HC+β5GOV

(1)

技術創(chuàng)新中介效應的實證模型分析，主要利用2006-2015年29個省域的面板數據來檢驗是否金融發(fā)展借助技術創(chuàng)新這一中介指標最終對我國先進裝備制造業(yè)的發(fā)展起到的促進作用，如果在之后的海斯曼檢驗中結果顯著，則說明可以使用固定效應回歸方法，否則就需要用到隨機效應回歸方法。

Yit=β1Financedevelopit+β2RDit+β3Controlit+Cit+μ1+ξit

(2)

Yit是被解釋變量，表示我國各地區(qū)先進裝備制造業(yè)發(fā)展水平，在這里是用各地區(qū)上市先進裝備制造業(yè)企業(yè)的年營業(yè)總收入作為參考；RDit是用來衡量我國技術創(chuàng)新水平，即各省域工業(yè)研發(fā)投入水平；Financedevelopit是金融發(fā)展水平，其中還包括了金融發(fā)展規(guī)模(FDS)、金融發(fā)展效率(FDE)與金融發(fā)展結構(FS)；控制變量分別是外商直接投資水平(FDI)、政府支出額(GOV)、人力資本水平(HC)、產業(yè)結構水平(IU)以及對外貿易依存水平(IE)，ξit表示隨機干擾項，μit表示不受一般因素影響的特定地區(qū)干擾項。

為了確保結果的準確性，筆者特別加上了金融發(fā)展與技術創(chuàng)新的交互項Financedevelopit×RDit，以此來全方面的展現金融發(fā)展與技術創(chuàng)新對于中國先進裝備制造業(yè)發(fā)展的影響結果。

Yit=β1Financedevelopit+β2RDit+β3Financedevelopit×RDit+β4Controlit+Cit+μi+ξit

(3)

通過檢驗FDit×RDit是否顯著，能夠說明兩個解釋變量的交互項是否會對我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展造成影響。如果顯著，則說明能夠直接促進其發(fā)展，反之則對于先進裝備制造業(yè)發(fā)展作用不明顯。

3. 數據分析與檢驗

(1)單位根檢驗與關聯性檢驗

為了避免偽回歸，首先將對主要的被解釋變量與解釋變量采用Fisher,PP,LLC與IPS四種方法進行分別進行單位根檢驗(具體見表3)， 可以清楚看到初始變量在1%上的顯著水平，大都呈現不平穩(wěn)特征，而當主要變量經過一階差分(極少數經過二階差分)后，全部變量都通過了單位根檢驗，呈現穩(wěn)定序列，這表明接下來的實證分析是可行的。

表3 面板數據單位根檢驗

通過對金融發(fā)展與技術創(chuàng)新的關聯性檢驗(表格略)，使用技術創(chuàng)新投入(RD)作為被解釋變量，金融發(fā)展規(guī)模(FDS)、金融發(fā)展效率(LnFDE)與金融發(fā)展結構(FS)為重要解釋變量，加上政府科學支出(GOVS)與各省受教育年限(HC)，進行2006-2015年的穩(wěn)健性回歸，結果顯示整體回歸效果較好，FDS與LnFDE都在1%的水平上顯著，FS在5%的水平上顯著，表示金融發(fā)展規(guī)模、效率以及結構對于我國技術創(chuàng)新水平具有明顯促進作用。

(2)固定效應結果及分析

接下來的固定效應回歸中，則清晰的顯示了金融發(fā)展、技術創(chuàng)新以及兩者的交互項對于我國先進裝備制造業(yè)水平的影響。另外，為了避免交互項與構成自變量的低次項由于較強的相關性而導致多重線性問題，因此需對自變量進行中心化處理，然后再構成交互項。表4報告了靜態(tài)面板模型估計結果：

表4 靜態(tài)面板模型估計結果(固定效應)

