金融應(yīng)如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

王仲瑀

黨的十八大報告明確提出，“深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系”。提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，既是對銀行等金融機(jī)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展全面建成小康社會的殷切期待，也是金融機(jī)構(gòu)持續(xù)繁榮發(fā)展的本質(zhì)要求。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要金融機(jī)構(gòu)改革創(chuàng)新金融服務(wù)、建立健全公司治理結(jié)構(gòu)，需要改變以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)銀行抗風(fēng)險能力，使銀行業(yè)成為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力支持。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性

金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互促共生、關(guān)系密切。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間并不是簡單的線性關(guān)系，金融工具作為一種有效的資源分配平臺，兼具收益性和風(fēng)險性屬性，尤其在現(xiàn)代社會中兩者愈發(fā)呈現(xiàn)出顯著正相關(guān)特征。一方面，金融業(yè)的發(fā)展對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有正向影響，通過加速資本積累，提高資本配置效率，從而帶動國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展；另一方面，金融發(fā)展的負(fù)向影響，例如金融危機(jī)的爆發(fā)，嚴(yán)重阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)的非線性關(guān)系，要求必須充分發(fā)揮金融服務(wù)的正向作用，通過完善金融體系，更好地發(fā)揮金融服務(wù)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，避免金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面危害。

2008年的美國次貸危機(jī)爆發(fā)，就在于金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重背離。因此，歐美國家紛紛加大金融監(jiān)管，出臺限制金融創(chuàng)新的政策，“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”原則由此被提出，金融創(chuàng)新的邊界和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一定要立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀現(xiàn)實(shí)。2011年，中國政府也在中央經(jīng)濟(jì)工作會議上明確“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的原則，并且“十三五”時期我國金融改革也將繼續(xù)遵循這一原則。落實(shí)好該原則，一方面能夠有效化解中國金融市場的風(fēng)險，防止出現(xiàn)類似美國的金融危機(jī)；但另一方面，也可能會抑制各種類型的金融衍生品，使金融創(chuàng)新機(jī)會受到影響，最終限制金融業(yè)的發(fā)展。

加強(qiáng)金融創(chuàng)新才能更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的物質(zhì)財富，既是社會生產(chǎn)力的集中體現(xiàn)，也是綜合國力的物質(zhì)基礎(chǔ)。近幾年，受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出空心化和弱化現(xiàn)象，主要由于國外訂單減少、出口縮水，而國內(nèi)原材料成本、勞動力成本和資金成本不斷提高，企業(yè)稅負(fù)沉重，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤率越來越低。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤率下降，也可能導(dǎo)致國內(nèi)資本虛脫，進(jìn)而轉(zhuǎn)向私人貸款、房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域，市場投機(jī)愈發(fā)明顯。同時，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展離不開金融服務(wù)的支持。中小企業(yè)融資困難的問題未得到有效解決，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展迫切需要金融服務(wù)的強(qiáng)力支持，而金融行業(yè)要想獲得長期利潤，必須與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合，相互促進(jìn)。因此，未來我國金融業(yè)的發(fā)展要不斷加強(qiáng)金融創(chuàng)新、提高金融服務(wù)能力、強(qiáng)化金融監(jiān)管水平，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢要求加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。近些年，隨著中國金融業(yè)的快速發(fā)展，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得不少成果，我國的金融領(lǐng)域也發(fā)生了深刻變化。一是中國經(jīng)濟(jì)正處于逆周期，正在推進(jìn)并深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，“三去一降一補(bǔ)”的五大任務(wù)，離不開金融服務(wù)的支持；二是國際形勢也愈發(fā)嚴(yán)峻，隨著對外開放水平的提高，中國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險敞口變大；三是金融領(lǐng)域的歷史遺留問題使得弊端凸顯，不成熟的融資體系使得風(fēng)險積聚加速。因此，第四次全國金融工作會議以來，我國強(qiáng)調(diào)必須堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求。但目前我國經(jīng)濟(jì)增速下行與經(jīng)濟(jì)杠桿率升高并存，銀行體系資產(chǎn)的快速增長，實(shí)體企業(yè)、居民和政府等非金融部門債務(wù)不斷增加，同期經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下降，三者出現(xiàn)疊加。第五次金融工作會議更是把貨幣調(diào)控和金融監(jiān)管放在重要位置，防范金融風(fēng)險，加強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

