企業(yè)投資與籌資的資金成本與風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題

李國(guó)秀

摘 要：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，企業(yè)的投資和籌資決策，要能夠根據(jù)國(guó)家對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來(lái)進(jìn)行，必須能夠?qū)ν顿Y與籌資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制，能夠正確地衡量籌資和投資的風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)程度降到最低。本文首先從四個(gè)方面對(duì)企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了闡述：人民幣的升值、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹和融資；其次從企業(yè)籌資的事前控制、事中控制、事后控制三個(gè)方面對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制；最后分析了資金成本在企業(yè)投資決策和籌資決策中所起的作用。企業(yè)在投資與籌資的過(guò)程中，要及時(shí)防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，在了解風(fēng)險(xiǎn)特征的前提下，作出正確的決策。

關(guān)鍵詞：企業(yè)投資 企業(yè)籌資 資金成本 風(fēng)險(xiǎn)控制

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）07（c）-158-02

企業(yè)的改革、轉(zhuǎn)型、升級(jí)等都需要改變?cè)械慕?jīng)營(yíng)方式，開(kāi)辟新的符合經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的經(jīng)營(yíng)模式，其中企業(yè)投資是其重要的途徑之一?，F(xiàn)階段，投資回報(bào)率較高的行業(yè)有：證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)行業(yè)、高新科技產(chǎn)業(yè)、電子產(chǎn)業(yè)等。這些回報(bào)率較高的行業(yè)，其發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率也較大。如何防范投資風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)降低，是投資企業(yè)亟需研究的重要課題。企業(yè)進(jìn)行投資，關(guān)系著企業(yè)的生死存亡，未來(lái)收益的不確定性，要求企業(yè)必須分析投資的方向和方式方法。風(fēng)險(xiǎn)與收益是同時(shí)存在的，企業(yè)要想在獲取最大收益的同時(shí)，其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是非常高的。企業(yè)要能夠在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并分析其成因，提出相應(yīng)的解決對(duì)策，以此來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率，提高企業(yè)的投資回報(bào)率。企業(yè)的籌資也存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，由于籌資的渠道和方式不同，最終的資金成本也不盡相同。所以企業(yè)在進(jìn)行籌資的過(guò)程中，要針對(duì)不同的籌資渠道和方式制定籌資方案，最終選擇合理的方案。企業(yè)投資與籌資兩者之間的關(guān)系相輔相成，資金成本在兩者的關(guān)系中發(fā)揮著重要的作用，是兩者關(guān)系的紐帶。

1 企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制

1.1 人民幣升值

如果人民幣升值，對(duì)我國(guó)的出口企業(yè)會(huì)有較大的影響，其利潤(rùn)空間會(huì)遭到擠壓，嚴(yán)重可導(dǎo)致企業(yè)虧損。如果企業(yè)是傳統(tǒng)的手工制造業(yè)，其工作內(nèi)容主要以手工勞動(dòng)的形式為主，那么該企業(yè)將會(huì)面臨較大的壓力。如果是出口的企業(yè)，其企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)將加大。對(duì)于海外投資的企業(yè)，人民幣的升值也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨著風(fēng)險(xiǎn)。人民幣升值的幅度較大，海外投資的資產(chǎn)價(jià)格貶值的幅度也將加大，其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也相應(yīng)增加，所以投資需要慎重。同理，如果人民幣升值的幅度穩(wěn)定，其海外投資的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)減小。

1.2 經(jīng)濟(jì)周期

一些投資項(xiàng)目在投資的過(guò)程中，由于投資周期太長(zhǎng)，其周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)周期，最終致使投資風(fēng)險(xiǎn)加大。在經(jīng)濟(jì)低潮中，項(xiàng)目進(jìn)行啟動(dòng)的成本相對(duì)較低，一旦到了經(jīng)濟(jì)高潮，如果項(xiàng)目依舊在建設(shè)，沒(méi)有完成，此時(shí)如果有可能，要將項(xiàng)目進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，這樣可以有效的控制風(fēng)險(xiǎn)。投資的項(xiàng)目，繼續(xù)進(jìn)行投資興建，同時(shí)也可以在興建過(guò)程中對(duì)其進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，仍然可以從中獲取利潤(rùn)?？傊荒鼙豁?xiàng)目所套牢，要能在想退出時(shí)全身而退，使風(fēng)險(xiǎn)得到很好的控制。