注：括號內為z值，***、**和*分別代表在1%，5%和10%的水平上顯著。

通過模型(1)可知，在金融發(fā)展與技術創(chuàng)新未進行交互項處理情形下，技術創(chuàng)新RD具有明顯的顯著性，且系數為正，表明技術創(chuàng)新對于我國先進裝備制造業(yè)的發(fā)展具有明顯的正向促進作用，同時金融發(fā)展規(guī)模、效率與結構也都通過了1%水平上的顯著性檢驗，說明了金融發(fā)展對于先進裝備制造業(yè)總體上有較強的促進作用。在東部地區(qū)，金融發(fā)展能夠為專業(yè)化程度較高、技術密集型為主的先進裝備制造業(yè)提供有效保護、防止外來沖擊，同時也能對產業(yè)結構進行優(yōu)化升級，而先進裝備制造業(yè)發(fā)展較為薄弱的中西部地區(qū)，金融發(fā)展能夠為其緩解融資約束，并提供產業(yè)集群效應(王翔和李凌，2013)[21]。另外，筆者選取的金融系統(tǒng)發(fā)展數據來自2006年-2015年，資本市場在近十年來飛速發(fā)展，金融機構愈加完善，規(guī)模不斷擴大，金融效率得到有效提升，存款轉化為貸款并運用于技術創(chuàng)新的比例越來越大，同時先進裝備制造業(yè)發(fā)展也能獲得來自金融機構更有利的資金支持。

在對相關變量中心化處理，并加入金融發(fā)展與技術創(chuàng)新的交互項后，可以發(fā)現實證回歸結果變化不大，低次項變量符號沒有發(fā)生變化，除金融發(fā)展規(guī)模顯著性水平由1%降到10%以外，其他低次項變量顯著性在交互項的作用下都有明顯提高。這說明金融發(fā)展規(guī)模的擴大對于促進技術創(chuàng)新進而推動我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展發(fā)揮的正向作用效果較其他變量一般，這也反映了目前中國金融機構發(fā)展中存在的一個問題，即過分追求自身規(guī)模的擴大，而忽視了內部結構的優(yōu)化與效率的提升。

控制變量IE，即外貿依存度系數在加入了交互項后，系數基本穩(wěn)定在0.07至0.08之間，且系數為正，IE在表4四個模型中都通過了1%水平的檢驗，大致說明貿易依存度每提高1%，我國先進裝備制造業(yè)的發(fā)展水平提高0.075%左右。從我國先進裝備制造業(yè)產業(yè)構成可以發(fā)現，中國先進裝備制造業(yè)主要集中以航天航空、船舶、高鐵以及新能源為主的工業(yè)領域，最近幾年，國家政策大力扶持，大量高新產業(yè)產品出口國外，如享譽世界的中國高鐵，同時先進裝備制造業(yè)也加大了對海外高科技產品的進口。產業(yè)發(fā)展與外貿依存度關系密切。

而FDI外商直接投資水平通過實證顯示結果不顯著，甚至對于先進裝備制造業(yè)發(fā)展有反向作用，這同張嵎喆和蔣云飛(2012)[22]研究結果類似，即FDI的提高，導致本土高技術產業(yè)發(fā)展需要面臨來自外資企業(yè)的強力競爭，而外商直接投資主要集中在勞動密集型產業(yè)，對于技術創(chuàng)新要求不高，先進裝備制造業(yè)作為本土高技術產業(yè)難以獲得FDI帶來的直接“紅利”。另外人力資本水平即受教育年限對于先進裝備制造業(yè)水平有較弱的促進作用，目前我國受教育年限水平除個別省份外，差異不大，而先進裝備制造業(yè)主要集中在東部沿海發(fā)達地區(qū)，因此實證結果在預期范圍內，IU系數不穩(wěn)定且為負，表明單純的傳統(tǒng)工業(yè)比重增加對于我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展并沒有促進作用。而GOV政府(除科教文衛(wèi))支出系數為正且顯著，表明對我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展有正向推動作用。

(3)地區(qū)效應對先進裝備制造業(yè)發(fā)展的影響

借助固定效應的整體估計模型結果，對于金融發(fā)展、技術創(chuàng)新與我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展之間存在的關系與相關理論已經得到了證實，實證結果顯示金融發(fā)展、技術創(chuàng)新以及其交互項對先進裝備制造業(yè)有明顯的推動作用，作為“十三五”計劃中關鍵的一環(huán)，推動先進裝備制造業(yè)發(fā)展已經成為國家未來工業(yè)轉型升級的重要戰(zhàn)略，但我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展起步較晚，而且受到中國地域遼闊、各地經濟發(fā)展與工業(yè)基礎水平不平均的影響，不同地區(qū)的先進裝備制造業(yè)發(fā)展水平各異，因此筆者將選取的全國29個省份分為先進裝備制造業(yè)發(fā)達地區(qū)與先進裝備制造業(yè)次發(fā)達地區(qū)進行對比分析，用來驗證地區(qū)異質性帶來的影響。