當(dāng)前金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的問題

資金“脫實(shí)向虛”問題嚴(yán)重。受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題比較突出，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利能力顯著下降，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較差，導(dǎo)致缺乏投資資金。如圖1所示，機(jī)械設(shè)備和化工行業(yè)從2011年到2015年ROE分別下降了12.6和9.05個百分點(diǎn)。實(shí)體企業(yè)不佳的財務(wù)狀況，導(dǎo)致資本紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)、股票和債券等市場進(jìn)行投機(jī)套利。

對小微企業(yè)客戶的金融服務(wù)不到位。小微企業(yè)客戶缺乏正規(guī)金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，且金融服務(wù)的價格受到嚴(yán)格監(jiān)管，加劇了小微企業(yè)融資困難。金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻很高，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)數(shù)量不足，導(dǎo)致基層金融服務(wù)競爭不足，在一定程度上扭曲了金融機(jī)構(gòu)的行為，影響了金融服務(wù)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力，小微企業(yè)的融資困境加劇。金融業(yè)本身的市場機(jī)制、體制不完善。金融機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)不完善，導(dǎo)致日常管理效率低下和資源配置混亂。同時，缺乏金融機(jī)構(gòu)市場退出機(jī)制，金融產(chǎn)品剛性兌付較為普遍，金融市場不能辨別部分金融產(chǎn)品的定價機(jī)制，從而價格的扭曲增加了市場上的套利機(jī)會。

金融業(yè)存在無序競爭，風(fēng)險防范能力不足。金融行業(yè)監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)不夠，存在跨行業(yè)、跨系統(tǒng)漏洞，導(dǎo)致不同的標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管真空?！敖鹑趧?chuàng)新”產(chǎn)品的快速發(fā)展，暴露出跨行業(yè)風(fēng)險防范能力不足，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、交叉金融產(chǎn)品以及各類組合和金融控股公司等都存在無序競爭，金融風(fēng)險沒有得到有效控制。

金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對策分析

樹立大局意識，做好頂層設(shè)計。目前，中國經(jīng)濟(jì)基本面較好，韌性好，有足夠的潛力和調(diào)整空間。雖然經(jīng)濟(jì)增長放緩，但仍是世界增長最快的經(jīng)濟(jì)體之一，赤字率處在一個安全的水平。只要采取適當(dāng)?shù)拇胧?，提前預(yù)測社會發(fā)展的風(fēng)險，就可以在風(fēng)險發(fā)生前有效控制，贏得主動處置財務(wù)風(fēng)險的時間和空間。只有規(guī)范好金融市場交易行為，引導(dǎo)金融企業(yè)回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)的源頭，才能為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好的金融秩序。著眼于經(jīng)濟(jì)工作主線，加大對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“一對一補(bǔ)充”支持，提供良好的金融服務(wù)。商業(yè)銀行應(yīng)積極實(shí)施行業(yè)產(chǎn)能過剩信貸政策，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)，穩(wěn)定困難企業(yè)，堅決使僵尸企業(yè)有序退出市場。堅持“房子是用來住的，不是用來炒的”，商業(yè)銀行要實(shí)行差別化住房信貸政策，嚴(yán)格審批管理，加強(qiáng)資金來源以及首付證明，加強(qiáng)收入和審計的真實(shí)性，遏制住房價格上漲太快，控制一線城市房地產(chǎn)價格，有效支持三四線城市房地產(chǎn)去庫存。

深刻理解銀行業(yè)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的共生關(guān)系，促進(jìn)金融服務(wù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有機(jī)結(jié)合，提高經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展的能力。一是金融機(jī)構(gòu)要落實(shí)好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，全面轉(zhuǎn)變實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展戰(zhàn)略，根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級過程，優(yōu)化管理機(jī)制和業(yè)務(wù)模式的發(fā)展創(chuàng)新，提高金融服務(wù)能力；二是金融機(jī)構(gòu)要優(yōu)化金融創(chuàng)新與風(fēng)險防范，支持“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”，促進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+各個行業(yè)”融合的進(jìn)程，加強(qiáng)風(fēng)險管理和控制。

