煤炭：關(guān)注國企兼并改革

興業(yè)證券

煤炭：關(guān)注國企兼并改革

興業(yè)證券

投資要點：

1、消費端彈性恢復(fù)疊加供給端彈性收緊。

2、優(yōu)選動力煤龍頭和國資國企改革相關(guān)概念公司。

下半年，煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進，去產(chǎn)能、控進口、保安全、促環(huán)保是供給側(cè)收縮的主要推動力，而核增產(chǎn)能、未批先建合法化、高煤價下投產(chǎn)積極是供給側(cè)擴張的主要因素，綜合看全年煤炭供給較去年整體或增5～10%，下半年需求或?qū)⒊尸F(xiàn)增速回落但仍然保持增長的局面?？紤]到下半年將是煤炭上市公司業(yè)績兌現(xiàn)期，加之國資國企改革概念在煤炭行業(yè)較為集中，煤價上漲或高位企穩(wěn)疊加業(yè)績超預(yù)期，將進一步提升板塊估值水平，整體看煤炭板塊仍存在較大機會。

下半年投資策略：在估值修復(fù)和業(yè)績釋放中尋找機會，優(yōu)選動力煤龍頭和國資國企改革相關(guān)概念公司。二季度煤炭價格回調(diào)導(dǎo)致的估值下殺有望伴隨煤價企穩(wěn)回升得到不斷修復(fù)，尤其是三季度將迎來高煤價下上市公司集中釋放業(yè)績的窗口期，盈利能力繼續(xù)提升將是煤炭板塊市場表現(xiàn)的核心驅(qū)動因素。中期視角看，去產(chǎn)能仍會推進，伴隨煤炭消費彈性的恢復(fù)，供需緊平衡的局面將支撐煤價處于高位，煤炭公司現(xiàn)金流和盈利能力持續(xù)改善，資產(chǎn)負債表得到修復(fù)，尤其是彈性更大的動力煤相關(guān)公司和低估值的無煙煤相關(guān)公司。

重點推薦：兗州煤業(yè)、中國神華、瑞茂通等。