截止到2016年底，國內暫無文獻專門研究先進裝備制造業(yè)發(fā)展水平，筆者主要以先進裝備制造業(yè)下屬的七個主要行業(yè)，包括航天，高鐵、新能源等行業(yè)的A股上市企業(yè)公司數據來基礎，選取滬市305家相關上市企業(yè)，根據其注冊所在地進行省份分類，結果顯示大部分的相關上市企業(yè)集中在北京、浙江、上海、江蘇與廣東等沿海發(fā)達城市，而中西部省份上市企業(yè)數量較少，因此按照結果同時也為保證實證的可行性，先進裝備制造業(yè)發(fā)達地區(qū)主要包括京、津、冀、遼、滬、蘇、浙、粵、閩、魯共10個地區(qū)，次發(fā)達地區(qū)主要包括黑、皖、豫、鄂、湘、渝、川、陜、蒙、吉、桂、贛、新、滇、晉、寧、新、甘、青共19個地區(qū)。

表5 考慮地區(qū)效應的模型估計結果

注：括號內為z值，***、**和*分別代表在1%，5%和10%的水平上顯著。

對樣本進行分地區(qū)效應實證后，可以發(fā)現回歸結果與預期相似，其中技術創(chuàng)新變量RD無論是在先進裝備制造業(yè)發(fā)達的沿海地區(qū)還是次發(fā)達地區(qū)，其結果大都在1%的水平上正向顯著，這表明技術創(chuàng)新水平并不受地區(qū)經濟水平、市場環(huán)境與工業(yè)基礎的差異影響，較高的RD水平會幫助先進裝備制造業(yè)快速發(fā)展。

金融發(fā)展規(guī)模FDS與交互項在次發(fā)達地區(qū)普遍不顯著，而在發(fā)達地區(qū)，金融發(fā)展水平與交互項大都是在1%的水平上顯著且系數為正。對此的解釋是：在落后地區(qū)，金融發(fā)展規(guī)模存在不完善的地方，其自身的發(fā)展難以帶動其他產業(yè)的發(fā)展，甚至由于占有了大量市場資源而對其他產業(yè)產生擠出效應。通過表5，可以清楚了解到針對不同地區(qū)的特色，應采取不同的金融發(fā)展策略，對于次發(fā)達地區(qū)，應堅持強化金融發(fā)展效率與優(yōu)化金融發(fā)展結構，同時避免金融系統(tǒng)過度擴張。

控制變量GOV政府(除科教文衛(wèi))支出在先進裝備制造業(yè)次發(fā)達地區(qū)系數基本維持在0.13至0.15左右，在1%的水平上顯著，且系數為正。表明政府支出每增加1%，次發(fā)達地區(qū)的先進裝備制造業(yè)水平大約提高0.13%。GOV在先進裝備制造業(yè)地區(qū)大都不顯著，這側面說明次發(fā)達地區(qū)的先進裝備制造業(yè)對于政府支出的依賴，而發(fā)達地區(qū)的產業(yè)由于有了較高的金融發(fā)展水平與較高的技術創(chuàng)新水平作為支撐，政府支出對其影響也隨之變小。另外外商直接投資水平與表4基本相似。而工業(yè)增加值所表示的IU在兩個地區(qū)呈現不同的結果，在次發(fā)達地區(qū)，其在一定程度上能促進先進裝備制造業(yè)的發(fā)展，而在發(fā)達地區(qū)，由于自身工業(yè)基礎已經足夠完善，進一步的工業(yè)增加值反而會阻礙先進裝備制造業(yè)發(fā)展。另外發(fā)達地區(qū)由于自身地理位置與政策的扶持，其對外貿依存度系數顯著且為正，而IE對于次發(fā)達地區(qū)的先進裝備制造業(yè)大都不顯著，影響較小。