加強(qiáng)金融市場建設(shè)，發(fā)展多層次的資本市場。加強(qiáng)金融市場建設(shè)，提高金融機(jī)構(gòu)定價能力。推進(jìn)同業(yè)拆借市場、回購市場、短期融資融券市場、商業(yè)票據(jù)市場協(xié)調(diào)發(fā)展，拓寬貨幣市場的廣度和深度。依托銀行間市場促進(jìn)債券市場發(fā)展，減少行政控制，加強(qiáng)市場約束機(jī)制，創(chuàng)新債券品種，加強(qiáng)債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高市場流動性。深化IPO體系改革，完善退市機(jī)制。完善市場利率定價機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價能力。做好貸款利率報價，信用產(chǎn)品定價指導(dǎo)。

大力發(fā)展多層次的資本市場。充分發(fā)揮利率工具引導(dǎo)作用，發(fā)展多層次資本市場體系，督促銀行清理不合理費(fèi)用，清理不必要的融資渠道，促進(jìn)融資改善，促進(jìn)企業(yè)融資成本下降。推進(jìn)存款保險制度改革，逐步建立市場導(dǎo)向的金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制。利率市場化改革邁出新步伐，在貸款利率全面放開的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善金融市場基準(zhǔn)利率體系和央行利率政策體系，逐步放開存款利率控制步驟和規(guī)劃；進(jìn)一步完善人民幣匯率市場形成機(jī)制，提高人民幣雙向浮動匯率彈性，積極推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換。

調(diào)整完善貨幣政策，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行是相輔相成的。牢牢把握金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，繼續(xù)積極參與國際金融監(jiān)管改革，進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管國際合作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，穩(wěn)定金融體系的運(yùn)行。控制總量金額以維持穩(wěn)定的貨幣政策，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣和金融環(huán)境。適應(yīng)貨幣供應(yīng)的新變化，使用多種貨幣政策工具來調(diào)節(jié)貨幣的流動性，保持貨幣穩(wěn)定的流動性。

在實(shí)施貨幣政策的同時，注意和保持金融體系的穩(wěn)定，采取有效措施。全面控制優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，通過再融資降低存款準(zhǔn)備金率等措施，更好地服務(wù)于小微企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。加強(qiáng)貨幣政策、金融監(jiān)管政策以及監(jiān)管法律法規(guī)的協(xié)調(diào)，促進(jìn)金融維持穩(wěn)定協(xié)調(diào)，預(yù)防和解決區(qū)域金融體系風(fēng)險，加強(qiáng)跨金融產(chǎn)品協(xié)調(diào)，跨市場金融創(chuàng)新，加強(qiáng)金融信息共享和金融業(yè)綜合統(tǒng)計協(xié)調(diào)。深化重點(diǎn)金融企業(yè)改革，優(yōu)化國有金融企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平，加快政策性金融機(jī)構(gòu)改革，強(qiáng)化政策職能導(dǎo)向。

深化金融體制改革，加強(qiáng)金融風(fēng)險防范能力。深化金融體制改革，消除實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的金融服務(wù)制度壁壘。一方面要優(yōu)化金融市場價格形成機(jī)制，防止金融產(chǎn)品價格扭曲，使市場在資源配置中起到?jīng)Q定性作用。另一方面，要豐富金融機(jī)構(gòu)體系，形成競爭性金融服務(wù)體系，健全商業(yè)金融、發(fā)展金融、政策性金融、合作金融的合理分工，形成互補(bǔ)的金融機(jī)構(gòu)體系，發(fā)展包容性金融和多種小型和微型金融組織。

加強(qiáng)金融宏觀審慎管理，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。完善預(yù)警系統(tǒng)，加強(qiáng)對事件的監(jiān)測和控制，以及災(zāi)后救濟(jì)機(jī)制。全面監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)和金融控股公司，協(xié)調(diào)重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管，全面抓好金融部門綜合統(tǒng)計，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，減少監(jiān)管套利，保持金融市場競爭秩序。通過法治措施促進(jìn)市場債務(wù)與股權(quán)互換、增加股權(quán)融資等方式，在控制總杠桿的前提下，將公司杠桿作為優(yōu)先降低的選項(xiàng)。壓縮金融機(jī)構(gòu)渠道業(yè)務(wù)，縮短融資鏈。

