論金融衍生品對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

楊胤 重慶工商大學(xué)

論金融衍生品對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

楊胤 重慶工商大學(xué)

隨著金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展,金融衍生品對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響已不容小覷，金融衍生品在市場(chǎng)價(jià)格、資金成本、對(duì)外貿(mào)易、融資方式多樣化等方面的作用日益顯現(xiàn)。

期貨價(jià)差套利交易 利率互換 外匯遠(yuǎn)期 外匯掉期 利率期權(quán) 市場(chǎng)價(jià)格 資金成本 對(duì)外貿(mào)易 融資方式多樣化

一、對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響

（一）期貨價(jià)差套利交易

1.期貨價(jià)差套利交易的定義及理論基礎(chǔ)

價(jià)差套利是指利用期貨市場(chǎng)上不同合約之間的價(jià)差進(jìn)行的套利行為。期貨價(jià)差套利在本質(zhì)上是期貨市場(chǎng)上針對(duì)價(jià)差的一種投機(jī)行為，利用期貨市場(chǎng)中某些期貨合約價(jià)格失真的機(jī)會(huì)，并預(yù)測(cè)該價(jià)格失真會(huì)最終消失，從而獲取套利利潤(rùn)。

2.期貨價(jià)差套利交易對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格的影響

期貨價(jià)差套利在客觀上有助于將扭曲的期貨市場(chǎng)價(jià)格重新恢復(fù)到正常水平。在期貨價(jià)差套利交易中，套利者要同時(shí)在相關(guān)的合約上進(jìn)行方向相反的交易，也就是說(shuō)，套利者要同時(shí)建立一個(gè)多頭頭寸和空頭頭寸。理性的套利者會(huì)對(duì)價(jià)格偏低的合約建立多頭頭寸，同時(shí)，對(duì)價(jià)格偏高的合約建立空頭頭寸。這會(huì)使得，價(jià)格偏低的合約需求增加，價(jià)格偏高的合約供給增加，根據(jù)供求決定價(jià)格的原理，這一行為最終會(huì)使得價(jià)格偏高的合約和價(jià)格偏低的合約的價(jià)格水平恢復(fù)到正常水平，即價(jià)格失真消失。

（二）期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系

期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)趨于一致，且期貨合約越臨近交割日期，其價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格越接近。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格有緊密的聯(lián)系，期貨價(jià)差套利行為有助于合理價(jià)格的形成，對(duì)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行起著十分重要的作用。

二、對(duì)資金成本的影響

（一）利率互換

1.利率互換的定義

利率互換（IRS），是指交易雙方約定在未來(lái)的一定期限內(nèi)，根據(jù)同種貨幣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事前確定的某一浮動(dòng)利率計(jì)算，另一方的現(xiàn)金流則按固定利率計(jì)算。

2.利率互換能降低雙方的資金成本

利率互換能發(fā)揮不同公司的各自的比較優(yōu)勢(shì)，有的公司具有固定利率借款的比較優(yōu)勢(shì)，有的公司具有浮動(dòng)利率借款的比較優(yōu)勢(shì)，通過(guò)利率互換，能降低雙方的資金成本，實(shí)現(xiàn)雙贏。

（二）資金成本的降低推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

資金成本的降低能夠促進(jìn)企業(yè)投資，企業(yè)有能力且更有意愿增加購(gòu)買(mǎi)或租賃廠房和生產(chǎn)設(shè)備的支出，投入更多的資金用于科技研發(fā)，這在微觀和宏觀上都是具有積極影響的，不僅推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)也促進(jìn)了社會(huì)的進(jìn)步。

三、對(duì)對(duì)外貿(mào)易的影響

（一）外匯遠(yuǎn)期交易

1.外匯遠(yuǎn)期交易的定義

外匯遠(yuǎn)期交易是指交易雙方以約定的幣種、金額、匯率，在未來(lái)某一約定日期交割的外匯交易。

2.外匯遠(yuǎn)期交易有利于擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易規(guī)模

外匯遠(yuǎn)期鎖定了匯率，能有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，更多的企業(yè)愿意參與到外貿(mào)交易中，使對(duì)外貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大，尤其是對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，外匯遠(yuǎn)期在很大程度上降低了其在經(jīng)營(yíng)上的匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司的穩(wěn)健運(yùn)行起著積極作用。

（二）外匯掉期

1.外匯掉期交易的定義

外匯掉期（FX Swap）又稱(chēng)為匯率掉期，是指交易雙方約定在前后兩個(gè)不同的起息日以約定的匯率進(jìn)行方向相反的兩次貨幣互換。

2.外匯掉期的顯著功能

外匯掉期有兩個(gè)顯著的功能，其一，調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu)，其二，對(duì)沖貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。資金期限結(jié)構(gòu)是指支付外匯與收到外匯的期限分布。調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu)是規(guī)避貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，通過(guò)外匯掉期交易將外匯收付時(shí)間調(diào)整至一致以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)言之，外匯掉期交易在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)中起到了不容小覷的作用。

3.外匯掉期交易使得對(duì)外貿(mào)易更加便利

外匯掉期交易通過(guò)對(duì)資金期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，便利了對(duì)外貿(mào)易的外匯結(jié)算，可以在一定程度上增加進(jìn)出口貿(mào)易量，擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易的規(guī)模。同時(shí)，外匯掉期交易中對(duì)沖貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制能使交易者有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，更加積極地參與到外貿(mào)交易中。這對(duì)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的擴(kuò)大產(chǎn)生著積極的影響。

四、對(duì)融資方式多樣化的影響

（一）利率期權(quán)

1.利率期權(quán)的定義

利率期權(quán)是指以利率類(lèi)金融工具為期權(quán)標(biāo)的物的期權(quán)合約。利率期權(quán)的標(biāo)的物一般是利率和與利率掛鉤的產(chǎn)品，包括國(guó)債、存單等。

2.利率上限期權(quán)與利率下限期權(quán)能有效鎖定利率區(qū)間

利率上限期權(quán)又稱(chēng)“利率封頂”，能有效防范利率上升的風(fēng)險(xiǎn)；利率下限期權(quán)又稱(chēng)“利率封底”，能有效防范利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)利率上限期權(quán)或利率下限期權(quán)交易，能鎖定浮動(dòng)利率的利率區(qū)間，鎖定資金成本，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.利率期權(quán)交易對(duì)融資方式多樣化的影響

利率期權(quán)鎖定利率區(qū)間這一功能使得融資方式不僅僅是傳統(tǒng)地以固定利率向銀行申請(qǐng)貸款，由于利率期權(quán)鎖定利率區(qū)間這一功能，很大程度上降低了以浮動(dòng)利率融資的利率風(fēng)險(xiǎn)，鎖定了資金成本，企業(yè)可以選擇以浮動(dòng)利率向其他企業(yè)借款等方式進(jìn)行融資。這促進(jìn)了融資方式多樣化的形成。

五、結(jié)語(yǔ)

金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展使得金融衍生品扮演著越來(lái)越重要的角色，其在市場(chǎng)價(jià)格、資金成本、對(duì)外貿(mào)易、融資方式多樣化等方面對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著積極作用。

[1]赫爾.期貨、期權(quán)和其他衍生產(chǎn)品[M].清華大學(xué)出版社.

[2]《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》（中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社）.