(4)時間效應對先進裝備制造業(yè)發(fā)展的影響

在2011年出臺的《工業(yè)轉型升級規(guī)劃(2011-2015年)》中明確提出，要明確先進裝備制造產業(yè)升級的關鍵環(huán)節(jié)，積極發(fā)展智能制造、新能源汽車、海洋工程裝備、軌道交通裝備與航空航天等高端裝備制造業(yè)，為“十二五”我國先進裝備制造業(yè)發(fā)展指明了發(fā)展方向，同時也提醒我們需要以2011年為時間節(jié)點，分析2011-2015年先進我國先進裝備制造業(yè)前后不同時間的具體表現，以此來避免時間異質性影響實證結果，結果如表6所示：

表6 考慮時間效應的模型估計結果

注：括號內為z值，***、**和*分別代表在1%，5%和10%的水平上顯著。

從表6可以看到，在兩個時間段內，解釋變量RD依舊正向顯著，顯著水平保持在1%的水平上，進一步證實了技術創(chuàng)新對先進裝備制造業(yè)發(fā)展所起到的重要作用，金融發(fā)展水平前后兩個時期變化不大，包括FDS、lnFDE與FS在2011-2015年時間段系數相對有所增長，說明金融發(fā)展水平與先進裝備制造業(yè)之間的關聯性愈加緊密，而這和我國近幾年對于金融機構的改革與升級是離不開的，金融機構對于企業(yè)的支撐越來越大。時間效應下回歸結果最為明顯當屬交互項的顯著性水平了。2011年之前，交互項大都不顯著，而在2011年以后，交互項基本實現了在1%或者5%水平上的正向顯著，對先進裝備制造業(yè)發(fā)展具有較強的促進作用。

以2011年節(jié)點，分為前后兩個時期后，控制變量的回歸結果與之前結果類似，人力資本水平與政府支出水平變化較小，而對外依存度水平IE在2011年后基本是保持在1%水平上的顯著，顯著性相較2011年之前有較大增加。因此未來先進裝備制造業(yè)要繼續(xù)進步，必須充分利用這一要素，努力輸出自身高技術產業(yè)產品的同時引入國外相關先進的技術與理論，服務產業(yè)發(fā)展。FDI水平基本不顯著且系數為負，說明目前的外商直接投資水平與目前先進裝備制造業(yè)發(fā)展關聯性較弱，某些時候甚至可能阻礙其發(fā)展。工業(yè)增加值IU與前文估計一樣，隨著時間推移，工業(yè)基礎進一步完善，IU水平對于先進裝備制造業(yè)水平正向影響越來越小，先進裝備制造業(yè)未來應著眼于高新技術領域，對于傳統(tǒng)工業(yè)需求越來越小。未來過度的工業(yè)增加值甚至會妨礙先進裝備制造業(yè)轉型升級。

五、結論與政策建議

1. 結論

借助固定效應模型得出實證結果，并對其根據時間與地區(qū)的差別進行相關檢驗后主要有以下幾點結論：第一，總體上我國金融發(fā)展水平對于先進裝備制造業(yè)水平的提高具有正向顯著作用，另外技術創(chuàng)新水平越高，更能夠推動相關產業(yè)的轉型升級。具體技術創(chuàng)新在多個檢驗結果中基本都是在1%的水平上顯著，回歸系數為正，因此政府需要加大外部技術創(chuàng)新的投入力度，同時未來裝備制造業(yè)發(fā)展也應著重于技術創(chuàng)新，強化產業(yè)內部企業(yè)的創(chuàng)新，包括加大研發(fā)投入力度、增加研發(fā)人員數量等。第二，從具體的產業(yè)發(fā)展格局劃分，發(fā)現在次發(fā)達地區(qū)，金融發(fā)展規(guī)模普遍不顯著或者顯著性弱于發(fā)達地區(qū)，而金融發(fā)展效率與結構區(qū)別不大；而在時間效應中，2006-2010年的金融發(fā)展規(guī)模的顯著性水平則強于2011-2015年的水平，表明金融發(fā)展規(guī)模進入相對平緩期，一味追求規(guī)模不能起到明顯促進作用。第三，加入金融發(fā)展與技術創(chuàng)新的交互項后，發(fā)現新變量基本實現在1%的水平上顯著，且基本顯著性大于同等情況下單個次級項效果，表明金融發(fā)展與技術創(chuàng)新的交互項有利于先進裝備制造業(yè)發(fā)展。第四，政府層面對于先進裝備制造業(yè)的支撐，在整體回歸結果中，政府支出水平對于產業(yè)發(fā)展具有正向顯著，但顯著性水平較低；但在分地區(qū)效應檢驗中，發(fā)現在次發(fā)達地區(qū)顯著性水平基本保持在1%與5%的水平上，而發(fā)達地區(qū)普遍不顯著，與產業(yè)升級水平類似。外貿依存度相反，在發(fā)達地區(qū)的顯著性強于次發(fā)達地區(qū)。受教育程度與外商直接投資水平差異不大。