1.3 通貨膨脹

企業(yè)進(jìn)行投資，投資額即資產(chǎn)所占有的，在通貨膨脹發(fā)生時(shí)，其購(gòu)買力直接下降。購(gòu)買力下降的同時(shí)，影響企業(yè)投資的收益率，與此同時(shí)，企業(yè)的回報(bào)也會(huì)相應(yīng)下降。如何避免通貨膨脹所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)階段對(duì)市場(chǎng)的走向進(jìn)行預(yù)測(cè)、分析、判斷是唯一的途徑。對(duì)市場(chǎng)走向進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析的同時(shí)，也要對(duì)企業(yè)所投資的產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格、設(shè)備價(jià)格等一些固定設(shè)施進(jìn)行預(yù)測(cè)，在預(yù)算的過(guò)程中要能夠?qū)Τ杀镜纳蠞q幅度進(jìn)行分析，并作出相應(yīng)的調(diào)整方案，以此應(yīng)對(duì)通貨膨脹所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)程度降到最低。

1.4 融資

在企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)中，資金鏈的斷裂帶來(lái)的是致命的問(wèn)題，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)將面臨破產(chǎn)，所以企業(yè)的資金是企業(yè)得以運(yùn)行發(fā)展的前提。所以，當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，要對(duì)融資的方案進(jìn)行可行性分析。在分析過(guò)程中要考慮以下三個(gè)方面：其一，企業(yè)在開(kāi)展的業(yè)務(wù)中，是否有助于融資，是否能夠增強(qiáng)融資的能力；其二，對(duì)于企業(yè)的投資收益，其穩(wěn)定性和可靠性是否具備；其三，企業(yè)在進(jìn)行各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，現(xiàn)金流是否安全穩(wěn)定。所以，企業(yè)的融資、投資業(yè)務(wù)是一個(gè)完整的結(jié)構(gòu)，三者之間相互統(tǒng)一，融資在保證資金鏈安全的同時(shí)，也推動(dòng)企業(yè)的不斷發(fā)展。

2 企業(yè)籌資的風(fēng)險(xiǎn)控制

2.1 事前控制

企業(yè)在籌資前，要做好財(cái)務(wù)的預(yù)算工作，其中包括財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的內(nèi)容。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)確定資本的結(jié)構(gòu)，對(duì)借入資本和主權(quán)資本兩者之間的比例關(guān)系要進(jìn)行明確，以此來(lái)選擇適合的籌資組合。企業(yè)進(jìn)行籌資的方式分為內(nèi)源籌資和外源籌資兩種，其中外源籌資又可分為六種：股票、直接投資、銀行借款、融資租賃、公司債券、高利貸。以下簡(jiǎn)要論述六種外源籌資的內(nèi)容：其一，發(fā)行股票。發(fā)行股票進(jìn)行籌資的優(yōu)點(diǎn)：數(shù)量大、風(fēng)險(xiǎn)小、沒(méi)有較多的限制、企業(yè)借債能力加強(qiáng)。缺點(diǎn)：由于數(shù)量比較大，導(dǎo)致控制權(quán)的分散，資金的成本相對(duì)較高。其二，吸收直接投資。吸收直接籌資的優(yōu)點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率降低、生產(chǎn)能力得到了提高、企業(yè)的信譽(yù)得到了增強(qiáng)。缺點(diǎn)：與發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)相同，控制權(quán)分散，資金成本高。其三，銀行長(zhǎng)期借款。銀行長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：成本低、速度快、不用公開(kāi)經(jīng)營(yíng)狀況、杠桿效應(yīng)。缺點(diǎn)：借款的金額有限制、所遵循的條款多、風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率較高。其四，融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)：速度快、設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)低。缺點(diǎn)：由于利率的變動(dòng)，致使風(fēng)險(xiǎn)率和租賃成本較高。其五，發(fā)行公司債券。發(fā)行公司債券籌資優(yōu)點(diǎn)：成本低、資金結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化、控制權(quán)得到保證。缺點(diǎn)：數(shù)額有所限制、遵循條件多、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率較高。其六，高利貸。高利貸籌資優(yōu)點(diǎn)：速度快，控制權(quán)得到保證。缺點(diǎn)：成本較高、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率極高。

