基于WBS—RBS的軌道交通BT項目回購風(fēng)險識別研究

李銀芳+龔子榮

摘要： 通過分析城市軌道交通BT項目回購風(fēng)險的特點，在對幾種常用風(fēng)險識別方法對比的基礎(chǔ)上，采用WBS-RBS法對城市軌道交通BT項目的回購風(fēng)險進(jìn)行識別，分別從項目作業(yè)和風(fēng)險的角度對BT項目回購階段進(jìn)行分解，構(gòu)建了WBS-RBS矩陣，判斷得出了軌道交通BT項目回購風(fēng)險因素，構(gòu)建了評價指標(biāo)體系，為軌道交通BT項目回購風(fēng)險的評價和管理提供理論依據(jù)。

Abstract： Through the analysis of urban rail BT project repurchase risk characteristics， on the basis of contrast of risk identification methods， this paper selected the WBS-RBS method to identify repurchase risk of urban rail BT project， respectively from the angle of operation and risk to decomposite the repurchase stage， built WBS-RBS matrix， judged the repurchase risk factors of urban rail transit BT project， built the evaluation index system， provided theoretical basisof risk evaluation and managemen for urban rail BT project repurchase risk.

關(guān)鍵詞： 軌道交通；BT項目；WBS-RBS；回購風(fēng)險；風(fēng)險識別

Key words： rail transit；BT project；WBS-RBS；repurchase risk；risk identification

中圖分類號：F572 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2017）21-0019-03

0 引言

BT模式（Build-Transfer，建設(shè)-移交）作為一種新型的項目融資建設(shè)模式，在我國很多城市軌道交通項目建設(shè)中正逐步得到應(yīng)用與發(fā)展，如北京地鐵奧運支線工程，深圳地鐵5號線工程等[1]。BT模式不僅彌補了政府基礎(chǔ)建設(shè)資金的缺口，而且提高了企業(yè)資金利用率，實現(xiàn)了政府、企業(yè)、金融機構(gòu)多方的合作多贏[2]。但是BT模式在我國應(yīng)用時間較短，在實際操作過程中，容易引發(fā)各種風(fēng)險，如融資風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、回購風(fēng)險等。BT模式項目成敗與否的關(guān)鍵取決于政府能否按期足額回購，換句話說，回購風(fēng)險是BT模式項目面臨的最大風(fēng)險，一旦項目不能按期回購，投資承包企業(yè)將面臨巨額的風(fēng)險。所以，有效的風(fēng)險識別對于城市軌道交通BT項目投資承包企業(yè)至關(guān)重要。

1 基于WBS-RBS的BT項目回購風(fēng)險識別

1.1 BT項目回購風(fēng)險識別方法

風(fēng)險識別一般都是采用一些定性分析的方法，通過核對表法、流程圖法、故障樹法、WBS-RBS法等常用的幾種方法進(jìn)行綜合對比分析，選擇WBS-RBS法進(jìn)行城市軌道交通BT項目回購風(fēng)險的識別。WBS-RBS基于作業(yè)和風(fēng)險兩個角度將復(fù)雜的對象分解成簡單的工作分解樹與風(fēng)險分解樹，通過構(gòu)建WBS-RBS耦合矩陣來分析判斷所分解風(fēng)險的因素是否存在于該工作中，進(jìn)而識別出各種風(fēng)險[3]。

1.2 BT項目回購工作分解

首先從項目作業(yè)的角度進(jìn)行分解，通常情況下，BT項目主要包括前期準(zhǔn)備、融資、建設(shè)、移交回購四個階段[4]。本文的重點是研究BT項目回購中存在的風(fēng)險因素，所以還要對移交回購階段進(jìn)行進(jìn)一步分解。BT項目移交回購階段的工作分解圖WBS如圖1所示。

1.3 BT項目回購風(fēng)險分解

通過對城市軌道交通BT項目研究分析可以發(fā)現(xiàn)，影響回購風(fēng)險的因素并不僅僅存在回購階段，而是涉及到BT項目全過程，前期是投資承包企業(yè)籌資融資建設(shè)項目，后期是回購方回購項目分期支付回購款[5]。通過文獻(xiàn)參考和案例分析，可將回購風(fēng)險分為政府信用風(fēng)險R1、政府支付能力風(fēng)險R2、項目成本風(fēng)險R3、項目質(zhì)量風(fēng)險R4、項目移交風(fēng)險R5五個方面，然后再對這五大風(fēng)險的風(fēng)險因子進(jìn)行進(jìn)一步的分解和闡述。

1.3.1 政府信用風(fēng)險

BT項目投資方在項目回購時所面臨的較大的風(fēng)險是政府的信用風(fēng)險。如果政府一味追求所謂的業(yè)績而盲目擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模，不去考慮自身的回購還款能力而造成無力回購的結(jié)果，將會給項目投資方帶來很大的經(jīng)濟損失[6]。主要包括類似項目履約情況R11、優(yōu)惠承諾兌現(xiàn)情況R12、政府政策連續(xù)性R13、政府機構(gòu)行政級別R14。

1.3.2 政府支付能力風(fēng)險

支付能力風(fēng)險是指政府是否具有償還債務(wù)、支付回購款項能力，這兩者會對BT項目回購帶來風(fēng)險。支付能力風(fēng)險從地區(qū)財政狀況R21、建設(shè)性支出比例R22、回購資金預(yù)算偏差R23、回購擔(dān)保兌現(xiàn)情況R24以及項目后期經(jīng)營情況R25五個方面來體現(xiàn)。

1.3.3 項目成本

BT項目的成本主要包括融資成本和建設(shè)成本。融資成本主要是在建設(shè)期間投資成本企業(yè)通過融資方式籌集項目建設(shè)款所發(fā)生的費用，影響融資成本的因素主要有通貨膨脹R31、利匯率變化R32、主要材料價格波動R33。建設(shè)成本是建設(shè)項目本身所需要的費用，影響項目建設(shè)成本的因素主要有結(jié)算價格偏差R34、回購款審計及支付R35等。