2. 政策建議

(1)加大技術創(chuàng)新力度，形成產業(yè)優(yōu)勢

通過實證分析可以看到技術創(chuàng)新對于我國先進制造業(yè)的發(fā)展起到了至關重要的作用，因此未來必須堅持針對先進裝備制造業(yè)的技術創(chuàng)新。歐美發(fā)達國家成功的經歷表明政府對于高技術產業(yè)的技術創(chuàng)新不僅僅局限于研發(fā)資金投入，我國應該改變原有的政府對于產業(yè)技術創(chuàng)新過度干涉的現象，避免直接運作研發(fā)資金與創(chuàng)新項目，將政府技術創(chuàng)新管理提升到宏觀調控層面。同時加大技術創(chuàng)新力度，政府層面還應該為先進裝備制造業(yè)產業(yè)提供一個良好的創(chuàng)新環(huán)境，從創(chuàng)新市場政策、制度規(guī)范、基礎設施的建設與法制的完善等多角度入手，為相關產業(yè)技術創(chuàng)新鋪平道路。高技術產業(yè)的技術創(chuàng)新需要科技推動，更加需要相關制度創(chuàng)新的支撐，完善的制度與充分的法律保護會讓產業(yè)的技術創(chuàng)新呈井噴之勢。特別針對中國不同地區(qū)先進裝備制造業(yè)發(fā)展失衡的現象，政府應該具體情況具體對待，強化中西部地區(qū)的創(chuàng)新政策扶持力度，同時給予東部地區(qū)產業(yè)創(chuàng)新更多的自主權。

(2)優(yōu)化金融發(fā)展結構，提高金融發(fā)展效率

優(yōu)化我國金融發(fā)展結構，首先需要完善相關法規(guī)法則與操作準則，尤其是在金融信息與會計信息披露方面。其次，應該進一步完善金融機構的監(jiān)管系統(tǒng)。目前我國主要由銀監(jiān)局、證監(jiān)局與保監(jiān)局三個機構共同監(jiān)管，可以在此基礎上成立一個相對獨立的金融監(jiān)管部門，協調相關機構進行有效管理，特別是針對直接投資的資本市場規(guī)范與完善，多元化的資本市場將會降低投資風險，同時也能擴展融資途徑，能夠提供一個適合先進裝備制造業(yè)等高技術產業(yè)發(fā)展的良好土壤。最后，金融機構的優(yōu)化要求強化產權保護意識與完善信用體系建設，有助于緩解金融市場中交易雙方信息不對稱的信息，實名制與信息共享能夠為銀行的信用評定與信息系統(tǒng)體系提供幫助。

