基于財(cái)務(wù)角度的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響因素分析

譚皓月　楊婉婷　田鑫　陳文利

[摘要]基于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)角度分析我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題，采用因子分析法探索影響?zhàn)B老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要素，具體從營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力四個(gè)方面展開(kāi)分析。研究過(guò)程中，分析各個(gè)因子對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的影響比重，其中發(fā)展能力因子對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的影響最大，營(yíng)運(yùn)能力因子對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的影響最小，償債能力因子較之盈利能力因子對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的影響更大。

[關(guān)鍵詞]養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)；因子分析；影響因素

[中圖分類(lèi)號(hào)]F0629

[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

[文章編號(hào)]2095-3283（2017）05-0071-04

[作者簡(jiǎn)介]譚皓月（1996-），女，漢族，江蘇徐州人，本科生，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)；楊婉婷（1996-），女，漢族，江蘇南京人，本科生，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)；田鑫（1996-），女，漢族，江蘇鹽城人，本科生，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)；陳文利（1995-），男，漢族，江西上饒人，本科生，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。

[基金項(xiàng)目]東南大學(xué)成賢學(xué)院大學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃（項(xiàng)目編號(hào)：ycx1642）研究成果。

一、引言

目前，我國(guó)正加速進(jìn)入老齡化社會(huì)，我國(guó)老年人口基數(shù)大，增長(zhǎng)速度快，且高齡化趨勢(shì)明顯，但由于我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于初步發(fā)展階段，基本機(jī)構(gòu)建設(shè)不到位，廣大老年人的心理保健、文化娛樂(lè)等高層次需求目前難以得到滿足。

隨著觀念的轉(zhuǎn)變，老年人入住養(yǎng)老機(jī)構(gòu)不再被認(rèn)為是子女不孝、生活所迫。在養(yǎng)老需求不斷增加的情況下，提供高質(zhì)量養(yǎng)老服務(wù)及產(chǎn)品就變得尤為重要。本文結(jié)合我國(guó)人口老齡化現(xiàn)狀，對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程進(jìn)行梳理，并對(duì)影響?zhàn)B老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素進(jìn)行深入研究，旨在為發(fā)展我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提出對(duì)策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

基于多方視角對(duì)我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)體系進(jìn)行分析后，高林（2012）[1]認(rèn)為，首先，我國(guó)傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式結(jié)構(gòu)單一，不適應(yīng)目前社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展程度，需要其他養(yǎng)老模式加以補(bǔ)充；其次，我國(guó)以企業(yè)資金彌補(bǔ)政府資金的養(yǎng)老模式效果不盡人意，較之發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)數(shù)量及質(zhì)量存在較大差距。楊镕嘉（2015）[2][3]提出，一方面，老年人的心理狀況對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有一定影響。心理狀態(tài)良好的老人更積極接受養(yǎng)老機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)，并對(duì)自己的生活現(xiàn)狀較為滿意。另一方面，多數(shù)情況下，政府政策是否能夠落實(shí)對(duì)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的發(fā)展具有很大影響。

通過(guò)對(duì)我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑進(jìn)行研究，成建蘭（2014）[4]認(rèn)為，首先，從機(jī)構(gòu)本身的運(yùn)營(yíng)與管理來(lái)看，資金短缺與機(jī)構(gòu)人員素質(zhì)不高是主要問(wèn)題。其次，從養(yǎng)老機(jī)構(gòu)供需狀況與資源利用的角度來(lái)看，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)數(shù)量尚不能滿足我國(guó)養(yǎng)老需求，且資源利用率與可獲取程度存在較大差距。第三，從政府支持與政策制定的角度來(lái)看，政府政策制定與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀不相吻合，且缺乏有效監(jiān)管保障政策貫徹落實(shí)。王旭晨（2014）[5]提出，一方面，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的建設(shè)存在顯著的地區(qū)差異，另一方面，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)建設(shè)融資困難。

雖然國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)養(yǎng)老方面的問(wèn)題有較為深入的研究，但大多集中于某一種養(yǎng)老服務(wù)或產(chǎn)品，視角相對(duì)狹窄，本文將從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度入手，結(jié)合我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)上市公司特點(diǎn)，設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法對(duì)影響我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素進(jìn)行研究。