注重提高金融服務(wù)的質(zhì)量目標(biāo)，從五個方面全面推進(jìn)。一是從自上而下和自下而上的對接促進(jìn)雙向力量，明確政策傳遞機(jī)制，確保政策落實(shí)效果；二是積極盤活信貸資金存量，優(yōu)化投資組合，提高財政資源效率；三是發(fā)揮金融服務(wù)的綜合優(yōu)勢，開展信用和非信用金融服務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面；四是繼續(xù)推進(jìn)體制創(chuàng)新，加強(qiáng)金融服務(wù)方式方法的持續(xù)改進(jìn)；五是深刻認(rèn)識風(fēng)險狀況和結(jié)構(gòu)調(diào)整，牢牢掌握金融底線風(fēng)險。

加強(qiáng)信貸政策引導(dǎo)，解決金融“脫實(shí)向虛”問題。近年來，金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央，國務(wù)院的決策，堅持保持穩(wěn)定的基本工作指導(dǎo)原則，在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本要求上，采取措施落實(shí)服務(wù)目標(biāo)。

一是支持補(bǔ)缺“短板”，降低社會融資成本。加強(qiáng)信貸政策引導(dǎo)，引導(dǎo)資金流向三農(nóng)、小微企業(yè)，精準(zhǔn)扶貧，支持民生等國家經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。鼓勵金融資本增加對先進(jìn)制造業(yè)、新經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的資金投入。積極對接“一帶一路”項(xiàng)目，促進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶等重大發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。擴(kuò)大跨境人民幣使用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極支持納入三大戰(zhàn)略規(guī)劃和建設(shè)項(xiàng)目。

二是加強(qiáng)金融監(jiān)管，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)回歸主業(yè)。繼續(xù)規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，商業(yè)銀行將業(yè)務(wù)列入全面風(fēng)險管理體系，打破資本投機(jī)市場和非法交易資金活動，開展網(wǎng)上銀行專項(xiàng)整頓，形成監(jiān)管合力。

強(qiáng)化風(fēng)險管控和授信管理，杜絕資金空轉(zhuǎn)套利。緊密圍繞“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大任務(wù)，全面做好金融支持“三去一降一補(bǔ)”各項(xiàng)工作。堅決執(zhí)行國家能源消耗標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)境保護(hù)和質(zhì)量安全標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)閉僵尸企業(yè)。進(jìn)一步完善信貸管理，合理控制長期信貸，有效防止過度信貸，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿化。圍繞國家自主創(chuàng)新示范區(qū)以及“中國制造2025”“互聯(lián)網(wǎng)+”“雙創(chuàng)”政策機(jī)遇，加大對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、節(jié)能環(huán)保和小微型企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，增強(qiáng)對“三農(nóng)”的支持力度，加強(qiáng)民生工程等領(lǐng)域的財政支持，實(shí)施差異化的信貸政策。

深刻理解和及時掌握經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的風(fēng)險分析和市場改革的規(guī)律和特點(diǎn)，加強(qiáng)內(nèi)部控制，有效提高信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、集中度風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險控制能力，不斷完善全面風(fēng)險管理體系。防范和化解地方政府融資平臺、房地產(chǎn)、水電煤炭等關(guān)鍵領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩風(fēng)險，全面調(diào)查和管理外部風(fēng)險對銀行體系的傳導(dǎo)。增加資本工具的創(chuàng)新和分配，提高吸收資本和損失的能力。積極推進(jìn)健全的管理和內(nèi)部控制體系，充分參與流程管理，加強(qiáng)風(fēng)險管理文化學(xué)習(xí)，夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，確保金融機(jī)構(gòu)在市場風(fēng)浪中穩(wěn)健經(jīng)營、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

（作者單位：北京大學(xué)政府管理學(xué)院博士后工作站、中國農(nóng)業(yè)銀行總行公司業(yè)務(wù)部）