(3)合理化金融發(fā)展規(guī)模，促進產業(yè)增長

金融發(fā)展規(guī)模實證結果總體是正向顯著的，但總體顯著性弱于金融發(fā)展效率與結構，而且不同時期與不同地區(qū)，金融發(fā)展規(guī)模對于先進裝備制造業(yè)的影響程度有所區(qū)別，必須具體情況具體分析。針對中西部地區(qū)，金融發(fā)展水平總體偏低，單純的金融發(fā)展規(guī)模增加對于先進裝備制造業(yè)影響較小，甚至可能對其產生副作用，而在東部沿海地區(qū)，金融發(fā)展規(guī)模總體上會推動先進裝備制造業(yè)水平的提高，因此我們要合理分配金融機構的區(qū)域布局。中西地區(qū)由于長期發(fā)展劣勢，經濟水平、專業(yè)化程度與交通便利程度都較低，因此針對這些地區(qū)金融機構，可以建立快捷綠色通道，降低業(yè)務辦理的成本，同時利用降低稅收，加大人才吸引等方式讓金融機構規(guī)模真正能夠服務實體經濟[23]。另外中西部地區(qū)的融資渠道總體比較單一、相互競爭較小，容易形成惡心競爭，這阻礙了資本的合理配置能力，所以合理化金融發(fā)展規(guī)模，我們還應該在次發(fā)達地區(qū)鋪設多元化的融資渠道，給予那些高技術產業(yè)政策優(yōu)惠，為先進裝備制造業(yè)在中西部地區(qū)的發(fā)展提供便利。

(4)強化技術創(chuàng)新與金融發(fā)展的結合

首先應該將知識產權商品化，將其置于市場中可供交易。以先進裝備制造業(yè)行業(yè)為代表的高技術產業(yè)往往固定資產的折舊率較大，在金融機構進行貸款服務時，可用于做抵押的擔保品較少，如果實現了市場化的知識產權，能夠讓高技術產業(yè)的知識產權以抵押物的形式進行正常的評估與流轉，這能夠有效地解決先進裝備制造業(yè)發(fā)展過程中遇到了資金不足的問題，尤其是中西部地區(qū)基礎相對較弱的相關企業(yè)。其次，除了極少部分規(guī)模龐大且擁有國家控股背景的上市企業(yè)外，大部分先進裝備制造業(yè)企業(yè)往往由于其自身經驗項目的高風險而被傳統(tǒng)金融機構所拋棄，大部分傳統(tǒng)金融機構只看到了先進制造企業(yè)的高風險與不確定性，卻忽視了高技術產業(yè)所能帶來的巨大的正面效益。根據這一特征，政府可以利用相關政策，鼓勵成立區(qū)別與傳統(tǒng)機構的科技銀行，專門為這些高技術產業(yè)企業(yè)提供金融服務，這一概念其實在歐美早已出現?？萍笺y行又被稱為風險銀行，隨著金融的不斷發(fā)展，科技銀行完全可以最大程度的規(guī)避先進裝備制造業(yè)企業(yè)所帶來的不確定風險，而放大技術創(chuàng)新所產生的收益。

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(編輯：周亮；校對：余華)

Financial Development， Technological Innovation and the Development of Advanced Equipment Manufacturing Industry in China

XIE Luo-qi GUO Wei
(BusinessSchoolofXiangtanUniversity，XiangtanHunan411105)

Based on the view of the panel data of 29 provinces during 2006-2015 in China， also joining the financial development and technological innovation of the interaction terms， and analysis on financial development is how to promote technological innovation and ultimately promote the development of advanced equipment manufacturing industry by using fixed effect model method. According to the fixed effects regression， the results show that the overall level of financial development and technological innovation combined with the level of advanced equipment manufacturing industry has a positive effect on average， financial efficiency significantly stronger， each increase of 1%， advanced equipment manufacturing industry to improve the level of 0.553%， the structure of financial development significantly offects the financial development scale for the area of effect， but it’s generally positive and significant. Generally speaking， the level of financial development can effectively promote the level of technological innovation， thereby promoting the development of China's advanced equipment manufacturing industry.

advanced equipment manufacturing industry；technological innovation；financial development；interaction

2017-02-09 基金項目：國家社會科學基金一般項目“新常態(tài)下技術創(chuàng)新引領跨越‘中等收入陷阱’的機制和路徑研究”(項目編號：15BJL015)、湖南省教育廳重點項目“軍民融合推動產業(yè)結構優(yōu)化升級的路徑與機制研究”(項目編號：16A218)

謝羅奇(1963- ) 男，湖南湘鄉(xiāng)人，湘潭大學商學院教授，碩士研究生導師，研究方向：國際金融

10.16546/j.cnki.cn43-1510/f.2017.03.009

F424.6;F832.5

A

2095-1361(2017)03-0073-12