股指下跌，IPO不背鍋

IPO該不該停？問題根本不在這兒！

最近，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們之間掀起了一場(chǎng)又一場(chǎng)的口水戰(zhàn)，問題直指IPO到底是不是股市下跌的核心原因。

有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家批評(píng)，現(xiàn)在IPO發(fā)行節(jié)奏過快，所以造成了股市下跌。但也有更多的人認(rèn)為，不能因?yàn)楣墒邢碌筒话l(fā)新股，讓股市徹底失去融資功能。這樣是把好的上市公司推向海外。

總之，大家說的都很有理。

那我們先來說說，暫停IPO能讓股市穩(wěn)住嗎？

有人覺得肯定可以。因?yàn)闅v史上我們每次都是這么干的，只要停發(fā)新股一段時(shí)間后，股市肯定就能止跌了，甚至有投資者把停發(fā)新股當(dāng)成自己抄底的一個(gè)重要指標(biāo)。只要一停發(fā)新股，就馬上入市分批建倉，至多半年股市肯定起來。

道理很簡(jiǎn)單，熊市之所以叫做熊市，就是資金都在往外撤離。如果你這時(shí)候再多發(fā)新股出來，最后必然是在本就失血的傷口上，再撒一把鹽。而停發(fā)新股后，傷口往往就有了自愈空間，慢慢也就長(zhǎng)上了。

但是，停發(fā)新股往往很糾結(jié)，每次都不是在熊市初期就停發(fā)的，總要讓熊市飛上好一會(huì)才停發(fā)新股。換句話說，往往經(jīng)過了漫長(zhǎng)的熊市之后才想起來停發(fā)新股，市場(chǎng)已經(jīng)下跌了好多了。所以有時(shí)候也很難說，到底是停發(fā)新股讓市場(chǎng)止跌呢，還是本就市場(chǎng)該止跌了，所以才停發(fā)新股。

而反對(duì)停發(fā)新股的，也很對(duì)。本來股市就有融資的功能，你不讓股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資了，股市還有什么用？本來股市下跌往往都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的逆周期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)本來就缺錢，債務(wù)負(fù)擔(dān)太高?，F(xiàn)在國家的大戰(zhàn)略就是去杠桿，就是債轉(zhuǎn)股，你不讓發(fā)新股了，還怎么去杠桿，還怎么債轉(zhuǎn)股。直接融資暫停，間接融資還借不到錢，難不成實(shí)體經(jīng)濟(jì)都要倒下？實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱了，股市也就更弱了。由此進(jìn)入一個(gè)死循環(huán)。

而在熊市中，即使發(fā)新股出來，新股的價(jià)格也很低，這樣能給很多價(jià)值投資者提供一個(gè)很好的買入并長(zhǎng)期持有價(jià)值投資的機(jī)會(huì)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。把實(shí)體經(jīng)濟(jì)搞好，股市自然也就活了。這話其實(shí)沒毛病。但你們考慮過被套股民的感受嗎？憑什么股民要成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的接盤俠？成為去杠桿的犧牲品？

另外，永不退市，這就讓A股的投資者養(yǎng)成了炒垃圾股的習(xí)慣。一家公司業(yè)績(jī)?cè)愀?，反倒成了買入的理由。因?yàn)檫@樣他就該想辦法了，或賣殼重組，或資產(chǎn)注入，只要想保殼就要釋放重大利好。所以大量投資者炒作ST，甚至星號(hào)ST，而且屢試不爽。

放眼全球，人家的股市基本都是上市一家退市2家。最多的一年，退市數(shù)量是上市數(shù)量的3倍還多，最低的一年，上市和退市也基本持平。只有在大牛市，IPO才比退市的多。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，納斯達(dá)克從1985年至2008年共計(jì)11 820家公司上市，12 965家公司退市。

綜合美國情況來看，一旦一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)不行，股價(jià)也就沒什么人關(guān)注。由于是注冊(cè)制，上市相對(duì)容易，也基本上別想賣殼的事情，所以賴在上面也沒什么太大的意思。

另外，那邊的投資者基本以機(jī)構(gòu)投資者為主，人家信奉的是分紅是業(yè)績(jī)。這種長(zhǎng)期虧損的公司，華爾街也對(duì)他沒什么興趣。

所以這么看，事情就很清晰了。我們討論股市的問題，大家爭(zhēng)論的焦點(diǎn)都說是因?yàn)槌缘锰啵鋵?shí)最大的問題是不消化。不趕緊把消化的問題解決了，中國股市永遠(yuǎn)都是暴漲暴跌的奇葩。