2.2 事中控制

其一，對(duì)于現(xiàn)金的儲(chǔ)備要能夠科學(xué)合理，在能夠進(jìn)行正常支付的同時(shí)，要考慮到發(fā)生意外情況下的所需資金。其二，對(duì)于存貸的管理，要能夠加強(qiáng)，提高存貸的周轉(zhuǎn)率。其三，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，及時(shí)回籠資金。

2.3 事后控制

事后控制的內(nèi)容是，在一個(gè)籌資項(xiàng)目結(jié)束后，要對(duì)其整個(gè)籌資過(guò)程進(jìn)行全面的分析和評(píng)判，將各種資金的使用率和財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分析和評(píng)判，分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和根源，防微杜漸，對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以采用杜邦分析法。

3 資金成本在企業(yè)投資決策和籌資決策中的作用

資金成本所包含的內(nèi)容有兩個(gè)方面，一個(gè)是企業(yè)對(duì)資金的使用，另一個(gè)是企業(yè)在籌集資金時(shí)所付出的成本，其中有籌資的費(fèi)用和用資的費(fèi)用。籌資費(fèi)用，指的是在籌借資金時(shí)，一次性所付出的費(fèi)用。用資的費(fèi)用，不同于籌資費(fèi)用，不是一次性向股東和債權(quán)人支付。

在資金使用過(guò)程中，不會(huì)再發(fā)生和籌資費(fèi)用有關(guān)的事。如發(fā)行債券、發(fā)行股票產(chǎn)生的發(fā)行費(fèi)，向銀行借款產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)。投資決策和籌資決策的主要依據(jù)就是資金成本，當(dāng)企業(yè)在項(xiàng)目中獲得的報(bào)酬大于資金成本時(shí)，才能提高企業(yè)價(jià)值。第一、企業(yè)籌資決策。由于資金的來(lái)源不盡相同，所以資金的成本也會(huì)有所不同。企業(yè)為了能夠保證資金決策的正確性，就要對(duì)不同的資金來(lái)源進(jìn)行分析和判斷，由此來(lái)作出正確的決策，確保其配置的合理性。第二、企業(yè)在選擇資金來(lái)源時(shí)，主要依據(jù)就是資金成本。債券籌資之所以成本較低，因?yàn)閭睦⑹窃诙惽斑M(jìn)行支付的，國(guó)家負(fù)擔(dān)了部分利息，債券利率高于借款利率。租賃的成本往往比設(shè)備本身的價(jià)值要高很多，因此融資租賃的成本較高。企業(yè)在選擇資金來(lái)源時(shí)，要對(duì)資金的成本進(jìn)行分析，在資金的結(jié)構(gòu)中，資金成本起著決定性的作用。當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，要對(duì)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的配置，在確保資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)的同時(shí)，要考慮以后的追加投資，同樣要保證其最優(yōu)化。

企業(yè)在實(shí)際的情況中，資金結(jié)構(gòu)是由很多因素所決定的，其中最主要的因素是資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資金成本對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著很深的影響，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)，資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)的同時(shí)，要充分考慮資金成本的問(wèn)題。企業(yè)在進(jìn)行籌資時(shí)，其方式有多種，所以籌資的方案也有多重選擇。在眾多的籌資方案中，對(duì)其進(jìn)行選擇，首先要考慮資金成本的問(wèn)題，多種籌資方案的資金成本作對(duì)比，選出最佳的方案。企業(yè)在作出最終決策時(shí)，會(huì)用到凈現(xiàn)值指標(biāo)，資金成本表現(xiàn)為折現(xiàn)率。

參考文獻(xiàn)

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