三、國(guó)內(nèi)外養(yǎng)老市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)雖然起步相對(duì)較晚，但養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展較快，尤其是老年用品業(yè)產(chǎn)品如營(yíng)養(yǎng)品、藥品、旅游等發(fā)展較快。金融理念引入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)推動(dòng)了老年金融業(yè)的發(fā)展，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展良好，其他老年金融如老年融資貸款、老年房地產(chǎn)等發(fā)展相對(duì)滯后。

目前，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度與養(yǎng)老需求相比仍然存在較大差距，主要問(wèn)題如下：第一，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)相對(duì)集中，可選擇性非常小，消費(fèi)熱情不高。第二，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)供需不平衡，雖然我國(guó)人口老齡化形勢(shì)較為嚴(yán)峻，但廣大老年人的深層需求尚難得到滿足。第三，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量有待提升，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)存在潛在發(fā)展空間，但由于企業(yè)缺乏經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)致各類(lèi)養(yǎng)老服務(wù)及產(chǎn)品存在諸多問(wèn)題。

（二）國(guó)外養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為雄厚，應(yīng)對(duì)老齡化問(wèn)題的社會(huì)保障制度建立較早且很健全。在人口老齡化的大環(huán)境下，發(fā)達(dá)國(guó)家注重對(duì)養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)的人性化管理，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的規(guī)范化、專(zhuān)業(yè)化和體系化，如美國(guó)的以房抵押貸款養(yǎng)老模式、英國(guó)的政府福利養(yǎng)老模式、瑞典的稅收福利養(yǎng)老模式、日本的多元化養(yǎng)老模式等。綜合西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一方面，發(fā)展多元化養(yǎng)老對(duì)打開(kāi)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)有一定的積極作用，同時(shí)能夠刺激消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需；另一方面，開(kāi)發(fā)新型養(yǎng)老模式需要融入人性化設(shè)計(jì)理念，針對(duì)不同地區(qū)的老年人提供相適應(yīng)的產(chǎn)品及服務(wù)，以品質(zhì)保障推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

縱觀西方發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，系統(tǒng)、多元化的養(yǎng)老模式往往立足于全新的資本運(yùn)作理念，其養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資模式可歸納為以下四種：1以美國(guó)為代表的“反向住房抵押貸款”模式；2以英國(guó)為代表的 “企業(yè)、政府和個(gè)人共擔(dān)的養(yǎng)老模式”和“以房養(yǎng)老”模式；3以瑞典為代表的“高稅收、高福利政策”模式；4以日本為代表的醫(yī)療、護(hù)理、康復(fù)相結(jié)合的多元化養(yǎng)老模式。新型養(yǎng)老模式一方面可以盤(pán)活資產(chǎn)，保障老年人消費(fèi)；另一方面，推動(dòng)了銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。

基于財(cái)務(wù)角度對(duì)國(guó)外養(yǎng)老企業(yè)進(jìn)行分析，不難發(fā)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)是成功的關(guān)鍵。優(yōu)秀的企業(yè)運(yùn)營(yíng)能使企業(yè)脫穎而出，以其出眾的競(jìng)爭(zhēng)力占有較大的市場(chǎng)份額，而從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)力是營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等方面的綜合體現(xiàn)。由于我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于初步階段，基本機(jī)構(gòu)建設(shè)較為薄弱，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境中，如何提升企業(yè)綜合能力進(jìn)而推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展是亟待解決的問(wèn)題。

四、基于財(cái)務(wù)角度的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)影響因素分析

（一）實(shí)證研究設(shè)計(jì)

1指標(biāo)構(gòu)建

對(duì)已經(jīng)發(fā)展成熟的傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)往往對(duì)其盈利能力、獲利能力更加側(cè)重，相對(duì)于不成熟的養(yǎng)老行業(yè)來(lái)說(shuō)其良好的發(fā)展前景和發(fā)展能力更加值得被關(guān)注。同時(shí)，養(yǎng)老行業(yè)上市公司大都還處于發(fā)展階段，公司的運(yùn)營(yíng)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力也面臨著巨大的考驗(yàn)。

通過(guò)查閱相關(guān)資料和數(shù)據(jù)并結(jié)合我國(guó)國(guó)情和養(yǎng)老行業(yè)的特點(diǎn)，得出以下對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響的因素指標(biāo)：營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力（詳見(jiàn)表1）。

2 樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

（1）樣本選取

本文以2013-2015 年上海證券交易所和深圳證券交易所的上市公司為樣本。在選取樣本過(guò)程中，考慮以下因素： ①主板因?yàn)槟軌蜉^大程度地呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，被視作資本市場(chǎng)中最重要的組成部分，因此樣本不包含中小板及創(chuàng)業(yè)板的上市公司。②郭正模、魏宇菲（2013）[6]認(rèn)為，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是以老年人為對(duì)象，以滿足高層次生活、文化需求為目標(biāo)，向老年人提供商品和服務(wù)的民間盈利事業(yè)活動(dòng)的總稱。由于我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于初步發(fā)展階段，房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、日常生活用品業(yè)、住宿餐飲業(yè)雖有一部分業(yè)務(wù)涉及養(yǎng)老服務(wù)，但財(cái)務(wù)報(bào)表仍是基于各行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)，不能明確其養(yǎng)老業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，而從老年人養(yǎng)老需求角度考慮，醫(yī)療保健是關(guān)系身心健康的根本保障，所以本文選取醫(yī)藥業(yè)、保健品業(yè)為代表，剔除了因信息披露不全而導(dǎo)致指標(biāo)無(wú)法計(jì)算的公司。經(jīng)過(guò)篩選，最終得到31家樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，數(shù)據(jù)處理采用SPSS進(jìn)行分析。

（2）數(shù)據(jù)來(lái)源

指標(biāo)變量的數(shù)據(jù)主要來(lái)自于2013-2015年巨潮資訊上市公司年報(bào)，根據(jù)計(jì)算公式及上述數(shù)據(jù)獲取結(jié)果計(jì)算得到指標(biāo)值。

（二）實(shí)證研究

1實(shí)證研究結(jié)果

由表2可知，KMO統(tǒng)計(jì)量為0513，一般KMO 統(tǒng)計(jì)量大于05時(shí)可以做因子分析，05以下不宜做因子分析，本文0513在可接受范圍內(nèi)。

為了對(duì)公共因子進(jìn)行清晰的解釋?zhuān)瑢?duì)相關(guān)系數(shù)矩陣進(jìn)行了方差最大化旋轉(zhuǎn)，之后可以根據(jù)旋轉(zhuǎn)所得的因子載荷矩陣中各指標(biāo)變量在因子變量上的載荷，即各指標(biāo)變量與因子變量的相關(guān)系數(shù)，對(duì)因子變量進(jìn)行命名，并將F1、F2、F3、F4分別命名為發(fā)展能力因子、償債能力因子、營(yíng)運(yùn)能力因子和盈利能力因子。

（1）發(fā)展能力因子。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣V12、V13、V14、V15、V3在因子F1上具有較大的載荷，綜合銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股權(quán)資本增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)凈利率這五個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)所涵蓋的內(nèi)容，其主要反映企業(yè)對(duì)其發(fā)展所做的努力，因此，把公共因子F1命名為企業(yè)發(fā)展能力因子，F(xiàn)1對(duì)企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率達(dá)到24208%。

（2）償債能力因子。V5、V6、V7在因子F2上具有較大的載荷，這些變量分別為流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率，這三個(gè)指標(biāo)主要反映的是企業(yè)短期償債能力，這也就表明F2因子主要反映企業(yè)到期還本付息能力的主要信息，體現(xiàn)的是企業(yè)對(duì)債權(quán)人資產(chǎn)的保護(hù)能力。可以把F2因子稱為償債能力因子，其對(duì)企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率為18225%。

（3）盈利能力因子。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣中，變量F3上載荷最高的兩個(gè)變量是V1每股收益和V4股東權(quán)益報(bào)酬率。這兩個(gè)指標(biāo)都是反映企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。因此，公共因子F3主要反映了企業(yè)的盈利情況，將之稱為盈利能力因子，其對(duì)企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率為14764%。

（4）營(yíng)運(yùn)能力因子。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣表明，指標(biāo)V9應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、X10存貨周轉(zhuǎn)率、V11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在公共因子F4上具有較大的載荷，這些變量反映了企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)狀況，因此可以把F4公共因子命名為營(yíng)運(yùn)能力因子，其對(duì)企業(yè)的方差貢獻(xiàn)率為12406%。

由此可得企業(yè)發(fā)展計(jì)算公式為： Y=24208%*發(fā)展能力因子+18225%*償債能力因子+14764%*盈利能力因子+12406%*營(yíng)運(yùn)能力因子

2 實(shí)證研究結(jié)論

通過(guò)上述因子分析，將企業(yè)的指標(biāo)歸結(jié)為四個(gè)因子變量，即發(fā)展能力因子、債償債能力因子、營(yíng)運(yùn)能力因子和盈利能力因子，這四個(gè)因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到總方差的69603%。

根據(jù)對(duì)樣本中上市公司進(jìn)行的財(cái)務(wù)因素分析，不難發(fā)現(xiàn)：發(fā)展能力因子對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響最大，營(yíng)運(yùn)能力因子對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的影響最小，償債能力因子較之盈利能力因子對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的影響更大。樣本中養(yǎng)老上市公司的財(cái)務(wù)因素能夠很好地反映出我國(guó)現(xiàn)階段養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。從總體情況來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)一直保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，但行業(yè)的總體質(zhì)量卻趨于一般化。

五、結(jié)論

從中西方養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有較大影響。本文基于財(cái)務(wù)角度進(jìn)行樣本分析后發(fā)現(xiàn)，發(fā)展能力對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響至關(guān)重要，而營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的影響最小，企業(yè)在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中也受到償債能力和盈利能力的影響。同時(shí)不能忽視的是，消費(fèi)心理和政府政策等因素對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都有一定影響。

目前，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于初步發(fā)展階段，基本機(jī)構(gòu)建設(shè)不到位，服務(wù)質(zhì)量難以得到保障。同時(shí)，養(yǎng)老服務(wù)模式過(guò)于單一，市場(chǎng)中存在供需不平衡、產(chǎn)品質(zhì)量不高，參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的企業(yè)相對(duì)較少，且綜合實(shí)力不高等問(wèn)題。應(yīng)借鑒西方國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，政府加強(qiáng)法律法規(guī)體系建設(shè)，做好宏觀調(diào)控，將老年群體最為迫切的生活需求和醫(yī)療需求等基本需求作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，同時(shí)加強(qiáng)金融融資來(lái)支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。企業(yè)充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性，提高參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的積極性。由于我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)剛剛起步，養(yǎng)老企業(yè)的盈利能力較為有限，擴(kuò)大規(guī)模困難較多，所以需要吸引民間投資，降低行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，可以發(fā)揮政府統(tǒng)籌規(guī)劃作用進(jìn)行政策支持，催熱養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資；一方面，推行中國(guó)特色的“以房養(yǎng)老”，另一方面，鼓勵(lì)社會(huì)投資，探索中國(guó)特色的養(yǎng)老商務(wù)模式。在進(jìn)行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)推廣擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，也要對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)實(shí)行規(guī)范化的管理和監(jiān)督。相對(duì)于城市老年人來(lái)講，農(nóng)村老年人的收入水平和消費(fèi)能力更低，完善養(yǎng)老保障體系、提供政府補(bǔ)助對(duì)解決城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致的相關(guān)問(wèn)題具有深遠(yuǎn)意義。同時(shí)，擴(kuò)大對(duì)護(hù)理專(zhuān)業(yè)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才的招收規(guī)模，提高養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)人才的教育水平，使養(yǎng)老服務(wù)質(zhì)量得到一定的保障。

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（責(zé)任編輯：郭麗春董博雯）